维持震荡整理格局.pdf

请务必阅读正文之后的免责声明部分 维持震荡整理格局维持震荡整理格局 20112011 年年 9 9 月月 1 19 9 日日 报告摘要报告摘要：：  市场反复，心态犹豫 上周市场周初在海外市场影响下快速补跌，但恐慌情绪不 再，之后大盘逐步盘升，周三在欧洲救市消息刺激之下探底 回升，但随后冲高仍乏力，周末在 2500 点止步，逐步小幅 回落，但仍表现抗跌 从量能上观察，每日的成交也较为清淡在此量能支配下， 大涨大跌的动力都不强  多空观望，维持震荡 A 股市场由于 2 个月来有较多个股的持续超跌，加上市场恐 慌心理缓解，技术上有继续反弹的要求；但量能不济显示市 场观望情绪较浓但恐慌已经暂时消除，很难出现较强劲上涨 或下跌的走势，指数短线整理后继续反抽的可能性较大A 股市场短期有望走出尝试性突破走势，打破僵局，但难有持 续性，反复仍是大概率在震荡中不妨关注结构性机会 国内货币政策在上周出现了转向， 从政策静默转向紧缩适度 加码 如果本周再次收紧流动性， 市场会体会到其中的深意， 将引导行情向利空的方向扭转  高抛低吸仍有效 继续将围绕 2450 点持续震荡，周初超跌反弹的可能较大， 但由于下周 IPO 加大力度，本周末压力会较大。

可以采取逢 低吸纳的操作，如果出现大幅反弹不妨降低仓位，如果横盘 震荡则需要观察央行在公开市场的操作力度再做仓位多寡 的定夺 本周高抛低吸、 反向操作仍是上策， 切忌追涨杀跌 报告关键图表：报告关键图表： 303540455055606505-0505-0906-0106-0506-0907-0107-0507-0908-0108-0508-0909-0109-0509-0910-0110-0510-0911-0111-05欧元区综合PMI欧元区服务业PMI欧元区制造业PMI资料来源：Bloomberg 制图：恒泰证券研发中心 • •证券投资报告证券投资报告 • •金策略金策略 • •每周策略每周策略 • •2011 第第 33 期期 •周胤杰周胤杰 2 行已 有耻行已 有耻 博学 多文博学 多文 惟实心 正惟实心 正 一丝不 苟一丝不 苟 一、市场回顾一、市场回顾 1.1.国内市场国内市场 图表 1：上周上证指数及主要板块周涨跌幅（%） 2400 2500 2600 2700 2800 2900 3000 3100 11-09-1611-09-0611-08-2611-08-1711-08-0811-07-2811-07-1911-07-0811-06-2911-06-2011-06-0911-05-3011-05-1911-05-10-1.5%-0.5%中证中游中证新兴中证下游中证上游中小板指深证成份指数上证综合指数上证180指数沪深300创业板指上证50指数周涨跌幅…数据来源：wind 资讯； 制图：恒泰证券研发中心 图表 2：各类指数周涨跌幅（%） -1.5%-0.5%中证中游中证新兴中证下游中证上游中小板指深证成份指数上证综合指数上证180指数沪深300创业板指上证50指数超大盘上证中盘上证小盘上证中小周涨跌幅数据来源：wind 资讯；TXdata； 制图：恒泰证券研发中心 3 行已 有耻行已 有耻 博学 多文博学 多文 惟实心 正惟实心 正 一丝不 苟一丝不 苟 图表 3：行业涨跌幅（%） -3%-2%-1%1%2%3%通信化纤证券石化贸易汽车及配件铁路运输建筑业化工钢铁建材综合公路航运业园区土地开发煤炭纺织服装城市交通仓储房地产开发计算机硬件电力传媒造纸包装医药流通软件及服务机械化学原料药元器件酒店旅游供水供气食品石油保险中药银行家电日用品化学药商业医疗器械民航业电气设备生物制品有色农业涨跌幅数据来源：wind 资讯；TXdata； 制图：恒泰证券研发中心 图表 4：行业资金流入/流出比率 0.80.911.1证券石油化纤石化综合钢铁化工公路日用品建材医药流通通信保险计算机硬件汽车及配件酒店旅游航运业机械造纸包装有色银行纺织服装煤炭贸易商业房地产开发建筑业电力城市交通仓储元器件园区土地开发家电农业供水供气民航业食品生物制品化学药电气设备中药铁路运输软件及服务传媒化学原料药医疗器械流入/流出比数据来源：wind 资讯；TXdata； 制图：恒泰证券研发中心 4 行已 有耻行已 有耻 博学 多文博学 多文 惟实心 正惟实心 正 一丝不 苟一丝不 苟 图表 5：行业资金净流入 -170,000.00-120,000.00-70,000.00-20,000.0030,000.0080,000.00证券石油化纤石化公路综合日用品计算机硬件医药流通园区土地开发航运业酒店旅游保险城市交通仓储铁路运输民航业贸易供水供气钢铁造纸包装医疗器械通信化学原料药汽车及配件化学药建材生物制品传媒纺织服装电力建筑业软件及服务家电商业银行中药煤炭农业化工有色房地产开发机械电气设备食品元器件净流入(万元)数据来源：wind 资讯；TXdata； 制图：恒泰证券研发中心 上周市场周初在海外市场影响下快速补跌，但恐慌情绪不再，之后大盘逐步盘升，周三在欧洲救市消息刺 激之下探底回升，但随后冲高仍乏力，周末在 2500 点止步，逐步小幅回落，但仍表现抗跌。

