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从美国次贷危机到全球金融危机：发展过程与深刻教训（李军，广东佛山，528000）作者简介：李军，湖南邵阳人，1978年7月出生，经济学学士，现供职于中国银行业监督管理委员会佛山监管分局摘要：去年4月发生的美国次贷危机目前已经升级演变为全球金融危机本文阐述了这个发展演变过程，也总结了有关的五大深刻教训关键词：次贷危机；金融危机；发展过程；教训一、从美国次贷危机到全球金融危机的演变发展过程 1.次贷危机的发生 次贷危机（subprime lending crisis）（又称次级房贷危机）的发生与美国房地产次级抵押贷款很有关联按照借款人的信用质量，美国的房地产个人抵押贷款可分为二种：次级抵押贷款和优质抵押贷款次级抵押贷款的对象是收入低、信贷记录差和负债较重的购房需求者，借款人可以在没有任何资金的情况下获得贷款而购房，仅需声明其收入情况，无需提供任何有关偿还能力的证明次级抵押贷款利率一般比优质抵押贷款利率要高2-3%因此，次级抵押贷款具有“风险大、收益高”的特征人们一般认为，所谓次贷危机，是指一场发生在美国，因房地产次级抵押贷款市场违约率的异常上升而导致次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。

它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机次贷危机最初爆发于2007年4月，标志是去年4月2日，面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司的新世纪金融(New Century Financial Corp)宣布了申请破产保护、裁减54%的员工 2.次贷危机的发展2007年7月至8月，美国次贷危机进一步加剧并开始波及到美国境外，国外一些大型银行的旗下基金传出遭受巨额损失的消息，国际金融市场信心出现严重不足，造成全球股市和汇市动荡7月19日,贝尔斯登旗下对冲基金濒临瓦解8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损，因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划8月6日，美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。

此举导致欧洲股市重挫8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元日、 韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失为了缓解次贷危机的影响，2007年8月11日，世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市，美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市10月24日，受次贷危机影响，全球顶级券商美林公布07年第三季度亏损79亿美元，此前的一天日本最大的券商野村证券也宣布当季亏损6.2亿美元2007年10月30日，欧洲资产规模最大的瑞士银行宣布，因次贷相关资产亏损，第三季度出现近5年首次季度亏损达到8.3亿瑞郎12月12日，美国、加拿大、欧洲、英国和瑞士五大央行宣布联手救市，包括短期标售、互换外汇等进入2008年，次贷危机进一步发展1月4日，美国银行业协会数据显示，消费者信贷违约现象加剧，逾期还款率升至2001年以来最高花旗集团、摩根大通和瑞士银行等国际知名金融机构于1月宣布了因次贷危机而遭受巨额损失的消息2月9日，七国集团财长和央行行长会议声明指出，次贷危机影响加大2月18日，英国决定将诺森罗克银行收归国有3月16日，经营陷困的华尔街投资银行贝尔斯登，在联邦准备理事会大力促成下，以两亿三千六百万美元清仓价售予摩根大通银行。

2008年4月8日，IMF称全球次贷亏损一万亿美元 4月17日，美林公司宣布第一季净亏损达19.6亿美元，亏损大于预期，且为连续第三季亏损4月18日花旗集团宣布，在冲减逾130亿美元损失后，一季度净亏损51.1亿美元，合每股损失1.02美元；东京三菱日联金融集团预计，截至3月31日的一财年内，该集团在次级贷上的相关损失为950亿日元(折合9.21亿美元)4月29日，德意志银行宣布五年来首次出现净亏损5月6日美国财政部向贷款机构施压，欲加快解决抵押贷款问题华尔街三大巨头——摩根士丹利、摩根大通和雷曼兄弟均计划在近期精简员工人数5月5日，IMF前任主席拉托指出，信贷危机最困难的时期已经过去，美元近期的反弹是正常的不久以后，5月8日，美联储前主席格林斯潘也表示，信贷危机最糟糕的阶段已经过去，但是房价的下跌仍有很长的一段路要走5月13日，法国兴业银行公布一季度报显示，集团受到美国次贷危机以及49亿违规交易余波影响，净收入为10.96亿欧元，比去年同期减少了23.4%2008年6月，纽约股市暴跌，危机进一步扩大 7月14日，房利美和房地美股价过去一周被“腰斩”，纽约股市三大股指全面跌入“熊市”3.次贷危机升级演变为全球金融危机今年9月美国可以说是发生了金融大地震，在一些金融巨头申请破产、被接管、股市暴跌等重大金融事件发生过程中，美国次贷危机升级为严重的金融危机。

