
中国企业跨国并购中的风险.doc
187页河海大学硕士学位论文我国企业跨国并购中的风险分析与防范姓名:刘慧申请学位级别:硕士专业:技术经济及管理指导教师:袁汝华20040416摘要近年来,我国出现了国内企业并购外国企 业的高潮借助跨国并购,我国企 业可以迅速走进国际市场,参与全球市场 的资源配置,获取较大的经济贸易利益 但是跨国并购面临的风险也是巨大的,而 且由于我国部分企业国际投资经验匮乏, 因而并购成功率并不高本文通过对我国 企业跨国并购的动因以及风险的分析, 提出了我国企业跨国并购风险的模糊综合 评价方法,指出了企业在进行主要风险 防范时应采取的措施,并提出了对我国政 府的政策建议全文共分为五个部分 第一部分:阐述西方国家以及我国在跨国 并购风险防范时企业所采取的对策 以及政府的法律监管制度; 第二部分:通过对跨国并购的动因分析找 出了我国企业进行跨国并购的原因 认为我国企业进行跨国并购主要是出于自 身战略以及境外融资的考虑,此外,国 内外宏观环境和法律的变化也是促使我国 企业跨国并购的原因 第三部分:按照两种不同方法对我国企业 跨国并购中可能存在的风险进行分 类,并利用模糊评价法对其整体风险进行 综合评价,找出了企业跨国并购中的主 要风险: 第四部分:分别研究了法律风险、融资风险、 目标企业定价风险以及文化整 合风险的防范措施,并提出了对我国政府 的政策建议; 第五部分:总结了本文的研究成果。
关键词:跨国并购风险风险评价风险防范AbstractIn recent years,a tide of transnational M&A of Chinese enterprise is surging allaround China.Through transnational M&A,Chinese enterprise can quickly enter theinternational market,and participate in the resource assignment of the global market,and thus get larger economic and trade benefit.But for there are lots of risks during thetransnational M&A,and parts of our enterprise lack experience of internationalinvestment,the ratio of Success is poor.After the analysis of risk and motive oftransnational M&A of Chinese enterprise,this paper put forward a fuzzy overallevaluation method of risks in transnational M&A of Chinese enterprise,then findmeasures to against the main risks and give some suggestion for the Chinesegovernment.This paper has five parts.The first part is on the countermeasures taken by the enterprise and the lawsystem for supervising and managing established by the government both in the westcountries and in China.The second part analyses the motive of transnational M&A,then find the reasonswhy Chinese enterprise choose transnational M&A.The main reasons are based on thethinking of strategy and financing.Besides,changes in macro environment and lawboth abroad and inland are other factors.The third part uses two different methods to classify the risks that may be in thetransnational M&A of our enterprise.Then it conducts a fuzzy overall evaluationmeasure tO analyze the risks and find out the main risks exist in the transnational M&Aof Chinese enterprise.The fourth part analyzes the countermeasures of the main risks such as law risk,financing risk,price drawing risk and cultural integration risk,And also some policyadvices for our government are given.The fifth part summarizes the main achievements this paper has gotten.Key words:Transnational M&ARisk evaluationIJRiskPrevention of risk第一章绪论第一章绪论1.1研究的目的和意义“Now ChinaIs Buying American”(中国正在收购美国)——这是美国《财富》杂志2001年9月号一篇文章的标题。