上周上证指数下跌 0.62%，上证 50 指数下跌 0.89%，中小板指数下跌 0.60%，创业板指数下跌 0.76% 从市场风格来看，上游在整个市场中最被抛弃 上周中证上游指数下跌 1.15%，中证新兴指数下跌 0.32% 从 A 股市场分行业指数的涨跌幅表现来看，通信、化纤、证券等板块涨幅较大，农业、有色、生物等板块 跌幅较大 从资金流入/流出比率来看，证券、石油等板块受到资金青睐，而元器件、食品、电器食品等板块等资金 流出明显 市场对受衰退影响较大的上游行业较为悲观，新兴产业个股都有一定政策预期以及抗衰退的预期，所以较 为抗跌而创业板和中小市值个股未表现出领涨于大市值品种的特性，或与前期反弹幅度较大，需要整理有关 从量能上观察，上周因节日原因而成交量萎缩，且每日的成交也较为清淡在此量能支配下，大涨大跌的 动力都不强 5 行已 有耻行已 有耻 博学 多文博学 多文 惟实心 正惟实心 正 一丝不 苟一丝不 苟 2.2.国际市场国际市场 图表 6：主要证券市场近期表现 -34%-29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%11-5-511-5-1911-6-211-6-1611-6-3011-7-1411-7-2811-8-1111-8-2511-9-8道琼斯标普500加拿大标普德国DEX法国CAC英国富时100新加坡海峡 时报 日经恒生台湾加权澳证200上证综指数据来源：BLOOMBERG； 制图：恒泰证券研发中心 图表 7：CBOE 波动率指数 VIX Index101520253035404550556009-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-1110-1211-0111-0211-0311-0411-0511-0611-0711-0811-0910152025303540455011-03-0811-03-2211-04-0511-04-1911-05-0311-05-1711-05-3111-06-1411-06-2811-07-1211-07-2611-08-0911-08-2311-09-061100115012001250130013501400VIX IndexSPX Index(右轴)数据来源：Bloomberg； 制图：恒泰证券研发中心 6 行已 有耻行已 有耻 博学 多文博学 多文 惟实心 正惟实心 正 一丝不 苟一丝不 苟 3.3.大宗商品大宗商品 图表 8：上周国际主要大宗商品价格涨跌幅（%） -7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%LME3月期铜（美元/吨）LME3月期铝（美元/吨）LME3月期铅（美元/吨）LME3月期锌（美元/吨）LME3月期锡（美元/吨）LME3月期镍（美元/吨）现货黄金（美元/盎司）COMEX黄金（美元/盎司）COMEX白银（美元/盎司）纽约原油期货（美元/桶）布伦特原油期货（美元/桶）美豆(美分/蒲式耳)美玉米(美分/蒲式耳)美小麦(美分/蒲式耳)NYBOT糖期货（美分/磅）NYBOT棉花期货（美分/磅）上海天胶（元/吨）上海螺纹钢（元/吨）CRB商品价格指数BDI航运指数BDTI航运指数周涨跌数据来源：Bloomberg； 制图：恒泰证券研发中心 图表 9: LME 金属指数近期走势 -32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%3%8%11-05-0311-05-1011-05-1711-05-2411-05-3111-06-0711-06-1411-06-2111-06-2811-07-0511-07-1211-07-1911-07-2611-08-0211-08-0911-08-1611-08-2311-08-3011-09-0611-09-13LME期铜 LME期铝 LME期铅 LME期锌LME期锡 LME期镍数据来源：Bloomberg； 制图：恒泰证券研发中心 7 行已 有耻行已 有耻 博学 多文博学 多文 惟实心 正惟实心 正 一丝不 苟一丝不 苟 图表 10：CRB 商品价格指数和美元指数 2402602803003203403603804002010-3-102010-4-102010-5-102010-6-102010-7-102010-8-102010-9-102010-10-102010-11-102010-12-102011-1-102011-2-102011-3-102011-4-102011-5-102011-6-102011-7-102011-8-102011-9-107072747678808284868890 CRB美元指数数据来源：Bloomberg； 制图：恒泰证券研发中心 图表 11: 国际贵金属和原油价格指数 13001400150016001700180019002011-3-82011-3-222011-4-52011-4-192011-5-32011-5-172011-5-312011-6-142011-6-282011-7-122011-7-262011-8-92011-8-232011-9-6253035404550COMEX 期金COMEX 期银(右轴)75.0080.0085.0090.0095.00100.00105.00110.00115.00120.0011-03-0811-03-2211-04-0511-04-1911-05-0311-05-1711-05-3111-06-1411-06-2811-07-1211-07-2611-08-0911-08-2311-09-06纽交原油期货数据来源：Bloomberg； 制图：恒泰证券研发中心 8 行已 有耻行已 有耻 博学 多文博学 多文 惟实心 正惟实心 正 一丝不 苟一丝不 苟 图表 12: BDI指数 6008001000120014001600180020002011-3-22011-3-162011-3-302011-4-132011-4-272011-5-112011-5-252011-6-82011-6-222011-7-62011-7-202011-8-32011-8-172011-8-312011-9-14BDI 干散货 BDI重油油轮数据来源：Bloomberg； 制图：恒泰证券研发中心 国际市场因五大央行联手释放美元流动性而出现连续上涨，股市出现反弹后美元下挫并带来大。