淡马锡投资美林案例.pptx

淡马锡投资美林案例,1谈马锡公司简介 2谈马锡第一次投资美林背景及投资过程 3谈马锡第二次投资美林背景及投资过程 4谈马锡第三次投资美林背景及投资过程 5美林被美国银行收购，谈马锡从中获利1.淡马锡公司简介,淡马锡公司成立于1974年，是由新加坡财政部负责监管、以私人名义注册的一家控股公司新加坡开发银行等36家国联企业的股权（总额达3．45亿新元，约合7000多万美元），被授权由淡马锡公司负责经营目前，公司以控股方式管理着23家国联企业其中14家为独资公司、7家上市公司和2家有限责任公司，总资产超过420亿美元，占全国GDP的8％左右新加坡的经济模式被称作是“国家资本主义“,即通过国家控制的私人企业来进行投资,主导以私营企业为主的资本市场 截止2006年底,淡马锡管理的资产价值达到1086亿美元,其信用级别为标准普尔AAA与穆迪AAA2.1淡马锡第一次投资美林背景,受次贷危机影响，美林集团2007年净亏损77.9亿美元，美林集团此次巨亏主要来自2007年下半年固定收益、货币和商品期货业务（FICC）净收入下滑，美林在第三季度就出现了6年以来的首次季度亏损面对公司成立以来最大的资金“黑洞”，美林新上任的CEO约翰·塞恩启动了一系列资产运作。

引入淡马锡作为战略投资人，同时，获得纽约的一家投资公司12亿美元注资2.2投资过程,事件：2007年12月，美林向淡马锡和戴维斯精选顾问公司共定向增发1.17亿股新股每股价格48美元，募集了约56亿美元其中，淡马锡投资44亿美元，最高持股比例最终可能达到9.9% 投资方式：购买普通股 购买价格：美林给予淡马锡的买入价格较其目前的股价14%的折扣 交换条件：淡马锡可以出卖其50％的股份，但它不能在交易结束的一年里以直接或非直接的方式出卖、过户它的投资并承诺持股比例不会超过10% 其他权利：淡马锡还将拥有在2008年3月28日之前购买6亿美元美林普通股的选择权 结果：在此次向两家机构发行后，美林原股东的权益可能被稀释13%左右但引入新资金也能更加充实美林的账面价值2.3投资协议,两家投资者中，只有淡马锡与美林签订了防止亏损的附属条款 “选择性投资条款” 中有一条对冲股票跌价的条款，明确规定“若美林在完成招股后一年内，以低于淡马锡入股价格（即每股48美元）增发普通股，那么美林要向淡马锡赔偿全部差额同时美林也有权选择向淡马锡免费发行新股，金额也要与差额相等3第二次投资过程,2008年2月淡马锡执行了期权，购买6亿美元美林普通股。

4.1淡马锡第三次投资美林背景,2008年，7月17日，美林在披露二季度净亏损46亿美元，主要是受逾90亿美元资产减记拖累同时，宣布出售彭博咨询公司20%股份筹资44.25亿美元，并预计出售金融数据服务公司（Financial Data Services）股权约35亿美元剥离这两项资产为美林补充近80亿美元资本此外，美林宣布公司管理层将通过本次公开发行增持约75万股股票7月28日，投资银行美林宣布其将抛售大量高风险债务，并预计三季度减记57亿美元资产其中，44亿美元的减记来自担保债务凭证（CDO）的折价出售美林宣布将价值306亿美元的CDO作价67亿美元，出售给基金公司Lone Star Funds的子公司另外，美林同意撤销价值35亿美元的信用违约互换合约并终止诉讼，决定停止向债券保险商提供风险对冲这项和解方案，加之其他CDO保护工具方面的潜在和解案，将导致13亿美元的资产减记至此，美林2007年亏损了192亿美元，并进行逾400亿美元的资产减记淡马锡自去年年底以来已累计投入50亿美元来购买美林的股份根据淡马锡向证监会递交的文件显示，淡马锡在07年12月24日已经持有美林9167万股份，或占有9.4%股份；然后在08年5月15日，淡马锡作出的另一项备案说明，截至3月31日，它已拥有美林证券8695万股。

按美林当时的股价收报24.33美元，淡马锡当初所投入的50亿美元，现在就只剩下了25亿，缩了一半的市值4.2投资过程,事件：美林7月28日宣布，再次筹资85亿美元第一大股东新加坡淡马锡将购买其中34亿美元的股份 发行价格：新发行的3.1亿普通股价格为美林7月25日的收盘价，也即每股27.52美元 结果：与淡马锡入股时的48美元相比，该价格已缩水近一半因此，淡马锡根据协议获得了25亿美元赔偿即淡马锡出资9亿美元即可增持价值34亿美元美林的股票但淡马锡当初所投入的59亿美元，现在就只剩下了25亿，缩了一半的市值5.1美林被收购，淡马锡获利,事件：07年金融危机中，雷曼美林等美国大金融机构的危机，促使美联储宣布700亿美元平准基金救市方案 华尔街巨头美林集团将被迫与美国银行合并，美林被美国银行以500亿美元的价格收购，美林第一大股东——新加坡主权财富基金淡马锡控股将从先前的股权投资中获利约15亿美元根据协议，美国银行将以每股29美元的价格，以换股方式收购美林集团数据显示，去年12月24日以来，淡马锡斥资59亿美元分别购入美林集团14%的股权，平均购买成本约为每股23.11美元这场收购给淡马锡带来的收益为每股近6美元。

5.2最终抛售所持股份,在最初投资美林时，淡马锡曾答应以48美元的价格购入超过1.04亿股，但在美林08年7月被迫再次筹资时，淡马锡以低于每股6美元的价格购得了1.51亿股美林发行的新股，使其在美林身上的每股平均投资成本降到了23美元左右然而进入去年9月以后，美国次贷危机渐趋升级，包括美林在内的金融股齐齐狂跌，淡马锡的账面浮亏再次加剧而08年9月14日，美国银行突然宣布以每股29美元溢价70%全额收购美林，意味着淡马锡的所有浮亏将有望抹平然而，此后美国银行的股价也跌跌不休，从并购消息发布后的26美元一路跌去了近半最终，淡马锡还是没能逃过巨额浮亏的结果 后来，淡马锡控股以平均每股7美元价格出售美国银行股份，套现约13亿美元，相比原投资额59亿美元亏损约46亿美元淡马锡出售美国银行股份的原因之一是美国银行的业务过于集中在美国，不是淡马锡的投资首选，公司当初看中美林是基于该银行在全球的银行网络淡马锡的长期投资方向已转向亚洲和新兴市场，公司将减少在发达市场如美国和欧洲的投资比重总结,2007.12 投资额44亿 股份数0.92亿股 每股价格48美元 2008.2 投资额6亿 股份数0.125亿股 每股价格48 2008.7 投资额9亿 股份数1.23亿股 ，每股价格27.52 2008.9 美林被美国银行收购时收盘价每股29美元，淡马锡平均收购成本为23美元左右。

淡马锡每股获利6美元，总获利15亿美元 2008.12.31 美国银行每股价格13.71美元，淡马锡平均收购成本23美元，总亏损33.1亿美元 最终，淡马锡抛售美国银行股票时，价格为7美元，总损失是46亿美元为什么不是34亿美元？,。