马鞍山钢铁股份有限公司主体长期信用评级报告.pdf

主体长期信用评级报告 马鞍山钢铁股份有限公司 1 马鞍山钢铁股份有限公司 主体长期信用评级报告评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 评级时间：2018 年 5 月 11 日 财务数据 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18 年 3 月 现金类资产（亿元） 108.37 94.76 149.00 142.20 资产总额(亿元) 624.54 662.46 721.92 708.89 所有者权益(亿元) 207.42 220.81 272.37 288.61 短期债务（亿元） 172.20 157.85 174.50 168.28 长期债务（亿元） 106.35 91.51 69.76 56.17 全部债务(亿元) 278.55 249.36 244.26 224.45 营业收入 (亿元) 451.09 482.75 732.28 183.08 利润总额 (亿元) -47.27 13.69 58.09 17.80 EBITDA(亿元) -2.04 56.99 103.39 -- 经营性净现金流（亿元） 58.65 46.20 44.90 6.33 营业利润率(%) -1.29 10.95 12.20 12.38 净资产收益率(%) -24.61 5.69 18.62 -- 资产负债率(%) 66.79 66.67 62.27 59.29 全部债务资本化比率(%) 57.32 53.04 47.28 43.75 流动比率(%) 67.81 72.78 88.87 90.90 经营现金流动负债比(%) 19.73 13.77 12.43 -- 全部债务/EBITDA(倍) -136.86 4.38 2.36 -- EBITDA 利息倍数(倍) -0.19 6.36 11.21 -- 注：其他流动负债中的短期应付债券计入短期债务；2018 年 1~3月财务数据未经审计。

分析师 郭 昊 李博文 邮箱：lianhe@ ：010-85679696 ：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对马鞍山钢铁股份有限公司（以下简称“公司”）的评级，反映了公司作为国内大型综合钢铁生产企业， 在产能规模、 区域竞争力、技术水平与研发实力以及产品结构等方面具备的综合优势联合资信同时也关注到，公司短期债务占比较高、原材料采购成本上涨等因素给其信用基本面带来的不利影响 联合资信关注到，2016 年以来，钢铁行业景气度提升，公司营业收入和利润总额大幅增长，资产负债率维持在较优水平，公司经营及财务状况持续向好，联合资信决定将公司主体长期信用等级由 AA+调整为 AAA未来，公司仍将围绕钢铁主业，加大产品升级力度，通过持续技术改进，推出高附加值产品，并注重单位生产效率的提高，降低生产成本，公司有望保持较高的盈利能力，联合资信对公司的评级展望为稳定 优势 1． 公司是国内大型钢铁生产企业，产能规模大，综合竞争实力强 2． 公司产品门类涉及板材、型材、线材、火车轮等，部分产品在国内外市场具备较强的技术优势和竞争力。

3． 公司地处长三角腹地，临近主要钢材产品消费市场，物流成本低 4． 公司在内地、香港上市，具备良好的直接融资渠道 5． 钢铁市场景气度提升，2016 年以来公司盈利水平大幅提高，资产负债率不断优化 关注 1． 钢铁行业处于产能过剩状态，行业仍将面临去产能任务 主体长期信用评级报告 马鞍山钢铁股份有限公司 2 2． 公司铁矿石等原材料价格上涨将加重公司的采购成本 3． 公司短期债务占比较高，债务结构有待改善 主体长期信用评级报告 马鞍山钢铁股份有限公司 3 声 明 一、 本报告引用的资料主要由马鞍山钢铁股份有限公司 （以下简称 “该公司” ）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议 六、该公司信用等级自 2018 年 5 月 11 日至 2019 年 5 月 10 日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化 主体长期信用评级报告 马鞍山钢铁股份有限公司 4 马鞍山钢铁股份有限公司 主体长期信用评级报告 一、主体概况 马鞍山钢铁股份有限公司（以下简称“公司”或“马钢股份”）前身系 1958 年成立的国有大型钢铁生产企业马鞍山铁厂1993 年 8月 27 日经国家体改委下发《关于同意马鞍山钢铁公司实行重组的复函》（体改函生[1993]98号）和 1993 年 8 月 31 日下发《关于设立马鞍山钢铁股份有限公司的批复》（体改生[1993]138 号）批准，由原马鞍山钢铁公司作为独家发起人，以发起方式设立股份有限公司。

