第9章货币供求与货币政策.ppt

第第9章章 货币供求与货币政策货币供求与货币政策【教学目的】【教学目的】研究货币供求理论具有重要的理论和实践意义从理论上来看，研究货币供求理论具有重要的理论和实践意义从理论上来看，只有在货币供求理论的基础上，才能进一步研究货币对产出、价格和就业等实际只有在货币供求理论的基础上，才能进一步研究货币对产出、价格和就业等实际经济变量的影响，从而建立起完整的货币经济理论体系从实践来看，中央银行经济变量的影响，从而建立起完整的货币经济理论体系从实践来看，中央银行制定货币政策，调节货币供应量的目的就是为了实现货币供求的均衡，从而达到制定货币政策，调节货币供应量的目的就是为了实现货币供求的均衡，从而达到宏观经济总供求的均衡，并力求实现物价稳定和促进经济增长的目的因此，对宏观经济总供求的均衡，并力求实现物价稳定和促进经济增长的目的因此，对货币供求进行研究，有利于指导货币政策的正确制定与实施本章重点介绍货币货币供求进行研究，有利于指导货币政策的正确制定与实施本章重点介绍货币需求、货币供给、货币均衡以及货币政策需求、货币供给、货币均衡以及货币政策 【教学内容】【教学内容】 第一节第一节 货币需求货币需求第二节第二节 货币供给货币供给第三节第三节 货币均衡货币均衡第四节第四节 货币政策货币政策【教学时间】【教学时间】4 课时课时精选课件第一节第一节 货币需求货币需求■ ■ 货币需求货币需求，是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以通货形，是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以通货形式持有的货币数量。

式持有的货币数量■ ■ 货币需求不是经济主体对得到货币的主观愿望，而是一种能力与愿望的统一货币需求不是经济主体对得到货币的主观愿望，而是一种能力与愿望的统一■ ■ 货币需求理论货币需求理论是货币理论的基础，数百年来经济学家从货币的不同功能或不同是货币理论的基础，数百年来经济学家从货币的不同功能或不同角度出发研究货币需求，角度出发研究货币需求，产生产生了诸多货币需求理论了诸多货币需求理论■ ■ 随着社会的发展和货币信用关系的发达，货币需求理论的研究仍在不断随着社会的发展和货币信用关系的发达，货币需求理论的研究仍在不断深化深化一、马克思的货币需求理论一、马克思的货币需求理论二、古典货币数量论二、古典货币数量论三、凯恩斯的货币需求理论三、凯恩斯的货币需求理论四、弗里德曼的货币需求理论四、弗里德曼的货币需求理论五、中国货币需求理论的研究和应用五、中国货币需求理论的研究和应用六、货币需求分析的角度六、货币需求分析的角度精选课件一、马克思的货币需求理论一、马克思的货币需求理论■ 货币流通规律货币流通规律/ /货币必要量规律货币必要量规律，是指在一定时期内流通中所需要的货币必要量的规律是指在一定时期内流通中所需要的货币必要量的规律。

■马克思的货币需求理论包括：金属货币流通规律和纸币流通规律马克思的货币需求理论包括：金属货币流通规律和纸币流通规律一）金属货币流通规律（一）金属货币流通规律■ 金属货币流通规律的基本金属货币流通规律的基本内容内容：一定时期内流通中所需要的货币量决定于流通中的商品价：一定时期内流通中所需要的货币量决定于流通中的商品价格总额和货币流通的平均速度格总额和货币流通的平均速度■ 货币流通规律的货币流通规律的数学表达式数学表达式：：M = PQ / VM 代表执行流通手段职能的货币量，代表执行流通手段职能的货币量，P 代表商品价格水平，代表商品价格水平，Q 代表流通中的商品数量，代表流通中的商品数量，V 代表货币流通速度代表货币流通速度■ 货币流通规律的货币流通规律的含义含义1. 货币需要量与商品数量、价格水平及二者的乘积货币需要量与商品数量、价格水平及二者的乘积——商品价格总额成正比商品价格总额成正比 2. 货币需要量与货币流通速度成反比货币需要量与货币流通速度成反比精选课件（二）纸币流通规律（二）纸币流通规律■ 纸币流通规律纸币流通规律就是就是确定流通中应投入多少数量的纸币才确定流通中应投入多少数量的纸币才能与流通中所需要的金属货币量相能与流通中所需要的金属货币量相适应适应的规律。

的规律■ 纸币流通规律纸币流通规律表达式表达式：：单位纸币所代表的金属货币价值单位纸币所代表的金属货币价值 = 流通中金属货币量价值流通中金属货币量价值/流通中纸币总量流通中纸币总量■纸币流通规律与金属货币流通规律的不同纸币流通规律与金属货币流通规律的不同□ □ 在金属货币流通条件下，流通中所需要的货币量是由在金属货币流通条件下，流通中所需要的货币量是由商商品价格品价格总额总额决定的；决定的；□ □ 而在纸币流通条件下，而在纸币流通条件下，商品价格商品价格水平水平会随纸币数量的增会随纸币数量的增减而涨跌减而涨跌精选课件二、古典货币数量论二、古典货币数量论■ 法国重商主义者让法国重商主义者让·鲍丁（鲍丁（Jean Bodin, 1530 - 1596）创立货）创立货币数量论币数量论 ■ 洛克（洛克（John Locke, 1632-1704）、休谟（）、休谟（David Hume,1711-1776）、李嘉图（）、李嘉图（David Ricardo,1772-1823）、穆勒（）、穆勒（John Stuart Mill,1806-1873）等接受和发展了货币数量论）等接受和发展了货币数量论 ■ 美国经济学家费雪和英国经济学家马歇尔（美国经济学家费雪和英国经济学家马歇尔（Alfred Marshall,1842-1924）、庇古（）、庇古（Arthur Cecil Pigou,1877-1959）等人的进一步研究，分别提出了现金交易说和现金余额）等人的进一步研究，分别提出了现金交易说和现金余额说，并建立了货币需求理论的基本模型。

说，并建立了货币需求理论的基本模型精选课件货币数量论学者货币数量论学者鲍丁、洛克、鲍丁、洛克、休谟休谟、李嘉图、穆勒、李嘉图、穆勒精选课件（一）现金交易说（一）现金交易说—费雪的交易方程式费雪的交易方程式■ MV=PTM与其他三个经济变量间的关系与其他三个经济变量间的关系M 表示一定时期内流通中的货币数量，表示一定时期内流通中的货币数量，V 表示货币流通速度，表示货币流通速度，P 表示一般物价水平，表示一般物价水平，T 表示商品和劳务的交易量表示商品和劳务的交易量 ■ P=MV/T物价水平理论物价水平理论/货币数量理论货币数量理论, T 、、V短期内常数短期内常数货币数量的变动，必将完全作用于货币数量的变动，必将完全作用于一般物价水平一般物价水平，从而导致物价水平作同，从而导致物价水平作同方向、等比例的变动方向、等比例的变动 ■ M=PT/V货币需求理论货币需求理论,决定一定时期决定一定时期货币需求数量货币需求数量的因素，主要是这一时期全社会一定价格水平的因素，主要是这一时期全社会一定价格水平下的总交易量与同期的货币流通速度下的总交易量与同期的货币流通速度从形式上对比马克思的从形式上对比马克思的 M=PQ/VIrving Fisher(1867-1947)精选课件（二）现金余额说（二）现金余额说——剑桥方程式剑桥方程式■ 首先由剑桥学派创始人马歇尔提出，并用文字加以表述，其弟子庇古、首先由剑桥学派创始人马歇尔提出，并用文字加以表述，其弟子庇古、凯恩斯凯恩斯等人加以发挥并使之公式化，后来又经罗伯逊（等人加以发挥并使之公式化，后来又经罗伯逊（Dennis H. Robertson, 1890—1963）加以改进而成为著名的剑桥方程式。

加以改进而成为著名的剑桥方程式■ 方程式为：方程式为： M=kPYM 为货币数量，为货币数量，K 为以货币形式持有的收入占总收入的比例，即所谓的现金余额，为以货币形式持有的收入占总收入的比例，即所谓的现金余额，P 为一般物价水平，为一般物价水平，Y 为以不变价格计算的实际产出，实际上为以不变价格计算的实际产出，实际上PY就是名义总收入就是名义总收入□□ 剑桥学派对货币需求的研究更多地重视剑桥学派对货币需求的研究更多地重视微观主体的行为微观主体的行为□ □ 经济社会中经济社会中微观主体微观主体对货币的需求，对货币的需求，实质实质是是选择以何种方式持有自己的资产选择以何种方式持有自己的资产□ □ 微观主体的财富水平微观主体的财富水平、、利率变动利率变动以及以及持有货币所拥有的便利持有货币所拥有的便利等诸多因素，均会等诸多因素，均会影响持币需求影响持币需求 精选课件Arthur Cecil Pigou阿瑟阿瑟·塞西尔塞西尔·庇古庇古1877-1959Alfred Marshall阿尔弗雷德阿尔弗雷德·马歇尔马歇尔1842-1924Dennis H. Robertson丹尼斯丹尼斯·霍尔姆霍尔姆·罗伯逊罗伯逊1890—1963精选课件现金交易说现金交易说——费雪方程式和费雪方程式和现金余额说现金余额说——剑桥方程式的比较剑桥方程式的比较■ 费雪方程式费雪方程式 M=PT/V ■ 剑桥方程式剑桥方程式 M=kPY■ 二者的区别：二者的区别：□一是（剑桥方程式中）以产出一是（剑桥方程式中）以产出Y 代替了（费雪方程式中的）交易量代替了（费雪方程式中的）交易量 T；； □二是（剑桥方程式中）以个人持有货币需求对收入的比率二是（剑桥方程式中）以个人持有货币需求对收入的比率k 代替了代替了（费雪方程式中的）货币流通速度（费雪方程式中的）货币流通速度V。

这样的变化是自然的因为以微观主体的货币需求作为考虑问题的这样的变化是自然的因为以微观主体的货币需求作为考虑问题的出发点，其影响因素当然是出发点，其影响因素当然是名义收入名义收入（（PY），而不是商品和劳务），而不是商品和劳务价价格总额格总额（（PT），相应的也就必然有一个新的货币需求系数），相应的也就必然有一个新的货币需求系数k 来代替来代替货币流通速度货币流通速度V精选课件三、凯恩斯的货币需求理论三、凯恩斯的货币需求理论■ 凯恩斯沿着剑桥学派的思路，归纳出人们持凯恩斯沿着剑桥学派的思路，归纳出人们持有货币的三个动机：有货币的三个动机：交易动机交易动机、、预防动机预防动机和和投投机动机机动机，并创立了著名的，并创立了著名的流动性偏好理论流动性偏好理论■ 所谓所谓流动性偏好流动性偏好，是指人们宁可持有没有收，是指人们宁可持有没有收益但可灵活周转的货币的益但可灵活周转的货币的心理倾向心理倾向因此，流因此，流动性偏好就是人们动性偏好就是人们对货币的需求对货币的需求 精选课件交易动机与预防动机的货币需求交易动机与预防动机的货币需求（一）交易动机的货币需求（一）交易动机的货币需求 人们为了应付日常的商品交易而必然需要持有一人们为了应付日常的商品交易而必然需要持有一定数量的货币。

定数量的货币交易动机又可分为交易动机又可分为所得动机所得动机和和业务动机业务动机二）预防动机的货币需求（二）预防动机的货币需求凯恩斯对预防动机的解释是人们为了应付不测之凯恩斯对预防动机的解释是人们为了应付不测之需而持有货币的动机需而持有货币的动机交易动机与预防动机都是交易动机与预防动机都是收入的递增函数收入的递增函数精选课件（三）投机动机的货币需求（三）投机动机的货币需求■ 凯恩斯货币需求理论中最具创新性的部分凯恩斯货币需求理论中最具创新性的部分■ 投机动机的货币需求，是指人们持有闲置的货币余额，以便在利投机动机的货币需求，是指人们持有闲置的货币余额，以便在利率变动中进行债券投机并获取利润的需求率变动中进行债券投机并获取利润的需求分析】【分析】假设市场只有两种资产：假设市场只有两种资产：货币货币（非生息资产）与（非生息资产）与债券债券（生息资产，（生息资产，要素包括面值、票面利率、期限）当投资者预期未来要素包括面值、票面利率、期限）当投资者预期未来市场利率市场利率上升时，上升时，存钱（即持有货币）会更获利，因此债券价格将下降；而未来市场利率将存钱（即持有货币）会更获利，因此债券价格将下降；而未来市场利率将下降时，投资债券更获利，因此债券价格将上升。

市场利率与债券价格呈下降时，投资债券更获利，因此债券价格将上升市场利率与债券价格呈反比因此，当（因此，当（市场市场）利率高时，人们预期（）利率高时，人们预期（市场市场）利率在未来会下降，即预）利率在未来会下降，即预期债券价格将上升，会抛出货币购进债券，即人们的投机性货币需求减少；期债券价格将上升，会抛出货币购进债券，即人们的投机性货币需求减少；当（当（市场市场）利率低时，人们预期（）利率低时，人们预期（市场市场）利率在未来会上升，会抛出债券）利率在未来会上升，会抛出债券获得货币，即人们的投机性货币需求增加获得货币，即人们的投机性货币需求增加结论】【结论】投机性货币需求主要受（投机性货币需求主要受（市场市场）利率影响，是利率的递减函数利率影响，是利率的递减函数精选课件三、凯恩斯的货币需求理论三、凯恩斯的货币需求理论■ 人们对货币的总需求是由三大动机共同促成的人们对货币的总需求是由三大动机共同促成的 其中，其中，□ □ 交易动机和预防动机的货币需求都是收入的递增函数，交易动机和预防动机的货币需求都是收入的递增函数，□ □ 而投机动机的货币需求则是利率的递减函数而投机动机的货币需求则是利率的递减函数。

■ 凯恩斯货币需求理论的函数式凯恩斯货币需求理论的函数式如以如以M 表示货币总需求，表示货币总需求，M1表示交易动机和预防动机的货币需求，表示交易动机和预防动机的货币需求，M2表示投机动机的货币需求，表示投机动机的货币需求，Y 表示收入，表示收入，r 表示利率，表示利率，L1表示表示M1与与Y的的函数关系，函数关系，L2表示表示M2与与r 的函数关系，则凯恩斯的货币需求理论可用的函数关系，则凯恩斯的货币需求理论可用函数式来表示：函数式来表示： M = M1 + M2 = L1(Y) + L2(r)精选课件四、弗里德曼的货币需求理论四、弗里德曼的货币需求理论（一）弗里德曼的货币需求函数（一）弗里德曼的货币需求函数一方面采纳了剑桥学派和凯恩斯把货币看作是一种资产的思想，另一方面又承袭了一方面采纳了剑桥学派和凯恩斯把货币看作是一种资产的思想，另一方面又承袭了古典货币数量说的结论，即货币量的变动反映于物价的变动上古典货币数量说的结论，即货币量的变动反映于物价的变动上 Md／／P＝＝f(y, w; rm, rb, re, 1/P ×dP/dt; u)式中：式中： Md 为名义货币需求；为名义货币需求；P 为一般物价水平；为一般物价水平；Md／／P为实际货币需求；为实际货币需求；y 为恒久收入；为恒久收入；w 为非人力财富占个人总财富的比例为非人力财富占个人总财富的比例;rm为货币的预期收益率；为货币的预期收益率；rb为固定收益的债券收益率；为固定收益的债券收益率；re为非固定收益的股票收益率；为非固定收益的股票收益率；1/P×dP/dt 为预期物价变动率为预期物价变动率;u 为货币的效用和影响货币需求的其他因素。

