南非铂族金属投资分析.doc

南非钳族金属投资分析Page 1-JLZ_a —1—刖s钳矿投资机会如今的南非是钳族金属（PGM）公司备受鼓舞的投资环境……六个钳族金属（钳族金属） 钳、耙、辛老、娥、钉和铁 与镰和铜一起存在于自然界中钳、耙和错——钳族金属中经济性最重耍的金属, 发现存在数量最多其余的钳族金属生产作为联产品南非是世界领先的钳 和错生产国，是仅次于俄罗斯的第二大生产国南非的生产全部来自布什维尔 德杂岩体（BTC ）——世界上已知最大的钳族金属资源全球已知的含钳族金属矿床集中在非洲最南端，在布什维尔德杂岩 体内，布什维尔德杂岩体是最大和最重耍的矿床钳业公司进入这一地区的 障碍是有限的炼油设施和资源然而，最近的政治、合同、技术和经济发展已 经为新进入市场的公司创造了机会继《矿产和石油资源开发法》（MPRDA ）颁布后，主要PGM公司公 布的多数项目以及“使用或失去”的政策在开釆阶段即已废止兰特的强劲 以及更低得商品价格使得这些项目不经济，因此，他们被大多数公司放弃这 使得具有新思维和新方法的新进入者在此进行矿业开釆和加工，尤其是参照 UG2矿脉，开釆和加工闲置矿藏采矿经济最近儿年有所改善，由于以美元标价的钳族金属价格强劲 抵销了强劲的兰特。

对2010年至2015年钳金市场进行的长远基础分析表明，直到2015 年供应与需求之间达到了结构性的平衡，除此之外，还出现了显著的赤字 据预计，未来6年中，初级和次级供应（主要是催化回收）的兴起将很容易被不 断增长的需求吸收市场预测表明，可能和可信项目的新产出或许会使得市场 回归儿年的平衡（直到2016/7年）每年全球需求预计将从2005年的大约 7. 47Moz上升到2010 年 9. 2Moz,以及 2015 年的 10. 8Mozo节选自SFA （牛津）投资顾问有限公司 page 2 目 录1.执行摘要与项目概1.1概况 31.2位置 ・・・・31.3法律和财・• 51.3. 1使用权协议 51.3.2 搬迁 51. 3. 3采矿协议 ・•・61.3.4服务协议 ・・・61. 4安全与健康 ・・71.5项目执行方法 91.6地质 1.6. 1局部地质 101.6. 2 勘探 101.6.3地质资源 121.7采矿 141.7. 1 大样 141.7.2初步评估、PFS和BFS之间的比较 151.7.3采矿方案 171.7.4露天矿 181. 7. 5地卜米181.7.6矿石储量 191.7.7吨位概况 211.8冶金 241.8. 1加工设备 241.8.2尾矿贮存设施和废石处理 251.9基础设施 ・・・・251.9. 1地表基础设施 251. 9. 2大批服务 291. 10操作准备 ・・291. 10. 1人力资源 301. 10.2 采购 301. 10.3 维护 311. 11 环境 311.12节能和碳排放量 311. 13 社会 321. 14 财务 341. M. 1资本费用估算 341. 14.2运营成本 371. 15高风险评估 381.15.1 一般风险评估 381.15.2 一般的国家与政治风险评估 402 Page 3 1.执行摘要与项目概况1.1概况S钳矿项目是南非布什维尔徳杂岩体绿地钳族金属（钳族金属-钳、耙、佬和金）矿。

布什维尔徳杂岩体占全世界钳资源的80%以上，并占全球70%以上的钳金产 量XXX公司通过收购当地收购XXX的股权而获得了 S钳金项目与IB矿产资源（控股）有限公司已经达成了协议，IB代表B-B-K部 族，构成项目区域的四个农场地表和矿权持有人勘探许可证于2004年4月底授予了 IB该项目已通过了四个开发阶段，即：初步评估——2005年10月发 布报告；中期预可行性一一2007年4月初发布报告；预可行性研究报告一一2007年9月发布; 银行融资可行性研究（BFS ）——2008年4月发布报告两个潜在的开采方案已确定：露天采矿——经济年限预计约为6年（2010年至2015年），约为 UG2 矿 150ktpm 和 UPVZ产量的总和 个矿井的储量为9. 98Mt,包含1. 19Moz钳族金属地下釆矿——经济年限预计约为16年（2011至2026年），全部产 量：——中部矿区——大约126ktpm UG2和40ktpmUPVZ-23, lMt 的储量，包含 3. 35Moz 钳 族金属——东部矿区——大约126ktpm UG2和40ktpm UPVZ -与 山的20, 6Mt,包含2. 75Moz钳族金属。

银行融资可行性研究（BFS ）显示，该项目是很强大，良好的内部收 益率（IRR）（税后）为10.6%和净现值（NPV ）为5% （税后），价值496.5百万美元该项目 的NPV,按照0%的折价率为1, 468. 8百万资本支出1,614百万美元，包括应急费用，已经进行了估算，包括 703百万美元的预生产、743百万美元的扩建费以及168万美元的支持费用为项目提供详细的风险登记表，但是，以下风险需要进行仔细的降低 风险管理法律协议，包括但不限于合资协议、精矿承购协议、批量服务协议 （电/水）、采矿权和有关方面SLP和地表权利权利行动准备和为矿区配置具有良好技能的员工的能力以及留住员工的 能力与工会签订的劳动协议影响纶产率和/或安全的结构或矿业地质不完整的移民安置计划草案Eskom公司提供电力并维持供应的能力合资关系有能力的承包商和供应链需求膨胀减损战略高锯铁矿浓度3 Page 4 该项目的风险登记表反映没有剩余风险，即阻止项目进展的风险消除后，釆取动使得项目能够充分实施XXX公司推进项目理由的关键战略考虑：储量和资源丰富10. 6%强劲的项目的内部回报率利用传统加工技术钳族金属多样化，这吸引了多个类似的黄金公司进行交易。

