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红筹架构境内上市专题研究（二）案例篇博注：限于博文限制，文章略有删减且删除全部股权结构图片，若需要全文的朋友请与小兵联系一、 263 网络返程投资架构的建立及废止【美国回归】2005 年公司拟于境外（美国）申请上市并计划于上市前进行海外私募，鉴于境内对增值电信行业的产业政策限制公司建立了相关境外上市、返程投资的架构；2006 年公司拟申请境内首发， 废止了该架构 小兵个人认为这是已披露案例中就红筹问题思路最清晰、处理最彻底、披露最详细的案例，具有很高的参考价值和指导意义一）公司境外上市、返程投资架构的建立1、设立境外上市主体—— Net263 Holdings Ltd. ：即二六三网络控股有限公司（二六三控股） ，于 2004 年 11 月 16 日在开曼群岛注册成立，2005 年 1 月该公司的股东为Skyscaler Ltd.（由昊天信业、海诚电讯、智诚网业的全体自然人股东，即李小龙、陈晨等12 个自然人 100%控制）、 TalorNielsen Investment Ltd. （由武汉星彦全体股东100%控制）、 Freepivot Ltd.（由利平科技全体股东100%控制）及二六三股份的若干员工。

2、设立 NET263 Ltd 及境内外商独资企业：即二六三网络有限公司（BVI263 ），于2004 年 3 月 11 日在英属维尔京群岛注册成立，2005 年 1 月该公司的股权结构为：Skyscaler Ltd.持有其 76.25%的股份， Bluesanctum Ltd （由李小龙100%控制）持有其15%的股份，Freepivot Ltd. 持有其 7.05%的股份， Talor Nielsen Investment Ltd. 持有其 1.7%的股份 2005年 1月 17日， BVI263 在北京注册成立外商独资企业二六三信息服务有限公司（二六三信息） 为什么要多这一层？】3、二六三控股收购BVI263 100% 的股份： 2005 年 1 月 20 日， BVI263 的四家股东分别将其持有的BVI263 全部股份转让给二六三控股本次股份转让完成后，二六三控股持有BVI263100% 的股份，成为该公司的唯一股东，并间接控制二六三信息100%的股份4、二六三控股进行海外私募：2005 年 1 月 28 日，二六三控股向四家海外机构投资者SB Asia Infrastructure Fund L.P. （SAIF ）、CV263 Investment Partners L.P. 、T-Online Venture Fund L.P.及 AsiaStar IT Fund,L.P. 定向发行 A 类优先股股票。

同时，由二六三控股原有股东与海外机构投资者就股票认购、境内业务重组等事宜签署相关协议5、二六三信息与263 网络股份公司签署相关业务重组协议：2005 年 1 月 24 日，股份公司召开股东大会，同意并授权李小龙代表公司与SAIF 等投资者签署投资协议；基于海外私募的需要， 同意并授权李小龙代表本公司与二六三信息签署相关资产重组、转让协议 根据上述有关服务及使用许可等协议，股份公司按营业收入的一定比例向二六三信息支付相关服务及许可费用，最终达到二六三控股合并报表股份公司报表，实现境外上市的目的参考新浪模式，典型的通过协议控制境内资产及收益6、境内自然人境外投资的外汇登记：2006 年初，根据75 号文的有关规定，李小龙、陈晨等 14 个自然人在国家外汇管理局北京外汇管理部办理了境内居民境外投资的外汇登记手续二）本公司境外上市、返程投资架构的废止1、二六三控股股权结构的调整：1）二六三控股对四家海外机构投资者的股份进行了赎回二六三控股在赎回海外机构投资者所持股份的同时，对部分自然人股东的股份进行了回购， 并向部分自然人新发股份同时， 二六三控股的大股东Skyscaler Ltd.将其持有的二六三控股股份转让给李小龙等12 个自然人各自100%控制的 12 家公司（转股完成后部分予以回购）。