为货币的效用和影响货币需求的其他因素 精选课件弗里德曼与货币主义学派弗里德曼与货币主义学派米尔顿米尔顿·弗里德曼（弗里德曼（Milton Friedman，，1912年年7月月31日日—2006年年11月月16日）是美国经日）是美国经济学家、货币主义大师，以研究宏观经济学、微观经济学、经济史、统计学、及主济学家、货币主义大师，以研究宏观经济学、微观经济学、经济史、统计学、及主张自由放任资本主义而闻名张自由放任资本主义而闻名1976年取得诺贝尔经济学奖，以表扬他年取得诺贝尔经济学奖，以表扬他“在消费分析、在消费分析、货币供应理论及历史和稳定政策复杂性等范畴的贡献货币供应理论及历史和稳定政策复杂性等范畴的贡献”米尔顿米尔顿·弗里德曼三次对中国的访问弗里德曼三次对中国的访问用学术贡献和社会影响力来衡量，诺贝尔经济学奖得主米尔顿用学术贡献和社会影响力来衡量，诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼可以说是弗里德曼可以说是20世纪世界范围内最重要的经济学家这位学术世纪世界范围内最重要的经济学家这位学术界的大人物对中国有着浓厚的兴趣在他与其夫人罗斯合著的自传《两个幸运的人》中，除了美国之外，另一个占据篇幅最大的界的大人物对中国有着浓厚的兴趣。

在他与其夫人罗斯合著的自传《两个幸运的人》中，除了美国之外，另一个占据篇幅最大的国家就是中国国家就是中国 1980年、年、1988年、年、1993年，弗里德曼三次来华访问他在自传中写道：年，弗里德曼三次来华访问他在自传中写道：“对中国的三次访问是我们一生中最神奇的经历之一对中国的三次访问是我们一生中最神奇的经历之一……” 1980年的访问是唯一一次由官方正式邀请的访问邀请者是中国社科院世界经济研究所邀请者希望弗里德曼就世界经济、通货年的访问是唯一一次由官方正式邀请的访问邀请者是中国社科院世界经济研究所邀请者希望弗里德曼就世界经济、通货膨胀、计划经济社会中市场的运用等问题发表演讲这时的中国，改革的进程刚刚开始，人们对于未来要走的道路几乎一无所知膨胀、计划经济社会中市场的运用等问题发表演讲这时的中国，改革的进程刚刚开始，人们对于未来要走的道路几乎一无所知他们只是知道过去的道路是行不通的弗里德曼没有听到一个人说过文革的好话但他也发现，人们往往对经济问题知之甚少，他们只是知道过去的道路是行不通的弗里德曼没有听到一个人说过文革的好话但他也发现，人们往往对经济问题知之甚少，对市场体制运作的方式基本上一无所知。

比如，在一次座谈中，一位将要前往美国考察的副部长的问题是：对市场体制运作的方式基本上一无所知比如，在一次座谈中，一位将要前往美国考察的副部长的问题是：“在美国谁负责物资在美国谁负责物资分配？分配？”弗里德曼的反应是弗里德曼的反应是“吓了一跳吓了一跳”他建议这位副部长去芝加哥商品交易所看看，了解一下没有中央分配者的经济体制是怎他建议这位副部长去芝加哥商品交易所看看，了解一下没有中央分配者的经济体制是怎样运转的样运转的 弗里德曼这时对中国的判断是改革刚刚开始并且不能排除出现反复的可能弗里德曼这时对中国的判断是改革刚刚开始并且不能排除出现反复的可能 1988年，主要是在张五常的安排下，弗里德曼第二次访华这次访华是三次中最重要的一次，这不仅仅是由于弗里德曼见到了当年，主要是在张五常的安排下，弗里德曼第二次访华这次访华是三次中最重要的一次，这不仅仅是由于弗里德曼见到了当时中国的主要中央领导人，而且由于访问的范围更大，弗里德曼得以对中国有了更深入的观察和了解同时，弗里德曼的自由经时中国的主要中央领导人，而且由于访问的范围更大，弗里德曼得以对中国有了更深入的观察和了解同时，弗里德曼的自由经济观点，在当时中国改革持续深入情况下得以更清晰地传递给了中国的决策者和学术界。

济观点，在当时中国改革持续深入情况下得以更清晰地传递给了中国的决策者和学术界 在这次访问中，弗里德曼在各地走访了许多正在蓬勃发展的商品市场在这些市场中，客人真实感受到了中国经济发展的生机和在这次访问中，弗里德曼在各地走访了许多正在蓬勃发展的商品市场在这些市场中，客人真实感受到了中国经济发展的生机和活力，也看到了中国进一步改革面对的核心问题，那就是政府是否愿意为了经济发展而放弃自己的某些特权活力，也看到了中国进一步改革面对的核心问题，那就是政府是否愿意为了经济发展而放弃自己的某些特权 1993年，弗里德曼第三次访华这时的中国改革，在经历了反复以后，重新开始快速发展客人在中国已经可以享受到不亚于其年，弗里德曼第三次访华这时的中国改革，在经历了反复以后，重新开始快速发展客人在中国已经可以享受到不亚于其他国家的服务除了北京和上海以外，弗里德曼还访问了成都和重庆等地私营企业、民间商业的发展给弗里德曼留下了深刻的他国家的服务除了北京和上海以外，弗里德曼还访问了成都和重庆等地私营企业、民间商业的发展给弗里德曼留下了深刻的印象但这时的中国政府的改革方向似乎与印象但这时的中国政府的改革方向似乎与1988年有所不同。

政府开始强调日本韩国式的对经济的控制，认为这是未来的方向年有所不同政府开始强调日本韩国式的对经济的控制，认为这是未来的方向弗里德曼显然无法同意这一点但这时的中国，已经不再像改革初期那样尽量地吸收外界知识了但另一方面，弗里德曼关于市弗里德曼显然无法同意这一点但这时的中国，已经不再像改革初期那样尽量地吸收外界知识了但另一方面，弗里德曼关于市场与政府关系的观点这时倒更符合中国的现实问题中国到底是走向自由市场制度，还是尝试一条场与政府关系的观点这时倒更符合中国的现实问题中国到底是走向自由市场制度，还是尝试一条 “第三条道路第三条道路”？这个已被弗里？这个已被弗里德曼解决的问题将继续困扰中国多年德曼解决的问题将继续困扰中国多年 在三次访华中，弗里德曼近距离地观察了一个从计划经济体制走向市场经济体制的社会的变迁过程，他尽力向中国人介绍了他关在三次访华中，弗里德曼近距离地观察了一个从计划经济体制走向市场经济体制的社会的变迁过程，他尽力向中国人介绍了他关于自由市场制度的知识，表达了自己的思想观念作为一个经济学家，他很好地完成了自己的任务，深入影响了一大批中国人于自由市场制度的知识，表达了自己的思想观念。

作为一个经济学家，他很好地完成了自己的任务，深入影响了一大批中国人——其中不乏能够直接影响甚至决定中国发展道路的人可以说，在这十几年中，弗里德曼原有的在世界范围内的影响力扩充到了其中不乏能够直接影响甚至决定中国发展道路的人可以说，在这十几年中，弗里德曼原有的在世界范围内的影响力扩充到了中国，而中国也因此受益良多中国，而中国也因此受益良多精选课件（二）弗里德曼货币需求的决定因素（二）弗里德曼货币需求的决定因素1、总财富及财富构成比例（、总财富及财富构成比例（y, w）■ ■ 总财富（包括人力财富与非人力财富）总财富（包括人力财富与非人力财富） y是制约人们货币需求量的规模变量但是，由于总财富无是制约人们货币需求量的规模变量但是，由于总财富无法用货币来加以直接地测量，因而它以法用货币来加以直接地测量，因而它以恒久性收入恒久性收入为代表为代表而成为货币需求函数中的一个变量而成为货币需求函数中的一个变量■ ■ 人力财富与非人力财富的比例人力财富与非人力财富的比例w一般地说，人力财富在总财富中所占的比例越大，则货币一般地说，人力财富在总财富中所占的比例越大，则货币需求就相对越多需求就相对越多精选课件2、货币及其他资产的收益率、货币及其他资产的收益率（（rm, rb, re, 1/P×dP/dt））■ ■ 货币的预期收益率货币的预期收益率rm■ ■ 其他资产的收益是人们持有货币的机会成本。

所以，其他其他资产的收益是人们持有货币的机会成本所以，其他资产的收益率越高，货币需求就越少；其他资产收益率越低，资产的收益率越高，货币需求就越少；其他资产收益率越低，则货币需求就越多则货币需求就越多□ □ 固定收益的债券收益率固定收益的债券收益率rb□ □ 非固定收益的股票收益率非固定收益的股票收益率re□ □ 预期物价变动率预期物价变动率1/P×dP/dt 预期物价变动率实际是预期物价变动率实际是实物资产的收益率实物资产的收益率当预期物价水平上升时，当预期物价水平上升时，实物财产的价值将上升因此，物价上涨越快，持币的机会成本就越实物财产的价值将上升因此，物价上涨越快，持币的机会成本就越高，货币需求就越少高，货币需求就越少精选课件3. 货币的效用和影响货币需求的其他因素货币的效用和影响货币需求的其他因素(u)■ ■ 货币的效用主要指货币的流动性效用，即个人或货币的效用主要指货币的流动性效用，即个人或企业持有货币可以用于日常交易的支付，又可以应付企业持有货币可以用于日常交易的支付，又可以应付紧急不测之需，还可以用于投机获利（凯恩斯理论的紧急不测之需，还可以用于投机获利（凯恩斯理论的全部浓缩）。

全部浓缩）■ ■ 除此之外，还有其他很多因素对货币需求产生一除此之外，还有其他很多因素对货币需求产生一定的影响，如人口因素、制度因素、支付习惯、持币定的影响，如人口因素、制度因素、支付习惯、持币兴趣和心理因素等兴趣和心理因素等精选课件五、中国货币需求理论的研究和应用五、中国货币需求理论的研究和应用（一）（一）“1：：8”公式的产生及应用公式的产生及应用社会商品零售总额与流通中货币（现金）之比为社会商品零售总额与流通中货币（现金）之比为8：：1时，社会的商品供求时，社会的商品供求关系处于稳定和基本均衡的状态，物价上涨压力较小，货币流通状况正常关系处于稳定和基本均衡的状态，物价上涨压力较小，货币流通状况正常 改革开放之前，改革开放之前，“1：：8”已成为马克思货币需要量原理在中国的具体化改已成为马克思货币需要量原理在中国的具体化改革开放之后，由于商品价格的逐步放开，商品流通范围的扩大，流通渠道革开放之后，由于商品价格的逐步放开，商品流通范围的扩大，流通渠道增加，媒介商品交易的已不限于现金，大宗交易采用转账结算，存款货币增加，媒介商品交易的已不限于现金，大宗交易采用转账结算，存款货币同样发挥着流通和支付手段的职能，因此，同样发挥着流通和支付手段的职能，因此，“1：：8”这一经验数字已不能成这一经验数字已不能成为衡量货币流通是否正常尺度。

为衡量货币流通是否正常尺度 （二）（二）M' = Y' + P' 公式的含义及运用公式的含义及运用M'为货币供应量年度增长率，为货币供应量年度增长率，Y'为经济增长率，为经济增长率，P'为预期的物价上涨率为预期的物价上涨率 M' = Y' + P'公式比公式比“1：：8”公式更接近于中国经济改革后的现实实际上，公式更接近于中国经济改革后的现实实际上，近年来我国中央银行就是按此公式制定货币供应量年度增长计划，并于事近年来我国中央银行就是按此公式制定货币供应量年度增长计划，并于事后进行分析检验后进行分析检验精选课件六、货币需求分析的角度六、货币需求分析的角度（一）货币需求分析的宏观角度（一）货币需求分析的宏观角度马克思货币必要量公式、费雪的交易方程式、我国改革以来提马克思货币必要量公式、费雪的交易方程式、我国改革以来提出并应用的出并应用的M' =Y' + P'公式都是宏观模型公式都是宏观模型■ 这些模型的共同特点是，不顾及微观经济主体的心理、预期这些模型的共同特点是，不顾及微观经济主体的心理、预期及持币行为等因素，不考虑各种机会成本变量对货币需求的影及持币行为等因素，不考虑各种机会成本变量对货币需求的影响，而主要是从响，而主要是从商品和劳务交易总量、产出水平、物价水平及商品和劳务交易总量、产出水平、物价水平及货币流通速度货币流通速度等变量的变化来考察。

等变量的变化来考察■ 分析的目的是说明一国经济运行需要供应多少分析的目的是说明一国经济运行需要供应多少货币量货币量，才能，才能满足满足经济增长经济增长和和市场流通市场流通需要，有哪些主要因素会需要，有哪些主要因素会影响货币需影响货币需求总量求总量发生变化，在其他条件不变的情况下，发生变化，在其他条件不变的情况下，货币供应量货币供应量变化变化会对会对经济增长经济增长和和物价水平物价水平发生哪些影响发生哪些影响精选课件六、货币需求分析的角度六、货币需求分析的角度（二）货币需求分析的微观角度（二）货币需求分析的微观角度 ■ 从微观角度分析货币需求，主要是分析影响微观经济主体货币需从微观角度分析货币需求，主要是分析影响微观经济主体货币需求的各种因素，一般用函数式来表达，如剑桥方程式、凯恩斯的货求的各种因素，一般用函数式来表达，如剑桥方程式、凯恩斯的货币需求函数、弗里德曼的货币需求函数，都是从微观角度分析货币币需求函数、弗里德曼的货币需求函数，都是从微观角度分析货币需求■ 有三类因素决定着微观经济主体的货币需求：第一类为规模变量，有三类因素决定着微观经济主体的货币需求：第一类为规模变量，如收入因素、财富因素等；第二类为机会成本变量，如存款利率的如收入因素、财富因素等；第二类为机会成本变量，如存款利率的高低、有价证券收益率的高低、实物资产收益率的高低等；第三类高低、有价证券收益率的高低、实物资产收益率的高低等；第三类为其他变量，如持有货币的效用、支付方式、制度因素、持币兴趣为其他变量，如持有货币的效用、支付方式、制度因素、持币兴趣等。

等 ■ （以（以“弗里德曼的货币需求函数弗里德曼的货币需求函数”为例）将机会成本变量引入货币为例）将机会成本变量引入货币需求模型或函数，是从微观角度考察货币需求总量典型表现需求模型或函数，是从微观角度考察货币需求总量典型表现精选课件宏观分析与微观分析宏观分析与微观分析结合结合■ 实际运用中，需要把对货币需求的宏观分析与微观分析实际运用中，需要把对货币需求的宏观分析与微观分析结合结合起来□□ 对货币需求进行宏观分析，主要是根据一国经济的总量、对货币需求进行宏观分析，主要是根据一国经济的总量、物价水平、货币流通速度等因素，来估算一国在一定时期物价水平、货币流通速度等因素，来估算一国在一定时期总体上需要多少货币供应量，并为货币供给提供决策依据总体上需要多少货币供应量，并为货币供给提供决策依据□ □ 对货币需求进行微观分析，主要是从持币主体的行为变对货币需求进行微观分析，主要是从持币主体的行为变化来剖析货币需求变化的原因，可以看出随着经济的发展化来剖析货币需求变化的原因，可以看出随着经济的发展和制度的变迁，有哪些因素影响着微观经济主体的持币行和制度的变迁，有哪些因素影响着微观经济主体的持币行为，从而为宏观货币供应提供微观分析基础。

为，从而为宏观货币供应提供微观分析基础精选课件第二节第二节 货币供给货币供给■ 货币供给货币供给是指一定时期内一国银行体系向经济中投入、创造、扩张（或是指一定时期内一国银行体系向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为收缩）货币的行为■ 货币供给的两层含义货币供给的两层含义□ □ 货币供给货币供给首先是一个经济过程，即银行系统向经济中注入货币的首先是一个经济过程，即银行系统向经济中注入货币的（动态）（动态）过程过程□ □ 其次在一定时点上会形成一定的其次在一定时点上会形成一定的（静态）（静态）货币货币数量数量，称为，称为货币供应量货币供应量■ 货币供给理论货币供给理论重点研究货币供应量由哪些因素决定，以及一国中央银行重点研究货币供应量由哪些因素决定，以及一国中央银行如何根据货币需求和货币政策目标来调节货币供应量如何根据货币需求和货币政策目标来调节货币供应量 ■ 本节内容本节内容一、货币供给与货币层次的划分一、货币供给与货币层次的划分二、存款货币创造二、存款货币创造三、基础货币供应三、基础货币供应精选课件一、货币层次的划分一、货币层次的划分（一）货币的定义（一）货币的定义■ 货币货币是固定地充当一般等价物的特殊商品，是固定地充当一般等价物的特殊商品，是价值尺度和流是价值尺度和流通手段的统一通手段的统一，凡是同时具备这两个职能的东西就是货币。

