国际投资风险管理.ppt

1 1第第 七七 讲讲国际投资风险管理国际投资风险管理2 2本讲主要内容：本讲主要内容： 1 1、政治风险及其防范、政治风险及其防范 2 2、汇率风险及其防范、汇率风险及其防范 3 3、经营风险及其防范、经营风险及其防范 3 3一、政治风险及其防范一、政治风险及其防范（一）政治风险概述（一）政治风险概述（一）政治风险概述（一）政治风险概述1 1 1 1、概念：政治风险是指在国际经济往来中，由于未、概念：政治风险是指在国际经济往来中，由于未、概念：政治风险是指在国际经济往来中，由于未、概念：政治风险是指在国际经济往来中，由于未能预期到的政治因素变化而给国际投资活动可能能预期到的政治因素变化而给国际投资活动可能能预期到的政治因素变化而给国际投资活动可能能预期到的政治因素变化而给国际投资活动可能带来经济损失的风险带来经济损失的风险带来经济损失的风险带来经济损失的风险2 2 2 2、类别：、类别：、类别：、类别： （（（（1 1 1 1））））国有化风险国有化风险国有化风险国有化风险：东道国对外国资本实行：东道国对外国资本实行：东道国对外国资本实行：东道国对外国资本实行国有化、征用国有化、征用国有化、征用国有化、征用或没收或没收或没收或没收政策而给外国投资者造成的经济损失。

政策而给外国投资者造成的经济损失政策而给外国投资者造成的经济损失政策而给外国投资者造成的经济损失2 2 2 2））））战争风险战争风险战争风险战争风险：东道国境内发生战争而给外国投资者造：东道国境内发生战争而给外国投资者造：东道国境内发生战争而给外国投资者造：东道国境内发生战争而给外国投资者造成的经济损失成的经济损失成的经济损失成的经济损失 （（（（3 3 3 3））））政策变动风险政策变动风险政策变动风险政策变动风险：由于东道国：由于东道国：由于东道国：由于东道国有意或无意有意或无意有意或无意有意或无意变更政策而变更政策而变更政策而变更政策而可能给外国投资者造成的经济损失可能给外国投资者造成的经济损失可能给外国投资者造成的经济损失可能给外国投资者造成的经济损失4 4 4 4））））转移风险转移风险转移风险转移风险：在跨国经济往来中所获得的经济收益，：在跨国经济往来中所获得的经济收益，：在跨国经济往来中所获得的经济收益，：在跨国经济往来中所获得的经济收益，由于受东道国政府的外汇管制政策或歧视性行为而无由于受东道国政府的外汇管制政策或歧视性行为而无由于受东道国政府的外汇管制政策或歧视性行为而无由于受东道国政府的外汇管制政策或歧视性行为而无法汇回投资国而可能给外国投资者造成的经济损失。

法汇回投资国而可能给外国投资者造成的经济损失法汇回投资国而可能给外国投资者造成的经济损失法汇回投资国而可能给外国投资者造成的经济损失4 4一、政治风险及其防范一、政治风险及其防范（（1 1）国有化风险）国有化风险 20062006年玻利维亚新的领导人莫年玻利维亚新的领导人莫拉莱斯上台执政后，通过签署最高法令，拉莱斯上台执政后，通过签署最高法令，要求所有在玻利维亚从事石油和天然气生要求所有在玻利维亚从事石油和天然气生产活动的外国公司，都应向玻利维亚石油产活动的外国公司，都应向玻利维亚石油公司（公司（YPFBYPFB）移交所有的石油天然气生产，）移交所有的石油天然气生产，由本国公司负责全国石油天然气产品的管由本国公司负责全国石油天然气产品的管理和商业运作这对在该领域投资的外国理和商业运作这对在该领域投资的外国公司而言，无疑会带来惨重的经济损失公司而言，无疑会带来惨重的经济损失5 5一、政治风险及其防范一、政治风险及其防范（（（（1 1 1 1）国有化风险）国有化风险）国有化风险）国有化风险 近年来，公开的、直接的征用风险总体近年来，公开的、直接的征用风险总体近年来，公开的、直接的征用风险总体近年来，公开的、直接的征用风险总体降低，但降低，但降低，但降低，但蚕食式征用蚕食式征用蚕食式征用蚕食式征用等新型政治风险却日益突出。