2、 境内交易安排的终止：2006 年 8 月 1 日， 公司第一次临时股东大会审议并通过了《关于解除、 修订与北京二六三信息服务有限公司之间有关协议的议案》，本公司与二六三信息之间签署的有关服务、资产租赁等协议2006 年 1 月 1 日起均不再继续履行，本公司不再向二六三信息支付任何服务及许可费用2006 年 9 月及 12 月，本公司分别与二六三信息签署协议， 向二六三信息购回相关生产经营所需要的办公设备、网络设备、 软件著作权及商标等资产 上述交易完成后，本公司自主拥有进行正常生产经营所需要的设备、无形资产的所有权或使用权3、股份公司的股权调整：为了还原真实的股权构成，2007 年 6 月， 本公司进行了股权调整， 由昊天信业、 海诚电讯与智诚网业将其持有的本公司的全部股权转让给李小龙、陈晨等 12 个自然人、利平科技、武汉星彦、兆均创富及其他自然人4、境外上市、 返程投资涉及主体的处置：2007 年 8月 5 日二六三控股董事会及股东大会、 BVI263 的董事会及股东大会、二六三信息的唯一股东BVI263 分别作出了关于清算二六三控股、 BVI263 及二六三信息的决定根据三个公司的控股结构，计划先注销二六三信息，再注销其股东公司BVI263 ，最后注销 BVI263 的股东公司二六三控股。

二六三信息已经启动注销程序，已于 2007 年 10 月 24 日收到北京市昌平区商务局《关于北京二六三信息服务有限公司提前终止经营、解散企业的批复》，同意二六三信息提前终止经营、解散企业目前，二六三信息已确定清算方案，成立清算组并到北京市工商局进行了清算公告，完成了海关注销等注销手续，正在进行税务等方面的注销工作根据以上进展情况，预计在2008 年第二季度末，二六三控股、BVI263及二六三信息将全部清算、注销完毕三）有关承诺2005 年，本公司建立了相关境外上市、返程投资的架构2006 年，公司拟申请境内首发，废止了境外上市及返程投资架构在此过程中， 境外所有股权变动均符合当地法律规定实际控制人李小龙先生出具承诺：在本公司境外上市、返程投资架构的建立及废止过程中涉及的股权转让等全部事项均符合当地法律规定，股权转让手续已全部办理完毕，不存在潜在的纠纷和隐患如果因上述事项产生纠纷导致本公司利益遭受损失，所有损失由李小龙先生全部承担在上述过程中，李小龙在二六三控股的控股股东Skyscaler Ltd.、本公司当时的前三大股东昊天信业、海诚电讯、智诚网业分别持有38.5%的股份，同时又担任二六三控股及本公司的法定代表人。

因此，李小龙是二六三控股及本公司实际控制人，并且未发生变化本公司董事会构成及高级管理人员的任职并未因境外上市事宜而发生重大变更，原有主要经营人员及技术人员未发生重大变动本公司的相关资产虽然出售给二六三信息，但该部分资产的实际经营权仍在本公司，且该部分资产仍被本公司所使用同时，2005 年本公司转出的资产占2004 年底本公司总资产的比例仅为0.60%，因此，上述转让行为对本公司的实际生产经营没有实质影响二、启明星辰筹划境外上市及终止的过程（一）设立境外上市主体：Venusense Holdings Limited ，即唯圣控股有限公司，于 2005年 3 月 23 日在开曼群岛注册成立，成立时的股东为王佳，持有1 股，每股US$1.002005年 11 月 18 日， 王佳将持有的1股股份转让给Sea Deep Services Limited （ BVI 公司） Sea Deep Services Limited （BVI 公司）成立于2005 年 9 月 26 日，注册地为英属维尔京群岛，授权资本为 US$50,000.00，股东为严军，持有1 股，每股 US$1.00严军拥有澳大利亚国籍，为公司实际控制人严立的兄长。