凡是同时具备这两个职能的东西就是货币■ 在经济生活中，同时具备上述两种职能的东西很多，有的直在经济生活中，同时具备上述两种职能的东西很多，有的直接具备，有的间接具备前者如接具备，有的间接具备前者如现金现金，不需任何手续和中间环，不需任何手续和中间环节，即可履行价值尺度和流通手段的职能；后者如节，即可履行价值尺度和流通手段的职能；后者如定期存款定期存款，，要履行价值尺度和流通手段的职能，则要通过一定的手续和环要履行价值尺度和流通手段的职能，则要通过一定的手续和环节，甚至还要付出一定的代价节，甚至还要付出一定的代价 ■ 货币的定义有狭义和广义之分货币的定义有狭义和广义之分 精选课件1、狭义货币、狭义货币■ 所谓所谓狭义货币狭义货币，通常是指社会公众所持有的，通常是指社会公众所持有的现金现金及及银行活期银行活期存款存款的总和■ 狭义货币狭义货币代数式代数式M1 =C + DM1表示狭义货币，表示狭义货币，C表示社会公众所持有的现金，表示社会公众所持有的现金，D表示银行活期存款表示银行活期存款■ 狭义货币最明显的狭义货币最明显的特征特征是货币的是货币的交易媒介交易媒介职能职能【直接、现实的购买能力【直接、现实的购买能力】】。

货币区别于其他东西的最本质的特征，就在于货币能充当商品和劳务货币区别于其他东西的最本质的特征，就在于货币能充当商品和劳务交易的媒介，而其他东西则不能货币作为一种交易媒介，在交易中具有交易的媒介，而其他东西则不能货币作为一种交易媒介，在交易中具有被人们普遍接受的特征被人们普遍接受的特征 精选课件2、广义货币、广义货币■ 广义货币广义货币是指狭义货币是指狭义货币M1加商业银行定期存款的总和由于各种定期存加商业银行定期存款的总和由于各种定期存款一般可以提前支取转化为现实购买力，把它算作货币，可以更全面地反款一般可以提前支取转化为现实购买力，把它算作货币，可以更全面地反映社会需求总量映社会需求总量■ 但对什么是广义货币，目前有不同观点：但对什么是广义货币，目前有不同观点：货币学派特别强调货币的价值贮藏职能，如弗里德曼称货币为货币学派特别强调货币的价值贮藏职能，如弗里德曼称货币为“购买力的暂购买力的暂栖所栖所”他们认为，除了他们认为，除了M1外，商业外，商业银行的定期存款和储蓄存款银行的定期存款和储蓄存款也应包括也应包括在货币的范围之内，这一货币定义通常以在货币的范围之内，这一货币定义通常以M2来表示。

如以来表示如以T表示定期存款表示定期存款和储蓄存款，则和储蓄存款，则■ 【弗里德曼的】【弗里德曼的】广义货币广义货币代数式代数式M2= M1+ T 精选课件对广义货币的不同观点对广义货币的不同观点■ 格利、肖和托宾等经济学家认为，除了格利、肖和托宾等经济学家认为，除了M1和和M2以外，货币还应包括一些同样具有以外，货币还应包括一些同样具有高度流动性的其他金融资产例如，在多种金融机构并存的现代经济中，不但存在高度流动性的其他金融资产例如，在多种金融机构并存的现代经济中，不但存在着商业银行的负债，而且还存在着着商业银行的负债，而且还存在着各种非银行金融机构所发行的负债各种非银行金融机构所发行的负债，且这两种负，且这两种负债之间存在着很强的替代性这种货币如用债之间存在着很强的替代性这种货币如用M3表示，而以表示，而以Dn表示非银行金融机构的表示非银行金融机构的负债，则负债，则M3=M2+Dn■ 1959年，以英国拉德克利夫年，以英国拉德克利夫 (Radcliffe)勋爵为首的勋爵为首的"货币系统运行研究委员会货币系统运行研究委员会", 在在其报告中提出了一个更广范围的货币定义该报告认为，除了其报告中提出了一个更广范围的货币定义。

该报告认为，除了M3之外，货币还应包之外，货币还应包括那些非金融机构（如政府和企业）发行的、流动性也很强的括那些非金融机构（如政府和企业）发行的、流动性也很强的短期负债短期负债，如国库券、，如国库券、企业债券、商业票据等如果用企业债券、商业票据等如果用L代表金融机构以外的的所有短期流动资产，则代表金融机构以外的的所有短期流动资产，则L与与M3构成了更广义的货币构成了更广义的货币M4，即，即M4=M3+L■ 各种广义货币定义的提出，有助于人们正确地认识货币与其他流动性金融资产的关各种广义货币定义的提出，有助于人们正确地认识货币与其他流动性金融资产的关系，但有的广义货币的定义太宽泛，在一定程度上漠视了货币所独有的交易媒介职系，但有的广义货币的定义太宽泛，在一定程度上漠视了货币所独有的交易媒介职能目前狭义货币定义是为大家所接受的，而其他流动性资产一般称为能目前狭义货币定义是为大家所接受的，而其他流动性资产一般称为准货币或近准货币或近似货币似货币精选课件格利（格利（John G. Gurley）、肖（）、肖（Edward S．．Shaw,1908-1994）和托宾（）和托宾（James Tobin,1918 – 2002, 1981年诺贝尔经济学奖得主）年诺贝尔经济学奖得主）精选课件（二）货币供给的层次划分（二）货币供给的层次划分■ 货币层次划分货币层次划分所依据的标准所依据的标准 ：即：即货币的流动性货币的流动性，或称不同金融工具发挥货币职能的效率。

或称不同金融工具发挥货币职能的效率■ 流动性是其他货币形态转化为现实流通和支付手段所需要的流动性是其他货币形态转化为现实流通和支付手段所需要的时间长短时间长短和和成本的大小成本的大小■ 显然，现金与活期存款是流动性最强的货币，银行定期存款和储蓄存款的流动性次之，而显然，现金与活期存款是流动性最强的货币，银行定期存款和储蓄存款的流动性次之，而非金融机构发行的各种短期融资工具比上述各种货币的变现能力更弱非金融机构发行的各种短期融资工具比上述各种货币的变现能力更弱 1．国际货币基金组织对货币层次的划分．国际货币基金组织对货币层次的划分在在1997年年国际货币基金组织的《统计手册》中，国际货币基金组织将货币划分为四个层次，国际货币基金组织的《统计手册》中，国际货币基金组织将货币划分为四个层次，即即M0、、M1、、M2和和M3其中：M0为现金，即流通于银行体系以外的现金，包括居民手中的现金和企业单位的备用金，不包括商业为现金，即流通于银行体系以外的现金，包括居民手中的现金和企业单位的备用金，不包括商业银行的业务库存现金银行的业务库存现金M1为为M0+可转让本币存款和在国内可直接支付的外币存款，可转让本币存款和在国内可直接支付的外币存款，M1是狭义货币的范畴，它是现实的购买是狭义货币的范畴，它是现实的购买力。

商业银行活期存款是力商业银行活期存款是M1的主要构成部分的主要构成部分M2为狭义货币和准货币，即为狭义货币和准货币，即M1+一定期限内的（一定期限内的（3个月到一年之间）单位定期存款和储蓄存款个月到一年之间）单位定期存款和储蓄存款+外汇外汇存款存款+大额可转让定期存单（大额可转让定期存单（CD）准货币本身并非现实的购买力和支付手段，但只要经过一定的）准货币本身并非现实的购买力和支付手段，但只要经过一定的手续就可以变为现实的货币手续就可以变为现实的货币M3为广义货币，即为广义货币，即M2＋外汇定期存款＋外汇定期存款+商业票据商业票据+互助金存款互助金存款+旅行支票旅行支票M3是更广义的货币范围，是更广义的货币范围，它的确定对研究现实和潜在的购买力总量，以及预测未来货币流通的趋势具有重要意义它的确定对研究现实和潜在的购买力总量，以及预测未来货币流通的趋势具有重要意义精选课件2. 我我国国对货币层次的划分对货币层次的划分■ 我国从我国从1984年开始对货币进行层次划分，年开始对货币进行层次划分，1994年第三季度起定期向社会公布货币年第三季度起定期向社会公布货币供应量的统计指标，目前每个月向社会公布一次。

供应量的统计指标，目前每个月向社会公布一次■ 参照国际货币基金组织的划分口径，我国按照货币流动性的标准将货币供应量划参照国际货币基金组织的划分口径，我国按照货币流动性的标准将货币供应量划分为四个层次：分为四个层次： M0＝＝ 流通中的现金流通中的现金M1＝＝ M0＋企业活期存款＋机关团体部队存款＋农村存款＋个人持有的信用卡存款＋企业活期存款＋机关团体部队存款＋农村存款＋个人持有的信用卡存款M2＝＝ M1＋城乡居民储蓄存款＋企业存款中具有定期性质的存款＋＋城乡居民储蓄存款＋企业存款中具有定期性质的存款＋ 信托类存款＋其他存款信托类存款＋其他存款M3＝＝ M2＋金融债券＋商业票据＋大额可转让定期存单等＋金融债券＋商业票据＋大额可转让定期存单等■ 1994年以来，根据金融发展实际，中国人民银行对我国的货币供应量统计口径进年以来，根据金融发展实际，中国人民银行对我国的货币供应量统计口径进行了两次大的调整：行了两次大的调整：2001年年6月，中国人民银行将证券公司客户保证金存款计入月，中国人民银行将证券公司客户保证金存款计入M22002年初，中国人民银行将在中国的外资、合资金融机构的人民币存款业务，分别年初，中国人民银行将在中国的外资、合资金融机构的人民币存款业务，分别计入到不同层次的货币供应量。

计入到不同层次的货币供应量 ■ 目前，中国人民银行每月公布的货币供应量只到目前，中国人民银行每月公布的货币供应量只到M2这一层次这一层次 精选课件表表9-1 我国我国2008年年1月至月至2009年年12月按货币供给口径统计的货币供应量月按货币供给口径统计的货币供应量 单位：单位： 亿元亿元精选课件二、存款货币创造二、存款货币创造■ 货币供应量货币供应量一国的货币供应量大体包括两部分，一部分是现金，一部分是存款货一国的货币供应量大体包括两部分，一部分是现金，一部分是存款货币现金是由中央银行发行的，存款货币则是由存款货币银行（主要币现金是由中央银行发行的，存款货币则是由存款货币银行（主要是商业银行）创造的是商业银行）创造的 ■ 存款货币的创造过程存款货币的创造过程商业银行一方面要吸收存款，另一方面又要把这些存款贷出去，放出商业银行一方面要吸收存款，另一方面又要把这些存款贷出去，放出去的贷款经过市场活动又成为另一家银行的存款，这些存款又会被这去的贷款经过市场活动又成为另一家银行的存款，这些存款又会被这家银行贷出，等等。

家银行贷出，等等资金这样反复进出银行体系，使银行存款不断扩张这就是商业银行资金这样反复进出银行体系，使银行存款不断扩张这就是商业银行创造存款货币的过程创造存款货币的过程■ 存款货币银行的存款货币银行的资金来源资金来源主要靠吸收存款或从外部借入资金，主要靠吸收存款或从外部借入资金，资金运用资金运用则主要是贷款和投资则主要是贷款和投资精选课件（一）原始存款与派生存款（一）原始存款与派生存款 ■ 客户在银行客户在银行存存入一定入一定款款项后，不一定再将所存款项全部取出，项后，不一定再将所存款项全部取出，或者即使有人取出，又有新的客户存入从银行取得或者即使有人取出，又有新的客户存入从银行取得贷款贷款的客的客户通常也不要求银行全额提供现金，而是要求把贷给的款项记户通常也不要求银行全额提供现金，而是要求把贷给的款项记入自己的存款账户当他们的存款账户上有款项时，既可以在入自己的存款账户当他们的存款账户上有款项时，既可以在需要时提取现金，又可以开出支票履行付款义务需要时提取现金，又可以开出支票履行付款义务■ 在长期的经营活动中，银行发现，现金需求与银行存款之间在长期的经营活动中，银行发现，现金需求与银行存款之间有一定的比例关系，即银行持有的准备金比例只要在一定的范有一定的比例关系，即银行持有的准备金比例只要在一定的范围之内，就可满足围之内，就可满足客户提取现金的需要客户提取现金的需要，其余存款则可用于贷，其余存款则可用于贷款。

正是存款货币银行可以拿出一部分存款用于放贷，新的存款正是存款货币银行可以拿出一部分存款用于放贷，新的存款才被创造出来款才被创造出来 精选课件（一）原始存款与派生存款（一）原始存款与派生存款■ 原始存款原始存款原始存款是指存款货币银行吸收的现金或从外部借入资金所形成的原始存款是指存款货币银行吸收的现金或从外部借入资金所形成的存款原始存款能够增加存款货币银行的准备金，准备金是银行贷款的资原始存款能够增加存款货币银行的准备金，准备金是银行贷款的资金来源准备金一般以库存现金和在中央银行的存款方式存在准备金一般以库存现金和在中央银行的存款方式存在■ 派生存款派生存款派生存款是相对于原始存款而言的，是存款货币银行以原始存款为派生存款是相对于原始存款而言的，是存款货币银行以原始存款为基础，通过贷款等资产业务活动创造的超过原始存款的存款基础，通过贷款等资产业务活动创造的超过原始存款的存款■ 派生存款是存款货币银行向社会派生存款是存款货币银行向社会提供提供的存款货币，是以非现金形的存款货币，是以非现金形式式增加增加的社会货币供应量的社会货币供应量 精选课件（二）派生存款的创造过程（二）派生存款的创造过程 ■ 派生存款必须以一定数量的原始存款为基础，而不能凭空创造。

派生存款必须以一定数量的原始存款为基础，而不能凭空创造■ 存款货币银行创造派生存款须具备三个条件：存款货币银行创造派生存款须具备三个条件： □ 部分现金提取部分现金提取 □ 部分贷款收回部分贷款收回□ 部分准备制度部分准备制度 存款的创造是存款的创造是整个银行系统整个银行系统的整体行为结果，不是由某一家银行创造的的整体行为结果，不是由某一家银行创造的■ 下面利用简化的银行资产负债表，即下面利用简化的银行资产负债表，即T式账户来分析派生存款的创造过程式账户来分析派生存款的创造过程T式账户把银行其他经营项目都加以省略，仅列示特例条件下所要考察的式账户把银行其他经营项目都加以省略，仅列示特例条件下所要考察的项目■ 为了分析方便起见，先做如下假定：为了分析方便起见，先做如下假定：（（1）银行只按）银行只按法定存款准备金法定存款准备金率提取准备金，不保留备付金；率提取准备金，不保留备付金；（（2）银行客户将）银行客户将所得收入所得收入全部存入自己的开户银行；全部存入自己的开户银行；（（3）银行客户取得贷款后，暂不支取现金，只）银行客户取得贷款后，暂不支取现金，只以转账方式对外支付以转账方式对外支付。

精选课件存款货币创造的简单模型存款货币创造的简单模型■ 假设：假设：□ 活期存款的法定存款准备率为活期存款的法定存款准备率为20%；； □ 银行将超额准备金全部用于贷款；银行将超额准备金全部用于贷款；□ 借款人不提取现金，即没有贷款以现金形式流出银行系借款人不提取现金，即没有贷款以现金形式流出银行系统；统；□ 没有从活期存款向定期存款或储蓄存款这种非交易性存没有从活期存款向定期存款或储蓄存款这种非交易性存款的转化款的转化精选课件存款货币创造的简单模型存款货币创造的简单模型■ 假如某居民把自己的假如某居民把自己的10万元现金存入万元现金存入A银行，从而使银行，从而使A银行银行的负债增加的负债增加10万元，在万元，在A银行把存款贷出前，银行把存款贷出前，A银行的准备金银行的准备金也增加也增加10万元用T形账户表示就是：形账户表示就是： A银行的资产负债表银行的资产负债表 资产资产 负债负债 准备金：准备金：+10 存款：存款：+10精选课件孙先生孙先生孙先生孙先生存10万现金上交法定存款准备金留部分现金发放贷款或进行证券投资贷款8万长城公司支付8万非现金结算配件公司。