等新型政治风险却日益突出等新型政治风险却日益突出等新型政治风险却日益突出有些东道国政府在与外国投资者签订合同时，要求有些东道国政府在与外国投资者签订合同时，要求有些东道国政府在与外国投资者签订合同时，要求有些东道国政府在与外国投资者签订合同时，要求外国投资者在一定年限内，按一定比例分期将其股外国投资者在一定年限内，按一定比例分期将其股外国投资者在一定年限内，按一定比例分期将其股外国投资者在一定年限内，按一定比例分期将其股份转让给东道国政府或国民，使东道国方面所持股份转让给东道国政府或国民，使东道国方面所持股份转让给东道国政府或国民，使东道国方面所持股份转让给东道国政府或国民，使东道国方面所持股份逐步达到份逐步达到份逐步达到份逐步达到51%51%51%51%以上，甚至以上，甚至以上，甚至以上，甚至100%100%100%100%在中国企业对外投在中国企业对外投在中国企业对外投在中国企业对外投资实践中，这种蚕食式征用风险还表现为一些较为资实践中，这种蚕食式征用风险还表现为一些较为资实践中，这种蚕食式征用风险还表现为一些较为资实践中，这种蚕食式征用风险还表现为一些较为隐蔽的形式例如在某些东道国，有关部门以检查隐蔽的形式。

例如在某些东道国，有关部门以检查隐蔽的形式例如在某些东道国，有关部门以检查隐蔽的形式例如在某些东道国，有关部门以检查偷税漏税、走私、卫生、安全条件为名，频繁搜查偷税漏税、走私、卫生、安全条件为名，频繁搜查偷税漏税、走私、卫生、安全条件为名，频繁搜查偷税漏税、走私、卫生、安全条件为名，频繁搜查中国企业，动则处以高额罚款，课以重税，实施制中国企业，动则处以高额罚款，课以重税，实施制中国企业，动则处以高额罚款，课以重税，实施制中国企业，动则处以高额罚款，课以重税，实施制裁，干扰其正常生产经营活动，甚至利用上述借口裁，干扰其正常生产经营活动，甚至利用上述借口裁，干扰其正常生产经营活动，甚至利用上述借口裁，干扰其正常生产经营活动，甚至利用上述借口没收中资企业的财产没收中资企业的财产没收中资企业的财产没收中资企业的财产8 8一、政治风险及其防范一、政治风险及其防范（（（（3 3 3 3）政策变动风险）政策变动风险）政策变动风险）政策变动风险 拉美、非洲的许多发展中国家都通过政策立拉美、非洲的许多发展中国家都通过政策立拉美、非洲的许多发展中国家都通过政策立拉美、非洲的许多发展中国家都通过政策立法严格限制外国资本在某些领域的股权比例。

委内瑞拉法严格限制外国资本在某些领域的股权比例委内瑞拉法严格限制外国资本在某些领域的股权比例委内瑞拉法严格限制外国资本在某些领域的股权比例委内瑞拉规定石油等行业外国资本最高控制限额为规定石油等行业外国资本最高控制限额为规定石油等行业外国资本最高控制限额为规定石油等行业外国资本最高控制限额为49%49%49%49%；尼日利；尼日利；尼日利；尼日利亚规定石油业的外资比例不得高于亚规定石油业的外资比例不得高于亚规定石油业的外资比例不得高于亚规定石油业的外资比例不得高于45%45%45%45%；塞内加尔规定；塞内加尔规定；塞内加尔规定；塞内加尔规定贸易类公司本地股份不得低于贸易类公司本地股份不得低于贸易类公司本地股份不得低于贸易类公司本地股份不得低于51%51%51%51%；肯尼亚则规定农业；肯尼亚则规定农业；肯尼亚则规定农业；肯尼亚则规定农业开发项目国家须控股至少开发项目国家须控股至少开发项目国家须控股至少开发项目国家须控股至少51%51%51%51%由于这些政策法规的制由于这些政策法规的制由于这些政策法规的制由于这些政策法规的制约，中国虽然在这些国家进行了直接投资，但却得不到约，中国虽然在这些国家进行了直接投资，但却得不到约，中国虽然在这些国家进行了直接投资，但却得不到约，中国虽然在这些国家进行了直接投资，但却得不到上述领域投资企业的控制权。

