金融衍生工具 教案.docx

《金融衍生工具管理》课程教学实施方案一、课程简介> 中文名称：金融衍生工具管理> 英文名称：Financial Derivatives Management课程简介：《金融衍生工具管理》是为适应学院培养“宽口径”、“厚基 础”、“重能力”的经济管理专门人才而开设的一门专业课程，是天津财经 学院金融系投资专业的核心课程之一课程重点介绍衍生工具远期、期权， 期货、互换的运用、衍生工具的操作方法，程度适宜，对象为金融系各本科 和专科专业学生，以便学生能适应国际衍生工具市场开展的要求，在实际工 作中使用> 课程性质：讲授课> 课程类别：专业课> 学分：2学分> 适用专业：全校选教课> 先修课程：概率论、金融风险管理等专业基础课程> 后续课程：金融工程、金融衍生产品设计二、培养目标《金融衍生工具管理》课程的设立以及讲授，遵循我系提出的“国际化、复合 型、创新金融人才培养”的基本思路与模式，努力培养学生具备全面的金融人才能 力具体来看，在培养学生具有国际化视野的能力上，课程激励学生主动关注全球 金融衍生产品开展动态，养成并具备查找、阅读国外文献的能力，掌握基本的金融 衍生工具外文术语，逐步了解西方金融衍生工具的相关历史与进程。

在复合型能力 的培养方面，该课程不仅介绍了基本衍生工具的基础知识、交易机制等，而且重点 介绍其应用策略，同时对衍生品的风险、定价等问题都有涉及在创新型知识结构前三种市场参 与者的名称同 时也是三种交 易的形式，他 们参与市场的 目的不同，达 到目的的途径 也不同，在后 面有关期货交 易的章节中会 具体介绍简略介绍行交易，而获得没有任何风险的利润套利又分为跨市套利和 跨时套利和跨品种套利，前者是在不同地点市场上套作，而后 者是在不同的现、远期市场上和不同品种间套作，这种无风险 利润前景的存在吸引大量的套利者4、经纪人（broker）经纪人作为交易者和客户的中间人出现主要以促成交易 收取佣金为目的经纪人分为佣金经纪人和场内经纪人两种前者是经纪公 司在交易所场内的代理人他们接受经纪公司客户的指令，并 且负责在交易所内执行这些指令他们还为自己帐户作交易起 交易商作用经纪公司依据他们的服务向客户收取佣金后者 也叫2美元经纪人，因为每执行一个指令得2美元佣金当指 令进入市场过多，佣金经纪人来不及处理，他们将协助佣金经 纪人防止指令积压场内经纪人得到客户付的局部佣金通常 他们是交易所内自由行动的会员。

二、金融衍生工具市场交易方式金融衍生工具市场的交易方式有公开叫价、场外交易和自 动配对系统等1、公开叫价交易所最基本的职能是为交易提供一个平安的环境交易 所有经批准的会员，以一定的交易规章对交易行为进行管理， 对争端加以解决公开叫价即交易者或经纪人在交易大厅内通 过彼此叫喊并运用手势来达成交易在伦敦国际金融期货期权 交易所（LIFFE）、芝加哥商品交易所（CME）和新加坡国际金 融交易所（SIMEX）这样的大型交易所中，交易大厅内热闹非 凡、人声鼎沸尽管电子计算机的大量运用，但公开叫价仍在 沿用2、场外交易（OTC）当金融工具开始从银行的柜台之类的地方买到时，场外交 易这种方法就产生了今天，场外交易是指具有如下特征的市 场：无固定的场所、较少的交易约束规那么，以及在某种程度上 更为国际化交易由交易者和委托人通过 和电脑网络直接 进行，而不是在规那么繁多的交易大厅中进行尽管场内交易数 额巨大，但场外交易市场的重要性仍然不断增加，其原因在于 衍生工具可以更好的被市场接受交易所在与场外市场（OTC）之间的竞争中始终努力维持自 身的优势，但信息技术和交易技术的进步促成了全球电子交易 网络和自动清算系统的开展，使OTC市场的开展速度大大快于 交易所交易，并成为衍生品交易主要场所。

