哈药股份财务分析与诊断.docx

哈药股份10年年报（2004-2013）分析管工1202 张又文 201203058一、 企业概况介绍哈药集团股份有限公司(以下简称公司或本公司)是1991 年12 月28 日经哈尔滨市经济体制改革委员会哈体改发[1991]39 号文批准,由原“哈尔滨医药集团股份有限公司”分立而成的股份有限公司,哈药集团有限公司是国有控股的中外合资企业，拥有2家在上海证券交易所上市的公众公司(即哈药集团股份有限公司和哈药集团三精制药股份有限公司)和27家全资、控股及参股公司员工2万余人,注册资本共计37亿元，资产总额119亿元 集团共生产西药及中药制剂、西药原料、中药粉针、生物工程药品、滋补保健品等6大系列、20多种剂型、1,000多个品种，其中主导产品头孢噻肟钠、头孢唑啉钠、双黄连粉针等产销量均居全国第一位，青霉素钠原粉及粉针产销量居全国第二位2000年实现工业总产值68亿元、工业增加值12.4亿元、营业收入66.5亿元、利税10亿元，分别比上年同期增长56%、13%、44%和84%，连续三年实现快速跨越式发展与全国同行业相比，集团的工业总产值和营业收入二项经济指标均居第一位 集团控股的哈药集团股份有限公司是全国医药行业首家上市公司，并于1996年被国家定为全国512家重点联系企业之一；1997年被国务院批准为120户大型企业试点单位。

哈药集团的前身为1989 年成立的哈尔滨医药集团股份有限公司，于1991 年底在 在哈尔滨医药集团股份有限公司的基础上改组分立而成1993 年6 月29 日公司原发行的6,500 万元股票在上交所上市，经过1997 年4 月的每10 股送3 股，总股本达到328,432,000 股；1997 年9 月的每10 股配2.3 股和转配2.7 股，使总股本达到383,415,000股；1999 年每10 股配3 股，到2000 年12 月31 日，公司的股本结构为：总股本450,860,357股，其中：国家股184,489,686 股，社会公众股266,370,671 股经公司二届十二次董事会及2000年度第一次临时股东大会决定，公司于2000年4月由原哈尔滨医药股份有限公司正式更名为哈药集团股份有限公司截至2007 年12 月31 日止,本公司注册资本为1,242,005,473.00 元 ,其中：国有法人股431,705,866.00 元,社会公众股810,299,607.00 元 许可经营项目：按直销经营许可证从事直销一般经营项目：购销化工原料及产品(不含危险品、剧毒品)， 按外贸部核准的范围从事进出口业务；以下仅限分支机构：医疗器械、制药机械制造（国家有专项规定的除外）、医药商业及药品制造、纯净水、饮料、淀粉、饲料添加剂、食品、化妆品制造、包装、印刷；生产阿维菌素原药；卫生用品（洗液）的生产、销售；以下仅限分支机构经营：保健食品、日用化学品的生产和销售。

二、医药行业竞争分析用全球化的视角审视中国医药行业竞争力在世界医药市场格局转换的进程中，中国的医药产业早已融入全球化的竞争中，寻找自身的定位与机遇从国内外医药产业的规模、成长性、效益和创新能力四个维度、十大指标的比对分析，对中国医药产业的竞争潜力进行了梳理和剖析　　首先从医药产业的规模看，中国不仅是用药大国也是制药大国我国的医药卫生费用占GDP的比重约为4%～5%，距离WHO的基本要求（卫生总费用占GDP的比重不低于5%）尚有一些差距但是应该看到中国正努力通过医疗卫生体制改革的实施，带动医疗卫生资源可及性和公益性的提升，医药卫生占GDP的比重不断提高，也正显示出医药卫生作为一个产业，在国民经济中的重要性不断凸显第一轮医改即1985～1999年期间，卫生费用占GDP的比重平均为3.86%，第二轮医改即2000～2006年，收到 SARS期间国家短期内加大医疗卫生投入的影响这个比重已经上升到4.88%，到第三轮新医改启动后，我国的医药卫生费用占GDP的比重将超过5%这其中的主要拉动力来自于政府对医药卫生的投入不断加大近10年来，卫生费用的平均增长率为14.08%，而GDP的平均增长率为8.41%，说明医药卫生消费需求的增长快于国民经济的发展。

我国到2008年的人均卫生费用达到984元人民币，已经超过120美元的水平，虽然与国际发达水平有差距，但是说明中国医药卫生消费水平随经济发展提升的空间较大以人均用药水平的增长最能说明问题，陶剑虹分析，随着中国经济的快速发展，中国的人均用药水平不断提升，在1978 至2008年间，GDP增长了近77倍，而人均用药水平增长92.1倍目前，我国的人均用药水平为377.8元，约合46.5美元，接近中等发达国家平均水平（50美元）随着人们生活质量的提高、社会保障制度的不断完善、医药卫生事业的发展，用药水平的差异性正是我国医药经济发展的潜在购买力尤其是当前我国广大农村人口的用药水平仅为25元，且老年人口的用药水平仅为358 元，随着全民医保实施和人口老年化的到来，这些领域的市场扩容空间很大三、 哈药股份竞争能力分析1. 最近十年股价走势图 在2008年4月22日股价达到最低点4.45元在2010年11月11日股价达到最高点20.72元所以可以额外关注这两年的数据2. 波特五力模型分析① 供应商的议价能力哈药集团以抗生素与化学制剂和OTC保健品为主哈药集团具备年产8500吨抗生素原料药及中间体的能力，不但能满足自己生产需要，还可以大量出口及供应国内其他厂商。

