金融学 复习提纲.doc

第四章 资源的时间配置：储蓄与消费的选择4.1 储蓄的性质极其形式4.1.1 储蓄的性质储蓄：当期收入中未被消费的部分 可以分正负（即收入和支出相比） 按主体分：家庭储蓄、企业储蓄、政府储蓄+外国储蓄4.1.2 储蓄的形式1.金融储蓄：以有价证券、银行存款、现金等金融资产形式而存在的储蓄 2.实物储蓄：住房、耐用消费品、存货等形式的储蓄 1相较于2的优势在于：成本低，可以获得利息收入、有利于金融剩余在空间上重新配置 所以1更有利于资本的形成，推动经济增长4.2 储蓄的动机 4.2,1交易动机：应付未来消费支出而进行的储蓄 可以平滑生命期内的收入 4.2.2 谨慎动机：用以应付未来的不测之需 4.2.3 投资动机：为了未来得到更多的消费和收入而进行的 另外，还有人力资本投资4.3 储蓄与消费的选择 4.3.1 可支配收入、消费和储蓄 可支配收入：总收入扣除税后的余额 消费倾向：当期消费支出与收入的比 令Y为可支配收入，C为消费，S为储蓄公式 c=C/Y s=S/Y 有C+S=Y c+s=1边际消费和边际储蓄倾向 4.3.2 恒久性收入和生命周期储蓄理论 恒久性收入： 指一个人一生中的每个时期的平均收入 绝对收入理论的政策：政府减少税收，消费增加，储蓄倾向增加 政府增加税收，消费减少，储蓄倾向减少 恒久性收入理论：政府对税收的变动，只有被认为能影响到消费者长期可支配收入的变化，才会影响消费支出 生命周期储蓄理论：人一生中的收入取得的时间分布不均匀。

图） 人的消费储蓄行为不仅仅与现期收入有关，还会把一声的收入在各个时期做出CS的最佳分配 人口红利：适龄劳动人口比重增加带来的的国名储蓄率的上升 4.3.3 棘轮效应：消费与储蓄的相对收入理论 相对收入假说：杜森贝利（美）人们关心与他人的消费水平相比更多，而非绝度消费 这种消费倾向决定了在收入分配中所处的位置 棘轮效应：过去的短期消费对未来的长期消费倾向的下降具有一定的阻碍作用 4.3.4 财富 财富效应：因为财富差异而导致的不同消费倾向和储蓄倾向的现象 即相同条件下，一个人的储蓄越多，积累更多财富的愿望就越小 一般情况下的财富变化不是很大但是资本收入、价值的变化会立刻改变人的财富状况 4.3.5 消费信用和储蓄 消费信贷：作为一种金融安排，可以平滑消费者生命周期的收入，合理的配置消费资源 表现在：未来预期收入高时，提前支取收入，即信贷 未来预期收入低时，可以用储蓄来平滑收入 不同年龄段的消费储蓄行为是不同的。

信贷消费的约束：信息不对称导致的道德风险和逆向选择 信贷制度的供给不足，有的发展中国家没有将此纳入正规金融体系中 信贷与储蓄率基本上呈负相关 预防性储蓄：为预防未来的不确定性而进行的储蓄 社保发达的社会中，预防性支出会减少4.3.6 降低利率一定会增加消费减少储蓄么？ 利率如何直接影响CS： 借款成本低，人们就愿意借款消费 债券价格和利率负相关，因此市场利率低，财富的市场价值高，鼓励人们多消费 但是，替代效应：利率UP，未来消费就对，更倾向于鼓励储蓄 同时，收入效应：用更少的本金，就能取得收益，会鼓励当期的消费 因此要综合两者来看4.3.7 经济之外的因素 如消费的个人习惯，文明模式的变化4.4生命周期储蓄计划 考虑内容：未来的收入，未来的支出 事实上无法精准测量，要考虑到个人情况和喜好 第5章 资金盈余者的资产选择和风险管理5.1 资产的类别及各自的属性5.1.1 金融资产：以价值形态而存在的资产，资产，包括股票、债券、存款、现金等 具体分为： 货币资产 债券资产 股权资产 1.货币资产 包括手持现金和在银行的存款（流动性最高） 存款同时也是债权资产2.债权资产包括企业债券、政府债券 政府债券：由政府发行，具有一定面额和偿还条件的债权债务凭证 企业债券：由一般工商企业发行的，具有一定面额和偿还条件的债权债务凭证 3.股权资产 股票：有公司发行的，代表对公司资产部分所有权的凭证 债券资产的特点如下：1. 期限上具有永久性2. 公司利润分配具有剩余性3. 情场上具有附属性（职能分配到清偿债务后的剩余资产）4. 权利与责任具有有限性5.1.2 实物资产 大宗耐用品、住宅、工厂、设备等 通货紧缩情况下不值钱，流动性差5.2 资产选择的决定因素5.2.1 财富或收入 财富收入增加。

