智能物联网设备项目金融风险分析_参考.docx

泓域/智能物联网设备项目金融风险分析智能物联网设备项目金融风险分析目录一、 信用风险 2二、 经营风险 3三、 风险价值 3四、 敏感性分析及波动性分析 8五、 考察风险的角度 9六、 不确定的水平与风险 10七、 风险管理的程序 14八、 风险管理的组织 19九、 公司简介 20公司合并资产负债表主要数据 21公司合并利润表主要数据 21十、 产业环境分析 22十一、 行业上下游概况 23十二、 必要性分析 24十三、 项目实施进度计划 25项目实施进度计划一览表 25十四、 投资方案分析 26建设投资估算表 28建设期利息估算表 29流动资金估算表 31总投资及构成一览表 32项目投资计划与资金筹措一览表 33一、 信用风险信用风险是指交易对手不能或不愿按照合同的约定到期还款付息而使企业遭受损失的风险，是以违约为标志的更一般地说，信用风险还包括由于债务人信用评级的降低，致使其债务的市场价格下降而导致的损失风险很多交易中都涉及信用风险，它既存在于传统的贷款、债券投资等业务中，也存在于信用担保、贷款承诺以及场外的信用衍生工具交易等业务中，是历史最为悠久也最为复杂的风险最典型的信用风险之一是银行面临的信用风险，此外，信用风险还体现为以赊销商品和预付货款形式出现的商业信用，以企业债券形式出现的企业信用，以个人贷款形式出现的个人信用以及国家信用等。

信用风险的风险因素来源于主观和客观两个方面主观风险因素主要指债务人是否有还款意愿，这可以从债务人的品质等角度进行考察客观风险因素主要指债务人是否有能力还款，这可以由债务人的资本金所处的环境、债务人的经营水平等决定二、 经营风险经营风险是指因一些经营管理方面的不确定性而使企业遭受损失的风险经营风险主要体现为决策风险和操作风险两方面0决策风险是由决策的错误制定导致的风险在领导者制定决策的过程中，如果经营方针不明确，信息不充分或错误，对业务发展趋势把握失策等，都可能在经营方向、范围、策略上出现失误，从而使企业遭受损失决策风险源于环境因素的变化例如，竞争对手改变了原有的业务格局，政治和监管体系发生了重大变化，发生了地震以及其他不能控制的灾害等，这些有一定可能发生的情况，使得事先制定好的决策面临一定的不确，定性操作风险是在决策的执行过程中发生的风险当决策信息传达的时候，如果没有及时传达到有关人员、传达中发生偏差、执行时因故意或疏忽而违规操作、信息系统以及风险评估模型不完善，就会导致操作风险企业使用人员、流程和技术完成业务计划，其中任何一个因素都有可能出现某种失误操作风险在整个业务运作的过程中都会发生。

例如，在衍生品的交易中，操作风险存在于交易之前、交易之中和交易之后三、 风险价值为了解决传统风险评估方法所不能解决的问题，一种能够全面度量复杂证券组合的市场风险的工具——风险价值被提出1.VaR的概念VaR的含义是“处于风险中的价值”，它指的是市场正常波动下，在一定的概率水平，（置信度）下，某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失VaR的意义非常直观如JPMorgan公司1994年置信度为95%的日VaR值为960万美元，这就意味着该公司可以以95%的把握保证，1994年每一特定时点上的证券组合在未来24小时内，由于市场价格变动而带来的损失不会超过960万美元换句话说，只有5%的可能会超过960万美元在VaR的定义中，置信度的概念非常重要如果没有置信度，VaR就相当于回答“在一个给定的期间内，资产组合可能会损失多少”，而这个问题的答案是，可能会损失资产，组合的全部价值，否则其他任何一个值我们都无法以百分之百的把握保证损失不超过它2.VaR的计算VaR的计算方法主要有三种：非参数法、参数法和蒙特卡罗模拟法首先，根据历史数据或模拟数据得到既定期间（如1天或10天）内资产组合价值或收益的远期分布；其次，将置信度c转化为相应的分位数，计算此分位数下的可能最大损失。

