股价指数期货.ppt

按一下以編輯母片,,第二層,,第三層,,第四層,,第五層,,,*,按一下以編輯母片標題樣式,,第四章 股價指數期貨,,1,,本章大綱,第一節 股價指數,,第二節 認識股價指數期貨,,第三節 股價指數期貨的評價,,第四節 股價指數期貨的應用,,2,,股價指數的意義與編制方法,意義,,股價指數(Stock Index)乃是衡量整體股市表現的指標，同時也常被用來作為基金績效評估的比較基準台灣發行量加權股價指數的編製方法,,由 台灣證交所 編制，基期為民國55年全年平均發行市值,,方法,,台灣加權股價指數,,Ex1.假設一加權股價指數以甲、乙、丙、丁4種股票為採樣股票，其基期股價分別為30、35、20與80元，發行股數為3000、2000、6000與5000萬股，而目前該4檔股價則分別為35、40、15與90元，若基期指數為100點，請求目前加權股價指數為何？,,3,,股價指數的意義與編制方法,台灣加權股價指數的基值調整,,,基期調整的時機,,1. 新增或剔除採樣股票 2. 有償增資發行普通股,,3. 公司合併後新股上市日 4. 可轉債轉換的債權換股證,,5. 可轉換特別股轉換為普通股的上市日 6. 其他因素,,＃＃ 除權或除息則無須調整。

Ex2.承上例，假設丙因陷入重整而遭剔除，另加戊股票為成份股，若甲、乙、丁股價未變，戊股票價格為60元，發行股數為4000萬股，則基期將如何調整，且變動後股價指數為多少？,,,,4,,股價指數的意義與編制方法,編制指數的方法,,發行量加權,,台灣發行量加權股價指數、S&P500股價指數、Nasdaq綜合指數、NYSE index、東京證券交易所股價指數(TOPIX),,簡單的算術平均,,道瓊工業指數、日經225指數,,,,,5,,認識股價指數期貨,歷史,,,1982年2月 美國堪薩斯市交易所 價值線股價指數期貨,,1982年4月 芝加哥商品交易所(CME) S&P 500股價指數期貨,,1982年5月 紐約期貨交易所(NYFE) NYSE綜合股價指數期貨,,1984年7月 芝加哥商品交易所(CME) 市場指數(MMI)股價指數期貨,,,比較,,SGX（新加坡交易所） 1997/1/9 MSCI 台灣指數期貨,,台灣期貨交易所(TAIFE) 1998/7/21 台指期貨,,台灣期貨交易所(TAIFE) 2006/3/27 MSCI 台灣指數期貨,,,,,,6,,表4-1 台灣期貨交易所的股價指數期貨商品,,台指期貨(TX),,小型台指期貨(MTX),電子類股指數期貨(TE),金融類股指數期貨(TF),台灣50指數期貨(T5F),交易所,台灣期貨交易所,台灣期貨交易所,台灣期貨交易所,台灣期貨交易所,標的物,台灣加權股價指數,台灣證券交易所電子類股價指數,台灣證券交易所金融保險類股價指數,台灣50指數,契約乘數,TX：NTD200,,MTX：NTD50,NTD4,000,NTD1,000,NTD500,保證金,原始保證金為,,TX：NTD90,000,,MTX：NTD23,000,,維持保證金為,,TX：NTD69,000,,MTX：NTD18,000,原始保證金為,,NTD90,000,,維持保證金為,,NTD69,000,原始保證金為,,NTD60,000,,維持保證金為,,NTD46,000,,原始保證金為,,NTD180,000,,維持保證金為,,NTD138,000,,7,,表4-1 台灣期貨交易所的股價指數期貨商品（續）,,台灣期貨(TX),,小型台指期貨(MTX),電子類股指數期貨,,(TE),金融類股指數期貨,,(TF),台灣50指數期貨(T5F),最小跳動值,TX：1點=NTD200,,MTX：1點=NTD50,0.05點=NTD200,0.2點=NTD200,1點=NTD500,漲跌幅限制,每日最大漲跌幅限制為前1個營業日結算價之7％,,,,最後交易日,各契約的最後交易日為各該契約交割月份第3個星期三，翌日為最後結算日及新契約的開始交易日,,,,交割結算,現金交割，以最後結算日（即最後交易日之翌日）之現貨指數各成分股，於當日開盤後15分鐘(9:00～9:15)內之平均價計算之指數訂之。