8万存款原始存款派生存款精选课件存款货币创造的简单模型存款货币创造的简单模型■ 法定准备金率为法定准备金率为20% 的情形的情形 ：：□ A银行的银行的10万元存款只要保留万元存款只要保留2万元准备金即可，所以有万元准备金即可，所以有8万元是可以贷出的万元是可以贷出的假设假设8万元贷给了甲企业，甲企业以支票的方式把这万元贷给了甲企业，甲企业以支票的方式把这8万元支付给了乙企业，乙万元支付给了乙企业，乙企业以支票存款的方式存入企业以支票存款的方式存入B银行A、、B两家银行的两家银行的T形账户变为：形账户变为： A银行的资产负债表银行的资产负债表 资产资产 负债负债 准备金：准备金：+2 存款：存款：+10 贷贷 款：款：+8 B银行的资产负债表银行的资产负债表 资产资产 负债负债 准备金：准备金：+8 支票存款：支票存款：+8精选课件二、存款货币创造二、存款货币创造■ 同样，根据同样，根据20%的法定存款准备金的要求，的法定存款准备金的要求，B银行可以保留银行可以保留1.6万元的法万元的法定准备金，其余定准备金，其余6.4万元用于贷款。

万元用于贷款■ 假设贷给了丙企业，丙企业以支票的方式支付给了丁企业，丁企业把支假设贷给了丙企业，丙企业以支票的方式支付给了丁企业，丁企业把支票存款存入票存款存入C银行B、、C两家银行的两家银行的T形账户为：形账户为： B银行银行 资产资产 负债负债 准备金：准备金：+1.6 支票存款：支票存款：+8 贷贷 款：款：+6.4 C银行银行 资产资产 负债负债 准备金：准备金：+6.4 支票存款：支票存款：+6.4精选课件二、存款货币创造二、存款货币创造■ C银行存款增加银行存款增加6.4万元，按万元，按20%的规定比例提取准备金的规定比例提取准备金1.28万元，其余万元，其余5.12万元可用于发放贷款。

万元可用于发放贷款C银行的资产负债表如银行的资产负债表如下：下： C银行银行 资产资产 负债负债 准备金：准备金：+1.28 支票存款：支票存款：+ 6.4 贷贷 款：款：+5.12 精选课件表表9-4 多家存款货币银行派生存款的创造过程多家存款货币银行派生存款的创造过程 单位：万元单位：万元 银行名称银行名称存款额存款额准备金率准备金率(%) 准备金额准备金额贷款额贷款额ABCDEF⋮ ⋮⋮ ⋮其他银行其他银行10 8 6.4 5.12 4.096 3.2768 ⋮ ⋮ ⋮ ⋮ 13.1072202020202020⋮ ⋮⋮ ⋮ 2021.61.281.0240.81920.65536⋮ ⋮⋮ ⋮2.6214486.45.124.0963.27682.62144⋮ ⋮⋮ ⋮ 10.48576合合 计计50—1040精选课件存款货币创造的简单模型存款货币创造的简单模型■ 对整个银行系统来说，各银行的活期存款增对整个银行系统来说，各银行的活期存款增加额构成一个无穷递缩等比数列，根据无穷递加额构成一个无穷递缩等比数列，根据无穷递缩等比数列的求和公式，计算存款增加总额：缩等比数列的求和公式，计算存款增加总额：10＋＋10×(1－－20%)＋＋10×(1－－20%)2＋＋10×(1－－20%)3＋＋…… ＝＝10×1/[1-(1-20%)] ＝＝10×1/20% ＝＝50（万元）（万元）精选课件存款货币创造的简单模型存款货币创造的简单模型■ 可以看到存款总额等于银行初始准备金增加额乘以法定存款准备率的倒数。

可以看到存款总额等于银行初始准备金增加额乘以法定存款准备率的倒数■ A银行原始存款增加银行原始存款增加10万元，在万元，在20%的存款准备金率的约束条件下，不断派生出新的存款，的存款准备金率的约束条件下，不断派生出新的存款，多家存款货币银行存款总额达到多家存款货币银行存款总额达到50万元若以万元若以D代表存款总额，代表存款总额，A代表代表原始存款原始存款，，rˊ代表代表法定法定存款准备金率存款准备金率，这一过程可以用公式表示为：，这一过程可以用公式表示为：D =A×1/r'把上例数字代入公式，则为：把上例数字代入公式，则为：存款总额存款总额=10万元万元×1/20%=50万元万元派生存款派生存款=D-A=50万元万元-10万元万元=40万元万元通常把存款总额相对于原始存款的通常把存款总额相对于原始存款的扩张倍数扩张倍数称为称为派生倍数派生倍数，又叫，又叫存款货币乘数存款货币乘数它是法定存它是法定存款准备金率的倒数若以款准备金率的倒数若以K表示表示存款货币乘数存款货币乘数，则：，则：K =D/A =1/r'上例中存款的扩张倍数是上例中存款的扩张倍数是5，即，即1/20%，若，若r' 降为降为10%，则存款可扩张，则存款可扩张10倍；若倍；若r' 提高为提高为25%，则存款只能扩张，则存款只能扩张4倍。

可见，法定存款准备金率越高，存款扩张倍数越小；法定存款准备金倍可见，法定存款准备金率越高，存款扩张倍数越小；法定存款准备金率越低，存款扩张倍数越大率越低，存款扩张倍数越大精选课件（三）派生存款的制约因素分析（三）派生存款的制约因素分析■ 派生存款的制约因素也是影响货币乘数大小的因素派生存款的制约因素也是影响货币乘数大小的因素1、法定存款准备金率（、法定存款准备金率（r'）；）；2、现金漏损率（、现金漏损率（c' ）；）；3、超额准备金率（、超额准备金率（e' ）；）；4、定期存款准备金率（、定期存款准备金率（rt·t' ） ■ 综合以上因素对存款派生倍数的影响，对存款货币乘数公式加以修正：综合以上因素对存款派生倍数的影响，对存款货币乘数公式加以修正： K=1/（（r' +c' +e' +rt·t'））精选课件三、基础货币供应三、基础货币供应（一）基础货币与货币乘数（一）基础货币与货币乘数■ 基础货币基础货币可用公式表示为：可用公式表示为： B=C+R B表示基础货币，表示基础货币，基础货币包括中央银行发行的现金基础货币包括中央银行发行的现金C，，以及银行体系的准备金以及银行体系的准备金R。

■ 基础货币基础货币实际上是中央银行对社会公众负债总额，包括实际上是中央银行对社会公众负债总额，包括对现金持有者的对现金持有者的负债负债和和对银行体系的负债对银行体系的负债 ■ 货币供给货币供给的基本模型为：的基本模型为： M=mBM表示货币供应量，表示货币供应量，m表示货币乘数，它是表示货币乘数，它是基础货币每增加或减少一个单位所引起的货币供给总额增加或减少基础货币每增加或减少一个单位所引起的货币供给总额增加或减少的倍数的倍数 精选课件（二）货币供应量的决定（二）货币供应量的决定 ■ 货币供应量的多少基本上取决于货币供应量的多少基本上取决于基础货币基础货币和和货币乘数货币乘数两个因素两个因素■ 货币乘数货币乘数m不变时，基础货币不变时，基础货币B的变动会的变动会直接引起直接引起货币供应量的增加或减少，而货币供应量的增加或减少，而且二者具有且二者具有同向变动同向变动关系■ 货币供应量：货币供应量：“流流”，基础货币：，基础货币：“源源”■ 基础货币中基础货币中现金现金和和准备金准备金对货币供应量扩张作用对货币供应量扩张作用，如下图所示：，如下图所示：精选课件（二）货币供应量的决定（二）货币供应量的决定 ■ 中央银行的投放基础货币的中央银行的投放基础货币的渠道渠道：：一是直接增加现金发行量；一是直接增加现金发行量；二是在公开市场上买进有价证券；二是在公开市场上买进有价证券；三是对存款货币银行增加再贴现或再贷款；三是对存款货币银行增加再贴现或再贷款；四是中央银行收购黄金和外汇；四是中央银行收购黄金和外汇；五是中央银行增加其他资产的运用。

五是中央银行增加其他资产的运用■ 中央银行基础货币操作的双向中央银行基础货币操作的双向结果结果：：中央银行的这些操作，其结果必然是流通中现金的增加或银行体系准备金的增中央银行的这些操作，其结果必然是流通中现金的增加或银行体系准备金的增加如果中央银行回笼基础货币，则进行反向操作如果中央银行回笼基础货币，则进行反向操作■ 中央银行对基础货币的中央银行对基础货币的控制力控制力一般认为，基础货币在相当程度上能为中央银行所控制在货币乘数不变的条一般认为，基础货币在相当程度上能为中央银行所控制在货币乘数不变的条件下，中央银行可以通过控制基础货币来控制整个货币供应量件下，中央银行可以通过控制基础货币来控制整个货币供应量 精选课件（三）货币供给的内生性与外生性（三）货币供给的内生性与外生性■ 在研究货币供应量问题时，需要说明货币供给到底是内生变量，还是外生变量，从而进一在研究货币供应量问题时，需要说明货币供给到底是内生变量，还是外生变量，从而进一步阐明中央银行与货币供应量之间的关系步阐明中央银行与货币供应量之间的关系所谓所谓内生变量内生变量，又称非政策变量，它是指在经济机制内部由纯粹的经济因素所决定的变，又称非政策变量，它是指在经济机制内部由纯粹的经济因素所决定的变量，这些因素如投资、消费、收入、储蓄等。

如果认为货币供应量是内生变量，那就意量，这些因素如投资、消费、收入、储蓄等如果认为货币供应量是内生变量，那就意味着这一变量不是由中央银行决定的，而是纯粹由经济机制内部的经济因素所决定的味着这一变量不是由中央银行决定的，而是纯粹由经济机制内部的经济因素所决定的所谓所谓外生变量外生变量，又称政策变量，是指在经济运行中，由经济机制外部因素所决定的变量又称政策变量，是指在经济运行中，由经济机制外部因素所决定的变量如果认为货币供应量是外生变量，那就意味着这一变量的变化不是由客观经济因素决定如果认为货币供应量是外生变量，那就意味着这一变量的变化不是由客观经济因素决定的，而是由中央银行的货币政策所决定的的，而是由中央银行的货币政策所决定的■ 在分析决定货币供应量的两个因素在分析决定货币供应量的两个因素——基础货币和货币乘数的过程中了解到，基础货币和货币乘数的过程中了解到，货币供应量货币供应量首先是一个外生变量首先是一个外生变量在影响基础货币的大部分因素中，以及影响货币乘数的部分因素中，在影响基础货币的大部分因素中，以及影响货币乘数的部分因素中，中央银行均可以有所作为，即通过货币政策操作，对基础货币和货币乘数的变动施加影响。

中央银行均可以有所作为，即通过货币政策操作，对基础货币和货币乘数的变动施加影响从各国的实际情况来看，当今世界各国绝大多数都建立起了独享货币发行权的中央银行体制从各国的实际情况来看，当今世界各国绝大多数都建立起了独享货币发行权的中央银行体制中央银行既是信用货币的发行者，又是货币供应量的调节者中央银行运用各种政策工具，中央银行既是信用货币的发行者，又是货币供应量的调节者中央银行运用各种政策工具，按照保持币值稳定并支持经济增长的目标，通过对社会信用活动扩张和收缩的调节来控制货按照保持币值稳定并支持经济增长的目标，通过对社会信用活动扩张和收缩的调节来控制货币供应量因此，货币供应量无论在总量方面，还是在结构方面，在很大程度上都受到中央币供应量因此，货币供应量无论在总量方面，还是在结构方面，在很大程度上都受到中央银行货币政策的左右在此意义上，我们说货币供应量具有外生性银行货币政策的左右在此意义上，我们说货币供应量具有外生性精选课件（三）货币供给的内生性与外生性（三）货币供给的内生性与外生性■ 但同时又要看到，但同时又要看到，货币供应量又不完全是由中央银行可以操纵的外生变量货币供应量又不完全是由中央银行可以操纵的外生变量。

例如，影响基例如，影响基础货币的超额准备金的数量，影响货币乘数的现金比率、超额准备金率等，主要取决于存款础货币的超额准备金的数量，影响货币乘数的现金比率、超额准备金率等，主要取决于存款货币银行和公众的行为，而银行和公众的行为又取决于经济机制内部的许多变量就是说，货币银行和公众的行为，而银行和公众的行为又取决于经济机制内部的许多变量就是说，除了中央银行的政策行为和外部调节外，存款货币银行的经营决策行为、经济主体的收入水除了中央银行的政策行为和外部调节外，存款货币银行的经营决策行为、经济主体的收入水平、社会公众对金融资产的选择偏好以及对物价和经济景气的预期等，也对货币供应量起着平、社会公众对金融资产的选择偏好以及对物价和经济景气的预期等，也对货币供应量起着决定的作用在此意义上，我们说货币供应量是一个在很大程度上受经济机制诸多因素影响决定的作用在此意义上，我们说货币供应量是一个在很大程度上受经济机制诸多因素影响而自行变化的内生变量因此，中央银行对货币供应量的控制并不是绝对的，而是相对的而自行变化的内生变量因此，中央银行对货币供应量的控制并不是绝对的，而是相对的■ 由此可见，货币供应量的变动既受制于中央银行货币政策的调控，同时又受制于客观经济由此可见，货币供应量的变动既受制于中央银行货币政策的调控，同时又受制于客观经济过程，即受存款货币银行和微观经济主体行为的影响。

因此过程，即受存款货币银行和微观经济主体行为的影响因此货币供应量既是一个外生变量，货币供应量既是一个外生变量，同时又是一个内生变量同时又是一个内生变量货币供应量既具内生性又具外生性的政策含义在于，货币供应量货币供应量既具内生性又具外生性的政策含义在于，货币供应量的外生性，使中央银行在调节货币供应量方面可以有所作为，中央银行可以根据货币政策目的外生性，使中央银行在调节货币供应量方面可以有所作为，中央银行可以根据货币政策目标，主动灵活运用政策工具，对货币供应量进行调节货币供应量的内生性，表明中央银行标，主动灵活运用政策工具，对货币供应量进行调节货币供应量的内生性，表明中央银行对货币供应量的调控并不是绝对的和万能的，货币供应量在很大程度上受到存款货币银行和对货币供应量的调控并不是绝对的和万能的，货币供应量在很大程度上受到存款货币银行和经济主体行为的影响经济主体行为的影响精选课件第三节第三节 货币均衡货币均衡■ 货币供求均衡，是指货币供应量与国民经济正常发展所需要货币供求均衡，是指货币供应量与国民经济正常发展所需要的货币量大体保持一致的货币量大体保持一致■ 本节主要内容本节主要内容一、货币供求均衡及其实现一、货币供求均衡及其实现二、货币供求失衡的原因及对策二、货币供求失衡的原因及对策三、货币供给的经济效应分析三、货币供给的经济效应分析精选课件一、货币供求均衡及其实现一、货币供求均衡及其实现（一）货币供求均衡的含义（一）货币供求均衡的含义■ 货币供求均衡货币供求均衡是用来说明货币供给是用来说明货币供给Ms与货币需求与货币需求Md之间对比关系的一个之间对比关系的一个概念。

概念■ 货币供给与货币需求之间有三种货币供给与货币需求之间有三种对比状况对比状况：：①① Ms= Md；；②② Ms> Md；；③③Ms< Md一般把Ms= Md的状况称为货币供求的状况称为货币供求均衡均衡，而把其他两种状况称，而把其他两种状况称为货币为货币非均衡非均衡或货币或货币失衡失衡■ 在理解货币供求均衡总问题时需要在理解货币供求均衡总问题时需要注意注意，，第一，第一，Ms=Md中的中的“=”并非纯数学概念并非纯数学概念第二，货币供给与货币需求的均衡，不是指某一时点上的静态均衡，而是指某第二，货币供给与货币需求的均衡，不是指某一时点上的静态均衡，而是指某一特定时期内的动态均衡一特定时期内的动态均衡第三，货币供求均衡既包括总量均衡，也包括结构均衡第三，货币供求均衡既包括总量均衡，也包括结构均衡第四，货币非均衡的原因往往不是单一的第四，货币非均衡的原因往往不是单一的精选课件（一）货币供求均衡的含义（一）货币供求均衡的含义■ 货币供求的总量均衡可从货币供求的货币供求的总量均衡可从货币供求的存量均衡存量均衡和和流量均衡流量均衡两两方面来理解方面来理解■ 货币存量和货币流量是分别从静态方面和动态方面对货币供货币存量和货币流量是分别从静态方面和动态方面对货币供应量的两种不同解释。

