创业板上市公司财务风险防范分析——以国民技术为例（可编辑）.doc

创业板上市公司财务风险防范分析——以国民技术为例摘要：随着创业板的建立，创业板上市公司获得了较为广阔的直接融资平台，但较大的 财务风险也随之而來因此，分析创业板上市公司财务风险并找出相应的防范措施成为了一 个重要的课题本文正是以创业板上市公司财务风险为研宂对象，从财务风险存在的形式及形成原因入 手，研究创业板上市公司财务风险的防范问题论文首先简单介绍了国民技术和财务风险, 然后分析了国民技术财务风险的表现、成因和防范措施最后在国民技术财务风险分析的基 础上总结了创业板上市公司财务风险及其成因、防范措施本文借鉴国内外财务风险防范经 验，设计了适应创业板上市公司特点的财务风险防范体系，提出了创业板上市公司防范财务 风险的具体对策，这是本文的重点和难点关键字：创业板；财务风险；成因；防范Abstract: With the establishment of the gem,The growth enterprise market of listing Corporation have direct financing platform more extensive，but the greater financial risk also follow.Therefore,analysis of the growth enterprise market of listing Corporation financial risk and find out the corresponding preventive measures has become an important topic.This paper is based on the growth enterprise market of listing Corporation financial risk as the research object.This paper briefly introduces the national technical and financial risk, then analyses the financial risk of national performance，causes and preventive measures.Finally, on the basis of the analysis of financial risk to national technology was introduced on the gem financial risk listing Corporation and its causes，prevention measures.According to the domestic and foreign financial risk prevention experience,designed to adapt to the system of financial risk prevention GEM Listing Corporation characteristics,and put forward some concrete countermeasures for the growth enterprise market of listing Corporation to prevent financial risks，this is this article key point and the difficulty.Key Words:Start up board;financial risk ; genesis;to guard against;一、引言中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理竹行办法》中明确规定，“促 进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展”是创业板的主旨。

创业板的设立为中小企业 的融资提供了一个良好的平台，促进了创业板上市公司的发展，但是创业板企业的财务风险 也因此变的越来越多、越来越复杂很多创业板上市公司在高速发展的同吋往往忽略财务风 险对公司的影响，从而导致企业的发展受到阻碍，严重的还会导致其无法持续经营这就要 求以高科技、高成长为特征的创业板上市公司在发展过程中对财务风险进行系统科学的分 析，找到财务风险产生的原因，建立财务风险防范体系，使企业安全、稳定、快速地发展 下面，本文将以国K技术为例，对创业板上市公司的财务风险及其防范进行分析民技术财务风险的分析（一） 国民技术简介国民技术股份有限公司诞生于2000年3月，由深圳市中兴集成电路设计有限贵任公司 于2009年6月整体转制设立而成，于2010年4月在创业板上市，是承担国家“909”超大 规模集成电路工程的集成电路设计企业之一公司总部没立在深圳，并于北京和上海设立有 研发和支持中心国民技术股份有限公司是一家具有央企背景的公众企业其主要股东有华 大电子、中兴通讯、国投等等，其中华大电子是其最大股东公司主要从事安全芯片和通讯芯片产品及解决方案的开发和销售公司主要产品包括安 全芯片和通讯芯片，其中，安全芯片包括USBKEY安全芯片、安全存储芯片、可信计算芯片和 移动支付芯片，通讯芯片包括通讯接口芯片、通讯射频芯片等。

二） 财务风险的定义财务风险是指企业在进行财务活动的过程中，巾于各种难以预测和无法校制的因素，使 企业在一定时期、一定范围内所达到的目标与预期经营目标发生偏差，从而形成的使企业蒙 受经济损失或获得更大收益的可能性企业的财务活动存在于生产经营的每个阶段，筹集资 金、投资项目、分配利润等都可能产生风险三） 国民技术的财务风险及其表现1. 筹资风险（1）借款增加，偿债能力较强，但利润减少 国民技术作为一家创业板上市公司，在创业板上市后能够筹集较多的资金，除了广大投资人的资金外，其还可以通过举债方式获得一部分资金，其举债比上市前较为容易，金额也 会比之前多因此在举债较多的情况下，首先要考虑国民技术的偿债能力本文偿债能力主 要分析其流动比率和资产负债率1 http://www. csrc. gov. cn/pub/zjhpublie/cyb/200911/120091117 170416. htm.第一章,第一条根据表1的流动比率可知2008年、2009年的流动比率与后而三年相比较低，且处于2:1 左右，处于合适的范围，而相应的表2民技术2008年、2009年的资产负债率也处于理 想标准（40%）左右，说明2008年、2009年国民技术的偿债能力属于较为标准的范围。