平均價係採每筆成交價之成交量加權平均，但當日開盤後15分鐘內仍無交價者，以當日市價升降幅度之基準價替代之,,,,契約月份,自交易當月起連續2個月份，另加上3月、6月、9月、12月中3個接續的季月，總共有5個月份的契約在市場交易,,,,,8,,台指期貨契約的內容,契約乘數,,股價指數契約價值＝股價指數價格(點數)*契約乘數,,Ex1.目前大盤指數為7888點，則一口台指期貨的契約價值為多少？,,7888*200 ＝1,577,600元,,漲跌幅限制,,Ex2.若4/25台指期貨的收盤價(結算價)=7500點，則隔日漲跌停價各為多少？,,,交割結算,,Ex3. 假設1/15為最後交易日，交易者若還有1口該契約多頭部位未平倉，當天收盤價為4,500點，隔日最後結算日的最後結算價為4,550點，則該交易者還有賺或賠？,,9,,4-1 牛刀小試,小明以5000點買進1口小型台指期貨，根據表4-1,：,,（原始保證金＝23000元，維持保證金＝18000元）,,1.應繳多少原始保證金？,,,2.在何時會收到催繳通知書？,,,,,3.若其持有期貨到到期，假設最後交易日的結算價為5050點，最後結算價為4950，請問在現金交割時，現金收付的情況為何？,,10,,表4-3 摩根台指期貨的契約內容,交易所,新加坡衍生性商品交易所(SGX-DT),標的物,摩根台指,契約乘數,USD100,保證金,原始保證金：USD1,875,,維持保證金：USD1,500,最小跳動值,0.1點＝USD10,漲跌幅限制,達前1個營業日結算價的7%時，限定在此範圍內交易15分鐘，之後再放寬為前1個營業日結算價的10%，若再達10%限制時，仍須10分鐘才將限制放寬為15%，此15%為最大限制。

但在最後交易日時，則無漲跌幅限制,,11,,表4-3 摩根台指期貨的契約內容（續）,最後交易日,各契約的最後交易日為各該契約交割月份倒數第2個營業日,交割結算,現金交割，以最後交易日當天之現貨指數收盤價為最後結算價,契約月份,3月、6月、9月、 12月，另加上2個最近連續月份,,12,,股價指數期貨的損益分析,注意事項,,以股價指數期貨的漲跌點數乘以契約乘數，即知股價指數期貨的損益 相關的交易費用與稅負(以台指期貨為例),,單邊交易手續費＝500元,,期貨交易稅＝契約價值的千分之0.25，,買賣雙方均要繳,例：老王以5,000點買進1口台指期貨(原始保證金=9萬元)，隔天期貨收盤在5,050點，再格一天老王就以5,150點將該部平倉，則損益將如何計算？,,1.保證金帳戶的變動,,,2.手續費=500*2=1000,,3.期交稅=(5000點+5150點)*200*0.25/1000＝507,,4.淨損益= ， 淨投資報酬率=28,493/90,000=31.66%,,13,,4-2 牛刀小試,小明以5,000點買進1口小型台指期貨(原始保證金=2.3萬元，單邊手續費＝250元)，若他3天後就以5,100點將該部平倉，則損益將如何計算？,,1.保證金帳戶的變動,,,2.手續費=250*2=500,,3.期交稅=(5000點+5100點)*50*0.25/1000＝126,,4.淨損益= ，,,5. 淨投資報酬率=4,374/23,000=19.02%,,14,,股價指數期貨的行情解讀,未平倉量(Open Interest)係指在任何時點，某期貨契約買方尚未賣出或平倉的契約口數或賣方尚未回補或平倉的契約口數，亦即在市場上實際仍然有效的期貨契約數量。

Ex.20日甲向乙買了1口期貨，21日丙又向乙買進1口期貨，22日甲將手上1口期貨賣給丙，請問這三天市場上總未平倉量各為多少？(搭配時間圖解釋之),,,,,,,,在實務的操作上，很多投資人會利用期貨價格的漲跌與當天未平倉量的變化，來判斷未來期貨行情的走勢15,,表4-5 未平倉量的應用,未平倉量,台指期貨價格,意義,增加,上漲,代表新買方積極介入，屬強勢上漲格局，未來期貨價格持續看漲,增加,下跌,代表新空方進入市場，屬弱勢格局，未來期貨價格持續看跌,減少,上漲,代表原有的多單已進行平倉，盤勢由強轉弱，未來期貨價格可能反轉而下,減少,下跌,代表原有的空單已進行平倉，盤勢由弱轉強，未來期貨價格可能反轉向上,,16,,股價指數期貨的應用,規避股市的風險,,避險者可利用 買/賣指期來規避股市下跌風險,,避險者可利用 買/賣指期來規避股市上漲風險,,,Ex.國內一檔股票型基金，其目前基金投資組合價值為5億元，且投資組合與台指期貨的β＝Δ基金/ΔF=1.2，該基金經理人擔心未來股市下跌，則該如何避險？(假設目前台指期貨價格為6000點),,1. 該基金經理人應 買/賣 多少口台指期貨？,,,,,2.假設半個月後，台指期貨真的從6000點跌至5400點(跌幅10%)，則 該基金投資組合損失多少？指期空頭部分有可賺回多少？,,,,17,,股價指數期貨的應用,股價指數期貨的套利,,資產配置策略,,組合保險策略,,18,,。