如上述领域投资企业的控制权如上述领域投资企业的控制权如上述领域投资企业的控制权如2006200620062006年年年年1 1 1 1月，中国海洋月，中国海洋月，中国海洋月，中国海洋石油公司收购了尼日利亚石油公司收购了尼日利亚石油公司收购了尼日利亚石油公司收购了尼日利亚““““OML130”AKPOOML130”AKPOOML130”AKPOOML130”AKPO油田油田油田油田45%45%45%45%的股的股的股的股份，而掌握绝对控股权的是尼日利亚南大西洋石油公司份，而掌握绝对控股权的是尼日利亚南大西洋石油公司份，而掌握绝对控股权的是尼日利亚南大西洋石油公司份，而掌握绝对控股权的是尼日利亚南大西洋石油公司9 9一、政治风险及其防范一、政治风险及其防范（（4 4）转移风险）转移风险 东盟国家中，东盟国家中，东盟国家中，东盟国家中，马来西亚马来西亚马来西亚马来西亚对外资的利润汇对外资的利润汇对外资的利润汇对外资的利润汇款不设限制，但对外籍居民、法人的汇出款超过一款不设限制，但对外籍居民、法人的汇出款超过一款不设限制，但对外籍居民、法人的汇出款超过一款不设限制，但对外籍居民、法人的汇出款超过一定数额者需经批准；定数额者需经批准；定数额者需经批准；定数额者需经批准；印度尼西亚印度尼西亚印度尼西亚印度尼西亚对外汇交易原则上对外汇交易原则上对外汇交易原则上对外汇交易原则上允许自由进行，但须办理申报；允许自由进行，但须办理申报；允许自由进行，但须办理申报；允许自由进行，但须办理申报；缅甸缅甸缅甸缅甸对用当地货币对用当地货币对用当地货币对用当地货币兑换美元汇出国外者，每月只允许兑换美元汇出国外者，每月只允许兑换美元汇出国外者，每月只允许兑换美元汇出国外者，每月只允许1 1 1 1次，而且不得次，而且不得次，而且不得次，而且不得超过超过超过超过1 1 1 1万美元。

万美元1010一、政治风险及其防范一、政治风险及其防范（二）政治风险的评估（二）政治风险的评估 1 1、国别评估报告、国别评估报告ØØ 政治评估政治评估ØØ 经济评估经济评估ØØ 对外金融评估对外金融评估ØØ 政局稳定性评估政局稳定性评估1111一、政治风险及其防范一、政治风险及其防范（二）政治风险的评估（二）政治风险的评估 2 2、评分定级法、评分定级法ØØ确定考察风险因素确定考察风险因素ØØ确定风险评分标准确定风险评分标准ØØ将所有项目的分数汇总，确定该国的风险等级将所有项目的分数汇总，确定该国的风险等级ØØ进行国家间的风险比较，确定投资目标国进行国家间的风险比较，确定投资目标国1212国家风险等级序列表国家风险等级序列表1313一、政治风险及其防范一、政治风险及其防范（二）政治风险的评估（二）政治风险的评估 3 3、预警系统、预警系统Ø 偿债比率偿债比率Ø 负债比率负债比率Ø 负债对出口比率（也称债务率）负债对出口比率（也称债务率）Ø 流动比率流动比率1414一、政治风险及其防范一、政治风险及其防范（二）政治风险的评估（二）政治风险的评估 4 4、风险指数法、风险指数法ØØ 国家风险国际指南国家风险国际指南ØØ 富兰德指数富兰德指数ØØ 欧洲货币国家风险登记表欧洲货币国家风险登记表ØØ 日本公司债研究所国家等级表日本公司债研究所国家等级表1515一、政治风险及其防范一、政治风险及其防范（三）政治风险的防范（三）政治风险的防范 1 1 1 1、投资前的防范、投资前的防范、投资前的防范、投资前的防范 （（（（1 1 1 1）））） 办理海外投资保险办理海外投资保险办理海外投资保险办理海外投资保险 （（（（2 2 2 2）））） 与东道国政府进行谈判与东道国政府进行谈判与东道国政府进行谈判与东道国政府进行谈判 2 2 2 2、投资中的防范、投资中的防范、投资中的防范、投资中的防范 （（（（1 1 1 1）生产和经营战略：控制原材料及零部件供）生产和经营战略：控制原材料及零部件供）生产和经营战略：控制原材料及零部件供）生产和经营战略：控制原材料及零部件供应、控制核心技术、控制销售渠道等应、控制核心技术、控制销售渠道等应、控制核心技术、控制销售渠道等应、控制核心技术、控制销售渠道等 （（（（2 2 2 2）融资战略：如加大东道国本国融资的比例）融资战略：如加大东道国本国融资的比例）融资战略：如加大东道国本国融资的比例）融资战略：如加大东道国本国融资的比例1616二、汇率风险及其防范二、汇率风险及其防范（一）汇率风险概述（一）汇率风险概述1 1、概念：汇率风险又称外汇风险，是指在国、概念：汇率风险又称外汇风险，是指在国际经济活动中，由于际经济活动中，由于未能预期到未能预期到的汇率变的汇率变动而给跨国企业可能带来经济损失的风险。