而2010年、2011年、2012年的流动比率明显提商，且提商幅度较大，相应的资产负债 率明显下降，萁幅度也较大一般来说速动比率越高，企业流动负债的偿债能力越强但是 过商的流动比率并非是好的现象，很可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效地 加以利用，可能会影响企业的盈利能力同时资产负债率的降低的原闪除了国民技术在证券 市场融资比例较大的原因外，还有可能是其经营趋于谨慎、较为保守或者是对行业的看淡 其结果都会影响国民技术的盈利能力巾上述可得虽然国民技术最近几年具有较高流动比率和较低资产负债率，即其偿债能力 较强，但是其较强的偿债能力下可能没有较强的盈利能力因此需要分析其盈利能力而评 价盈利能力的主要财务指标有总资产净利率和股东权益报酬率资料来源：新浪财经 股票 http://vip. stock, finance, sina. com. cn/巾表3可以看fli，2010年至2012年国民技术的资产净利率与前两年比较明显下降，其情况与表1和表2相对应，说明其盈利能力下降且幅度较大从表4的股东权益报酬率怙况也可得岀国民技术的盈利能力大幅度减弱，与表1和表2情况相对应巾上述分析得出，国民技术的偿债能力较强但是盈利能力下降，其盈利能力下降很有可 能是利润减少所致。

因此，需要进一步分析2008年一一2012年M民技术的净利润变化图1 2008年——2012年国民技术净利润和负债合计变化图通过图1可以看出2008年至2010年的负债总计逐渐增加，其净利润也相应增加，两者的金额相差不大2010年至2012年，虽然净利润与负债总计都减少（与表3和表4所显示 的盈利能力相对应），但是两者金额差距变大，即国K技术的负债总额较高，净利润较低， 这也是盈利能力降低的原因之一说明了国民技术没有充分利用举债所得的资金，即筹得的 资金利川率降低国民技术的借入资金增加似是利润减少，存在一定的筹资风险2）资金利润率低于银行借款利率通过对国民技术近三年的平均资产报酬率（见表5）及2014年最新银行贷款基准利率（即企业借款利息率）（见表6）相比较，可以发现国民技术的平均资产报酬率为1.87,比 最新的银行贷款基准利率要低很多如果国民技术的资产报酬率未来变动不大，按照这一银 行贷款利率，那么国民技术的资金利润率就低•丁•借款利息率虽然市场瞬息万变，但是按照 目前的情况看，国民技术还是存在着一定的筹资风险同时，国民技术在创业板上市后募集的资金只能用于主业投资，不能用于炒股、炒楼。

这更加重了企业的筹资风险，若对主业的投资无法得到相应的收益，那企业就而临着较大的 业绩压力2. 投资风险 （1）对内国民技术的主营业务为信息安全芯片和通讯芯片产品的设计、整体解决方案研发以及销 售巾于国民技术不只是销售芯片最重要的是要进行研发设计，所以其必须进行P、j部投资, 从而形成较多的开发支岀（见图2）年份图2 2008年一一2012年国民技术研发支出图 由图2可得，2008年至2012年，国民技术的研发支出大幅度增加，即其对内的投资不断增加根据芯片产业现状的解读 可以发现很多安全、通讯产品的发展趋势是由芯片的 发展决定的，如果所需的芯片没有研制成功，那么那些产品也无法进一步发展而芯片的更 新周期一般需要一年左右，很多下游企业需要等待国民技术这一类公司的芯片研发，这给国 民技术带来一定的压力如果其投入了大量的资金、人力，但无法成功研制下游企业所需的 芯片，那么其不仅浪费了之前所投入的资金还会失去一部分“客源”具有一定的投资风险2）对外2014年2月10 0,国民技术发出公告 其将利用自有资金2000万人民币与天津跃波 投资咨询有限公司、深圳市国微投资有限公司、深圳市信科基金管理合伙企业、盈富泰克 丄 http://app. finance, ifeng. com/data/stock/ggzw. php?i d=14508837&symbol=300077创业投资有限公司及深圳市创业投资引导基金管理委员会办公室共同岀资设立中信资本（深 圳）新一代信息技术创业投资基金（有限合伙）（简称“中信创投基金”），以分享深圳地区 经济的发展成果，进而提高自有资金使用效率，提高长期投资项目收益率。

虽然这项投资可以增大了投资成功的可能性，但巾于其有较多的共同出资者，如果其中 有一个在经营及其他方而出现问题，国民技术必定会受到一定的影响而近几年全国经济形 势严峻，深圳地区虽然经济发展较为发达，但是又很容易受经济波动的影响，所以国民技术 在此项投资中的受益惜况是不一定的，具有一定的投资风险3. 经营风险（1）存货变现能力下降存货周转率可以反映企业存货的变现速度，衡a企业的销俜能力及存货是否过a,反映 出是否具有存货变现能力降低的风险通过对2008年至2012年国民技术存货周转率的变化 （见图3）可以发现，2009年的存货周转率为最高，而2012年最低。