随后，美国金融危机迅速蔓延至全球许多地区，次贷危机已经演变为全球金融危机9月7日，美国财政部接管了抵押贷款巨擘美国联邦住宅贷款抵押公司（简称房地美）与美国联邦国民抵押贷款协会（简称房利美） ，同时对这两家抵押贷款公司各挹注一千亿美元资金9月15日，华尔街投资银行雷曼兄弟公司在政府拒绝纾困后，申请了破产保护；陷入经营困境的华尔街巨擘美林公司，同意以五百亿美元价格由美国商业银行并购；遭债信评等降级的全美最大保险公司“美国国际集团（ AIG ）” 的股价大跌百分之六十点八，导致AIG亏损加剧受这些消息影响，9月15日，全球股市遭遇“黑色星期一”15日，纽约股市遭遇恐慌性抛售，结果道琼工业平均指数大跌五百零四点（或百分之四点四二） ，标准普尔下跌近5％，创下自9·11恐怖攻击以来单日最大跌点伦敦金融时报100指数下跌百分之三点九二，法兰克福股市DAX指数跌百分之二点七四，巴黎CAC40种股票平均价格指数下跌百分之三点七八；欧洲中央银行向金融市场注入资金300亿欧元 ，美国建立700亿救市基金同样，巴黎ＣＡＣ４０股指这一天大幅低开后放量下行，全天最大跌幅一度接近６％，尾盘略有回升报收至４１６８．９７点，较前一交易日下跌３．７８％。

１５日，《金融时报》１００种股票平均价格指数以５２０４．２点收盘，比前一交易日下降２１２．５点，跌幅高达３．９２％，是今年１月２１日以来最大跌幅１５日，德国股市ＤＡＸ指数大跌２．７４％，下跌１７０．７３点，收于６０６４．１６点，达到近两年间的最低点俄罗斯股市１５日收盘时大幅下挫，ＲＴＳ（俄罗斯交易系统）指数比上一个交易日下跌４．７８％，以１２７７．６点报收盘中最低点为１２４５．８２点拉美主要股市１５日也全线下跌，其中巴西圣保罗股市和阿根廷布宜诺斯艾利斯股市的主要股指跌幅均超过５％受美国金融危机影响，9月16日，亚太地区主要股市也全面下挫16日，中国上证指数击穿2000点整数关口，收1986.64点，跌93.04点或4.47%，深证成指收6873.61点，跌61.46点或0.89%；香港衡生指数全日跌1052点，跌幅达5.4％，收市报18300点；日本东京股市日经股指16日收盘时比前一个交易日暴跌4.95%韩国首尔股市综合指数下跌90.17点，收于1387.75点，跌幅为6.1%韩国证券交易所因股市暴跌而启动暂停交易程序9月16日，美国政府向美国国际集团紧急提供八百五十亿美元贷款，购进约八成股权。