动而给跨国企业可能带来经济损失的风险2 2、种类：、种类：ØØ 交易上的汇率风险交易上的汇率风险ØØ 折算上的汇率风险折算上的汇率风险ØØ 经济上的汇率风险经济上的汇率风险1717汇率变动的时点汇率变动的时点交易风险交易风险折算风险折算风险经济风险经济风险过去过去将来将来衡量汇率变动后合衡量汇率变动后合并财务对将来报表并财务对将来报表各项目价值变动的各项目价值变动的影响影响衡量汇率衡量汇率非预非预期变动期变动对预期对预期现金流的影响现金流的影响1818二、汇率风险及其防范二、汇率风险及其防范（（1 1）交易风险）交易风险交易风险：交易风险：指已经达成而尚未完成的用外币表示的经指已经达成而尚未完成的用外币表示的经指已经达成而尚未完成的用外币表示的经指已经达成而尚未完成的用外币表示的经济业务，因汇率变动而可能发生损益的风险济业务，因汇率变动而可能发生损益的风险济业务，因汇率变动而可能发生损益的风险济业务，因汇率变动而可能发生损益的风险涉及的两类项目：涉及的两类项目：pp已经列入资产负债表中的应收和应付账款项目已经列入资产负债表中的应收和应付账款项目已经列入资产负债表中的应收和应付账款项目已经列入资产负债表中的应收和应付账款项目pp资产负债表外会引起未来的应收和应付账款的项目资产负债表外会引起未来的应收和应付账款的项目资产负债表外会引起未来的应收和应付账款的项目资产负债表外会引起未来的应收和应付账款的项目1919交易风险案例交易风险案例 我国某外资企业我国某外资企业1111月月1515日要进口一批日要进口一批德国机电设备，价值德国机电设备，价值100100万欧元，合同约定贷款万欧元，合同约定贷款在在3 3个月后交付。

个月后交付 1111月月1515日外汇市场上：日外汇市场上： 即期即期1 1欧元元人民币，那么此时支付欧元元人民币，那么此时支付款项，款项，100100万欧元要支付人民币万元人民币万欧元要支付人民币万元人民币 如果如果3 3个月后，欧元相对人民币升值个月后，欧元相对人民币升值5%5%，则，则1 1欧元元人民币，那么此时要支付万元人欧元元人民币，那么此时要支付万元人民币 多支付（损失）：多支付（损失）： 万元人民币万元人民币2020二、汇率风险及其防范二、汇率风险及其防范（（2 2）折算风险）折算风险折算风险：又称会计风险，指由于汇率变动折算风险：又称会计风险，指由于汇率变动使分支公司和母公司的资产价值在进行会使分支公司和母公司的资产价值在进行会计结算时可能发生的损益计结算时可能发生的损益折算风险的形成：合并财务报表的编制折算风险的形成：合并财务报表的编制2121折算风险案例折算风险案例 美国某跨国公司在英国的一家子美国某跨国公司在英国的一家子公司的账面上资产价值为公司的账面上资产价值为5050万英镑，按当时万英镑，按当时汇率汇率1 1英镑美元，反映在美国母公司汇总会英镑美元，反映在美国母公司汇总会计报表中，该子公司资产价值为计报表中，该子公司资产价值为110110万美元。

