财务杠杆效应--中级会计师考试辅导《中级财务管理》第三章第六节讲义3.docx

财务杠杆效应--中级会计师考试《中级财务管理》第三章第六节讲义3 中级会计师考试《中级财务管理》第三章第六节讲义3 财务杠杆效应 （二）财务杠杆效应 1.财务杠杆 在净利润大于0、其他因素不变的情况下，如果息税前利润增加10%，那么每股收益变动率是大于、小于还是等于10%？ 『正确答案』大于10% 『答案解析』 在EPS的计算公式中，息税前利润增加10%，利息并不发生变动，这样，EPS的变动率就会大于10%之所以会存在EPS变动率大于EBIT变动率这种现象，原因在于存在固定的利息费用 由于固定资本成本（利息）的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，称为财务杠杆 2.财务杠杆系数 （1）定义公式： （2）简化公式： 有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税税率均为30%，每股面值均为1元A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资本300万元（利率10%），普通股700万元；C公司债务资本500万元（利率10.8%），普通股500万元。

三个公司2022年EBIT均为200万元，2022年EBIT均为300万元，EBIT增长了50%有关财务指标如表3－9所示： [答疑编号3261031207] 表3－9 普通股收益及财务杠杆的计算单位：万元 本题也可以按照财务杠杆系数的简化公式计算 A公司2022年的财务杠杆系数＝200/（200－0）＝1 B公司2022年的财务杠杆系数＝200/（200－30）＝1.176 C公司2022年的财务杠杆系数－200/（200－54）＝1.370 本题需要注意几个指标之间的关系： 息税前利润－利息＝利润总额（税前利润） 利润总额×（1－所得税税率）＝净利润 每股收益＝净利润/普通股股数 3.财务杠杆与财务风险 （1）概念解析 财务风险——指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险引起财务风险的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担 财务杠杆——由于固定资本成本（利息）的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，称为财务杠杆。

前提：应用了资本成本是固定性的资本只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应如固定利息、固定融资租赁费等的存在，都会产生财务杠杆效应 （2）财务杠杆与财务风险 财务杠杆系数越大，财务风险越大 财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大 （3）影响财务杠杆的因素：资本结构中债务资本比重；普通股收益水平；所得税税率水平（如果企业不存在优先股，则所得税税率不影响财务杠杆） 债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然 在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数降低的有（） A.提高基期息税前利润 B.增加基期负债资金 C.减少基期的负债资金 D.降低基期的变动成本 [答疑编号3261031301] 『正确答案』ACD 『答案解析』财务杠杆系数（DFL）＝基期息税前利润/（基期息税前利润－基期利息）＝1/（1－基期利息/基期息税前利润），从这个公式可以看出，减少基期利息和提高基期息税前利润都可以降低财务杠杆系数，而减少基期的负债资金可以减少基期的利息，降低基期的变动成本可以提高基期息税前利润，所以，选项A、C 和D都是正确答案。

某公司2022年的净利润为750万元，所得税税率为25%，估计下年的财务杠杆系数为2该公司全年固定成本总额为1500万元，公司年初发行了一种债券，数量为10万张，每张面值为1000元，发行价格为1100元，债券票面利率为10%，发行费用占发行价格的2%假设公司无其他债务资本 要求： （1）计算2022年的利润总额； [答疑编号3261031302] 『正确答案』利润总额＝750/（1－25%）＝1000（万元） 。