中级经济师金融专业知识和实务讲义.doc

中级经济师金融专业知识与实务备考知识点第一章 金融市场与金融工具第一节　金融市场与金融工具概述金融市场构成要素：金融市场的主体、客户、中介、价格1.金融市场的主体包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构2.金融工具的分类：按期限不同,金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具按性质不同,金融工具可分为债权凭证与所有权凭证按与实际金融活动的关系,可分为原生金融工具〔基础金融工具和衍生金融工具3.金融工具的性质:期限性,流动性〔途径：买卖、承兑、贴现、再贴现,收益性,风险性4.金融市场的类型：按照市场中交易标的物的不同,分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场等按照交易中介作用的不同,分为直接金融市场和间接金融市场按照金融工具的交易程序不同,分为发行市场和流通市场按照金融交易是否存在固定场所,分为有形市场和无形市场两类按照金融工具的本原和从属关系不同,分为传统金融市场和金融衍生品市场按照地域范围的不同,分为国内金融市场和国际金融市场5.广义金融市场的有效性：市场活动的、定价的、分配的有效性6.狭义金融市场的有效性：弱式〔历史信息、半强式〔历史和公开信息、强式市场〔历史、公开、内幕第二节　货币市场及其工具1. 货币市场包括同业拆借、回购协议、票据、短期政府债券、银行承兑汇票、大额可转让定期存单市场。

2.货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点,具有"准货币"特性3.同业拆借市场特点：〔1期限短〔2参与者广泛〔3交易对象的央行账户上的超额准备金〔4信用拆借4.同业拆借市场功能：〔1调剂金融机构间资金短缺,提高资金使用效率〔2同业拆借市场是中央银行实施货币政策, 进行宏观调控的重要载体〔利率是核心5.回购协议市场:证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行短期借款,条件是在规定期限内再购回证券,且购回价格高于卖出价格,两者的差额即为借款的利息在证券回购协议中,作为标的物的主要是国库券等政府债券或其他有担保债券,也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具6.证券回购作为一种重要的短期融资工具,在货币市场中发挥着重要作用：〔1证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性〔2回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具　　7.商业票据市场：公司为筹资,以贴现方式出售给投资者一种短期无担保的信用凭证绝大部分一级市场交易8.银行承兑汇票具有以下特点：〔1安全性高〔2流动性强〔3灵活性好9.大额可转让定期存单CDs特点：〔1不记名且可在市场上流通并转让〔2面额固定且较大。

〔3不可提前支取,只能在二级市场上流通转让〔4利率既有固定的,也有浮动的,一般高于同期限的定期存款利率10.我国的货币市场:〔一同业拆借市场〔二回购协议市场,分1-365天质押式回购和1-91天买断式回购〔三票据市场,分汇票、本票、支票〔四+短期融资券市场,"非金融"企业法人发行、债券性质、银行间债券市场发行、期限较短〔五+同业存单市场,低风险、高流动〔3个月至1年、开立上海清算所托管帐户11.银行间回购利率已成为反映在货币市场资金价格的市场化利率基准第三节　资本市场及其工具1.我国的资本市场：〔一债券市场〔二股票市场〔三投资基金市场2.债券分类：根据发行主体的不同,分为政府债券、公司债券和金融债券根据偿还期限的不同,分为短期债券、中期债券和长期债券根据利率是否固定,分为固定利率债券和浮动利率债券根据利息支付方式的不同,分为付息债券、一次还本付息债券、贴现债券和零息债券根据性质的不同,分为信用债券、抵押债券、担保债券等3.债券具有以下特征：〔1偿还性〔2流动性〔3收益性〔4安全性4.债券市场的功能：〔1筹集资金〔2投资功能〔3反映的功能〔企业财务状况、国债利率视为无风险利率〔4中央银行实施货币政策的重要载体。