万美元一年后，英镑贬值，一年后，英镑贬值，1 1英镑美元，此时美国英镑美元，此时美国母公司会计账簿上该英国子公司的资产价值母公司会计账簿上该英国子公司的资产价值降为万美元，发生了万美元的折算损失降为万美元，发生了万美元的折算损失2222二、汇率风险及其防范二、汇率风险及其防范（（3 3）经济风险）经济风险经济风险：指由于经济风险：指由于意料之外意料之外的汇率变动，使的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性 特征：特征：vv 影响程度大于前两种风险影响程度大于前两种风险影响程度大于前两种风险影响程度大于前两种风险vv 对企业的影响是间接的、复杂的对企业的影响是间接的、复杂的对企业的影响是间接的、复杂的对企业的影响是间接的、复杂的vv 影响一国跨国公司对外的战略投资决策影响一国跨国公司对外的战略投资决策影响一国跨国公司对外的战略投资决策影响一国跨国公司对外的战略投资决策2323经济风险案例经济风险案例 凯特彼勒公司的销售收入严重依凯特彼勒公司的销售收入严重依赖出口。

美元走强将增加该公司的外国进口赖出口美元走强将增加该公司的外国进口商支付的价款，因此凯特彼勒公司特别容易商支付的价款，因此凯特彼勒公司特别容易受到美元价值波动的影响在受到美元价值波动的影响在2020世纪世纪8080年代年代前期，美元出现了持续的强势，对其他主要前期，美元出现了持续的强势，对其他主要货币的升值幅度超过货币的升值幅度超过40%40%，因其主要竞争对手，因其主要竞争对手————日本小松公司的出口品以日元计价，在日本小松公司的出口品以日元计价，在日元对美元贬值时，许多外国进口商放弃了日元对美元贬值时，许多外国进口商放弃了凯特彼勒而选择小松凯特彼勒而选择小松2424二、汇率风险及其防范二、汇率风险及其防范（二）汇率风险的衡量（二）汇率风险的衡量（二）汇率风险的衡量（二）汇率风险的衡量1 1 1 1、交易风险的衡量、交易风险的衡量、交易风险的衡量、交易风险的衡量2 2 2 2、折算风险的衡量、折算风险的衡量、折算风险的衡量、折算风险的衡量üü 当期当期当期当期/ / / /非当期法非当期法非当期法非当期法üü 货币货币货币货币/ / / /非货币项目法非货币项目法非货币项目法非货币项目法üü 临时法临时法临时法临时法üü 全当期法全当期法全当期法全当期法3 3 3 3、经济风险的衡量、经济风险的衡量、经济风险的衡量、经济风险的衡量üü 回归法回归法回归法回归法üü 场景法场景法场景法场景法üü 风险价值法风险价值法风险价值法风险价值法25252626二、汇率风险及其防范二、汇率风险及其防范（三）汇率风险的防范（三）汇率风险的防范（三）汇率风险的防范（三）汇率风险的防范 1 1 1 1、交易风险和折算风险的防范、交易风险和折算风险的防范、交易风险和折算风险的防范、交易风险和折算风险的防范 （（（（1 1 1 1）选择计价货币）选择计价货币）选择计价货币）选择计价货币 （（（（2 2 2 2）套期保值：远期外汇交易或货币市场借贷）套期保值：远期外汇交易或货币市场借贷）套期保值：远期外汇交易或货币市场借贷）套期保值：远期外汇交易或货币市场借贷 （（（（3 3 3 3）提前或推迟支付）提前或推迟支付）提前或推迟支付）提前或推迟支付 （（（（4 4 4 4）平行贷款）平行贷款）平行贷款）平行贷款 2 2 2 2、经济风险的防范、经济风险的防范、经济风险的防范、经济风险的防范 （（（（1 1 1 1）分散化经营战略）分散化经营战略）分散化经营战略）分散化经营战略 （（（（2 2 2 2）营销管理战略）营销管理战略）营销管理战略）营销管理战略 （（（（3 3 3 3）生产管理战略）生产管理战略）生产管理战略）生产管理战略2727三、经营风险及其防范三、经营风险及其防范（一）经营风险概述（一）经营风险概述（一）经营风险概述（一）经营风险概述1 1 1 1、概念、概念、概念、概念：企业在进行跨国经营时，由于市场条件和生产技术等：企业在进行跨国经营时，由于市场条件和生产技术等：企业在进行跨国经营时，由于市场条件和生产技术等：企业在进行跨国经营时，由于市场条件和生产技术等条件的变化而给企业可能带来损失的风险。

