论企业财务目标与资本结构优化.doc

南 京 工 程 学 院毕 业 论 文作 者： 樊俊臣 学 号： 院(系)部： 经济管理学院 专 业： 财务管理 题 目： 论公司财务目的与资本构造优化 指引者： 曹雪梅 副专家 评阅者： 年 6 月 南 京目 录毕业论文中文摘要 1毕业论文外文摘要 2一、几种具有代表性的财务目的观点 3（一）利润最大化 3（二）股东财富最大化 4（三）公司价值最大化 4二、影响公司财务目的选择的因素 5（一）公司所有者 5（二）公司债权人 5（三）公司职工 5（四）政府部门 5三、财务目的和资本构造选择的关系 6（一）净收益理论 6（二）营业收益理论 6（三）老式理论 7（四）权衡理论 7四、影响公司资本构造选择的因素 8（一）外部因素 8（二）内部因素 8五、最优资本构造的决策措施 10（一）加权平均资本成本率最低法 10（二）融资的每股收益分析法 11 (三）公司价值最大化分析法 11六、优化资本构造的措施与建议 12（一）建立良好的外部环境 12（二）提高赚钱能力 13（三）减少负债利率 13（四）调节资本构造，适度控制股本规模 13（五）解决好经营风险与财务风险的关系 13（六）解决好资产构造与资本构造的关系 14七、对公司资本构造优化的实例分析 14八、结束语 ........................................................16参照文献 17致 谢 18毕 业 论 文 中 文 摘 要科学合理的公司财务目的对其财务活动的影响至关重要，而资本构造的拟定是公司理财的核心环节，其合理与否，不仅影响到公司的综合资金成本，并且会影响到公司目前和将来的发展状况。

资本构造优化与公司的财务目的息息有关和相辅相成，解决好两者之间的关系很有现实意义本文一方面在论述了几种代表性的财务目的的基本上，指出公司财务目的应当是公司价值最大化；另一方面分析了影响财务目的与资本构造选择的因素，以及财务目的与资本构造之间的关系；最后在分析几种最优资本构造决策措施的基本上，尝试对资本构造优化提出见解 核心词：财务目的；资本构造；优化分析 毕 业 论 文 外 文 摘 要 Title: Talking about Financial Management Objectives andCapital Structure Optimization Abstract: Scientific and rational corporate financial objectives are essential to corporate financial activities, while the capital structure is the key to corporate finance, whose rationality affects not only the enterprises’ overall costs, but also the current situation and the future development of enterprises. Capital Structure are closely related to corporate financial goals, it has some practical significance to handle the relationship between the two correctly. First of all, based on the analysis of current representative views of financial goals, this paper pointed out that the corporate financial objective should be to maximize enterprise value.Secondly, this paper analyzed the factors that affect the choice of financial goals and capital structure, as well as the relationship between financial objectives and capital structure. Finally, the suggetsions on how to optimize capital structure were put forward by analyzing several kinds of capital structure decision-making methods. Keywords: financial management objectives；capital structure；optimization；公司财务目的是公司财务活动所但愿实现的成果。

它是评价公司财务活动与否合理的原则，是公司财务管理工作的行为导向，是财务人员工作实践的出发点和归宿不同的财务目的，会产生不同的财务管理运营机制因此，科学合理地拟定公司财务目的对其财务活动的影响至关重要资本构造是指公司多种资金的构成及其比例关系，是公司筹资决策的核心问题资本总量的大小，构成比例的合理优化以及资产质量的优劣，反映了公司的生产经营规模的大小，效率的高下，收益的强弱和对负债和所有者权益的保障限度公司应当综合考虑有关影响因素，运用合适的措施拟定最佳资本构造，并在后来追加筹资中继续保持，若公司既有资本构造不合理，应通过筹资活动进行调节，使其趋于合理化 一、几种具有代表性的财务目的观点 （一）利润最大化 利润最大化是西方微观经济学的理论基本其目的就是假定在投资收益拟定的状况下，财务管理行为将朝着有助于公司利润最大化方向发展利润代表了公司新发明的财富，利润越多则阐明公司的财富增长得越多，越接近公司目的基于如下因素，把利润最大化作为财务管理的目的：一是发明更多的剩余产品是人类从事生产经营活动的目的，在商品经济条件下，可以用利润这个价值指标来衡量剩余产品的多少；二是在自由竞争的资我市场中，资本的最后使用权属于获利最多的公司；三是只有每个公司都最大限度地获得利润，整个社会的财富才也许实现最大化，从而带动社会的发展和进步。