应量的两种不同解释□ 货币存量是指在某一时点上的货币供应量货币存量是指在某一时点上的货币供应量M；；□ 货币流量则是指一定时期内的货币周转额货币流量则是指一定时期内的货币周转额MV■ 货币流量与货币存量之间的关系是，货币流量等于货币存量货币流量与货币存量之间的关系是，货币流量等于货币存量乘以货币流通速度因此，乘以货币流通速度因此，□ 货币供求的存量均衡是一种静态均衡，货币供求的存量均衡是一种静态均衡，□ 流量均衡则是一种动态均衡流量均衡则是一种动态均衡 精选课件（二）传统货币数量论的货币均衡实现（二）传统货币数量论的货币均衡实现 ■ 传统货币数量论的货币供求公式为传统货币数量论的货币供求公式为MV=PT，，MV为货币供给，为货币供给，PT为货币为货币需求如果把需求如果把T和和V看成是常数，即在短期不发生大的变化的条件下，当货看成是常数，即在短期不发生大的变化的条件下，当货币供应量超过货币需求量时，使货币供求由旧的均衡向新的均衡过渡的力币供应量超过货币需求量时，使货币供求由旧的均衡向新的均衡过渡的力量，就只能是价格水平量，就只能是价格水平P或者说，价格水平或者说，价格水平P与货币量与货币量M互为决定：互为决定：当期当期价格水平决定货币需要量价格水平决定货币需要量Md，货币供应量，货币供应量Ms决定新的价格水平决定新的价格水平。

■ 现假定货币供应量现假定货币供应量Ms超过货币需求量超过货币需求量Md一倍，一倍，MV ≡ PT是一个恒等式，是一个恒等式，V和和T是常数，因此当是常数，因此当Ms的数量由的数量由1Ms增至增至2Ms时，只有通过价格由时，只有通过价格由1P增加增加到到2P来达到均衡，即求得等式的成立而当来达到均衡，即求得等式的成立而当P由由1P增加到增加到2P后，货币需求后，货币需求量量Md由原来的由原来的1Md增至增至2Md，与，与2Ms相等，货币供求达到新的均衡点反相等，货币供求达到新的均衡点反之，如果货币供给的数量由之，如果货币供给的数量由1Ms减少到减少到1/2Ms时，则通过时，则通过1P降至降至1/2P来达到均来达到均衡在传统货币数量论看来，在衡在传统货币数量论看来，在MV=PT这个恒等式中，只要把这个恒等式中，只要把V和和T看成看成是常数，是常数，M与与P必然呈正比例变化，而且任何数量的货币都可以适应任何规必然呈正比例变化，而且任何数量的货币都可以适应任何规模的商品生产和商品流通，货币数量只影响价格水平，不影响产出模的商品生产和商品流通，货币数量只影响价格水平，不影响产出 精选课件（三）信用货币供求均衡的自动实现（三）信用货币供求均衡的自动实现1、通过价格上涨实现货币供求均衡。

如果信用货币投入过多，在物价放开的条件下，、通过价格上涨实现货币供求均衡如果信用货币投入过多，在物价放开的条件下，过多的货币去追逐较少的商品和劳务，必然造成商品和劳务价格上涨，物价上涨后，货过多的货币去追逐较少的商品和劳务，必然造成商品和劳务价格上涨，物价上涨后，货币需求量也增加这样，过多的货币量被吸纳，转化为必要的货币量，货币供求均衡会币需求量也增加这样，过多的货币量被吸纳，转化为必要的货币量，货币供求均衡会在一个新的均衡点得以实现有不利影响】在一个新的均衡点得以实现有不利影响】2、通过物价管制手段实现货币供求均衡如果政府对物价实行管制，则过多的货币发、通过物价管制手段实现货币供求均衡如果政府对物价实行管制，则过多的货币发行主要是通过货币流通速度的强制减慢而使货币需求量增大，从而实现货币供求的均衡行主要是通过货币流通速度的强制减慢而使货币需求量增大，从而实现货币供求的均衡其其原因原因在于：当国家通过最高限价和最低保护价，以及价格制定后多年不变的方式管理在于：当国家通过最高限价和最低保护价，以及价格制定后多年不变的方式管理物价时，货币的过多发行会导致社会公众手持货币量增加，但由于过多的货币在流通中物价时，货币的过多发行会导致社会公众手持货币量增加，但由于过多的货币在流通中没有相对应的商品和劳务，并且不能通过价格的上涨来予以吸纳，于是只能按既定的商没有相对应的商品和劳务，并且不能通过价格的上涨来予以吸纳，于是只能按既定的商品和劳务量，以及既定的价格水平支出，多增加的货币收入被迫保留在手中，从而减慢品和劳务量，以及既定的价格水平支出，多增加的货币收入被迫保留在手中，从而减慢了货币流通速度。

在价格了货币流通速度在价格P和商品及劳务量和商品及劳务量T不变的条件下，货币流通速度不变的条件下，货币流通速度V的减慢，使的减慢，使增加的货币一部分沉淀下来，从而实现货币供求的均衡增加的货币一部分沉淀下来，从而实现货币供求的均衡3、通过动员闲置资源实现货币供求均衡如果社会存在着较大的生产潜力，增加的货、通过动员闲置资源实现货币供求均衡如果社会存在着较大的生产潜力，增加的货币供应量会使闲置的资源得到充分利用，使潜在的生产能力转化为现实的生产力，从而币供应量会使闲置的资源得到充分利用，使潜在的生产能力转化为现实的生产力，从而会增加社会有效供给这样，由于可供交易商品和劳务量的增加，又引起货币需求量的会增加社会有效供给这样，由于可供交易商品和劳务量的增加，又引起货币需求量的增加，于是，同样会将过多的货币量转化为必要的货币量，从而实现货币供求的均衡增加，于是，同样会将过多的货币量转化为必要的货币量，从而实现货币供求的均衡需前提条件】【需前提条件】精选课件二、货币供求失衡原因及对策二、货币供求失衡原因及对策（一）货币供求失衡的原因分析（一）货币供求失衡的原因分析■ 货币供求失衡，或称货币非均衡是指货币供给超过或者满足货币供求失衡，或称货币非均衡是指货币供给超过或者满足不了货币需求：不了货币需求：Ms≠Md■ 货币供求出现失衡，可能来自多方面的原因，但从货币供求出现失衡，可能来自多方面的原因，但从大的方面来看，大的方面来看，□ 一是可能来自商品流通方面，一是可能来自商品流通方面，□ 二是可能来自货币流通方面。

二是可能来自货币流通方面 精选课件1、从商品流通方面分析货币供求失衡的原因、从商品流通方面分析货币供求失衡的原因■ 从商品流通方面看假定前期货币供求是均衡的，即从商品流通方面看假定前期货币供求是均衡的，即MV=PT现期货币货币流通量（流通量（MV））不变，由于不变，由于商品流通量（商品流通量（PT））发生了变化，会使货币供应发生了变化，会使货币供应量显得过多或不足量显得过多或不足■ PT的变化可能来自的变化可能来自价格水平的变化价格水平的变化，也可能来自，也可能来自商品数量的变化商品数量的变化一般情况下，商品的绝对量总是不断增加的，即使价格不变，商品价格总额也情况下，商品的绝对量总是不断增加的，即使价格不变，商品价格总额也是增长的但商品价格总额的增长幅度可以大于或小于商品数量的增长幅是增长的但商品价格总额的增长幅度可以大于或小于商品数量的增长幅度，这是因为价格水平的变化影响所致度，这是因为价格水平的变化影响所致■ 如果仅从理论上分析，会得出商品价格水平将随劳动生产率提高、生产如果仅从理论上分析，会得出商品价格水平将随劳动生产率提高、生产成本降低而下降但实践观察表明，大多情况下往往是劳动生产率不断提成本降低而下降。

但实践观察表明，大多情况下往往是劳动生产率不断提高，商品价格水平也不断上升如果货币供应量保持稳定或仅按商品数量高，商品价格水平也不断上升如果货币供应量保持稳定或仅按商品数量的增长来确定货币供应量的增长，就有可能难以满足商品流量的需要，使的增长来确定货币供应量的增长，就有可能难以满足商品流量的需要，使货币供应量小于货币需求量，出现货币供求失衡货币供应量小于货币需求量，出现货币供求失衡 精选课件2、从货币流通方面分析货币供求失衡的原因、从货币流通方面分析货币供求失衡的原因■从货币流通方面看从货币流通方面看货币流通量（货币流通量（MV））决定于货币存量决定于货币存量（（M））和和货币流通速度货币流通速度（（V））两个因素两个因素■ 在信用货币制度条件下，中央银行在很大程度上可以决定在信用货币制度条件下，中央银行在很大程度上可以决定货币存货币存量（量（M）） ，但中央银行不能决定，但中央银行不能决定货币流通速度（货币流通速度（V）） ，从而不能决，从而不能决定定货币流量（货币流量（MV）） ■ 传统货币数量论把货币流通速度传统货币数量论把货币流通速度（（V））看作是常数，但统计资料表看作是常数，但统计资料表明，各国的货币流通速度并不稳定，因而也是一个变量。

明，各国的货币流通速度并不稳定，因而也是一个变量■ 货币供应量货币供应量（（MV））除了决定于中央银行的政策取向外，还决定于除了决定于中央银行的政策取向外，还决定于存款货币银行的资产运用行为存款货币银行的资产运用行为、、企业的投资行为企业的投资行为和和居民的金融资产居民的金融资产选择意愿选择意愿加之货币流通速度又是一个内生变量，中央银行无法左加之货币流通速度又是一个内生变量，中央银行无法左右因此，中央银行要使货币供应量等于实际货币需要量，是不易右因此，中央银行要使货币供应量等于实际货币需要量，是不易做到的因此，货币供求的失衡原因来自货币流通方面也就不可避做到的因此，货币供求的失衡原因来自货币流通方面也就不可避免 精选课件（二）货币供求与总供求的均衡（二）货币供求与总供求的均衡■ 实现货币均衡的实现货币均衡的意义意义在于，通过调控在于，通过调控货币供求货币供求关系并使之趋关系并使之趋于于均衡均衡，最终实现，最终实现社会总供求均衡社会总供求均衡，从而保证，从而保证国民经济稳定协国民经济稳定协调发展调发展□ 如果总需求如果总需求大于大于总供给，意味着商品和劳务处于供求紧张状态，物总供给，意味着商品和劳务处于供求紧张状态，物价上涨并会引起社会不稳定；价上涨并会引起社会不稳定；□ 如果总需求如果总需求小于小于总供给，意味着市场处于疲软状态，企业开工不足、总供给，意味着市场处于疲软状态，企业开工不足、失业率上升和经济萧条。

失业率上升和经济萧条□ 显然，无论哪种情况出现，都不为人们所期望显然，无论哪种情况出现，都不为人们所期望■ 国家宏观调控部门采取各种手段调节经济运行的国家宏观调控部门采取各种手段调节经济运行的目的目的，就是，就是促使经济在总供求均衡的基础上运行促使经济在总供求均衡的基础上运行在这个过程中，社会的在这个过程中，社会的总供求均衡状态与货币的供求状况之间，始终存在着紧密的联总供求均衡状态与货币的供求状况之间，始终存在着紧密的联系精选课件总需求、总供给、货币供给、货币需求四者联系总需求、总供给、货币供给、货币需求四者联系■ 市场经济中，所有商品与劳务供给的目的均为取得等值的货市场经济中，所有商品与劳务供给的目的均为取得等值的货币，以做进一步的购买，并进行连续的生产与消费过程，表现币，以做进一步的购买，并进行连续的生产与消费过程，表现为为商品与劳务的供给和货币需求商品与劳务的供给和货币需求的联系而而货币货币的的供给供给直接构成社会购买力，又会在一定程度上形成直接构成社会购买力，又会在一定程度上形成对对商品和劳务的需求商品和劳务的需求■ 货币需求货币需求Md 、货币供给、货币供给Ms与总供给与总供给AS与总需求与总需求AD的联系的联系表现为：表现为：ASMdMsAD 精选课件总需求、总供给、货币供给、货币需求四者联系总需求、总供给、货币供给、货币需求四者联系 ■ 总需求制约着总供给的变化【总需求决定总供给】总需求制约着总供给的变化【总需求决定总供给】■ 货币供给则要从根本上满足或受制于货币需求【货币需求决货币供给则要从根本上满足或受制于货币需求【货币需求决定货币供给】定货币供给】■ 总供求与货币供求的关系总供求与货币供求的关系AS MdAD Ms精选课件货币供求失衡货币供求失衡的后果■ Ms < Md ：：货币供给不足，社会总需求货币供给不足，社会总需求AD不足，从而部分不足，从而部分商品价值得不到实现形成积压；商品价值得不到实现形成积压； ■ Ms > Md：：货币供给过多，社会总需求货币供给过多，社会总需求AD过大，会出现商品过大，会出现商品供应紧张和物价上涨。

供应紧张和物价上涨■ 货币失衡的最终结果，或是经济衰退和通货紧缩，或是经济货币失衡的最终结果，或是经济衰退和通货紧缩，或是经济过热和通货膨胀，无论哪种情况，对经济的健康发展都是不利过热和通货膨胀，无论哪种情况，对经济的健康发展都是不利的 精选课件（三）中央银行对货币供求的调控（三）中央银行对货币供求的调控■ 货币供应量是由中央银行和存款货币银行共同提供和创造的，货币供应量是由中央银行和存款货币银行共同提供和创造的，在现代银行体系中，中央银行负责制定和实施货币政策，存款在现代银行体系中，中央银行负责制定和实施货币政策，存款货币银行接受中央银行的政策调控货币银行接受中央银行的政策调控■ 因而，货币供求均衡的调控主要由中央银行来执行因而，货币供求均衡的调控主要由中央银行来执行■ 中央银行在调控货币供求的过程中，中央银行在调控货币供求的过程中，□ 首先，应控制好首先，应控制好基础货币基础货币的供应，即应在准确预测货币需求量的基的供应，即应在准确预测货币需求量的基础上，合理供应基础货币如果这一关能把好，在货币乘数可测和基础上，合理供应基础货币如果这一关能把好，在货币乘数可测和基本稳定的条件下，货币供求失衡出现的可能性就会大大减少。

本稳定的条件下，货币供求失衡出现的可能性就会大大减少□ 其次，灵活调节其次，灵活调节流通中的货币流通中的货币量如果在经济运行过程中出现了新量如果在经济运行过程中出现了新情况，使货币需求发生了较大变化，新的货币需求量与中央银行的既情况，使货币需求发生了较大变化，新的货币需求量与中央银行的既定货币供应量之间出现差距，中央银行应站在货币供给的角度，通过定货币供应量之间出现差距，中央银行应站在货币供给的角度，通过运用各种货币政策工具，对货币供求实施调控，实现货币供求的基本运用各种货币政策工具，对货币供求实施调控，实现货币供求的基本一致 精选课件三、货币供给的经济效应分析三、货币供给的经济效应分析（一）对货币作用的不同认识（一）对货币作用的不同认识货币供给的变化能否对经济增长产生影响，对这一问题理论界存在着不同货币供给的变化能否对经济增长产生影响，对这一问题理论界存在着不同的看法■ 货币中性论：货币中性论：货币货币“面纱论面纱论” ■ 货币经济论：货币经济论： □ 魏克塞尔的货币非中性论魏克塞尔的货币非中性论 □ 马克思的货币推动论马克思的货币推动论□ 凯恩斯的货币经济论凯恩斯的货币经济论□ 弗里德曼的货币经济论弗里德曼的货币经济论精选课件1. 货币货币“面纱论面纱论” ■ 货币中性论认为货币供给对经济增长不发生影响。