据国际清算银行和 国际掉期和衍生产品协会所提供的局部金融衍生品交易的相关 数据，到了 1998年底，OTC市场上交易的利率互换、货币互换 和利率期权合约未结清的名义本金总额为51.0万亿美元，而在 同一时点上交易所衍生品交易的名义余额仅为13.5万亿美元 在1999年里，交易所和OTC市场之间的竞争更加激烈，而交 易所彼此之间的竞争也趋于白热化3、自动配对系统许多交易所采用自动配对系统来扩展他们的交易时间这 种系统或者由多方联合投资建成，如由路透集团、法国国际期 货市场和新加坡国际金融交易所共同投资，或者为某一家交易 所拥有，如伦敦国际金融期货期权交易所的自动交易场自动 配对系统的运作遵循与交易大厅交易相同的交易规那么其优点 还在于交易以匿名进行，因而有时也被称为电子经纪人自动 配对系统有三个特征：①使用者将他们的叫买价和叫卖价输入 中心配对系统②将收到的叫买价和叫卖价传达给所有其他的市场参与者③系统以价格、规格、信用和与市场有关的其他 规那么确认可能的交易简略介绍这种交易所交易的迅速电子化将对市场产生重大的影响：① 这将大大增加交易的效率和透明度，降低交易本钱，从而增强 交易所对OTC市场的竞争力；②交易所推行这种电子交易，将极 大地吸引小型投资者，从而可能改变市场参与者的结构；③电 子交易无疑也会给交易所带来交易系统脆弱性增大的风险；④ 交易所之间的界限将进一步模糊，竞争也会更加激烈。

三、金融衍生工具市场的组织结构金融衍生工具的交易是通过交易所来进行的，所以金融衍 生工具市场的组织构成由交易所、清算所、经纪行组成1、金融衍生工具交易所金融衍生工具交易所是一种有组织的市场，它是从事金融 衍生工具交易者依据法律所组成的一种会员制的团体组织金 融衍生工具市场本身并不直接参与交易，价格完全由市场参与 者的公开竞价以及影响市场的力量决定；金融衍生工具交易所 仅提供交易的场所与设备，制订规章制度，并充当交易的中介 人和仲裁人金融衍生工具交易所是一个非盈利性的团体，虽然要收取 一定的会员席位费、会员费以及一局部佣金，但只是为正常的 行政管理活动和组织活动，以及要支付必要的交易设施的费 用金融衍生工具交易所一般由交易大厅、经纪行、结算和保 证公司、交易人士四局部组成金融衍生工具交易所的职责主要包括：①提供一个有组织的 市场和制定会员业务经营的公平竞争原那么；②提供统一的交易 规那么和标准；③订立统一的交易时间；④订立统一的金融衍生 工具交易品种、合约文件、交割时间、保证金和佣金等交易文件；⑤调解会员间的纠纷；⑥为会员提供履行合约及财务责任的 担保；⑦收集、传播价格、市场信息、政府政策等给会员及社会 公众。

2、金融衍生工具清算所世界各地不同的交易所使用不同的清算所，它是金融衍生工 具交易所的附属机构，具有类似的功能清算所割断了买卖双方 的直接联系，使交易的双方互不依赖，一切交易均通过清算所来 完成清算所一般也采用会员制但只有局部资金雄厚的交易所会 员才能成为清算所会员按照规定，只有清算所会员才能直接与 清算所发生关系，投资者或其他交易主体要使交易得以完成，必 须通过清算所会员为了保证交易的顺利进行，清算所也设立了一套相应的制 度主要有登记结算制度、保证金制度、每日结清制度、交易限 额制度和风险处理制度等3、金融衍生工具经纪行金融衍生工具经纪行是介于金融衍生工具交易所会员和投资 者之间的中介公司其基本职能是为那些不拥有交易所会员资格 的投资者服务，代为下达买卖指令，收取保证金和佣金金融衍 生工具经纪行有严格的管理制度，如登记注册制度、保证金制 度、帐户分立制度和防止欺诈制度等同时，金融衍生工具经纪 行都设有结算、保证金、信贷、落盘、交割等职能部门，代理客 户进行一切交易和清算第四节 金融衍生工具的功能定位1、转化功能转化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具 一切功能得以存在的基础。