如果所用数据本身就是损益值，那么按上述步骤直接就可以求出VaR值，如果所用数据是金融资产或证券组合的价值，则要进行简单的转换，使之成为损益值1）非参数法非参数法也称为历史模拟法，它基于历史数据的频率分布来计算VaR因为这种方法不涉及对某种理论分布的估计，故其结果也称为非参数VaR非参数法不依赖于对风险因子分布的任何假定，而且，因为历史数据反映了市场中所有风险因子的同步变化，所以经常需要单独考虑的波动性、相关性以及厚尾问题都可以通过数据体现出来但这种方法完全依赖特定的历史数据，它基于这样一个假定，即未来的情况和历史数据中表现的过去的情况是一致的，但实际上，过去影响损益的一些事件在未来不一定还会重现，而未来出现的事件也可能是过去不曾有过的另一个局限是，非参数法可能会受数据数量的限制，不能完全反映出风险的状况，如一些极端的、不太可能发生的情况2）参数法在非参数法中，VaR是根据金融资产在1年内每日损益数据的历史分布来计算的在这种非参数VaR的计算中，没有对损益的分布做出任何假定如果能够假定损益分布为某种可分析的密度函数f（R），则VaR的计算就会简化，只需根据历史数据估计假定的分布函数的参数即可。

参数法的计算较为简便，而且即使影响到收益的风险因子不服从正态分布，根据中心极限定理，只要风险因子的数量足够大，而且相互之间独立，也可以使用这种方法但是，也有一些情况无法满足正态性假设，只能使用别的方法3）蒙特卡罗模拟法当没有充足的数据，或者现有数据无法满足参数法的假设要求时，可以使用蒙特卡罗模拟法得到大量的数据蒙特卡罗模拟法通过对那些决定市场价格和收益率的情况进行重复的模拟，得出一系列可能的结果，当模拟次数足够多时，模拟分布就将趋近于真实分布蒙特卡罗模拟法可以适用于任何情况的分布，也可以将任何复杂的资产组合纳入模型，但这种方法计算过程复杂，极端依赖于计算机3.持有期和置信度的选择在VaR的定义中，有两个重要的参数，即持有期和置信度在计算VaR之前必须给定这两个参数持有期是VaR的时间范围，持有期越长，VaR可能越大通常选择一天或一个月作，为持有期，某些金融机构也选取更长的持有期，如一个季度或一年在1997年年底生效的巴塞尔委员会的资本充足性条款中，持有期为两个星期（10个交易日）流动性、正态性、头寸调整和数据约束是影响持有期选择的四个因素如果交易头寸可以快速流动，则可以选择较短的持有期。

如果采用参数法，并假设投资收益服从正态分布，则选择较短的持有期更适合由于管理者会根据市场状况不断调整其头寸或组合，在计算VaR时，往往假定在不同持有期下组合的头寸是相同的，因此，持有期越短就越容易满足组合保持不变的假定最后，VaR的计算往往需要大量的历史数据，持有期较长，所需的历史时间跨度也越长，实际数据可能无法满足持有期越短，得到大量样本数据的可能性越大实践中，经常采用的置信度有95%、99%等置信度的选择依赖于有效性验证的需要、内部风险资本需求和监管要求等如果选择较高的置信度，则意味着实际中损失超过VaR的可能性较小，在对VaR进行验证时，就需要较多的数据，否则无法观察到这种极端值但实际中可能无法获得这么多数据，这就限制了高置信度的使用在准备风险资本时，要反映机构对风险的厌恶程度，安全性追求越高，置信度选择也越高此外，美国等国家的监管当局为了保持金融系统的稳定性，有时也会要求金融机构设置较高的置信度四、 敏感性分析及波动性分析2、敏感性分析敏感性分析通过金融资产价值对相关市场因子的敏感度来评估其市场风险敏感度是指当市场因子发生变化时，金融资产价值的变化幅度敏感度描述了金融资产对相关市场因子变化的反应，敏感度越大的金融资产，受市场因子变化的影响越大，相应地，风险越大。