高营业利润率的潜力位于南非 个因其强大矿业开釆传统而闻名的国家通过地理和金属多样化加强了 XXX黄金公司在非洲的业务部钳族金属长期乐观的前景1.2位置该项目是位于南非西北省是一个庞大的分层侵入火成岩，是世界上 最大的钳族金属矿藏（见图 1-1）图1T：南非位置最近的主要城市，已建成的矿业中心，提供现代城市的所有设施距 离项目南约80公里，可以通过一条70公里的柏油马路前往，其余部分的是土路最近的铁路 站约20公里B-B-K部族是4个农场地表和矿权持有人：这四个农场为K、L、R和W,共同 形成了项目区该农场以农业和国土事务部长作为该部族受托人的名义注册4 Page 5 项目区大部分平坦无奇，平均海拔1075maslo山岭区构成了南部边境图1-2显示了拟定矿区周围的典型植被图1-2： 项目周围的典型植被高地草原气候带反映了气候条件大多数的降雨发生在夏季，大多为周期短、高强度的雷暴雨强阵风伴有雷暴雨2007年记录的年降水量为547毫米，平均最高H温28. 2 C,平均最低H温11.9Co 1.3法律和财政1.3. 1使用权协议按照《矿产和石油资源开发法》（MPRDA）,南非政府对国内所有矿产 和石油资源拥有主权；保护采矿权持有人必须有助于作业所在地的社会和经济发展。

IB作为钳项目的持有人，100%由B-B-K部族所有探矿许可证于2004 年4月底授予了 IBo1.3.2搬迁矿区所在的W用于农业生产，以畜牧为主活动已经根据国际最佳惯例进行设计和实施搬迁行动计划（RAP）,如国际 金融公司和世界银行一—遵照《南非政府临吋保护非正式土地权法案》的规定和《征用法》十九世界末期，B-B-K部族许可L社团获准使用土地用于农业用途 现在该土地上大约有40个农民，并与他们有大约500头牛他们的牛栏（畜栏）及水网已经就绪 虽然他们并不拥有土地，但是一致认为他们对该土地拥有权利失去农业土地将会对农民当前 和未来生活的维持能力产生重大影响RAP将保护所有受影响的社会各方的利益，并确保对于丧失土地、基 础设施、商业机会、就业机会和收入减少而给予适当和公平补偿 page 6 1.3.3采矿协议釆矿权申请，连同证明文件（见表1T）由矿产和能源部（DME）于2007年提交，目前许可已获批准通常需要大约一年的时间批准表1T：提交给DME的采矿协议H期 提交给DME2007年4月17 R 采矿权申请社会和劳动计划（SLP）,按照MPRDA的要求2007年5月17 H 划定范围的环境报告书按照采矿权批准程序和DME指示提交。

2007年10月12 |_|环境影响评估（EIA）o环境管理计划（EMP）2008 年 4 月 18 H经过修订的SLP,包含地方经济发展计划（LED）继所提交的环境影响评价和环境管理计划考察后，DME按照MPRDA提 请财政拨款，以弥补重建和关闭产生负债提出提案，以及财务保证数额必须提供给DME, 每年对此进行更新；该提案已被接受信托基金将最终确立以应付重建1.3.4服务协议以下协议谈判和最终确定：•供电协议：公司已经收到來自Eskom公司的担保函，Eskom公司承 诺向钳项目供电然而，关于供电的口期和数量待项目正式启动后另行确定，因此，这即为签订 此供电协议的原因•水务协议： 供水协议：该协议规定每日从Magalies Water公司提供永 久水源15. 2Mto——合作协议：该协议的签署方为Magalies Water公司董事 会、巴里克公司、博因顿投资（控股）有限公司、Wesizwe钳业南非（控股）有限公司和 西部布什维尔徳钳业南非（控股）有限公司此为各方同意的协议，同意通过即将组 建过得信托构建永久水源供水管道临吋供水协议：该协议的主题工程建设阶段的临吋供水——首脑协议：该协议取代拟定修改的协协议。

记录将对交易（调 查探矿权可行性以及开发该区钳矿的项目）和交易文件（勘探合同、股份收购协议 和股东协议）作出的所有6 page 7 1.4安全与健康安全和健康标准公司安全与健康系统的最佳惯例是一致的所有的伤害是可以预防的，最终的目标所有的业务领域均为零伤害 为了实现这一目标，零伤害原则已被通过——零伤亡、零损失工吋伤害和零医疗救助受伤这 一原则支持公司的远景一—“每个人每天安全和健康地回家” o图H3：活动展示遵照安全与健康原则到目前为止，勘探项目已经累计了 110824多人时，只有一项损失工 时受伤记录图1 - 3说明了遵照安全和健康的原则通过9大核心要素构建的全面而整体的 安全与健康方法，实现了此突出的安全纪录核心要素界定了明确的指导管理层以身作则的作用、责任和义务他 们为工人提供安全和健康的工作环境，以及符合适用法律在。