以利润最大化作为公司的财务目的有其合理的一面，例如必须讲求经济核算，通过加强管理和技术改善，能提高劳动生产率，减少产品成本，有助于资源的合理配备，有助于经济效益的提高 但是，该目的也存在某些缺陷：第一，这里的利润是指公司一定期期实现的税后利润，它没有考虑货币时间价值；第二，它没有考虑风险因素；第三，片面追求利润最大化，也许导致公司短期行为；第四，没有考虑发明的利润与投入的资本之间的关系 （二）股东财富最大化 股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富股东是公司的所有者，承当着公司的所有风险，因而也应享有因经营活动带来的所有税后收益，涉及获得股利和发售股权换取钞票在股份经济条件下，股东财富由其拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定因此，在股票数量一定期，股东财富最大化最后体现为股票价格最大化由于股票价格不仅与公司目前经营状况有关，并且也与其将来的趋势有关这样就有助于克服公司的短期行为，对的解决公司的收益与风险，目前利益和长远利益的关系并且由于该目的可以用每股收益、股利支付率等定量指标来表达，具有可操作性、可控性等特点 但是，它也存在重大缺陷：只追求股东一方的财富最大化，也许导致公司所有者与其她利益主体之间的矛盾与冲突；并且该目的只适合于上市公司；股票价格受多种因素的影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入财务目的是不合理的。

（三）公司价值最大化 公司价值就是公司的市场价值，是公司所能发明的估计将来钞票流量的现值，不仅涉及了新发明的价值，还涉及了公司潜在的或预期的获利能力公司价值最大化是指通过公司财务上的合理经营，采用最优财务政策，充足考虑货币的时间价值和风险报酬的关系，在保证公司长期稳定发展的基本上使公司总价值达到最大公司价值最大化是财务经济学理论文章最常常采用的目的模式，这一目的也被实务界所接受该目的的长处重要在于：第一，考虑了货币时间价值和风险价值，有助于统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策；第二，该目的反映了公司对资产保值增值的规定，从某种意义上说，股东财富越多，公司价值就越大，追求股东财富最大化的成果可以促使公司保值增值第三，该目的是和债权人利益相一致又兼顾了雇员和经营者的利益，有助于协调各方面的关系第四，有助于克服管理上的片面性和短期行为；第五，有助于社会资源合理配备 固然，公司价值最大化也存在缺陷，计量困难是最大的一种问题，对于非上市公司，只有对公司进行专门的评估才干真对的定其价值而在评估公司资产时，由于受到评估原则和评估方式的影响，这种评估不容易做到客观和精确。

二、影响公司财务目的选择的因素 （一）公司所有者 公司所有者但愿通过公司的财务活动来提高公司价值和股东财富，其对公司财务活动的影响重要是通过股东大会和董事会来进行的，公司的重大财务决策必须通过股东大会或董事会的表决，董事会也有权利决定公司经理和财务经理的任免 （二）公司债权人 公司获得债务资金后，若要变化举债资金的用途，将其用于投资风险更高的项目，这会增长债权人的风险，债权人债权的价值必然减少；若公司发行新债权或是举借新债，因相应的偿债风险增长，致使债权人债权的价值减少这时，债权人必然规定公司按照借债合同规定的用途使用资金，并规定债权人保持良好的资金构造和偿债能力，对公司财务决策也会产生一定的影响 （三）公司职工 职工是公司的劳动者，她们为公司提供了体力劳动和智力支持，固然也规定必要的报酬她们发明了公司财富，理所固然地规定公司收益的分享权职工利益与公司利益紧密有关，因此她们也会对公司财务目的的选择产生重大的影响 （四）政府部门 就目前而言，中国政府对公司特别是国有公司的干预是比较多的政府通过多种经济手段和政策发挥宏观调控的作用。

其多种中长期筹划、税收政策、财政和货币政策，引导公司投资方向和经营、财务政策，对公司财务目的的选择产生影响 综而言之，公司是股东、债权人、职工以及政府等多边契约关系的集合以公司价值最大化作为财务管理的目的，不仅考虑了货币时间价值、风险和收益的关系、长期利益和眼前利益的关系，还将影响公司财务活动及各利益关系人的因素协调起来，是公司所有者、债权人、职工和政府都可以在公司价值的增长中使自己的利益得到满足因此，公司价值最大化是公司最优的财务目的 三、财务目的和资本构造选择的关系 公司财务目的是公司财务活动所但愿实现的成果，它是财务管理理论体系中的基本要素和行为。