5.证券投资基金分为开放式、封闭式、交易所交易、对冲基金四类6.投资基金特征：〔1集合投资,降低成本〔2分散投资,降低风险〔3专业化管理7.我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台三个子市场〔1银行间市场是主体,属于批发市场,逐笔结算,实行一级托管交易品种有现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易和债券借贷〔2交易所市场,属于零售市场,按净额结算,实行两级托管交易品种有现券交易、质押式回购、融资融券〔3商业银行柜台交易,属于零售市场,实行两级托管交易品种是现券交易8.我国上市公司股票按发行范围可分为：A股、B股〔外币认购、H股和F股〔海外发行9.上市公司的股份按投资主体分为国有股、法人股、社会公众股第四节　金融衍生品市场及其工具1.金融衍生品有以下特征:〔1杠杆比例高〔2定价复杂〔3高风险性〔4全球化程度高2.根据交易目的的不同,金融衍生品市场上的交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人3.按照衍生品合约类型的不同,最为常见的金融衍生品有远期、期货、期权、互换和信用衍生品等4.金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约非标准化合约、无固定交易所5.金融期货有货币期货、利率期货、股指期货。

标准化协议、固定交易所6.期权与其他衍生金融工具的主要区别,在于交易风险在买卖双方之间的分布不对称性期权交易的风险在买卖双方之间的分布不对称,期权合约的买方损失是有限的,收益是无限的,而卖方则与此相反7.金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换8.信用衍生品,最常用的是信用违约互换〔CDS,是买方向卖方付保险费,发生信用事件时,卖方赔偿基础资产面值的损失部分CDS只能转移风险不能消灭风险,全是柜台交易,不透明,可能累积更大风险9.2006年9月8日,中国金融期货交易所上海成立,2010年4月股指期货上市,2013年国债期货正式上市交易 第二章　利率与金融资产定价第一节　利率的计算1.实际利率是指在通货膨胀条件下,名义利率扣除物价变动率后的利率2.单利：利息=本金×期限×利率 I=P×r×n本息和=本金+利息 FV=P〔1+r×n 复利:1>一年计息一次FV=P×〔1+rn 2>一年内多次复利FV=P×〔1+r/mmn 3>连续复利 FV= P×e rn3.本利和〔终值变化规律：1每年计息次数越多,最终的本利越大；2随计息间隔的缩短〔计息次数的增加本利和以递减速度增加,最后等于连续复利的本息和。

4.变化规律：1每年计息次数越多,现值越小〔而每年计息次数越多,终值越大,终值越大；2随计息间隔的缩短〔计息次数的增加,现值以递减速度减少,最后等于连续第二节 利率决定理论1.到期期限相同的债权工具利率不同是由三个原因〔利率风险结构：违约风险、流动性和所得税因素2.利率的期限结构,指具有相同风险、流动性、税收特征的债券,因到期日不同,利率也会不同3.利率的期限结构分为：预期理论、分割市场理论和流动性溢价理论预期理论,长期等于预期短期利率的平均值；短期利率预期值是不同的；长期小于短期波动分割市场理论,不同期限独立分割,利率取决于供需流动性溢价理论,平均+供需4.利率决定理论:〔一古典利率理论〔真实利率理论:储蓄与投资储蓄〔S为利率〔i的递增函数,投资〔I为利率的递减函数〔二流动性偏好利率理论:凯恩斯认为,货币供给是外生变量,由中央银行直接控制货币需求则取决于公众的流动性偏好,包括交易动机、预防动机〔与收入成正比和投机动机〔与利率成反比在"流动性陷阱"区间,货币政策是完全无效的,只能依靠财政政策〔三可贷资金利率理论:利率由可贷资金供求决定,取决于商品和货币市场的共同均衡第三节　收益率1.名义收益率=债券息票〔年利息/债券面值 R=C/F 实际收益率=名义收益率-通货膨胀率2.本期收益率=本期债券利息〔股利/本期市场价格 r=C/P3.零息债券到期收益率：每年复利一次P=F/<1+r>nr=1/n-1 每半年复利一次P=F/[<1+r/2>2n4.附息债券到期收益率：结论债券市场价格与到期收益率成反比,债券的价格随市场利率的上升而下降。