因此，本身具备了极强的议价能力而其他化学制剂及保健品的原料哈药集团无法满足自给，需要大量外购，但由于哈药集团的规模优势这些原料大多供大于求所以，哈药集团的议价能力比较强② 购买者的议价能力哈药集团拥有哈药集团医药有限公司这个全资的医药商业流通领域的子公司，年营业额30亿人民币，200余家连锁人民同泰药店，但这个商业公司仅仅覆盖了黑龙江省，且在其领域内经营着国内外各大厂商的产品，因而哈药集团在全国范围内这方面的议价能力相对较弱因而相对的，购买者的议价能力较强③ 新进入者的威胁随着科技的发展，制药行业是世界贸易增速最快的产业之一在我国，随着新农合和社区医疗城镇居民医疗保险制度的实施，拉动了医疗和药品的消费增长，从客观上促进的整个制药行业的迅速发展制药行业规模经济高，而且，现有制药企业管理规范，有比较固定的市场份额，市场准入条件比较苛刻所以，新加入企业对现有的制药企业竞争威胁比较小而且，行业里先进入的企业会积累的品牌价值非常大，比如：哈药集团以151.90亿元的品牌价值成为国内最具有价值的医药品牌之一 所以新进入者对于哈药集团这样的老牌大公司来说，威胁十分有限④替代品的威胁我国对抗生素的“限抗”政策，使国内生产抗生素的企业间的竞争加剧。

外贸环境的恶化和国内积攒多年的产能过剩全面爆发，使生产抗生素的制药企业竞争更加惨烈因此，行业内替代产品比较多，威胁比较大⑤同业竞争者的竞争程度根据中国医药网统计数据，2013年医药工业规模以上企业实现主营业务收入21681.6亿元，同比增长17.9%主营业务收入突破了2万亿元大关，但增长速度较2012年的20.4%下降了2.5个百分点，自2007年以来首次低于20%八个子行业中，中药饮片、制药装备、卫生材料及医药用品、中成药的主营业务收入高于行业平均增长水平，生物制品、医疗器械、化药制剂、化学原料药的主营业务收入增速低于行业平均水平，化学原料药继2012年继续成为增长最慢的子行业四、 财务分析1、 盈利能力分析年份主营业务收入主营业务成本利润总额净利润2004¥7,174,900,490.93¥4,486,571,353.37¥332,511,082.71¥262,960,782.362005¥8,493,388,632.59¥5,385,664,749.30¥647,059,104.45¥456,151,984.992006¥9,197,583,761.66¥6,024,591,758.24¥670,810,965.28¥461,606,327.502007¥8,290,269,901.03¥5,572,735,216.30¥624,132,961.08¥592,253,949.712008¥9,695,068,092.48¥6,592,305,939.04¥1,085,030,413.44¥863,653,367.252009¥10,677,300,580.66¥7,261,594,137.33¥1,086,847,942.76¥933,592,461.812010¥12,535,439,812.71¥8,796,280,365.67¥1,314,184,825.77¥1,132,706,331.402011¥13,486,960,374.65¥10,325,757,473.84¥701,518,580.48¥581,218,093.002012¥17,662,946,863.70¥16,756,674,602.05¥811,861,368.81¥590,032,049.632013¥18,091,934,502.16¥17,869,080,800.35¥299,306,131.00¥136,528,793.06年份总资产报酬率（%）净资产收益率（%）每股收益净利润增长率(%)20044.447.770.35-20.6420057.5011.840.3773.4720067.1410.640.381.2020076.6011.720.4828.30200811.2114.920.6945.82200910.8615.600.758.1201011.1717.360.9121.3320116.029.080.46-48.6920125.186.280.261.5220131.822.070.09-76.86分析：根据净利润，总资产报酬率，净资产收益率，每股收益这四个数据的折现统计图，我们可以看到这四个指标的走势图的基本趋于一致的，我们可以看到企业的盈利情况，先是处在一个增长的状况下，在2010年，净利润，净资产收益率，每股收益这三个指标同时达到十年以来的最大值，总资产报酬率达到极大值。

在2010年里，哈药股份面临生产资源价格持续上涨，制造成本大幅上升、市场频繁波动等一系列不利条件的严峻考验，公司切实把握新医改政策带来的市场扩容契机，加快推进产业升级、布局调整、要素集聚、扩量提质，深度调整企业组织结构、产品结构、技术结构和品牌结构，增强企业核心竞争力公司经济继续呈现出总量扩大、结构优化、增长加速、效益提高的良好态势2010 年公司实现营业收入125.35 亿元、同比增长17.40%；利润13.14 亿元，同比增长20.92%，最终实现了高额的盈利在2010年之后，总资产报酬率，净资产收益率，每股收益这四个收益同时开始大幅度下降，并在2011年与2012年之间跌破2004年的水平特别是在2013年，各项指标都达到了最低点通过查阅资料可以知道2013年是公司在逆境中应对挑战，战胜困难，奠定发展基础，取得营销结构和组织结构调整初步成效的一年一年来，面对药品降价、医保控量、基药招标、限抗政策、原料涨价等市场环境。