美的集团资本结构优化分析研究金融学专业.docx

题 目：美的集团资本结构优化分析目 录摘 要 ⅠABSTRACT Ⅱ1 绪 论 11.1 研究背景及意义 11.1.1 研究背景 11.1.2 研究意义 11.2 国内外研究现状 11.2.1 国外研究现状 11.2.2 国内研究现状 21.3 研究方法及内容 31.3.1 研究方法 31.3.2 研究内容 42 资本结构的相关理论概述 52.1 资本结构的概念 52.2 资本结构优化的含义及作用 52.2.1 资本结构优化的含义 52.2.2 资本结构优化在企业中的作用 53 美的集团资本结构现状 63.1 公司的简介 63.2美的集团资本结构现状 63.2.1 资产负债率分析 63.2.2 长、短期负债比率分析 73.2.3 股东权益比率分析 83.2.4 资本负债比率分析 83.2.5 营运资金分析 93.2.6 内外部融资分析 94 美的集团资本结构存在的问题及原因分析 114.1 美的集团资本结构存在的问题 114.1.1 资产负债比率偏高 114.1.2 负债结构不合理，流动负债率偏高 114.1.3 内部融资偏少 114.1.4 股权融资明显高于债权融资，集团偏好股权融资 124.2 原因分析 124.2.1 美的集团缺少有效的负债约束机制 124.2.2 美的集团过度依赖短期资金 124.2.3 内外部融资分配不合理 124.2.4 资本市场发展不平衡 135 资本结构优化建议 145.1 建立有效的负债约束机制 145.2 适度关注财务风险 145.3 合理调节融资结构 145.4 平衡资本市场，发展债券市场 156 总结 16参考文献 17致谢 18摘 要资本结构是公司财务管理的一个重要组成部分，它影响了公司的治理结构、价值、经营效率等许多方面。

随着我国经济的不断发展，资本结构也变得越来越重要文章以美的集团作为研究对象，通过对集团的财务数据，对美的集团存在的问题以及原因进行了分析，并在此基础上提出了相应的对策，希望对美的集团资本结构优化方面具有一定的意义本文首先阐明了美的集团资本结构优化的研究背景和研究意义、国内外研究现状以及研究内容与研究方法，然后介绍了资本结构以及资本结构优化的相关概念，之后介绍了美的集团以及通过对美的集团的财务数据收集并进行了分析，知道了美的集团资本结构的现状，再从分析中发现美的集团资本结构存在的问题并进行了原因分析，然后对美的集团资本结构存在的问题提出优化建议，最后对全文进行了总结关键词 ：美的集团；资本结构；优化分析ABSTRACTThe capital structure is an important part of the company's financial management. It affects the company's governance structure, value, operating efficiency and many other aspects. With the continuous development of our economy, the capital structure has become more and more important. The article takes Midea Group as the research object, analyzes the problems and causes of Midea Group through the financial data of the Group, and proposes corresponding countermeasures based on this, hoping to have certain significance for the optimization of the Group’s capital structure. . This article first clarified the research background and research significance of Midea Group’s capital structure optimization, research status at home and abroad, and research contents and research methods. Then it introduced the related concepts of capital structure and capital structure optimization, and later introduced Midea Group and the group that adopted Midea Group. The financial data was collected and analyzed, and the current status of the U.S. group’s capital structure was known. The problems in U.S. group’s capital structure were discovered from the analysis and the reasons were analyzed. Then the U.S. group’s capital structure problems were put forward for optimization. Summarized the full text.Key words: beautiful company, capital structure, optimization analysis1 绪 论1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景资本结构是一个企业的核心部分，是企业利益的集中反映，影响着公司的治理结构。

通过对企业的资本结构的研究以及分析，不断优化企业的资本结构，提高企业的经济效益现代资本结构理论从MM理论开始发展，国内外专家提出了许多的研究成果，现代的资本结构理论逐渐走向成熟企业需要合理的调整资本结构，提高企业的治理效率与企业价值我国的资本结构理论还不够完善，资本市场还处于发展阶段，因此通过对我国企业的资本结构的研究，从而发现企业资本结构的问题，有利于完善企业的资本结构和提高企业的经济效益1968年，美的集团在广东建立，这是一家大型的现代化的综合性家电企业美的集团发展至今也不断地开发研究新产品，提供多元化的服务，使之跟上时代的潮流而现在美的集团旗下已经拥有十余个品牌，并且在6个国家建有生产基地因此美的集团在我国的家电行业中应当算是是佼佼者本文以美的集团为例，通过研究分析美的集团的资本结构可以从侧面反映出我国国内家电企业的现状1.1.2 研究意义我国的资本市场还在发展，很多企业的资本结构还存在着不合理的问题，通过解决这些问题以及优化资本结构，对我国企业的生存和发展有着重要的意义合理优化企业的资本结构有利于促进企业资源的合理配置以及有效利用，有利于企业的持续发展企业研究分析资本结构，有助于企业合理的提高债务资金的比例，降低综合资金成本，获得财务杠杆利益，选取最优资本结构实现企业价值最大化，增加公司的整体价值。

