浅议BOT项目在我国电力行业的应用及风险管理.docx

徐州兀徨f院浅议BOT项目在我国电力行业的应用及风险管理摘要20批纪80年代出现并形成了 B0T投融资，这是一种新型国际经济合作方式, 在经济全球化的浪潮推动下，中国也应用国际B0T投融资进行了基础设施和大型 工业项目建设，例如来宾B电厂本文以此为例，简单地谈论了在国际B0T投融 资下，作为我国首个试点B0T项目，來宾电厂所做出的努力与贡献，面临的风险 管理，对我国以后的B0T应用有很大的示范作用，以及我们能从中吸取的经验教 训，更好地促进我国国际经济合作的发展，推动B0T在我国的发展关键词BOT,电力项目融资，投资风险控制，特许权题目：浅议BOT项目在我国电力行业的应用及风险管理 以来宾电厂B厂项目为例 正文 一国际BOT在我国的电力行业的应用（一） 简述国际BOT的含义BOT （build-operate-transfer）是国际BOT投融资的一种方式,其具体含义为：项目 所在地政府同私营部门的基础项目公司签订合同，由项目公司筹资、设计和建设基础设施项 目项目公司在协议其内拥有、运营和维护这项设施，并通过收取使用费或服务费用，回收 投资并収得合理利润协议期满后，这项设施的所有权无偿移交给政府。

在国际融资领域BOT不仅仅包含了建设、运营和移交的过程，更主要的是项冃融 资的一种方式，具有有限追索的特性所谓项目融资是指以项目本身信用为基础的融 资，项目融资是与企业融资相对应的通过项目融资方式融资时，银行只能依靠项目 资产或项目的收入回收贷款本金和利息在这种融资方式中，银行承担的风险较企业 融资大得多，如果项目失败了银行可能无法收回贷款本息，因此项目结构往往比较复 杂为了实现这种复杂的结构，需要做大量前期工作，前期费用较高上述所说的只 能依靠项目资产或项目收入回收木金和利息就是无追索权的概念在实际BOT项目运 作过程中，政府或项目公司的股东都或多或少地为项目提供一定程度的支持，银行对 政府或项目公司股东的追索只限于这种支持的程度，而不能无限的追索，因此项目融 资经常是有限追索权的融资由于BOT项目具有有限追索的特性，BOT项目的债务不 计入项目公司股东的资产负债表，这样项目公司股东可以为更多项目筹集建设资金， 所以受到了股本投标人的欢迎而被广泛应用二） BOT项目的当事人1. 政府：东道国政府通过特许协议的方式将特许权授予私营企业2. 项目公司：是一个独立的法律实体，是东道国的法人。

3. 其他参加人1）建设公司；2）营运商；3）贷款人；4）招标代理；5） 施工单位三） 我国BOT在来宾电厂B厂的应用我国第一个采用BOT投融资方式的项目是广东沙角B发电厂，该厂是以“兴建一-管理 一-移交”（BOT）方式建造且利用香港私人资本建设的火力发电厂而來宾电厂B厂项目是 中国第一个经国务院批准的BOT试点项目先以来宾电厂为例，谈一下BOT项冃在我国的实 际运用20世纪末的十年，亚洲地区每年的基建项目标底高达1300亿美元①许多发展中国 家纷纷引进BOT方式进行基础建设，如泰国的曼谷二期高速公路，巴基斯坦的Hah River 电厂等等BOT方式在中国出现已有十年有余，1984年香港合和实业公司和中国发展投资 公司等作为承包商和广东省政府合作在深圳投资建设了沙角B电厂项冃，是中国首家BOT 基础项目但在具体做法上并不规范1995年广西来宾电厂二期工程是中国引进BOT方式 的一个里程碑为中国利用BOT方式提供了宝贵的经验此外，BOT方式还在北京京通高速 公路、上海黄浦延安东路隧道复线等许多项目上得以运用广西来宾电厂B位于广西壮族自治区的來宾县装机规模为72万千瓦，安装 两台36千瓦的进口燃煤机组。