几个点：一个是兄弟之间的股权转移，二是传说的授权资本制终现江湖， 三是境外上市主体一般在开曼群岛成立而BVI 公司一般是在维尔京群岛设立，最后这是是BVI 控制境外上市主体而263 网络是境外上市主体控制BVI 二）设计境外上市主体的股权架构1、 2005 年 11 月 30 日，唯圣控股与境外投资者KPCB Holdings,Inc. 、Ceyuan VenturesAdvisors Fund,LLC 、Ceyuan Ventures I,L.P. 、D.James Bidzos 和 Sanford R.Robertson共同签署《股份认购协议》，约定五位境外投资者可分两次认购唯圣控股A 类优先股股份共计 160,000,000 股，面值为每股US$0.000012、在唯圣控股与境外投资者签订《股份认购协议》后，2005 年 12 月 8 日，唯圣控股与 BVI 公司签署《股份认购协议》，约定由BVI 公司认购唯圣控股普通股股份478,660,000 股，面值为每股US$0.00001 2005 年 12 月 9 日唯圣控股向BVI 公司发行了该等股份，并注销了 BVI 公司此前持有唯圣控股的1 股股份。

2005 年 12 月 12 日， BVI 公司与北京启明星辰信息技术有限公司的七名股东王佳、严立、刘恒、邱维、茆卫华、潘重予和刘兴池签署《购买选择权协议》， 赋予七名原始股东认购其股份的选择权若原始股东行使该项选择权，则可通过 BVI 公司而间接持有唯圣控股的股权3、鉴于北京启明星辰信息技术有限公司已于2003 年开始对其员工实施虚拟股权激励计划，为在境外上市顺利进行的同时保障员工股权激励计划的实施，唯圣控股设置了41,340,000 股员工虚拟股份2006 年考虑到员工虚拟股份授予数量不足，为保证该虚拟股权的继续实施，唯圣控股董事会决议通过了新发行20,000,000 股普通股的计划，员工虚拟股份的总量增至61,340,000 股，该股数相当于公司发行前的6,463,407 股，即虚拟股份每股等于 0.10537 股公司发行前股份通过比较上述境外结构安排和有限公司2007 年增资后的境内结构，可以看出，公司决定放弃境外上市计划后，上述自然人是按照与境外结构安排相同的持股比例在境内进行增资的，股权比例保持一致三）境内外商独资企业的设立及转让1、天辰龙源的设立及增资情况：唯圣控股有限公司在北京市注册成立外商独资企业—— 北京天辰龙源信息技术有限公司。

2005 年 12 月 1 日，天辰龙源召开董事会，审议通过了增加注册资本和投资总额的决议，天辰龙源的投资总额增至1,000 万美元， 注册资本增至550 万美元2、天辰龙源的转让情况：公司终止境外上市计划后，境外投资者按照与境外结构安排相同的持股比例认购公司于2008 年发行的新股，直接投资于启明星辰截至2010 年 1 月30 日，唯圣控股已发行股份为478,660,000 股普通股，由BVI 公司 100%持有，同时唯圣控股持有天辰龙源100%股份2009年 12 月 11日， BVI 公司与 Bondwa & Company Limited( 以下简称 “ Bondwa 公司 ”)签署《股权转让协议》，约定Sea Deep Services Limited 将其持有的唯圣控股100%股权以及其间接持有的天辰龙源100%股权全部转让给Bondwa 公司，转让价款为唯圣控股截至2009 年 10 月 30 日合并报表中的净资产值(人民币 41,427,058.36 元 )；2010 年 2 月 1 日，BVI 公司、 Bondwa 公司和张尔惠(英文名为Chang, Ur Way LowellGodwin)及 Jonathan Simon Bond 签署《补充协议》，约定：鉴于《股权转让协议》项下的唯圣控股股权转让尚未实际发生，为提高公司决策效率，协议各方同意张尔惠和Jonathan Simon Bond 承继 Bondw。