通过金融衍生工具，可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、 零散小资金向巨额大资金的转化、消费资金向生产经营资金的 转化2、定价功能定价功能是市场经济运行的客观要求在金融衍生工具交 易中，市场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走势的预 期，反复进行金融衍生产品的交易，在这种交易活动中，通过 平衡供求关系，能够较为准确地为金融产品形成统一的市场价 格3、规避风险功能传统的证券投资组合理论以分散非系统风险为目的，对于 占市场风险50%以上的系统性风险无能为力金融衍生工具恰 是一种系统性风险转移市场，主要通过套期保值业务发挥转移 风险的功能同时，从宏观角度看，金融衍生工具能够通过降 低国家的金融风险、经济风险，起到降低国家政治风险的作 用4、盈利功能金融衍生工具的盈利包括投资人进行交易的收入和经纪人 提供服务收入对于投资人来说，只要操作正确，衍生市场的 价格变化在杠杆效应的明显作用下会给投资者带来很高的利 润；对纪经人来说，衍生交易具有很强的技术性，经纪人可凭 借自身的优势，为一般投资者提供咨询、经纪服务，获取手续 费和佣金收入5、资源配置功能金融衍生工具价格发现机制有利于全社会资源的合理配 置。

因为社会资金总是从利润低的部门向利润高的部门转移， 以实现其保值增值而金融衍生工具能够将社会各方面的零散第五节金融衍生工具产生的背景和影响第五节与第六 节不在课上讲 解，请学生课 下自己阅读并 思考：金融衍 生工具对经济 开展的影响资金集中起来，把有限的社会资源分配到最需要和能够有效使 用资源者的手里，从而提高资源利用效率，这是金融衍生工具 的一项主要功能一、金融衍生工具产生的背景1全球经济环境的变化2新技术的推动3金融机构的推动4金融理论的推动二、金融衍生工具对金融业的影响1促进了基础金融市场的开展2推进了金融市场证券化的开展3对中央银行监管的影响第六节金融衍生工具市场的沿革与开展前景一、历史回顾 二、现状描述 三、开展趋势第二章远期合约令 教学要求：远期合约是最基本、最简单的衍生工具，其 他各种金融衍生工具都是远期合约的眼神和重新组合 本章重点讲授远期合约的概念、种类和功能要求理解 远期合约的定义和基本原理，学会计算即期利率和远期 利率，熟练掌握远期利率协议、远期外汇合约的具体运 用和操作令 培养能力：系统掌握金融远期的含义，运用远期利率协议与远期外汇协议的能力令重点和难点：金融远期合约；远期外汇综合协议与远期利率协议的区别和联系；远期外汇合约定价；远期利率协议盈亏令重点章节：第1、2、3节；令内容结构：第一节金融远期合约的定义远期是最基本 的金融衍生工 具种类。

一、金融远期合约的概念金融远期合约(Forward Contracts)是指交易双方约定在未 来的某一确定时间，按照事先商定的价格(如汇率、利率或股 票价格等)，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产 的合约在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方(Long Position ),而在未来卖出标的物的一方称为空方(Short Position) o合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格 (Delivery Price)如果信息是对称的，而且合约双方对未来的 预期相同，那么合约双方所选择的交割价格应使合约的价值在 签署合约时等于零这意味着无需本钱就可处于远期合约的多 头或空头状态我们把使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格 (Forward Price) 0这个远期价格显然是理论价格，它与远期合 约在实际交易中形成的实际价格(即双方签约时所确定的交割 价格)并不一定相等但是，一旦理论价格与实际价格不相 等，就会出现套利(Arbitrage)机会假设交割价格高于远期价 格，套利者就可。