对公司净资产收益率回归分析.doc

对公司净资产收益率回归分析1． 研究目的通过对本公司的经营数据进展分析，理解相关因素对于公司下一年的净资产收益率的影响，理解为公司的后续开展和经营行为提供一定的参考2． 背景介绍净资产收益率又称股东权益报酬率、净值报酬率、权益报酬率、权益利润率、净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱该指标表达了自有资本获得净收益的能力净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率，该有两种计算方法：一种是全面摊薄净资产收益率；另一种是加权平均净资产收益率不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果，则如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要对于一家公司而言，追求利益的最大化是公司存在的根本，也是它的根本目标因此，市场上不存在不追求利益的公司而净资产收益率则恰恰可以表达公司的盈利能力，净资产收益率是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱这种收益率会受到多种因素的影响而发生变化，通过分析公司的经营数据，理解相关因素对公司下一年的净资产收益率的影响的方向，建立相应的线性回归方程能够为公司的相关决策和根据本年度的相关数据对下一年的净资产收益率进展估计具有极大的价值。

在所有的相关指标中，资产周转率，利润率，债务资本比率等因素与下一年资产收益率存在一定的关系，本文中将对公司的五百组数据进展分析，旨在分析这些因素有下一年净资产收益率之间的关系，帮助企业更好地对自己管理经营进展决策，也帮助股民判断公司的价值并以此决定自己的操作3． 指标设计首先，我们应该了解净资产收益率的含义以及净资产收益率的计算方法根据中国证监会发布的"公开发行证券公司信息披露编报规则"第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE= P/〔E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0〕 . 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数本文分析的是相关因素对于公司的下一年的净资产收益率的影响，则根据研究的问题，可以确定本次的数据分析，作为因变量的是下一年的净资产收益率的，这一变量数据中已经给出确定因变量之后，就需要考虑哪些变量会影响因变量的变化，选择相应的变量作为线性回归模型中的解释变量。

● 资产周转率净资产是属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益它由两大局部组成，一局部是企业开办当初投入的资本，包括溢价局部，另一局部是企业在经营之中创造的，也包括承受捐赠的资产净资产是企业全部资产的一局部，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高● 利润率利润率是剩余价值与全部预付资本的比率,利润率是剩余价值率的转化形式，是同一剩余价值量不同的方法计算出来的另一种比率 如以p`代表利润率，C代表全部预付资本〔c+v〕，则利润率p`=m/C=m/(c+v) 利润率反映企业一定时期利润水平的相对指标销售利润率 = 产品销售利润 / 产品销售本钱——说明企业最终成果占销售成果的比重与该指标类似的指标还有销售毛利率、边际奉献率等，销售毛利率反映了销售业务的本钱盈利水平；边际奉献率反映产品本身的初步盈利水平净资收益率 = 净利润 / 期末净资产——指标值越高，说明投资带来的收益越高是投资者特别关注的指标，只有净资产收益率大于社会平均利润率，股东才愿意向企业投资根据两个指标的计算方式可以看出，利润率与净资产收益率存在一定的相关关系。

● 债务资本比率是企业报告期末总负债与所有者权益合计之比它既反映了企业长期负债与所有者权益之比它既反映了企业长期偿债能力，同时也反映了企业的资本构造和企业利用外借资金的程度在资本构造一定情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响;反之，在总资产报酬率低于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利影响● 成长速度成长速度表示的是企业规模的扩展速度，成长速度越快说明企业的开展前景良好，那他的下一年净资产的收益率是良好的● 市倍率市倍率即市净率，指的是每股股价与每股净资产的比率，也等于上市公司的总资产除以市价● 收入质量收入质量是指企业利润的形成过程以及利润结果的合规性、效益性及公允性高质量的企业利润，应当表现为资产运转状况良好，企业所开展的业务具有较好的市场开展前景，企业有良好的购置能力、偿债能力、交纳税金及支付股利的能力高质量的企业利润能够为企业未来的开展奠定良好的资产根底反之，低质量的企业利润，则表现为资产运转不畅，企业支付能力、偿债能力减弱，甚至影响企业的生存能力● 存货率存货率是指年末存货金额除以当年进货金额即借方年累计金额● 资产规模资产规模是指企业、自然人、国家拥有或者控制的现有的总资产额或者固定资产额，随着企业的开展，企业的资产规模会有所增加。

