怎样分析毛利率.docx

怎样分析毛利率?以下的内容是基于我本人的独立研究作为投资分析工具，这个工具可以非常好的揭示一个公司毛利率的 变化很多公司的毛利率变化很大，有的时候甚至达到 10 个百分点之多如此巨大的变化，对估值的影响极大 因此，对一个公司毛利的分析非常重要毛利率分析可以说是定量分析一个公司盈利的起点毛利率是如何变化的？又有哪些因素影响毛利率变化呢？影响毛利率的因素只有三个：1. 价格2. 成本3. 产品组合除了这三个因素，别无他法就像是 ROE分析的杜邦公式，我对毛利率分析的公式可以称为 Barrons公式虽然这三个因素非常简单，但是其中的相互关系则很复杂 1%的毛利率上升看似微不足道，但很可能是20%的价格上涨与 19%的成本上涨构成如何真正区分三个因素在毛利率变化中的作用，对于深入理解一 个公司的运 营有着重要的作用下面看看一个公司的整体毛利率的构成： V代表数量，Price是价格，Cost是成本整体毛利率的构成T ：£ “ t i「.* :- i供应縫*- [ V，Gpi ]V3GP3"叼一處〃空〃:GPV2GP2单斑严崗利爭巒糕撷曜丰一个公司的整体毛利率是由所有产品的毛利率共同组合形成的每个产品的毛利率变化对整体毛利率都会 有影响。

另 一方面，整体毛利率的影响也可以归结于产品组合、价格、成本三大因素这就是整体毛利率 主要驱动因素的矩阵分 析：整体毛利率主要駆动因索分析产品 r It 翰产舄恥阉本整体吾利宰曼比忻格所以，整体毛利率的变化可以总结为:AGP = AV +AP +ACAGP =S AGPn面就是某公司两种主要产品对公司整体毛利率的影响:两种产品对公司整体毛利率的影响销量变化尸品组合对产骷价格对产品成本则整体影E利率影响毛利率崖响毛利率影响响产品4492%0 26%-2.62%2.88%0. 52%产品21.92%-0,06%-0.31%-0.79%-1.16%总合0.20%-2-93%2.09%064%可以看出，公司整体毛利率下降 0.64个百分点分产品看，产品 1贡献了正的0.52个百分点，产品2却拖了后腿，贡献了-1.16个百分点分三个因素看：产品组合贡献了 0.2个百分点，反映了公司产品组合的改善价格贡献了-2.93个百分点，反映了降价对公司整体毛利率的重大影响产品成本贡献了 2.09个百分点，反映了原材料成本对整体毛利率的改善的贡献如果只看整体的毛利率变化，似乎微乎其微，但是通过矩阵分析，各种因素的影响一目了然。

如果公司有更多产品，还可以分析的更细，甚至细到每个产品的价格对公司整体毛利率的影响当然，这 只是基本概念，具体的分析公式比较繁琐但是，只要有大学微积分的基础，推导岀来并不难下面就举一个简化版本的例子比如，一个公司毛利率为 20%，当成本减少1%时，毛利率将如何变化?简单的推导如下：GP*R — (C - \C)- R\C C ACAG P — - = xR R CAC-(VGP)x―C毛利率等于销售额R减去成本C,再除以销售额当成本减少 1%时，毛利率的增加为（1-毛利率）x成本减少百分比所以，成本减少 1%,毛利率增加（1-20% ） x 1% =0.8%在这种情况下，即使成本减少 50%，公司的毛利率也只能增加40个百分点又比如，一个公司毛利率为 20%，当价格上涨1%时，毛利率将如何变化？简单的推导如下:\GP =RxR*=(VGP)x1 +\P/P毛利率等于销售额R减去成本C,再除以销售额当价格增加1%时，毛利率的增加为（l-20%）x（l% 心+1%））=0.792%所以，价格增加1%，毛利率增加0.792%在这种情况下，即使涨价 100%，公司的毛利率也就涨 40个百分点产品组合的分析比较复杂，在此就不详述了。