综合模拟2020年注册会计师《财务成本管理》考点练习题十四含答案.pdf

2020年注册会计师 财务成本管理 考点练习题十四含答案2020年注册会计师 财务成本管理考点练习题十四【例题单选题】利用资本资产定价模型估计普通股成本时，有关无风险利率的表述中，正确的是（）A.选择长期政府债券的票面利率比较适宜B.选择短期国库券利率比较适宜C.必须选择实际的无风险利率D.一般使用名义的无风险利率计算资本成本 正确答案D 答案解析无风险利率应该选择长期政府债券的到期收益率比较适宜，所以选项A 不正确;国库券是短期的，无风险利率应该选择长期的，所 以 选 项 B 不正确;一般情况下使用名义的无风险利率计算资本成本，因此选项C 不正确例题多选题】已知某项目第三年的实际现金流量为1 0 0万元，年通货膨胀率为2%,名义利率为1 0%,则下列说法中正确的有（）A.第三年的名义现金流量为1 0 2万元B.第三年的名义现金流量为1 0 6.1 2万元C.第三年的现金流量现值为7 6.6 3万元D.第三年的现金流量现值为7 9.7 3万元 正确答案B D 答案解析 名义现金流量=实际现金流量x（l+通货膨胀率）n,其中 的n指的是相对于基期的期数所以，第三年的名义现金流量=1 0 0 x（l+2%）3=1 0 6.：1 2（万元），第三年的现金流量现值=1 0 6.1 2 x（P/F,1 0%,3）=7 9 7 3（万元）。

所以选项B D为本题答案例题多选题】可以用历史的B值估计权益成本，以下方面不能有显著变动的有（）oA.经营杠杆B.财务杠杆C.行业特征D.无风险利率 正确答案AB 答案解析如果经营风险和财务风险没有显著改变，就可以用历 史B值估计股权成本例题单选题】在利用过去的股票市场收益率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算贝塔值时（）oA.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度B.当公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度C.估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠D.股票收益尽可能建立在每天的基础上 正确答案A 答案解析当公司风险无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，期间长并不好使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，使得该期间的收益率为0,由此引起的偏差会降低股票收益率与市场收益率之间的相关性，也会降低该股票的P值使用每周或每月的收益率就能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用例题 单选题】根据资本资产定价模型估计普通股成本时，下列表述中正确的是（）。

A.在估计贝塔值时应使用每日的收益率，以提高股票收益率与市场收益率之间的相关性B.如果预测周期特别长，应当选择上市的长期政府债券的名义到期收益率作为无风险利率的代表C.如果公司在经营杠杆、财务杠杆没有显著改变，则可以用历史的P值估计股权成本D.权益市场平均收益率的估计应选择算术平均数 正确答案C 答案解析如果有些日子没有成交或者停牌会造成该期间的报酬率为0,所以，使用每日内的报酬率会降低股票报酬率与市场组合报酬率之间的相关性，会降低该股票的贝塔值，所以选项A的表述不正确;在估计Rf时，若存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已经达到两位数）或者预测周期特别长的情况下，最好使用实际现金流量和实际利率，所 以 选 项B的表述不正确;如果公司在经营杠杆、财务杠杆这两方面没有显著改变，则可以用历史的值估计股权成本，所以选项C的表述正确;权益市场平均收益率的估计应选择几何平均数，所以选项D的表述不正确例题多选题】资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有（）oA.估计无风险利率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率B.估计贝塔值时一，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠C.估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠D.预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化,则不能用企业自身的历史数据估计贝塔值 正确答案CD 答案解析估计无风险利率时，应该选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以选项A的说法不正确;估计贝塔值时，如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份（不一定是很长的年度）做为预测期长度，所以选项B的说法不正确。

例题单选题】下列关于 运用资本资产定价模型估计权益成本的表述中，错误的是（）oA.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估 计B系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率 正确答案C 答案解析市场风险溢价的估计，应选择较长的时间跨度，例如，用过去几十年的数据计算权益市场平均收益率，其中既包括经济繁荣，也包括经济衰退时期，所 以C选项不正确例题多选题】采用股利增长模型估计普通股资本成本时，下列因素会导致资本成本提高的有（）A.预计现金股利增加B.股利增长率提高C.筹资费用提高D.股价上升 正确答案ABC 答案解析根据股利增长模型的公式得出，股价上升，会导致股权资本成本降低例题单选题】某公司当前每股市价为20元，如果增发普通股，发行费率为5%,该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策，并且不增发和回购股票，利润留存率为80%,期初权益预期净利率为10%o预计明年的每股股利为1.5元，则留存收益的资本成本为（）。