● 当年资产收益率本年的资产收益率对于下一年的资产收益率具有一定的预示作用，因此，本年的资产收益率应该作为一个因变量本年的净资产收益率指的是利润额与平均股东权益的比值以上，就是本次研究所考虑的几个解释变量4． 描述分析在正式的模型分析之前，首先对数据作简要描述，以到达了解数据、发现问题的目的具体分析结果如表1-1所示，从中可以看到的主要结论如下描述统计量变量名称N极小值极大值均值标准差下一年净资产收益率500-1.3241.601.05919.488907资产周转率500.0001.883.53747.367621利润率500-.345.750.21270.197864债务资本比率500.00202.0478.526330.3980834成长速度500.0007.7851.763031.309039是倍率500-22.95227.4223.632449.318864收入质量500.0000.6834.149044.1145022存货率500.000.609.14132.098320资产规模50018.46223.68521.12206.907923当年净资产收益率500-1.1641.986.37117.494916有效的 N 〔列表状态〕500表格 1-11） 样本量是500个，所有变量都没有缺失。

2） 根据第二行统计分析可以看到，下一年净资产收益率平均为0.05919，而数据的标准差为0.488907，是平均值的9倍以上如果以两倍的标准差计算，公司的下一年的净资产收益率在〔0.5919-2*0.488907〕到〔0.5919+2*0.488907〕之间变动说明公司之间的资产收益率之间的差异很大3） 第三行的数据告诉我们，资产周转率的平均值为0.526330，高于50%，说明数据样本公司的资产周转不利4） 第四行的结果说明，所取样本的公司利润根本正常，平均值在20%左右5） 第五行的结果说明，不同公司的负债之间存在差异，极小值与极大值之间的变化范围非常大，但是总体水平较为正常6） 从第六行的数据分析可以看出，这些样本公司包括了多个阶段，有的公司处于高速开展期，有的处于停滞期也就是开展速度为零，但是没有包括正在衰退的公司7） 根据第七行数据，就市倍率而言，标准差是均值的三倍，公司的市值普遍高于公司的总资产值8） 第八行数据说明，收入质量之间也存在较大的差异就均值水平而言，整体样本的平均收入质量偏低，对公司生存不利9） 第九行数据结果说明，样本公司的资产规模的均值为21.12206，标准差非常小，说明公司之间的资产规模非常接近，没有太大的差异。

10〕第十行的数据分析的是公司当年的净资产收益率，当年的净资产收益率对于下一年的资产收益率具有较大的影响研究当年的净资产收益率对于本次研究具有非常大的意义5．模型分析在描述分析的根底上，我们通过多元线形回归对各个因素相对下一年净资产收益率变化之间的关系作了模型分析系数a模型非标准化系数标准系数tSig.相关性共线性统计量B标准误差试用版零阶偏局部容差VIF1(常量)-.790.408-1.937.053资产周转率.031.048.023.649.516.040.029.022.9211.086利润率.105.087.0421.203.230.086.054.041.9421.061债务资本比率-.079.045-.065-1.772.077-.215-.080-.061.8811.135成长速度.002.013.006.182.856.004.008.006.9941.006是倍率-.003.002-.063-1.675.095-.251-.075-.057.8281.208收入质量-.006.147-.001-.040.968-.043-.002-.001.9871.014存货率-.166.174-.033-.952.342-.009-.043-.033.9601.041资产规模.031.019.0581.637.102.152.074.056.9211.086当年净资产收益率.590.036.59716.496.000.638.598.565.8971.114a. 因变量: 下一年净资产收益率表格 2 各参数估计以及检验结果从表格数据可以看出，本年净资产收益率、存货率以及利润率的相关系数较为明显之外，其余变量的相关系数都非常不明显。

根据上面的表格可以写出本次研究的线性回归模型为：下一年的净资产收益率=-0.0790+0.031*总产周转率+0.105*利润率-0.079*债务资本比率+0.002*成长速度-0.003*市倍率-0.006*收入质量-0.166*存货率+0.031*资产规模+0.59*当年净资产收益率当年净资产收益率的相关系数为0.590，说明当年的净资产收益率同下一年净资产收益率呈正相关，并且相关性较高当年的净资产收益率越高，则可以推断出下一年的净资产收益率也就越高利润率也与下一年净资产收益率正相关，但是相对于当年净资产收益率而言，对下一年净资产收益率的影响没有当年净资产收益率高存货率与下一年净资产收益率呈负相关，存货率越高，可以估计下一年的净资产收益率也就越低，这是因为，存货率越低说明公司的资金周转速度也就越快，周转速度越快就能为公司带来更多的收入则就可以推测出下一年的净资产收益率也就越高其余变量的P值高度不够显著，因此没有证据说明，其余变量同公司的下一年。