不同的金融资产针对不同的市场因子，有不同的敏感度实际中常用的敏感度包括：债券的持续期和凸性，股票的Beta值，衍生工具的Delta、Gam—ma、Theta、Vega值等敏感性分析在概念上简明且直观，使用起来比较简单，但它也有一定的局限性：（1）大多数敏感度指标度量的是金融资产价值相对于市场因子变化的线性变化，但一些金融资产价值的变化不是市场因子变化的线性函数，特别是期权类金融工具2）市场因子的变化并不能完全解释金融资产价值的变化因此，即使某金融资产，的敏感度低，它也可能面临较大的风险3）不同的金融工具有不同的敏感度，这些敏感度不具有可比性，无法用来比较不同证券的风险大小，也无法度量由不同证券组成的证券组合的风险这极大地限制了敏感性分析的应用由于上述不足，敏感性分析比较适合简单金融工具在市场因子变化较小情形下的风险分析，对于复杂的证券组合或市场因子大幅波动的情况，敏感性分析的准确性就比较差，或者因为复杂而失去了原有的简单直观性2、波动性分析波动性分析从未来收益的不确定性入手，通过实际结果偏离期望结果的程度来度量，风险，经常采用的度量指标为方差和标准差波动性分析描述了金融资产价格的变化程度，但它没有反映出金融资产的风险损失到底会达到多少。

仅仅通过方差还不能将概率分布中的信息完整地表达出来五、 考察风险的角度风险可以从三个角度来考察首先，风险与人们活动的目标有关人们从事某项活动，总是在事先有一个预期的目标，希望达到某种目的如果人们对于这一目标的实现没有十分的把握，存在偏离目标的可能，那么，人们就会认为该项活动有风险其次，风险同行动方案的选择有关对于一项活动，总是有多种行动方案可供选择，应该采取哪种方案才能不受或少受损失？如果这项活动既可能造成损失，也可能带来收益，那么哪种方案才能既减少损失，又保证收益？不同的行动方案，风险是不同的最后，风险与世界的未来变化有关当客观环境或者人们的思想发生变化时，活动的结果也会发生变化如果世界永恒不变，人们也不会有风险的概念六、 不确定的水平与风险风险总是用在这样的一些场合，即未来将要发生的结果是不确定的我们在解释风，险时，很多时候会用到不确定这个词但不确定并不等同于风险为了满足风险测度的需要，有必要将不确定与风险加以区分不确定与确定是特定时间下的概念在《韦伯斯特新词典》中，“确定”的一个解释是“一种没有怀疑的状态”，而确定的反义词“不确定”也就成为“怀疑自己对当前行为所造成的将来结果的预测能力”。

因此，不确定这一术语，描述的是一种心理状态，它是存在于客观事物与人们的认识之间的一种差距，反映了人们由于难以预测未来活动和事件的后果而产生的怀疑态度有的时候，一项活动虽然有多种可能的结果，人们由于无法掌握活动的全部信息，因此事先不能确切预知最终会产生哪一种结果，但可以知道每一种结果出现的概率另外一些时候，人们可能连这些概率都不能估计出来，甚至未来会出现哪些结果都不可知这些都是不确定的情况一项活动的结果的不确定程度，一方面和这项活动本身的性质有关，另一方面，也是很主要的一个方面，是和人们对这项活动的认知有关的在不确定的这三个水平中，第1级是不确定的最低水平，这一层次的不确定只是指不能确定究竟哪一种结果会发生，但未来有哪些结果以及每种结果发生的概率是确定的，所以通常也被称为“客观不确定”客观不确定是自然界本身所具有的、一种统计意义上的不确定，是由大量的历史经历或试验所揭示出的一种性质，它是指那些有明确的定义，但不一定出现的事件中所包含的不确定性例如投币试验就是一个典型的客观不确定的例子我们无法确定未来一次投币的结果是正面还是反面，但有一点是肯定的，即其正反面出现的概率皆为0.5由此可知，客观不确定不是由于人们对事件不了解，而是由于事件结果。