公司分别于 1993 年、1994 年在香港（HK00323）和上海（SH.600808）上市截至 2018 年 3 月底，公司累计发行股本770068.12 万股，其中无限售条件的人民币普通股 A 股 596775.12 万股，境外上市外资股 H股 173293.00 万股，每股面值人民币 1 元马钢（集团）控股有限公司（以下简称“马钢集团”）持有马钢股份 45.54%的股权，是公司控股股东，安徽省国有资产监督管理委员会为公司实际控制人 公司经营范围主要包括：黑色金属冶炼及其压延加工、焦炭及煤焦化产品、耐火材料、动力、气体生产及销售；码头、仓储、运输、贸易等钢铁相关的业务；钢铁产品的延伸加工、金属制品生产及销售；钢结构、设备制造及安装，汽车修理及废气回收拆解（仅限于本公司废汽车回收）；房屋和土木工程建筑，建筑安装，建筑装饰（凭资质证书开展经营活动）；技术、咨询及劳务服务 公司是中国十大钢铁联合企业之一，拥有矿山采掘、炼焦、烧结、冶炼、轧钢等整套工艺设备，同时也是安徽省最大的工业企业 截至 2017 年底，公司（合并）资产总额721.92 亿元， 所有者权益 272.37 亿元 （含少数股东权益 33.42 亿元）；2017 年公司实现营业收入 732.28 亿元，利润总额 58.09 亿元。

截至 2018 年 3 月底，公司（合并）资产总额 708.89 亿元， 所有者权益 288.61 亿元 （含少数股东权益 35.54 亿元）；2018 年 1~3 月公司实现营业收入 183.08 亿元，利润总额 17.80亿元 公司注册地址：安徽省马鞍山市九华西路8 号；法定代表人：丁毅 二、宏观政策和经济环境 2017 年，世界主要经济体仍维持复苏态势，为我国经济稳中向好发展提供了良好的国际环境，加上供给侧结构性改革成效逐步显现，2017 年我国经济运行总体稳中向好、好于预期 2017 年， 我国国内生产总值 （GDP） 82.8万亿元， 同比实际增长 6.9%， 经济增速自 2011年以来首次回升具体来看，西部地区经济增速引领全国，山西、辽宁等地区有所好转；产业结构持续改善；固定资产投资增速有所放缓， 居民消费平稳较快增长， 进出口大幅改善；全国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）涨幅较大；制造业采购经理人指数（制造业 PMI）和非制造业商务活动指数（非制造业 PMI）均小幅上升；就业形势良好 积极的财政政策协调经济增长与风险防范。

2017 年， 全国一般公共预算收入和支出分别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元，支出同比增幅（7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较 2016年有所上升，财政赤字（3.1 万亿元）较 2016年继续扩大，财政收入增长较快且支出继续向民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减主体长期信用评级报告 马鞍山钢铁股份有限公司 5 轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽 PPP模式应用范围等手段提振民间投资，推动经济增长稳健中性的货币政策为供给侧结构性改革创造适宜的货币金融环境2017 年， 央行运用多种货币政策工具“削峰填谷” ，市场资金面呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、M2 增速均有所放缓； 社会融资规模增幅下降，其中人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部社会融资规模增量的比重（71.2%）也较上年有所提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇储备规模继续增长 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改善2017 年，我国农业生产形势较好；在深入推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回升的背景下，我国工业结构得到进一步优化，工业生产保持较快增速，工业企业利润快速增长；服务业保持较快增长，第三产业对 GDP增长的贡献率（58.8%）较 2016 年小幅上升，仍是拉动经济增长的重要力量。

固定资产投资增速有所放缓 2017 年， 全国固定资产投资（不含农户）63.2 万亿元，同比增长 7.2%（实际增长 1.3%） ，增速较 2016年下降 0.9 个百分点其中，民间投资（38.2万亿元） 同比增长 6.0%， 较 2016 年增幅显著，主要是由于 2017 年以来有关部门发布多项政策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可与提高审批服务水平、拓宽民间资本投融资渠道、 鼓励民间资本参与基建与公用事业 PPP 项目等多种方式激发民间投资活力，推动了民间投资的增长具体来看，由于 2017 年以来国家进一步加强对房地产行业的宏观调控，房地产开发投资增速（7.0%）呈趋缓态势；基于基础设施建设投资存在逆周期的特点以及在经济去杠杆、加强地方政府性债务风险管控背景下地方政府加大基础设施投资推高 GDP 的能力受到约束的影响，基础设施建设投资增速（14.9%）小幅下降；制造业投资增速（4.8%）小幅上升，且进一步向高新技术、技术改造等产业转型升级领域倾斜 居民消费维持较快增长态势 2017 年， 全国社会消费品零售总额 36.6 万亿元， 同比增长10.2%， 较 2016 年小幅回落 0.2 个百分点。

2017年，全国居民人均可支配收入 25974 元，同比名义增长 9.0%， 扣除价格因素实际增长 7.3%，居民收入的持续较快增长是带动居民部门扩大消费从而拉动经济增长的重要保证具体来看， 生活日常类消费， 如粮油烟酒、 日用品类、服装鞋帽消费仍保持较快增长；升级类消费品，如通信器材类、文化办公用品类、家用电器和音响器材类消费均保持较高增速；网络销售继续保持高增。