货币中性论认为货币供给对经济增长不发生影响■ 典型理论是早期的典型理论是早期的“面纱论面纱论”面纱论面纱论”认为，货币对于实际经济过程来说，就好像罩在人脸上的面纱，它的认为，货币对于实际经济过程来说，就好像罩在人脸上的面纱，它的变动除了对价格发生影响外，并不会引起储蓄、投资、经济增长等实际经济变变动除了对价格发生影响外，并不会引起储蓄、投资、经济增长等实际经济变量的变动在一定条件下，货币供给在短期内具有增加产出的效应，但从长期量的变动在一定条件下，货币供给在短期内具有增加产出的效应，但从长期来看，货币供给增长只能增加名义产出量，而不能提高实际产出水平来看，货币供给增长只能增加名义产出量，而不能提高实际产出水平■ 代表人物代表人物柏拉图（柏拉图（Plato,前前427-前前347,古希腊哲学家）和亚里士多德（古希腊哲学家）和亚里士多德（Aristotle,前前384-前前322,古希腊哲学家），古希腊哲学家），魁奈（魁奈（François Quesnay,1694-1774,法国经济学家法国经济学家,重农主义的领袖、政治经济重农主义的领袖、政治经济学体系的先驱）、斯密（学体系的先驱）、斯密（Adam Smith,1723-1790）、让）、让·巴蒂斯特巴蒂斯特·萨伊萨伊(Jean Baptiste Say,1767-1832 )、李嘉图（、李嘉图（David Ricardo,1772-1823,英国政治经济学英国政治经济学家）、约翰家）、约翰·穆勒（穆勒（John Stuart Mill,1806-1873）、古斯塔夫）、古斯塔夫·卡塞尔（卡塞尔（Gustav Cassel,1866-1945,瑞典经济学家）等瑞典经济学家）等精选课件柏拉图、亚里士多德、魁奈、斯密、萨伊、李嘉图、穆勒、卡塞尔柏拉图、亚里士多德、魁奈、斯密、萨伊、李嘉图、穆勒、卡塞尔精选课件2. 魏克塞尔的货币非中性论魏克塞尔的货币非中性论■魏克塞尔魏克塞尔（（Knut Wicksell,1851-1926,瑞典学派的创始人），瑞典学派的创始人），代表作《利息与价格》（代表作《利息与价格》（ Interest and Prices,1898；质疑萨伊；质疑萨伊等人的货币等人的货币“面纱论面纱论” ）） ■货币并不是覆盖在经济上的一层面纱，货币供给对经济起着货币并不是覆盖在经济上的一层面纱，货币供给对经济起着不可忽视的作用。

正是因为货币对经济运行发挥着影响作用，不可忽视的作用正是因为货币对经济运行发挥着影响作用，才使得经济常常发生波动，失去均衡才使得经济常常发生波动，失去均衡精选课件3. 马克思的货币推动论马克思的货币推动论■ 马克思认为，在资本主义商品经济条件下，任何物质产品的马克思认为，在资本主义商品经济条件下，任何物质产品的生产过程，都要把劳动力与生产资料相结合，而要使二者结合生产过程，都要把劳动力与生产资料相结合，而要使二者结合起来，就必须预付相应的货币资本所以，一定数量的货币就起来，就必须预付相应的货币资本所以，一定数量的货币就成了生产经营的前提条件马克思把货币的这种作用称为生产成了生产经营的前提条件马克思把货币的这种作用称为生产发展的发展的“第一推动力第一推动力”■ 不仅如此，社会生产又总是以扩大再生产的方式进行的在不仅如此，社会生产又总是以扩大再生产的方式进行的在扩大再生产的条件下，不仅原来已经投入到生产过程的货币不扩大再生产的条件下，不仅原来已经投入到生产过程的货币不能抽出，还必须有不断追加的货币投入马克思把货币的这种能抽出，还必须有不断追加的货币投入马克思把货币的这种作用称为生产发展的作用称为生产发展的“持续推动力持续推动力”。

■ 可见，马克思对货币的产出效应持积极态度可见，马克思对货币的产出效应持积极态度 精选课件4. 凯恩斯的货币经济论凯恩斯的货币经济论■ 凯恩斯认为，货币对经济运行有着重要而特殊的作用他指凯恩斯认为，货币对经济运行有着重要而特殊的作用他指出，繁荣和萧条是经济运行所特有的现象，在经济周期波动中，出，繁荣和萧条是经济运行所特有的现象，在经济周期波动中，货币不是中性的，而是具有重要的货币不是中性的，而是具有重要的启动或抑制经济增长启动或抑制经济增长的作用■ 凯恩斯认为，货币参与调整经济主体的投资动机和决策，从凯恩斯认为，货币参与调整经济主体的投资动机和决策，从而刺激或抑制生产活动，影响产出水平的提高或降低而刺激或抑制生产活动，影响产出水平的提高或降低■ 但在凯恩斯的经济理论中，但在凯恩斯的经济理论中，货币对产出的作用并不是直接的货币对产出的作用并不是直接的，，而是要通过利率、投资等中间环节，即货币变动影响利率变动，而是要通过利率、投资等中间环节，即货币变动影响利率变动，利率变动影响投资变动，投资变动后再影响产出变动利率变动影响投资变动，投资变动后再影响产出变动 精选课件5. 弗里德曼的货币经济论弗里德曼的货币经济论■ 弗里德曼认为，当货币供应量增加之后，会出现利率下降和弗里德曼认为，当货币供应量增加之后，会出现利率下降和支出增加，刺激经济增长并影响价格上涨。

但从长期来看，这支出增加，刺激经济增长并影响价格上涨但从长期来看，这种种“冲击效应冲击效应”不会一直持续下去因为一旦物价上涨被人们所不会一直持续下去因为一旦物价上涨被人们所预期，贷款者就会要求提高利率，从而导致实际利率复归到原预期，贷款者就会要求提高利率，从而导致实际利率复归到原来的水平这样，最初出现的货币增加对经济增长的刺激作用来的水平这样，最初出现的货币增加对经济增长的刺激作用将不复存在将不复存在■ 弗里德曼的结论是，在弗里德曼的结论是，在短期短期内，货币供应量增加会刺激产出内，货币供应量增加会刺激产出增长；但在增长；但在长期长期内，货币供给的增加只会引起价格上升，而对内，货币供给的增加只会引起价格上升，而对实际产出不发生影响实际产出不发生影响■ 因此，中央银行应实行稳定的货币政策，根据经济增长潜力，因此，中央银行应实行稳定的货币政策，根据经济增长潜力，按按“固定规则固定规则”增加货币供给，以避免货币供给的随意变动而给增加货币供给，以避免货币供给的随意变动而给经济增长造成负面影响经济增长造成负面影响 精选课件（二）货币供给的产出效应及扩张界限（二）货币供给的产出效应及扩张界限■ 在货币供给能否推动实际产出的论证中，大都采用联系潜在生产能力或可利用资在货币供给能否推动实际产出的论证中，大都采用联系潜在生产能力或可利用资源的状况来进行分析的方法。

一般把货币供给对产出的影响分为三个阶段源的状况来进行分析的方法一般把货币供给对产出的影响分为三个阶段第一阶段经济体系中存在着现实可用作扩大再生产的资源，且其数量比较充分，第一阶段经济体系中存在着现实可用作扩大再生产的资源，且其数量比较充分，此时增加货币供给能够提高实际产出水平而不会推动价格上涨这是由于增加的货此时增加货币供给能够提高实际产出水平而不会推动价格上涨这是由于增加的货币供给动员起了闲置的生产资源，使其转化为现实的生产能力，因而使产出水平得币供给动员起了闲置的生产资源，使其转化为现实的生产能力，因而使产出水平得到提高第二阶段潜在资源的利用持续一段时间而且货币供给仍在继续增加后，经济中会第二阶段潜在资源的利用持续一段时间而且货币供给仍在继续增加后，经济中会出现实际产出水平和物价水平都在提高的现象这是因为经济体系中的许多资源在出现实际产出水平和物价水平都在提高的现象这是因为经济体系中的许多资源在一定时期内是有限的，各种生产要素并不是取之不尽的当劳动力已接近充分就业，一定时期内是有限的，各种生产要素并不是取之不尽的当劳动力已接近充分就业，生产资料已得到充分利用，生产单位已开足马力生产，再继续增加货币投入，资本生产资料已得到充分利用，生产单位已开足马力生产，再继续增加货币投入，资本边际收益递减规律将发生作用。

在产出水平提高的同时，由于部分资源已趋于紧张，边际收益递减规律将发生作用在产出水平提高的同时，由于部分资源已趋于紧张，价格就会上涨价格就会上涨 精选课件图图9——3精选课件（二）货币供给的产出效应及扩张界限（二）货币供给的产出效应及扩张界限第三阶段当潜在资源已被充分利用，但货币供给仍然继续增加，经济体第三阶段当潜在资源已被充分利用，但货币供给仍然继续增加，经济体系中就会出现价格总水平上涨但实际产出水平不变的情况系中就会出现价格总水平上涨但实际产出水平不变的情况这是因为，新增加的货币要能够现实地扩大生产规模，必须要有与之相对这是因为，新增加的货币要能够现实地扩大生产规模，必须要有与之相对应的生产资料和劳动力的存在当社会生产潜力都已经被挖掘出来，各种应的生产资料和劳动力的存在当社会生产潜力都已经被挖掘出来，各种生产要素都得到了最佳配置后，实际产出水平已接近潜在产出水平，货币生产要素都得到了最佳配置后，实际产出水平已接近潜在产出水平，货币就不可能再发挥其动员资源的能力了新增加的货币变成总需求后，过大就不可能再发挥其动员资源的能力了新增加的货币变成总需求后，过大的总需求去追逐数量一定的总供给，必然出现价格水平的全面上涨。

的总需求去追逐数量一定的总供给，必然出现价格水平的全面上涨精选课件（二）货币供给的产出效应及扩张界限（二）货币供给的产出效应及扩张界限■ 图中横轴代表产出增长率，纵轴代表物价上涨率，图中横轴代表产出增长率，纵轴代表物价上涨率，A和和B两个拐点分别代表由货两个拐点分别代表由货币供给增加形成的产出水平和物价水平的不同组合阶段的界限币供给增加形成的产出水平和物价水平的不同组合阶段的界限A是货币供给只具有实际产出效应而无物价上涨效应的临界点；是货币供给只具有实际产出效应而无物价上涨效应的临界点；B是货币供给增加既有实际产出效应又有物价上涨效应的临界点，超过此点，货币是货币供给增加既有实际产出效应又有物价上涨效应的临界点，超过此点，货币供给增加只具有物价效应而无实际产出效应供给增加只具有物价效应而无实际产出效应B点实际上是一定时期产出增长的极限点，达到这一点，意味着经济体系中现实可点实际上是一定时期产出增长的极限点，达到这一点，意味着经济体系中现实可利用的资源都得到了充分的利用在达到此点之前，是实际产出水平与潜在产出水利用的资源都得到了充分的利用在达到此点之前，是实际产出水平与潜在产出水平存在缺口的状态，例如潜在产出水平为平存在缺口的状态，例如潜在产出水平为9%，而实际产出水平只有，而实际产出水平只有6%，即存在，即存在3个百分点的产出缺口。

个百分点的产出缺口■ 在现实经济中，实际经济增长率很难达到使潜在资源被全部利用的程度原因在在现实经济中，实际经济增长率很难达到使潜在资源被全部利用的程度原因在于，当货币扩张的作用超过了于，当货币扩张的作用超过了A点之后，由于产出增加的同时还伴随着物价的上涨，点之后，由于产出增加的同时还伴随着物价的上涨，公众对物价上涨的心理承受能力和经济承受能力等因素就会对政策选择产生重要影公众对物价上涨的心理承受能力和经济承受能力等因素就会对政策选择产生重要影响■ 作为货币供给部门的中央银行，应力求使货币供给既能最大限度地促进经济增长，作为货币供给部门的中央银行，应力求使货币供给既能最大限度地促进经济增长，同时又要保持物价水平的稳定同时又要保持物价水平的稳定 精选课件第四节第四节 货币政策货币政策■ 货币政策货币政策是中央银行为实现特定的经济目标，运用政策工具是中央银行为实现特定的经济目标，运用政策工具调节和控制货币供应量，进而影响宏观经济的方针和措施的总调节和控制货币供应量，进而影响宏观经济的方针和措施的总和■ 货币政策的主要内容货币政策的主要内容包括货币政策目标、实现目标的政策工包括货币政策目标、实现目标的政策工具、监测和控制目标实现的中介目标，以及货币政策传导机制具、监测和控制目标实现的中介目标，以及货币政策传导机制等。

等一、货币政策目标一、货币政策目标二、货币政策中介目标二、货币政策中介目标三、货币政策工具及货币政策传导三、货币政策工具及货币政策传导精选课件一、货币政策目标一、货币政策目标（一）货币政策最终目标的内容（一）货币政策最终目标的内容■ 货币政策目标又称货币政策货币政策目标又称货币政策最终目标最终目标，是一国的中央银行据以制定和实施货币政策的依据，它与，是一国的中央银行据以制定和实施货币政策的依据，它与一国宏观经济目标保持一致货币政策最终目标包括物价稳定、经济增长、充分就业、国际收支平一国宏观经济目标保持一致货币政策最终目标包括物价稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡1、物价稳定物价稳定就是保持物价总水平在短期内不发生剧烈波动，物价稳定的实质是币、物价稳定物价稳定就是保持物价总水平在短期内不发生剧烈波动，物价稳定的实质是币值稳定2、经济增长经济增长是指一个国家商品和劳务及生产能力的增长，即国内生产总值的增长、经济增长经济增长是指一个国家商品和劳务及生产能力的增长，即国内生产总值的增长保持合理、较高的速度保持合理、较高的速度3、充分就业充分就业是指凡有工作能力并愿意工作者，都能在合理的条件下找到适当的工、充分就业。

充分就业是指凡有工作能力并愿意工作者，都能在合理的条件下找到适当的工作非充分就业表明存在社会资源特别是劳动力资源的浪费，失业者生活质量的下降，并导致作非充分就业表明存在社会资源特别是劳动力资源的浪费，失业者生活质量的下降，并导致社会的不稳定社会的不稳定4、国际收支平衡国际收支平衡是指一定时期内（通常指一年），一国对其他国家或地区的、国际收支平衡国际收支平衡是指一定时期内（通常指一年），一国对其他国家或地区的全部货币收支持平全部货币收支持平■ 货币政策目标内容之间存在着货币政策目标内容之间存在着互补性互补性，如充分就业与经济增长之间相互促进，物价稳定有利于国，如充分就业与经济增长之间相互促进，物价稳定有利于国际收支平衡等，但各目标之间又有矛盾性例如，稳定物价与充分就业之间就存在着矛盾处理货际收支平衡等，但各目标之间又有矛盾性例如，稳定物价与充分就业之间就存在着矛盾处理货币政策目标之间的冲突，要求中央银行一是要统筹兼顾，力求协调；二是应视经济环境的需要而突币政策目标之间的冲突，要求中央银行一是要统筹兼顾，力求协调；二是应视经济环境的需要而突出重点各国政治经济环境在不断变化，货币政策目标重点的选择也会发生变化。

出重点各国政治经济环境在不断变化，货币政策目标重点的选择也会发生变化 精选课件（二）我国中央银行的货币政策目标（二）我国中央银行的货币政策目标■ 中国人民银行专门行使中央银行职能以来，货币政中国人民银行专门行使中央银行职能以来，货币政策目标的选择经过了两个阶段的变化策目标的选择经过了两个阶段的变化□ 第一个阶段是从第一个阶段是从1983年至年至1994年当时我国的货币政策年当时我国的货币政策目标是目标是“发展经济，稳定货币发展经济，稳定货币”，，□ 第二阶段是第二阶段是1995年至今1995年我国颁布了《中国人民年我国颁布了《中国人民银行法》，明确规定了中国人民银行的货币政策目标是银行法》，明确规定了中国人民银行的货币政策目标是“保保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”■ 在在“稳定稳定”与与“增长增长”之间，有先后之序，主次之分之间，有先后之序，主次之分精选课件二、货币政策中介目标二、货币政策中介目标（一）货币政策中介目标的含义及作用（一）货币政策中介目标的含义及作用■ 货币政策最终目标是一个长期的、战略性的目标，它为中央银行制定货币政策提供指导思想。