条件的变化而给企业可能带来损失的风险条件的变化而给企业可能带来损失的风险条件的变化而给企业可能带来损失的风险 2 2 2 2、类别：、类别：、类别：、类别： （（（（1 1 1 1）价格风险：指由于国际市场上行情变动引起的价格波动，）价格风险：指由于国际市场上行情变动引起的价格波动，）价格风险：指由于国际市场上行情变动引起的价格波动，）价格风险：指由于国际市场上行情变动引起的价格波动，而使企业蒙受损失的可能性而使企业蒙受损失的可能性而使企业蒙受损失的可能性而使企业蒙受损失的可能性 （（（（2 2 2 2）销售风险：指由于产品销售发生困难而给企业带来的风）销售风险：指由于产品销售发生困难而给企业带来的风）销售风险：指由于产品销售发生困难而给企业带来的风）销售风险：指由于产品销售发生困难而给企业带来的风险 （（（（3 3 3 3）财务风险：指整个企业经营中遇到入不敷出、现金周转）财务风险：指整个企业经营中遇到入不敷出、现金周转）财务风险：指整个企业经营中遇到入不敷出、现金周转）财务风险：指整个企业经营中遇到入不敷出、现金周转不灵、债台高筑而不能按期偿还的风险。

不灵、债台高筑而不能按期偿还的风险不灵、债台高筑而不能按期偿还的风险不灵、债台高筑而不能按期偿还的风险 （（（（4 4 4 4）人事风险）人事风险）人事风险）人事风险 （（（（5 5 5 5）技术风险）技术风险）技术风险）技术风险2828三、经营风险及其防范三、经营风险及其防范（二）经营风险的识别（二）经营风险的识别1 1、德尔菲法、德尔菲法2 2、头脑风暴法、头脑风暴法3 3、幕景识别法、幕景识别法2929三、经营风险及其防范三、经营风险及其防范（三）经营风险的规避（三）经营风险的规避1 1 1 1、风险回避：指事先预料风险产生的可能性程度，判断导致其、风险回避：指事先预料风险产生的可能性程度，判断导致其、风险回避：指事先预料风险产生的可能性程度，判断导致其、风险回避：指事先预料风险产生的可能性程度，判断导致其产生的条件和因素，在国际投资活动中尽可能地避免它或改产生的条件和因素，在国际投资活动中尽可能地避免它或改产生的条件和因素，在国际投资活动中尽可能地避免它或改产生的条件和因素，在国际投资活动中尽可能地避免它或改变投资的流向变投资的流向变投资的流向变投资的流向。

2 2 2 2、风险抑制：指采取各种措施减少风险实现的概率及经济损失、风险抑制：指采取各种措施减少风险实现的概率及经济损失、风险抑制：指采取各种措施减少风险实现的概率及经济损失、风险抑制：指采取各种措施减少风险实现的概率及经济损失的程度3 3 3 3、风险自留：由自身承担风险，有可能带来更大的收益风险自留：由自身承担风险，有可能带来更大的收益风险自留：由自身承担风险，有可能带来更大的收益风险自留：由自身承担风险，有可能带来更大的收益4 4 4 4、风险集合：在大量同类风险发生的环境下，投资者联合行动、风险集合：在大量同类风险发生的环境下，投资者联合行动、风险集合：在大量同类风险发生的环境下，投资者联合行动、风险集合：在大量同类风险发生的环境下，投资者联合行动以分散风险损失，从而降低防范风险发生的成本以分散风险损失，从而降低防范风险发生的成本以分散风险损失，从而降低防范风险发生的成本以分散风险损失，从而降低防范风险发生的成本5 5 5 5、风险转移：通过若干技术和经济手段将风险转移给他人承担风险转移：通过若干技术和经济手段将风险转移给他人承担风险转移：通过若干技术和经济手段将风险转移给他人承担。

风险转移：通过若干技术和经济手段将风险转移给他人承担。