《财富》杂志之所以有这样的评价,缘于 中国浙江一家民营企业在美国的一 起跨国并购:2001年9月14日,飞利浦公司 联合中国的华立集团宣布,华立收 购了飞利浦在美国圣何塞的CDMA移动通信部门 这篇文章发表至今,中国企业大型的跨国 并购事件发生了30多起:2001年 10月,广东美的收购开本三洋电机旗下的 微波炉零件公司;2002年4月,中石油 收购印尼戴文能源集团;2002年9月,TCL 收购德国施耐德电子公司;2002年上 海汽车收购韩国大宇部分股权:2002年11 月,中国网通收购亚洲环球电讯:2003 年3月11日,中石化收购英国天然气集团 (BG)在哈萨克里海北部项目部分权 益⋯⋯最近的是2004年2月2日,中国海洋石 油有限公司(中海油)宣布,其全 资子公司一一中海油guturi有限公司已与 英国天然气集团(BG)签署《销售与购 买协议》,收购BG在印尼Muturi产品分成 合同中拥有权益的20.77%1这30多 起并购时间密集、涉及金额巨大,不仅在 中国本土企业中掀起我国企业跨国并购 的浪潮,在世界范围内,“中国并购力量” 一定也在让更多的国家震惊 按照《财富》的逻辑,这样的现象应当被称为“中国并购日本”、“中国并购 印尼”、“中国并购德国”、“中国并购 韩国”⋯⋯乃至“中国并购世界”。
在世界 经 济一体化的今天,中国企业“走出去”并 购,这当然令人欣慰:在中国日渐成为 跨国企业的并购热土的时候,中国企业也 已经具备了走出国门、成为跨国企业的 实力而逐渐成长壮大的中国企业通过跨 国并购,也正在实现着各自的目的:有 的获得了销售渠道和市场(如TCL购并施耐 德),有的买到了核心专利和技术(华 立购并飞利浦CDMA),有的得到了融资平 台(万向收购美国UAI),有的买到了稀 缺资源(中国三大石油巨头的海外并购)⋯⋯2 随着中国加入WTO,许多企业都确立了国 际化的发展战略,希望进行海外扩 张于是,一退一进,便出现了我国企业 的跨国并购热潮在全球股市一落再落 的情况下,昔日许多巨人的身价大大缩水 如朗讯、北电网络等的股价都仅有1 美元左右,这对于中国的企业来说,可以逢低买入,用非常低的价格就可以买到 优质的资产,这真是中国企业海外收购的 天赐良机1大部分中国企业通过跨国中国工业报2004 2.232i世纪经济报道2003.3.I第一章绪论并购可以实现产业运作的需要,解决品牌、 整个产业链资源的配置,以及技术发 展过慢的问题 但是企业并购是以市场为导向的商业行为, 颇为可观的预期效益下潜伏着巨 大的风险,而且并购交易的对象是集技术、 人才、设备及市场为一体的动态资产, 其可变要素给并购交易带来了难以预测的 各种风险。
麦肯锡公司的一个统计是: 只有33%的并购是成功的美国贝恩公司 的调查显示:100家进行兼并谈判和实 现兼并的企业中,有20%的企业由于谈判 失败而流产,有56%的企业虽然成功地 达成了并购协议,但在之后的经营中不仅 没有创造新价值,反而破坏了原有价值, 只有24%的企业通过并购创造了新价值1 更重要的是,现实的国内资本相对国际资 本来说,结构太单薄,抗风险和运 作能力太脆弱我国企业跨国并购固然有 可以提升价值的机会,但吸收的资产不 消化,会有更大的问题2001年9月,浙 江民营企业华立集团因收购飞利浦的 CDMA研发部门而在国内名声大噪事隔一 年多后便有消息说,华立的CDMA 业务其实只笼络到波导一家客户3信息的 不对称,更是加大了中国企业的并购风 险那些盲目通过收购走向多元化的国内 企业,已经提供了足够多的前车之鉴 尤其是目前,我国相当多的企业在“走出 去”时还缺乏具体明确的发展目标和规 划,加上国际投资经验匮乏,很容易出现 事与愿违的局面虽然并购是一种快速 扩张,赢得超常规发展的有效手段,但并 购面临的风险也是巨大的因而对我国 企业跨国并购程序中可能出现的各种风险 进行分析,借鉴国外并购市场的风险防 范措旌及大型企业并购的成败教训,深入研究我国企业跨国并购的有效性与安全 性问题,来建立适合我国企业海外发展所 需要的风险防范机制已成为亟待解决的 课题之一。
这一课题的研究解决,其意义 主要在于: 1)有利于我国企业跨国并购行为的进一步 成熟从我国企业跨国并购的动机 来看,最主要的就是获得利润的最大化 许多企业经受不住低成本扩张的诱惑, 在对并购整体风险缺乏判断和防范的情况 下,做出错误的选择,付出了沉重的代 价因而,系统分析企业并购可能存在的 各种风险并对其进行评价,找出有效防 范的措施,从而促进企业并购行为理性化、 科学化,具有重大的现实意义 2)有利于我国企业跨国并购的外部环境建 设并购不仅仅是并购双方两个企 业之间的简单问题,还要受到政府政策导 向、法律法规及融资渠道等多方面因素 的影响和限制为企业提供良好的外部环 境,无形中就降低了并购的风险因素 我国目前尚处于并购市场发展的初级阶段,各方面条件都不算很成熟,尤其是在 跨国并购方面,还有待于进一步完善,进 而纳入风险防范的大系统中来 3)有利于我国企业参与国际竞争,形成具 有国际影响力的企业集团优势企3中国信息报2003.4.2第一章绪论业通过安全、有效的跨国界的并购,使企 业突破地域、条块分割等“进入壁垒” 的限制,向国外伸展企业触角,扩大市场 份额,实施产品由“地产销”向“销地 产”的战略转移,从而可以在更大的空问 内调度、运用各种有限的资源,形成以 市场为导向、以资本为纽带,具有较强竞 争力的跨国经营的大企业集团,参与国 际市场竞争。
本文通过理论与实践的结合,从中外企业 跨国并购的动因及意义出发,在全 面分析了我国企业跨国并购可能出现的风 险后对其进行了评价,并在研究借鉴了 西方企业并购风险的规避措施的基础上对 我国企业跨国并购风险的规避提出了几点探索性的建议,不揣浅陋,希望能对我 国。