货币政策最终目标是一个长期的、战略性的目标，它为中央银行制定货币政策提供指导思想■ 实现货币政策最终目标需要运用各种货币政策工具来完成，而从货币政策工具的运用到最终目标实现货币政策最终目标需要运用各种货币政策工具来完成，而从货币政策工具的运用到最终目标的实现之间有一个相当长的作用过程，在这一过程中有必要及时了解政策工具是否得力，估计政策的实现之间有一个相当长的作用过程，在这一过程中有必要及时了解政策工具是否得力，估计政策目标能否实现，这就需要借助于中介目标的设置目标能否实现，这就需要借助于中介目标的设置■ 中介目标大多是一些短期的、数量化的、能够进行日常观测和分析的金融变量，通过对它们的调中介目标大多是一些短期的、数量化的、能够进行日常观测和分析的金融变量，通过对它们的调节和控制，能够最终实现货币政策最终目标节和控制，能够最终实现货币政策最终目标■ 中介目标又可分为操作指标和中介目标两类其中，中介目标又可分为操作指标和中介目标两类其中，□ 操作指标是直接受政策工具调控的金融变量，其特点是中央银行能够对其进行控制，但它与操作指标是直接受政策工具调控的金融变量，其特点是中央银行能够对其进行控制，但它与最终目标的因果关系不大稳定。

最终目标的因果关系不大稳定□ 中介目标是距离政策工具较远，但离最终目标较近的金融变量，其特点是中央银行能够对其中介目标是距离政策工具较远，但离最终目标较近的金融变量，其特点是中央银行能够对其进行间接控制，它与最终目标间的因果关系较为稳定进行间接控制，它与最终目标间的因果关系较为稳定■ 设立货币政策中介目标和操作指标的意义设立货币政策中介目标和操作指标的意义：：及时监测和调控货币政策的实施，使之朝着正确的方及时监测和调控货币政策的实施，使之朝着正确的方向发展，保证货币政策最终目标的实现向发展，保证货币政策最终目标的实现因为最终目标的统计资料需较长时间汇集整理，而中央银因为最终目标的统计资料需较长时间汇集整理，而中央银行需要连续监测货币政策实施的效果，中介变量就是能够反映政策实施过程和效果的指标当货币行需要连续监测货币政策实施的效果，中介变量就是能够反映政策实施过程和效果的指标当货币政策工具无法直接作用于中介目标时，操作指标则弥补了这一缺陷操作指标作为短期指标，是中政策工具无法直接作用于中介目标时，操作指标则弥补了这一缺陷操作指标作为短期指标，是中央银行日常货币政策调控的对象，它能够将政策工具与中介目标联系起来。

央银行日常货币政策调控的对象，它能够将政策工具与中介目标联系起来 精选课件（二）货币政策中介目标的选择标准（二）货币政策中介目标的选择标准■ 要使中介目标能够有效地反映货币政策效果，从技术上考虑，在选取上要符合以下标准：要使中介目标能够有效地反映货币政策效果，从技术上考虑，在选取上要符合以下标准：1、可测性即所选择的金融变量必须具有明确而合理的内涵和外延，其指标、可测性即所选择的金融变量必须具有明确而合理的内涵和外延，其指标能够数量化，且数据资料容易获得，以便于中央银行日常观察、分析和监测能够数量化，且数据资料容易获得，以便于中央银行日常观察、分析和监测2、可控性即中央银行通过政策工具的运用，能够较准确、及时、有效地对、可控性即中央银行通过政策工具的运用，能够较准确、及时、有效地对该金融变量进行控制和调节该金融变量进行控制和调节3、相关性指中央银行选择的中介目标必须与货币政策最终目标有密切的、、相关性指中央银行选择的中介目标必须与货币政策最终目标有密切的、稳定的统计数量上的联系它们可以是正相关，也可以是负相关，但相关系数稳定的统计数量上的联系它们可以是正相关，也可以是负相关，但相关系数越高越好。

这样，中介变量的变动就能对最终目标起到显著的影响和制约作用越高越好这样，中介变量的变动就能对最终目标起到显著的影响和制约作用4、抗干扰性货币政策在实施过程中经常会受到外来因素的干扰，只有选取、抗干扰性货币政策在实施过程中经常会受到外来因素的干扰，只有选取那些受其他因素干扰程度较低而主要受政策工具调控的中介变量，才能通过货那些受其他因素干扰程度较低而主要受政策工具调控的中介变量，才能通过货币政策工具的操作达到最终目标币政策工具的操作达到最终目标5、与经济金融体制有较好的适应性经济与金融环境及体制不同，中央银行、与经济金融体制有较好的适应性经济与金融环境及体制不同，中央银行为实现既定的目标而采取的政策工具不同，选择作为中介目标的金融变量也必为实现既定的目标而采取的政策工具不同，选择作为中介目标的金融变量也必然有所区别然有所区别 精选课件我国目前的货币政策中介目标与操作指标我国目前的货币政策中介目标与操作指标■我国目前是把货币供应量作为中介目标，把基础货币和超额准备金作为我国目前是把货币供应量作为中介目标，把基础货币和超额准备金作为操作指标操作指标□ 货币供应量作为中介目标货币供应量作为中介目标的合理性在于，货币供应量的各层次指标分别反映的合理性在于，货币供应量的各层次指标分别反映在中央银行、商业银行及其他金融机构的资产负债表上，便于统计和掌握，符在中央银行、商业银行及其他金融机构的资产负债表上，便于统计和掌握，符合可测性要求。

货币供应量与最终目标的相关性是直接明确的，货币供应量与合可测性要求货币供应量与最终目标的相关性是直接明确的，货币供应量与社会总需求正相关，货币供应量增加，社会总需求增加，货币供应量减少，社社会总需求正相关，货币供应量增加，社会总需求增加，货币供应量减少，社会总需求减少而总需求的变化对物价水平和经济增长都产生影响中央银行会总需求减少而总需求的变化对物价水平和经济增长都产生影响中央银行通过运用政策工具，能够对货币供应量进行调节和控制，因而符合可控性要求通过运用政策工具，能够对货币供应量进行调节和控制，因而符合可控性要求□ 基础货币作为操作指标基础货币作为操作指标的合理性在于，基础货币是流通中的的合理性在于，基础货币是流通中的现金现金和存款货币和存款货币银行的存款银行的存款准备金准备金之和，它构成了货币供应量伸缩的基础，与中介目标高度相之和，它构成了货币供应量伸缩的基础，与中介目标高度相关其数据在中央银行资产负债表中有明确反映，符合可测性要求中央银行关其数据在中央银行资产负债表中有明确反映，符合可测性要求中央银行运用货币政策工具可对其变动进行控制，符合可控性要求超额准备金是基础运用货币政策工具可对其变动进行控制，符合可控性要求。

超额准备金是基础货币中的一部分，在可测性和相关性方面均符合作为操作变量的要求超额准货币中的一部分，在可测性和相关性方面均符合作为操作变量的要求超额准备金的变动在很大程度上取决于存款货币银行的意愿，不易为中央银行直接控备金的变动在很大程度上取决于存款货币银行的意愿，不易为中央银行直接控制，但中央银行可以通过政策工具的运用对其施加影响制，但中央银行可以通过政策工具的运用对其施加影响 精选课件三、货币政策工具及货币政策传导三、货币政策工具及货币政策传导货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而采取的措施和手段根据货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而采取的措施和手段根据其作用范围和运用方式的不同，货币政策工具可分为一般性政策工具、选其作用范围和运用方式的不同，货币政策工具可分为一般性政策工具、选择性政策工具、直接信用控制和间接信用指导择性政策工具、直接信用控制和间接信用指导一）一般性货币政策工具（一）一般性货币政策工具 ■ 一般性货币政策工具是对货币供应总量或信用总量进行调节和控制的政一般性货币政策工具是对货币供应总量或信用总量进行调节和控制的政策工具，主要包括法定存款准备金率、再贴现率和公开市场业务，俗称货策工具，主要包括法定存款准备金率、再贴现率和公开市场业务，俗称货币政策币政策“三大法定三大法定”。

■ 法定准备率、再贴现率和公开市场业务等工具，属于传统的、一般性的法定准备率、再贴现率和公开市场业务等工具，属于传统的、一般性的货币政策工具其特点是经常使用；且都属于对货币总量的调节，能对整货币政策工具其特点是经常使用；且都属于对货币总量的调节，能对整个经济运行发生影响个经济运行发生影响 ■ 此外，利率政策、再贷款等也属于一般性货币政策工具的范畴此外，利率政策、再贷款等也属于一般性货币政策工具的范畴精选课件1. 法定存款准备金政策法定存款准备金政策■ 存款准备制度，始于英国，以法律形式出现则始于存款准备制度，始于英国，以法律形式出现则始于1913年美国的联邦储年美国的联邦储备法凡是实行中央银行制度的国家，一般都实行法定存款准备金制度凡是实行中央银行制度的国家，一般都实行法定存款准备金制度■存款准备金政策存款准备金政策是中央银行规定存款货币银行吸收的存款必须缴纳一定是中央银行规定存款货币银行吸收的存款必须缴纳一定比率的准备金的要求比率的准备金的要求□ 法定存款准备金制度的建立为存款货币银行派生存款规定了一个量的界限法定存款准备金制度的建立为存款货币银行派生存款规定了一个量的界限□ 法定存款准备金率的调整直接影响存款货币银行创造派生存款的能力，从而法定存款准备金率的调整直接影响存款货币银行创造派生存款的能力，从而影响货币乘数。

当中央银行提高法定存款准备金率时，存款货币银行影响货币乘数当中央银行提高法定存款准备金率时，存款货币银行□ 法定准备金增加，超额准备减少，存款货币创造能力降低；反之亦然法定准备金增加，超额准备减少，存款货币创造能力降低；反之亦然■ 法定存款准备金率是中央银行调节货币供应量、实施货币政策的强力工法定存款准备金率是中央银行调节货币供应量、实施货币政策的强力工具 ■ 20世纪世纪80年代以来，准备金工具的运用呈弱化之势准备金率普遍极低，年代以来，准备金工具的运用呈弱化之势准备金率普遍极低，有些国家则取消了法定准备金制度有些国家则取消了法定准备金制度■ 法定存款准备率通常被认为是最猛烈的货币政策工具之一法定存款准备率通常被认为是最猛烈的货币政策工具之一精选课件2. 再贴现再贴现政策政策■ 再贴现政策是中央银行通过提高或降低再贴现率的办法，影响存款货币再贴现政策是中央银行通过提高或降低再贴现率的办法，影响存款货币银行从中央银行获得再贴现贷款，进而影响超额准备，达到调节货币供应银行从中央银行获得再贴现贷款，进而影响超额准备，达到调节货币供应量、实现货币政策目标的一种政策措施量、实现货币政策目标的一种政策措施。

■ 再贴现政策一般包括两方面的内容：再贴现政策一般包括两方面的内容：一是调整再贴现率；一是调整再贴现率；二是规定向中央银行申请再贴现的资格二是规定向中央银行申请再贴现的资格■ 再贴现率的升降会影响存款货币银行从中央银行融资的成本，从而影响再贴现率的升降会影响存款货币银行从中央银行融资的成本，从而影响它们的贷款量和货币供应量它们的贷款量和货币供应量 ■再贴现政策，除影响商业银行的融资成本和超额准备率之外，更反映为再贴现政策，除影响商业银行的融资成本和超额准备率之外，更反映为告示效应告示效应 精选课件3. 公开市场业务公开市场业务■ 公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，用以调节基础货币和货币供应量的一种政策手段用以调节基础货币和货币供应量的一种政策手段□ 如果实行扩张的货币政策，中央银行可以通过在公开市场上购进有如果实行扩张的货币政策，中央银行可以通过在公开市场上购进有价证券，投出基础货币，从而增加货币供应量价证券，投出基础货币，从而增加货币供应量□ 如果实行紧缩的货币政策，中央银行则通过出售有价证券，收回基如果实行紧缩的货币政策，中央银行则通过出售有价证券，收回基础货币，从而减少流通中的货币供应量。

础货币，从而减少流通中的货币供应量 ■ 要使公开市场业务有效地发挥作用，必须具备全国性的金融要使公开市场业务有效地发挥作用，必须具备全国性的金融市场；作为交易对象的债券等金融工具必须有足够的规模市场；作为交易对象的债券等金融工具必须有足够的规模精选课件（二）选择性货币政策工具（二）选择性货币政策工具 ■ 选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采取的信用调节工具主要包括消费信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控采取的信用调节工具主要包括消费信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制和优惠利率等制和优惠利率等1、消费者信用控制它是中央银行对不动产以外的耐用消费品销售融资予以控制，目、消费者信用控制它是中央银行对不动产以外的耐用消费品销售融资予以控制，目的在于影响消费者对耐用消费品有支付能力的需求的在于影响消费者对耐用消费品有支付能力的需求2、证券市场信用控制是中央银行对涉及证券交易的信贷活动进行控制通常是对以、证券市场信用控制是中央银行对涉及证券交易的信贷活动进行控制通常是对以信用方式购买有价证券的贷款比率实施限制，因而也称为证券交易的法定保证金比率控信用方式购买有价证券的贷款比率实施限制，因而也称为证券交易的法定保证金比率控制。

中央银行可根据金融市场的状况，调整法定保证金比率当证券市场投机过度时，制中央银行可根据金融市场的状况，调整法定保证金比率当证券市场投机过度时，中央银行可提高法定保证金比率，控制资金流入证券市场的数量当证券市场交易萎缩，中央银行可提高法定保证金比率，控制资金流入证券市场的数量当证券市场交易萎缩，市场低迷时，中央银行可调低保证金比率，刺激证券市场交易的活跃市场低迷时，中央银行可调低保证金比率，刺激证券市场交易的活跃3、不动产信用控制是中央银行对商业银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的、不动产信用控制是中央银行对商业银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的管理措施包括规定贷款的最高限额、贷款最长期限和首次付款的最低金额等目的在管理措施包括规定贷款的最高限额、贷款最长期限和首次付款的最低金额等目的在于防止因房地产及其他不动产交易的投机过度导致的信用膨胀，以及大量房地产泡沫的于防止因房地产及其他不动产交易的投机过度导致的信用膨胀，以及大量房地产泡沫的形成4、优惠利率是指中央银行对国家拟重点发展的某些部门、行业和产品规定较低的利、优惠利率是指中央银行对国家拟重点发展的某些部门、行业和产品规定较低的利率，以鼓励其发展，从而促进国民经济产业结构和产品结构调整和升级换代。

率，以鼓励其发展，从而促进国民经济产业结构和产品结构调整和升级换代 精选课件（三）直接信用控制（三）直接信用控制■ 直接信用控制是中央银行用行政手段或其他方式，从质和量两个方面，直接信用控制是中央银行用行政手段或其他方式，从质和量两个方面，直接对金融机构的信用活动进行直接控制直接对金融机构的信用活动进行直接控制■ 主要有以下几种方式：主要有以下几种方式：1、信用配额管理是中央银行根据一定时期国民经济发展的需要，测算出该、信用配额管理是中央银行根据一定时期国民经济发展的需要，测算出该时期所需要的贷款量，再据此确定各金融机构的最高贷款额度，从而实现对整时期所需要的贷款量，再据此确定各金融机构的最高贷款额度，从而实现对整个信用规模的控制个信用规模的控制2、利率上限控制是中央银行对金融机构的存、贷款利率等规定最高限度利率上限控制是中央银行对金融机构的存、贷款利率等规定最高限度对存、贷款利率规定最高限度，可以防止金融机构竞相抬高利率争夺存款，并对存、贷款利率规定最高限度，可以防止金融机构竞相抬高利率争夺存款，并减少投机性风险贷款，防止社会资金成本过高减少投机性风险贷款，防止社会资金成本过高3、流动性比率管理。