该项目总投资为6. 16亿美元，其中总投资的25%即 1.54亿美元为股东投资，两个发起人按照60:40的比例向项目公司出资，具体出资 比例为法国电力国际占60%,通用电气阿尔斯通公司占40%,出资额作为项目公司的 注册资本；其余的75%通过有限追索的项目融资方式筹措中国各级政府、金融 机构和非金融机构不为该项目融资提供任何形式的担保项目融资贷款由法国东方汇 理银行、英国汇丰投资银行及英国巴克莱银行组成的银团联合承销，贷款•! 3. 12亿 美元由法国出口信贷机构一一法国对外贸易保险公司提供出口信贷保险项目特许期 为18年，其中建设期为2年9个月，运营期15年3个月特许期满项目公司将电厂 无偿移交给广西壮族自治区政府在建设期和运营期内，项目公司将向广西壮族自治 区政府分别提交履约保证金3000万美元，同时项目公司还将承担特许期满电厂移交 给政府后12个月的质量保证义务广西电力公司每年负责向项目公司购买35亿千 瓦吋（5000小吋）的最低输出电量（超发电量只付燃料电费），并送入广西电网 同时，由广西建设燃料有限责任公司，负责向项目公司供应发电所需燃煤，燃煤主要 来自贵州省盘江矿区②二 国际B0T风险管理在电力行业的影响（一）国际B0T风险的主要表现BOT投融资方式下的风险包括政治风险，信用风险，完工风险，生产运营风险，金融风 险，不可抗力风险和环境保护风险。

1信用风险B0T投融资是一种有限追索融资，债权人只能从项目本身带来的现金流入或项目资产中 得到偿付有限追索的项目融资是依靠有效的信用保证结构支撐起来的组成信用保证结构 的各个项目参与者是否有能力执行其职责，是否愿意并且能够按照法律文件的规定在需要时 履行其所承担的对项目融资的信用保证责任,就构成项目融资所血临的信用风险信用风险 贯穿于B0T项目各个阶段提供项目信用保证的项目参与者（包括项目投资者、建筑总承包 公司、产品购买者、原材料的供应者等）的资信状况、技术和资金能力，以往的表现和管理水 平等都是评价项目信用风险程度的重要指标2完工风险完工风险是指项目建设无法完工、延期完工、成本超支或完工后无法达到预期运行标准 的风险它存在于B0T项目的建设阶段和试运营阶段，是B0T融资的主要风险之一一般 完工风险可造成项目公司建设成本增加，利息支出的增加，项目现金流量不能按计划获得，贷 款偿还期被迫延长或无法偿还等重大损失BOT项FI规模大，建设周期长、风险大从目前 的实践来看，因设计失误，资金的周转不畅，承建商建设开发能力不足，项目成本失控,政府干 预或自然灾害、地质环境等不可控因素导致项目不能按要求完工的情况吋常发生。

3生产风险项目的生产风险是在项目试生产阶段和生产经营阶段存在的技术、资源储量、能源和原 材料供应、生产经营、劳动力状况等风险因素的总称项目的生产风险直接关系着项目是否 能够按照预订的计划正常运转，是否具有足够的现金流量支付生产费用和偿还债务B0T项 目生产风险主要包括技术风险、资源风险、能源和原材料供应风险、经营管理风险、市场风 险等几种表现形式4金融风险首先是外汇风险，包括三个方面:东道国货币的自由兑换、经营收益的自由汇出以及汇率 波动所造成的货币贬值问题BOT项目建设投入的一般都是硬通货或很少一部分当地货币, 而营运收入--般都是当地货币，各参与方都会十分关心外汇风险问题其次是利率风险，是指 在项目的经营过程中，由于利率变动直接或间接地造成项目的投资增加和收益受到损失的风 险如果投资方利用浮动利率融资，一旦利率上升，项H生产运营成本就会攀升；而如果采用 固定利率融资，一旦市场利率下降则会造成机会成本的提高最后是通货膨胀风险，即由于东 道国发生通货膨胀,使得项目产品（服务）的销售价格相对上涨，从而影响产品（服务）的销售, 或为了维持销售而降低产品的销售价格，降低实际收入5政治风险政治风险一般是指由于东道国的政治状况发生变化而给项目带来的风险。