5.持有期收益率：r={[/T]+C}/Po {[<卖出价-买入价>/年数]+息票}/买入价 第四节　金融资产定价1.债券定价：到期一次还本付息P=F/<1+r>n分期付息到期归还本金2.结论：市场利率>债券收益率〔票面利率,拆价发行；市场利率<债券票面利率,溢价发行；= 平价发行3.净价=全价-应计利息4.股票定价：股票价格=预期股息收入/市场利率P=Y/r 市盈率=股票价格/每股税后盈利->股票价格=每股税后盈利×市盈率5.有效市场假说：弱式、半强式、强式市场研究信息对证券价格的影响,包括信息量大小和信息传播速度这两方面的内容6.资产定价理论：B系数衡量的是资产的系统风险,越大风险越大B系数衡量证券组合收益水平对市场平均水平的敏感性B为正,与市场同方向变动,反之,反方向；B绝对值越大,敏感性越大；预期行情上升,优选B值大的股票B>1,激进型；B<1,防卫型；B=1,平均型；B=0,无关7.资产组合的B值：加权平均如：B=0.8×50%+1.2×20%+2×30%8.单个证券或投资组合的预期收益率=名义无风险收益率+风险溢价 风险溢价=〔市场组合的预期收益率-无风险收益率×B9.系统风险包括宏观经济形势、国家经济政策、税制改革、政治因素等；非系统风险,指公司财务、经营风险等特有风险。

10.欧式期权价值由五个因素决定：执行价格、期权期限、无风险利率、标的资产的风险波动率、标的资产的初始价格与投资者的预期收益率无关第五节　我国的利率及其市场化1.利率市场化改革基本思路:先放开货币市场利率和债券市场利率,再逐步推进存贷款利率市场2.存贷款利率市场按照：先外币、后本币,先贷款、后存款,存款先长期大额、后短期小额的基本步骤3.国际货币市场上,同业拆借利率三种：伦敦银行同业拆借利率Libor,新加坡Sibor,香港Hibor4.我国金融市场基准利率,上海银行同业拆借利率Shibor,人民币同业拆出利率算术平均,是单利、无担保、批发性利率5.推进利率市场化改革的条件：1要营造一个公平的市场竞争环境2要推动整个金融产品与服务价格体系的市场化3要进一步完善货币政策传导机制第三章　金融中介与金融制度第一节　金融中介1.金融中介的职能是由其性质决定的金融中介职能:促进资金融通、便利支付结算、降低交易成本、减少信息成本、转移和管理风险2.金融中介体系的构成〔一存款性金融中介:主要包括商业银行〔吸收活期存款、创造信用货币、储蓄银行和信用合作社等〔二投资性金融中介:主要包括投资银行、证券经纪和交易公司、金融公司、投资基金等。

以证券投资活动为核心〔三契约性金融中介:保险公司,养老基金和退休基金〔四政策性金融中介:1.经济开发政策性金融中介2.农业政策性金融中介3.进出口政策性金融中介4.住房政策性金融中介 3. 经济开发政策性金融中介:〔1是专门为经济开发提供长期投资或贷款的金融中介〔2投资方向主要是基础设施、基础产业、支柱产业的大中型基本建设项目和重点企业〔3开发性投资具有投资量大、时间长、见效慢、风险较大的特点〔4开发性金融中介分为国际性〔世界银行、区域性〔亚洲开发银行、非洲开发、泛美开发和本国性等三种4.投资银行主要业务有：①对公司股票和债券进行直接投资②提供中长期贷款③为公司代办发行或包销股票与债券④参与公司的创建、重组和并购活动⑤提供投资和财务咨询服务等5.投资基金的优势是投资组合、分散风险、专家理财、规模经济。