是中央银行为了保障商业银行的支付能力，规定流动资、流动性比率管理是中央银行为了保障商业银行的支付能力，规定流动资产对存款或总资产的比率规定的流动性比率越高，商业银行能够发放的贷款产对存款或总资产的比率规定的流动性比率越高，商业银行能够发放的贷款特别是长期贷款的数量就越少，可以起到限制信用扩张的作用此外，提高流特别是长期贷款的数量就越少，可以起到限制信用扩张的作用此外，提高流动性比率还具有降低商业银行经营风险，维护金融稳定的作用动性比率还具有降低商业银行经营风险，维护金融稳定的作用 精选课件（四）间接信用指导（四）间接信用指导■ 间接信用指导是中央银行采用非直接的控制方法，对信用变间接信用指导是中央银行采用非直接的控制方法，对信用变动方向和重点实施间接引导动方向和重点实施间接引导1、窗口指导、窗口指导（（Windows Advice ）是中央银行根据产业发展、物价）是中央银行根据产业发展、物价走势和金融市场动向，提出商业银行的贷款重点投向和贷款增减数量，走势和金融市场动向，提出商业银行的贷款重点投向和贷款增减数量，以指导的方式要求商业银行执行窗口指导不具有法律约束力，但由以指导的方式要求商业银行执行。

窗口指导不具有法律约束力，但由于中央银行对不接受指导者可以采取相应的制裁措施，因而能够收到于中央银行对不接受指导者可以采取相应的制裁措施，因而能够收到政策成效政策成效2、道义劝告、道义劝告（（Moral Suasion）是指中央银行利用其声望和地位，对）是指中央银行利用其声望和地位，对金融机构发出通告、指示或与金融机构负责人进行座谈，交流信息，金融机构发出通告、指示或与金融机构负责人进行座谈，交流信息，宣传近期货币政策取向，解释货币政策意图，使金融机构自动采取措宣传近期货币政策取向，解释货币政策意图，使金融机构自动采取措施来贯彻中央银行的各项政策施来贯彻中央银行的各项政策 精选课件（五）货币政策框架及货币政策传导（五）货币政策框架及货币政策传导■ 由于社会经济活动和金融活动都是由企业、居民和金融机构由于社会经济活动和金融活动都是由企业、居民和金融机构等经济主体参与其中并完成的，因此，从货币政策工具操作到等经济主体参与其中并完成的，因此，从货币政策工具操作到抵达最终目标，就有一个货币政策传导问题抵达最终目标，就有一个货币政策传导问题■ 中央银行从操作货币政策工具到对货币政策最终目标产生影中央银行从操作货币政策工具到对货币政策最终目标产生影响的过程由三个阶段构成：响的过程由三个阶段构成：第一阶段是政策工具的运用影响货币政策的第一阶段是政策工具的运用影响货币政策的操作指标操作指标，即使基础货币，即使基础货币和银行体系的超额准备金发生变化；和银行体系的超额准备金发生变化；第二阶段是通过操作指标的变动影响第二阶段是通过操作指标的变动影响中介目标中介目标变量发生变化，即使货变量发生变化，即使货币供应量、利率等发生变动；币供应量、利率等发生变动；第三阶段是通过中介目标变量的变动影响货币政策第三阶段是通过中介目标变量的变动影响货币政策最终目标最终目标发生变动，发生变动，即使产出水平、物价水平、就业状况和国际收支发生变动。

即使产出水平、物价水平、就业状况和国际收支发生变动这个传导过程也就形成了一个完整的货币政策框架这个传导过程也就形成了一个完整的货币政策框架精选课件我国现行货币政策传导过程我国现行货币政策传导过程 ■ 中央银行为了实现货币政策最终目标，根据经济、金融形势，有选择地操作单项或多项货中央银行为了实现货币政策最终目标，根据经济、金融形势，有选择地操作单项或多项货币币政策工具政策工具，首先影响的是银行的超额，首先影响的是银行的超额准备金和基础货币准备金和基础货币；；■ 这两个金融变量发生变化后，通过货币乘数的放大效应，引起金融机构存款和贷款行为发这两个金融变量发生变化后，通过货币乘数的放大效应，引起金融机构存款和贷款行为发生变化，使经济主体从银行进行融资的数量和成本发生变化，从而使生变化，使经济主体从银行进行融资的数量和成本发生变化，从而使货币供应量货币供应量发生变化；发生变化；■ 货币供应量变化后，使企业的投资行为和居民的储蓄和消费行为发生变化，社会总需求的货币供应量变化后，使企业的投资行为和居民的储蓄和消费行为发生变化，社会总需求的变化最终影响到物价水平和经济增长的变动，从而实现货币政策变化最终影响到物价水平和经济增长的变动，从而实现货币政策最终目标最终目标。

精选课件中国货币政策的实践中国货币政策的实践■ 我国古代的宏观经济政策思想我国古代的宏观经济政策思想关于古代的货币政策思想，在《管子》一书中有最集关于古代的货币政策思想，在《管子》一书中有最集中的反映：中的反映：1. 明确货币与物价的相互关系；明确货币与物价的相互关系；2. 论证调节货币购买力高低的操作过程；论证调节货币购买力高低的操作过程；3. 强调要辅之以财政措施及信用措施；强调要辅之以财政措施及信用措施；4. 不是追求价格的绝对稳定；不是追求价格的绝对稳定；5. 最终目标是保护小农经济、遏制兼并、巩固君最终目标是保护小农经济、遏制兼并、巩固君王统治精选课件中国货币政策的实践中国货币政策的实践■贾谊、贾山、晁错、桑弘羊的货币思想贾谊、贾山、晁错、桑弘羊的货币思想西汉前期的思想家们在货币思想领域方面，为巩固统一的封建地主经济制西汉前期的思想家们在货币思想领域方面，为巩固统一的封建地主经济制政权、为建立统一的货币制度作了重要的舆论准备贾谊提出了政权、为建立统一的货币制度作了重要的舆论准备贾谊提出了“法钱法钱”的的概念，尤其是他的概念，尤其是他的“禁铜七福禁铜七福”论（《汉书论（《汉书·食货志下》）要求由封建政府垄食货志下》）要求由封建政府垄断货币材料断货币材料──铜的主张，对后来封建国家的货币政策有着重要的影响。

贾铜的主张，对后来封建国家的货币政策有着重要的影响贾山和晁错发展了《管子》关于货币无补于饥寒的山和晁错发展了《管子》关于货币无补于饥寒的名目论名目论思想和思想和国家把货币国家把货币作为干预经济工具作为干预经济工具的思想，认为货币是的思想，认为货币是“饥不可食、寒不可衣饥不可食、寒不可衣”的无用之物，的无用之物，但封建君权则可使它成为但封建君权则可使它成为“易富贵易富贵”、、“无饥寒之患无饥寒之患”的东西的东西(《汉书《汉书·贾山传贾山传》、《汉书》、《汉书·食货志上》食货志上》)，明确指出了掌握货币铸造权与维护君权二者的，明确指出了掌握货币铸造权与维护君权二者的联系桑弘羊是汉武帝实现垄断货币铸造权、建立统一五铢钱制度的主要联系桑弘羊是汉武帝实现垄断货币铸造权、建立统一五铢钱制度的主要执行人，他在盐铁会议上极力维护执行人，他在盐铁会议上极力维护中央垄断货币铸造权中央垄断货币铸造权的政策他说：的政策他说：“统统一，则民不二也；币由上，则下不疑也一，则民不二也；币由上，则下不疑也”(《盐铁论《盐铁论·错币》错币》)，第一次提出了，第一次提出了“统一统一”的概念，为统一的封建帝国树立健全的货币制度确立了一项重要原的概念，为统一的封建帝国树立健全的货币制度确立了一项重要原则。

则精选课件中国货币政策的实践中国货币政策的实践■货币虚实论货币虚实论它是中国封建社会后期，商品货币经济进一步发展后出现的一它是中国封建社会后期，商品货币经济进一步发展后出现的一种货币理论种货币理论虚实虚实”是一组相对概念，用来说明是一组相对概念，用来说明商品货币关系商品货币关系西汉时期，桑弘羊就曾有西汉时期，桑弘羊就曾有“以末易其本，以虚（货币）荡其实以末易其本，以虚（货币）荡其实（商品）（商品）”（《盐铁论（《盐铁论·力耕》）之语但用它明确说明货币流力耕》）之语但用它明确说明货币流通现象，则始于唐代通现象，则始于唐代“安史之乱安史之乱”时第五琦铸造当十、当五十时第五琦铸造当十、当五十“乾元重宝乾元重宝”大钱，因大钱贬值，遂使流通界的铜钱有大钱，因大钱贬值，遂使流通界的铜钱有“实钱实钱”、、“虚钱虚钱”之分（《唐会要》卷八十九）进入宋代以后，出现了之分（《唐会要》卷八十九）进入宋代以后，出现了纸币；元朝以后，白银又逐渐发展为流通中的主要货币，于是纸币；元朝以后，白银又逐渐发展为流通中的主要货币，于是“虚实虚实”概念也被推广用于说明白银、铜钱和纸币流通现象概念也被推广用于说明白银、铜钱和纸币流通现象。

精选课件中国货币政策的实践中国货币政策的实践■计划体制下的计划体制下的“货币政策货币政策”实践实践1. 在高度集中计划体制下，并无货币政策的提法在高度集中计划体制下，并无货币政策的提法但既然有货币，也必然有关于货币的政策但既然有货币，也必然有关于货币的政策2. 计划体制下的货币政策，其目标是保证国民经计划体制下的货币政策，其目标是保证国民经济计划的实现；其政策工具是指令性的信贷计划；济计划的实现；其政策工具是指令性的信贷计划；现金发行则是重要的观测指标从政策的传导过现金发行则是重要的观测指标从政策的传导过程看，由于行政命令手段的运用，计划控制既直程看，由于行政命令手段的运用，计划控制既直接又简单至于其效果，是在计划价格保持稳定接又简单至于其效果，是在计划价格保持稳定的形式下，隐蔽着实际的货币供应过多的形式下，隐蔽着实际的货币供应过多 精选课件中国货币政策的实践中国货币政策的实践■ 改革以来的货币政策实践改革以来的货币政策实践总的趋势是行政色彩由浓向淡转化，而市场色彩总的趋势是行政色彩由浓向淡转化，而市场色彩则日益显现则日益显现货币供给量的调节，多年来一直是主要依靠直接货币供给量的调节，多年来一直是主要依靠直接手段；上个世纪末开始向间接调控转化。

公开市手段；上个世纪末开始向间接调控转化公开市场操作，已试行多年；存款准备制度也有所试用场操作，已试行多年；存款准备制度也有所试用精选课件中国改革以来的货币政策实践中国改革以来的货币政策实践■ “复归复归”与与“启而不动启而不动”想通过紧缩货币供给以紧缩市场需求并从而恢复想通过紧缩货币供给以紧缩市场需求并从而恢复供求平衡，但效应却往往也紧缩了市场供给于供求平衡，但效应却往往也紧缩了市场供给于是紧缩了的需求与更为缩小的供给相对应，仍然是紧缩了的需求与更为缩小的供给相对应，仍然是不平衡是不平衡1989—1991年就曾出现这种情况于年就曾出现这种情况于是有了是有了“复归复归”的提法为了启动经济，扩大货币投放，但经济并不由冷为了启动经济，扩大货币投放，但经济并不由冷变热也是变热也是1989年，有这样的实例人们概括为年，有这样的实例人们概括为“启而不动启而不动”精选课件中国改革以来的货币政策实践中国改革以来的货币政策实践■“软着陆软着陆”与与“适度从紧适度从紧”1. 1985年，人们把当时市场的供需紧张与货币供给过多联年，人们把当时市场的供需紧张与货币供给过多联系起来，于是普遍要求紧缩货币供给。

鉴于系起来，于是普遍要求紧缩货币供给鉴于20世纪世纪80年代年代初的一次紧缩举措过于鲁莽，这次制定了较为温和的紧缩初的一次紧缩举措过于鲁莽，这次制定了较为温和的紧缩政策以期平稳地实现市场供需的协调这一方针在当时称政策以期平稳地实现市场供需的协调这一方针在当时称之为之为“软着陆软着陆”——这是在国外也存在的一个经济术语这是在国外也存在的一个经济术语2. 然而实施几年，不见成效这就产生了然而实施几年，不见成效这就产生了“软着陆，不着陆软着陆，不着陆”的说法3. “适度从紧适度从紧”是在是在 “九五九五”期间要以抑制通货膨胀作为宏观期间要以抑制通货膨胀作为宏观调控的主要任务中提出的调控的主要任务中提出的精选课件中国改革以来的货币政策实践中国改革以来的货币政策实践■“稳健的货币政策稳健的货币政策”1. 针对通货紧缩压力的出现，针对通货紧缩压力的出现，1998年底有了年底有了“适当的货币政适当的货币政策策”的提法，然后是的提法，然后是“稳健的货币政策稳健的货币政策”，再后是，再后是“努力发挥努力发挥货币政策的作用货币政策的作用”、、“进一步发挥货币政策的作用进一步发挥货币政策的作用”等提法不论怎样的提法，所表达的货币政策走向可以说一直是不论怎样的提法，所表达的货币政策走向可以说一直是“扩扩张张”，或者说，是要求积极而又审慎的扩张。

或者说，是要求积极而又审慎的扩张 2. 提法很快定格为提法很快定格为“稳健的货币政策稳健的货币政策”如果说提出之初一如果说提出之初一段是扩张意向，而面对段是扩张意向，而面对2003年通货膨胀又有重现的势头，年通货膨胀又有重现的势头，这一提法则表达审慎紧缩的意向这一提法则表达审慎紧缩的意向精选课件次贷危机以来中国的货币政策实践次贷危机以来中国的货币政策实践■ 2008年年9月，为了应对国际金融危机的严重冲月，为了应对国际金融危机的严重冲击，中国货币政策转为适度宽松击，中国货币政策转为适度宽松■ 4万亿经济刺激计划：主要投向万亿经济刺激计划：主要投向7个方面：个方面：3700亿亿:农村民生工程，农村民生工程，15000亿亿:基础设施，基础设施，2100亿亿:节能减排、生态工程，节能减排、生态工程，3700亿亿:调整结调整结构、技术改造，构、技术改造，10000亿亿:灾后重建，灾后重建，4000亿亿:民民生工程、保障性住房、生工程、保障性住房、1500亿亿:卫生、文化、计卫生、文化、计划生育精选课件2010年年10月以来中国收紧货币政策月以来中国收紧货币政策■上调金融机构人民币存贷款基准利率上调金融机构人民币存贷款基准利率10月月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，一年期存款基准利率提个百分点，一年期存款基准利率提至至2.50%，贷款利率提至，贷款利率提至5.56%，这是自，这是自2007年年12月以来首次加息月以来首次加息■ 5 次上调次上调金融机构法定准备金率金融机构法定准备金率□ 2010年年1月月18日，中国人民银行上调存款类金融机构人民币存款准备金率日，中国人民银行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是个百分点，这是中国央行自中国央行自2008年年6月月7日后近日后近19个月来首次上调存款准备金率。

个月来首次上调存款准备金率□ 2010年年2月月25日，国内存款类金融机构人民币存款准备金率上调日，国内存款类金融机构人民币存款准备金率上调0.5%至至16.5%□ 2010年年5月月10日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至个百分点至17% □ 2010年年10月月11日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后，各家大型个百分点，调整后，各家大型金融机构准备金率为金融机构准备金率为 17.5% ，中小金融机构准备金率为，中小金融机构准备金率为 14% □ 2010 年年11 月月16 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点这次上调存款个百分点这次上调存款准备金率，距上一次准备金率，距上一次6 家银行的差别化计提存款准备金率仅一月之隔，显示了目前家银行的差别化计提存款准备金率仅一月之隔，显示了目前央行收缩流央行收缩流动性动性压力的巨大本次存款准备金率调整后，各家上市银行具体的准备金率分别为：工、农、压力的巨大。

本次存款准备金率调整后，各家上市银行具体的准备金率分别为：工、农、中、建四行上调为中、建四行上调为18.0%，交行，交行17.5%；招行及民生银行达到；招行及民生银行达到16%，其他上市银行，其他上市银行15.5%□ 中国人民银行决定，从中国人民银行决定，从2010年年12月月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个个百分点这是央行今年以来第六次上调存款准备金率，也是在一个月时间内第三次宣布上调存百分点这是央行今年以来第六次上调存款准备金率，也是在一个月时间内第三次宣布上调存款准备金率本次存款准备金率调整后，大型银行存款准备金率高达款准备金率本次存款准备金率调整后，大型银行存款准备金率高达18.5%，成为历史最高点成为历史最高点精选课件存款准备金率历次调整一览表存款准备金率历次调整一览表2010-12-12精选课件。