联准会再对市场注资五百亿美元9月17日，道琼工业平均指数下跌四百四十九点（百分之四点零六），股市再遭重挫，证交所禁止卖空金融股9月18日，联准会与全球各中央银行对信用市场注资三千亿美元；美国财政部长鲍尔森与美国联邦准备理事会主席柏南奇，就收购金融机构抵押贷款相关不良资产展开会谈同时，美国政府要求国会授权买下七千亿美元与抵押贷款有关的不良债务，这是史上最大的金融纾困案9月21日，联邦准备理事会宣布高盛公司与摩根士丹利公司转变成银行控股公司，并受到更大规范高盛与摩根士丹利是华尔街的最后两家独立投资公司9月22日，德国财政部长施泰因布吕克在与西方七国集团财政部长和中央银行行长磋商后表示，西方七国集团其他成员国拒绝参与美国金融救援计划9月26日，华盛顿互惠银行倒闭，这是美国最大的一宗银行倒闭案摩根大通银行以十九亿美元买下华盛顿互惠银行部分资产 9月29日，由于众议院以二百二十八票对二百零五票拒绝了财政部提出的7000亿美元的金融纾困计划，美国股市暴跌七百七十八点10月1日，美国参议院通过7000亿美元的修正版金融纾困方案，在纾困方案中附加了两项内容：一是为企业和中产阶层增加减税；二是将联邦存款保险的上限从原来的１０万美元提高到２５万美元。

据美国媒体报道，如果将附加内容包括在内，这一纾困方案的总金额实际已经扩大到了８５００亿美元10月3日，美国众议院以二百六十三票对一百七十一票通过修正版金融纾困计划随后，美国总统布什在白宫很快签署了《2008年紧急经济稳定法案》，这一已在参众两院获得通过的法案正式生效金融纾困方案的通过和生效有助于恢复金融市场信心和阻止金融危机进一步恶化以及危机向实体经济蔓延尽管如此，美国金融危机并没有好转的迹象，实际上银行危机还在加剧今年10月底以来直到11月上旬，在短短的时间内，美国已有三家银行倒闭美东时间10月31日，佛罗里达州金融监管办公室(Florida Office of Financial Regulation)宣布查封布雷登顿市自由银行，同时宣布由FDIC接管该行FDIC将该行客户储蓄存款转售予俄亥俄州第二大贷款商——位于辛辛那提市的五三银行公司(Fifth Third Bancorp)美东时间11月7日，总部位于休斯顿的富兰克林银行(Franklin Bank)于当天被州政府查封，并宣布将由美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.，FDIC)接管。

截至9月30日，富兰克林银行拥有51亿美元资产及37亿美元存款同一天，总部位于洛杉矶的太平洋安全银行(Security Pacific Corp.)也被州政府查封，并交由联邦存款保险公司接管截至10月17日，太平洋安全银行拥有5亿6110万美元资产和4亿5010万美元存款到目前11月9日为止，美国银行界今年已有19家银行倒在了金融风暴之下，根据FDIC的数据，美国今年倒闭的银行数量已远远超过此前5年美国倒闭银行的总和，从03年到07年的5年间，美国共有10家银行倒闭FDIC预计，截至2013年将会损失联邦存款保险基金近400亿美元，其中包括IndyMac Bank崩溃损失的89亿美元的存款保险基金（盛甫， 2008年11月09日 ）金融危机在美国爆发后，迅速蔓延波及至欧洲9月28日，比利时、荷兰和卢森堡宣布,向比荷合资的富通集团注入112亿欧元（约合164亿美元，其中比利时出资68亿美元，荷兰出资59亿美元，卢森堡出资37亿美元三国政府也将分别持有富通集团在三国分支机构49%的股份实行部分国有化，防止集团破产同一天，英国房贷巨头布拉德福德—宾利银行被国有化和拆分出售9月底，德国房地产贷款机构德国地产融资抵押银行也遭遇了严重的流动性短缺，所幸的是它获得了德国政府等的必要资金支持，侥幸避免了破产厄运。

德国联邦政府宣布，与几家德国金融机构一道，为德国地产融资抵押银行提供总额达３５０亿欧元的债务担保，以满足该行再融资需要欧盟委员会10月２日批准了德国政府对德国地产融资抵押银行的这一救助方案比利时与法国合资的德克夏银行也在美国金融危机的影响下告急美国金融危。