便拥有更多资源来购买资产收入/财富弹性：指收入/财富变动1%时所引起的资产需求变动的百分比 由此分出 必需品 和 奢侈品 必需品：变动低 奢侈品：变动高5.2.2 预期收益率5.2.3 风险： 即一种资产潜在的损失的可能性，未来预期收益的不确定性 对风险的态度：风险规避型 一种资产相对的风险和收益增加，他不会去选择 风险中立型 风险喜好型 要充分考虑自己的风险承受能力，年龄、收入、家庭状况、职位、心理、阅历等诸多因素 5.2.4 流动性 即需要现金时，将一种资产换成现金而不受损失的能力5.3 资产风险及其管理 5.3.1 风险概论 1.通常将损失而非收益的可能性看做风险 2.系统性风险与非系统性风险 系统性风险：一个经济体系中所有的资产都面临的风险 非系统性风险：单个资产特有的风险 其中，F可以通过投资组合来分散，而X则是对全体的 以β值来表示系统性风险的大小，即一种资产的价值变动与整个市场价值变动的比值例如，市场指数上涨10%，某一股票是5%，那么β值是0.5 β>1，称为激进型资产 β<1，称为保守型资产5.3.2 多样化与资本资产定价模型 1.多样化的好处 资产的期望收益： 即资产组合中各单项资产期望收益的加权平均值 对持有比重*期望收益进行求和函数 分散化有好处，但过于分散会导致收益接近平均化 2.相关性与分散化的有有效性 收益/风险之间存在正相关，负相关或相互独立等多种可能性 3.投资组合的期望收益率、方差、标准差、协方差与相关系数 公式1： 公式2： 4.最优组合和CAPM模型无风险资产：指在投资者决策区间内收益率完全是可以预测的资产风险资产： 指在投资者交易的时期内收益率是无法确定的资产5.3.3 风险管理的其他方法 1.躲避风险 2.保险 适用以下情况 1.纯粹风险损失（非投机）2.风险发生偶然3.非人为造成3.对冲交易（对同一资产采取两种相反的交易策略，以盈余来弥补损失）4.购买期权 即购买未来的选择权第6章 资金短缺者的融资选择6.1 内源融资与外源融资 6.1.1 什么是内源融资和外源融资？ 内：资金使用者通过内部的积累为自己的支出融资 外：资金短缺者通过某种方式向其他资金盈余者筹措资金 6.1.2 内源融资 有些为自愿，有些是强制：住房公积金、养老保险金6.2 外源融资 分为债务融资和权益融资 6.2.1 债务融资：资金使用者承诺在未来按照一定的条件偿付贷款者的融资方式 主要有银行贷款，发行债券，票据融资和商业信用等 1.银行贷款 企业流动资金不足、或许要固定资产或更新改造投资时，都可以申请 信用配给：银行担心借款者违约的风险为了减少贷款的风险，银行会提前进行风险评估，借款者的贷款只能得到部分满足甚至拒绝 2.发行债券 债券：使用者为了筹集资金而向投资者发行、并约定在一定期限内按一定条件还本付息的证券。

是法律凭证 分为政府债券、企业债券等 债券与贷款的差异1. 债券是直接融资，贷款为间接融资，风险承担不同2. 债券持有者为个人或者企业，贷款是银行经融机构发行的3. 债券是标准化的，银行则没有相同面额利率偿还期4. 债券一般可以在二级市场上流通5. 债券发行人要承担信息公开的义务 3.商业信用 指企业之间出售商品时，已延期付款方式提供的信用 其正常运转需要赊购方严格按其遵守付款承诺否则会形成三角债的局面 4.票据融资（西方国家） 一些知名大企业为筹措短期资金而发行的债务性凭证，不同于以上两种的债务融资 6.2.2 权益融资 按照出资比例共享经营的投票权，剩余分享权，共同分担风险责任，同时不仅仅限于合伙形式 权益性融资：合伙、发行股票（以上为外源）、留存收益、资本公积6.2.3 债务融资与权益融资对公司的影响 1.财务杠杆：企业的负债与权益之比作用：即通过债务融资，在资产收益率一定的情况下，会增加权益性融资的回报率 R=总回报，A=总资产 r为资产回报率 有r=R/A R=r.A L表示杠杆比率，有 l=B/E 。