A.15.89%B.16.10%C.15.5%D.7.89%正确答案C 答案解析股利增长率=可持续增长率=利润留存率x期初权益预期净利率=80%X10%=8%,留存收益资本成本=1.5/20+8%=15.5%2020年注册会计师 财务成本管理考点练习题十三【例题多选题】下列关于公司资本成本的说法中，正确的有（）oA.公司资本成本是公司取得资本使用权的代价B.公司资本成本是公司投资人要求的必要报酬率C.不同公司的筹资成本不同D.公司资本成本的高低取决于风险的高低，具体地说取决于经营风险溢价 正确答案ABC 答案解析一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：无风险报酬率、经营风险溢价、财务风险溢价例题多选题】如果在进行投资项目评价时，使用股票贝塔系数和证券市场线来计算项目的折现率，则需要设定的前提条件是（）oA.公司的财务风险和经营风险相同B.公司经营风险小于财务风险C.企业资本全部来自股权融资D.新项目的风险和整个企业的风险是相同的 正确答案CD 答案解析当企业资本全部来自股权融资时一，普通股资本成本等于公司资本成本，而计算项目资本成本是以股票贝塔系数和证券市场线来计算项目的折现率，说明项目资本成本也是普通股资本成本,即项目资本成本=公司资本成本，所以新项目的风险和整个企业的风险也都是相同的，选 项CD正确。

例题多选题】下列关于资本成本的说法中，正确的有（）A.公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就较高B.公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数C.项目资本成本是投资所要求的最低报酬率D.项目资本成本等于公司资本成本 正确答案BC 答案解析 项目的资本成本不受公司经营风险和财务风险的影响，故选项A错误公司资本成本是各资本要素成本的加权平均值,项目资本成本是投资要求的最低报酬率，故选项BC正确项目资本成本等于公司资本成本是有条件的，当公司投资项目的风险等于公司当前资产的平均风险时，项目资本成本等于公司资本成本，故选项D错误例题单选题】下列关于资本成本用途的表述中，正确的是（）A.公司资本成本是项目投资评价的基准B.公司加权平均资本成本最低时企业价值最大C.实体现金流量折现需要使用股权资本成本D.计算经济增加值需要使用项目资本成本 正确答案B 答案解析 项目资本成本是项目投资评价的基准，选项A的表述错误;实体现金流量折现需要使用公司加权平均资本成本，选 项C的表述错误;计算经济增加值需要使用公司的加权平均资本成本，选项D的表述错误例题多选题】下列资本成本变动的影响因素中，属于内部因素的有（）oA.利率B.市场风险溢价C.投资政策D.资本结构 正确答案CD 答案解析 资本成本变动的影响因素包括外部因素和内部因素，外部因素主要包括利率、市场风险溢价和税率;内部因素主要包括资本结构、投资政策。

所以选项CD为本题答案例题多选题】下列选项中，导致公司资本成本上升的因素有（）oA.市场利率上升B.所得税率上升C.投资高风险的项目D.将资本结构调整为最优资本结构 正确答案AC 答案解析影响企业资本成本高低的内部因素有：资本结构和投资政策影响企业资本成本高低的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率大家需要进一步掌握各种因素对资本成本影响的方向例题多选题】下列有关债务成本的表述正确的有（）oA.债务筹资的成本低于权益筹资的成本B.现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本C.债务的承诺收益率即为债务成本D.对筹资人来说可以违约的能力会降低借款的实际成本 正确答案ABD 答案解析因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本例题多选题】企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有（）A.债务成本等于债权人的期望收益B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务 正确答案ABD 答案解析资本成本应当与资本预算一样面向未来，所以应使用未来债务的加权平均债务成本，而不是应使用现有债务的加权平均债务成本，所以选项C的说法不正确。

例题计算分析题】A公司8年前发行了面值为1000元、期限30年的长期债券，利率是7%,每年付息一次，目前市价为900元要求计算债券的税前成本正确答案列式：900=1000 x7%x(P/A,KD,22)+1000 x(P/F,KD,22)(2)试误:设折现率=8%,1000 x7%x(P/A,8%,22)+1000 x(P/F,8%,22)=897.95(元)设折现率=7%,1000 x7%x(P/A,7%,22)+1000 x(P/F,7%,22)=999.98(元)(3)内插列式：(KD-7%)/(8%-7%)=(900-1000)/(897.95-1000)计算得到结果：求得：KD=7.98%【2015考题多选题】甲公司目前没有上市债券，在采用可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有()A.与甲公司在同一行业B.拥有可上市交易的长期债券C.与甲公司商业模式类似D.与甲公司在同一生命周期阶段 正确答案ABC 答案解析如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式因此本题正确选项为ABCo【例题单 选题】财务比率法是估计债务成本的一种方法，在运用这种方法时，通常也会涉及到（）。

A.到期收益率法B.可比公司法C.债券收益率风险调整模型D.风险调整法 正确答案D 答案解析财务比率法是根据目标公司的关键财务比率，判断公司的信用级别，再用风险调整法估计债务成本，所以会涉及风险调整法2020年注册会计师 财务成本管理考点练习题十二【多选题】影响某股票贝塔系数大小的因素有（）oA.整个股票市场报酬率的标准差B.该股票报酬率的标准差C.整个股票市场报酬率与无风险报酬率的相关性D.该股票报酬率与整个股票市场报酬率的相关性 正确答案ABD 答案解析根据定义公式，贝塔系数=该股票报酬率与整个股票市场报酬率的相关系数x该股票报酬率的标准差/整个股票市场报酬。