BOT项目的特 点决定了 BOT投融资的政治风险较大东道国的基础设施是该国的经济命脉,不但具有重要 的经济意义，更具有重要的政治意义因此,较一般投资项目更容易受到东道国政局的影响 BOT项目建成后，完全形成固定资产而无法转移，东道国的社会动荡或政策不稳定，不仅会影 响投资的收益，其至会影响投资木金的安全一般而言，项目周期越长项目所面临的政治风险 也就越大6不可抗力风险和环境保护风险不可抗力风险主要指由于火灾、台风、雷击、地震、海啸、火山爆发、洪水等不可抗拒 的意外事故引起的风险随着生活水平的提高，世界普遍开始关注工业项目对自然环境，対人 类健康和生活所造成的负面影响一个总的发展趋势是对于工业项目的排放标准、废物处理、 噪音、能源使用效率、自然植被破坏等有关环境保护方面的立法在世界大多数国家变得越来 越严格作为项目投资者有可能因为严格的环境保护立法而被迫降低项目生产效率，增加项 目生产成本，或者增加新的资产投入改善项目的生产环境，更严重的甚至迫使项目无法继续 生产下去二）来宾电厂B厂项目下BOT风险管理表现BOT在我国电力行业是较新的融资方式，由于缺乏经验，政府承担的责任较多，项 目风险大，融资成本高，供货设备价格居高不下，甚至对外提供还款，担保等问题。

因此对于各个方面的风险，应做相应地控制1在政治风险控制方面，政府対來宾B电厂BOT项目提供了强有力的支持广西自治区 政府成立了来宾B电厂BOT项目领导小组，专门负责來宾B电厂项目2在市场风险控制方面，评标标准注重电价水平，走岀回报率的误区在来宾电厂的评 标标准中，上网电价水平及走势占评标总分的60%,改变了以往外商投资电厂谈判中谈冋报 率，并由投资成本加回报率确定上网电价的做法，使得来宾B电厂获得较有竞争力的电价水 平3在法律风险控制方面，该风险主要由广西自治区政府承担，当法律变得使项FI公司损 失超过一定数额时，广酋政府将通过修改特许期协议条款和项目公司共同承担损失4在外汇风险控制方而，特许权协议规定当人民币兑换美元汇率发生变化并超过一定范 围吋，允许项目公司相应地调整电价5在履约风险控制上，采用国际通行的竞争性招标方式选择境外项目发起人，并对境外 项目发起人规定了良好的约束机制三总结来宾B电厂项目是国际BOT投融资在我国应用的一个较为成功的例子，对我国以后国际 BOT投融资做了很好的示范，我们可以以此为鉴，各方面稳定是国家发展的前提，通过引进 BOT来促进我国经济发展，加强国际间合作，是我国在国际竞争中赢得更好地机遇。

参考文献：BOT：为大项目空手变钱金羊网-民营经济报2006年② BOT模式与主要形式比较研究，王璐，《国际经济合作》第11期③ 论我国电力行业B0T风险管理，顾建姝，《投资研究》2000年第三期④ BOT投融资方式研究综述[J],任波、颜哲，重庆工学院学报，1998年04期⑤ 内资BOT模式在城市基础设施建设中的应用研究[D],赵阳，长沙理工大学，2007年⑥ 我国推行BOT项目面临的问题与政策建议[J],毛义华，陈劲软科学，1997年08⑦ 来宾电厂BOT项目融资和贷款融资的比较及风险管理，项目企业者联盟网⑧ 广西來宾B电厂BOT项目特许经营者选择研究，王薇、戴大双、王东波，《科技与管理》2011年02期⑨ 论西部开发中用BOT建电厂的有利条件，张雪平，中国经济时报2003年7月15日。