由于经济的不断发展，企业的资金来源越来越多样化，资本结构也越来越复杂因此，优化企业的资本结构，降低企业的资本成本，提高企业在资本市场上的价值是非常重要的1.2 国内外研究现状1.2.1 国外研究现状资本结构的研究主要包含两大模块：一是资本结构的影响因素二是资本结构与企业价值的联系性一是对既存的资本结构作出相关的说明，二是回答是否有最优资本结构的存在Kane（2012）考虑了个人所得税、破产成本以及借债公司所采用的价值评价模式，但他的模型因没有考虑调整成本而较难解释现实中资本结构类似于“钟摆”的波动现象[1]Myers（2012）创立的优序融资理论是在信息不对称的情况下企业发行股票会招致企业股票被高估，所以决策者也会实行逆向选择所形成的融资顺序[2]Francis（2013）和Arvin（2013）通过二项式模型对500强生产性企业的财务数据进行了实证分析，得出以下结论即企业最优资本结构不是一个单独的点，而是从0到行业均值这样一个区间，只有当实际负债率超出这个区间时，企业才会采取措施对负债率进行调整[3] JanHanousek（2013）和Anastasiya（2013）根据调查发现企业的资本结构在生活中几乎是保持不变的。

一是即使在不断变化的经济环境下，企业的资本结构也是稳定的二是信贷约束是部分负责观察到的稳定三是所有权结构解释的变化不受约束的公司很大一部分[4]Barclay（2013）和Smith（2013）指出，资本结构领域的研究，重要的是继续提出更加符合实际的假设，设计出更加有力的实证检验，找到使公司融资决策和资本结构变化的重要因素变量[5]Ross(2014)以及Leland和Pyle（2014）他们在研究中都曾提出过经理人经过高杠杆向外部传达公司质量高的信号，不过Ross的回答是公司盈利能力高可以中和高负债比例带来的倒闭危机，所以传递了公司质量高的信号，Leland和Pyle的回答是经理人经过高负债比例传达出自身持股比例高从而对公司质量有信心的信号[6]Harris（2014）通过研究美国上市公司的资本结构，发现非负债税盾、成长性、资产担保价值和公司规模与资本结构正相关，而产品独特性、公司变异性和广告消费支出与资本结构负相关[7]Kester（2014）采用了国度虚拟变量，并且分别用账面价值和市场价值度量负债比率，研究结果表明采用账面价值度量时的日本公司财务杠杆明显高于美国公司的财务杠杆，但是如果采用市场价值度量就没有明显差异[8]。

1.2.2 国内研究现状国内学者研究资本结构相对于国外来说比较晚在上世纪八十年代我国的理论研究才开始，在上世纪九十年代我国资本结构的实证研究也才开始，但是研究思想和详细的研究方法都多多少少受到海外研究的影响韩德宗（2012）和李艳荣（2012）通过线性回归模型的实证研究，发现我国上市公司的融资顺序依次为：内源融资、股权融资、债权融资[9]柯丹（2012）提出了国有上市公司资本结构的新特点，即由我国股市高度投机性和债券市场发展滞后导致的股权融资偏好，与国外的优序融资理论和MM理论不同[10]洪艺珣（2016）对宏观经济局面对资本结构调整速度产生了影响，他把样本公司分为杠杆过高和过低两种，作为调节变量的引入模型研究表明在经济远景较好的情况下杠杆过高的公司资本结构速度比杠杆过低的公司资本结构速度快[11]苏坤和金帆（2017）在研究我国的地域制度环境差异对公司资本结构的影响时把产权性质作为调节变量的引入模子，经由研究可以看出在国有控制公司，市场化程度和国法环境对资产负债率有着很大的负面影响，而政府的干预程度对资产负债率的正面也有着很大的影响[12]王娟、杨凤林（2013）在以2000年沪深市场非金融类公司（除ST、PT类公司）为研究对象，利用845家上市公司1999—2000年的财务数据与相关统计数据进行的实证研究中发现，影响资本结构变动的因素有六大类，控制权集中度和非对称信息对资本结构的影响不显著，同时指出我国上市公司的资本结构水平随行业不同有显著差异[13]。

马小英（2016）在北方经济期刊上发表的题为《我国上市公司资本结构现状及其优化分析》的文章中，对我。