2022年证券从业资格《金融衍生工具》讲解：金融期权与期权类金融衍生产品.docx

2022证券从业资格《金融衍生工具》讲解：金融期权与期权类金融衍生产品　二、金融期权的分类 (一)根据选择权的性质划分，金融期权可以分为看涨期权和看跌期权 看涨期权也被称为“认购权”，指期权的买方具有在商定期限内(或合约到期日)按协定价格(也被称为“敲定价格”或“行权价格”)买入肯定数量根底金融工具的权利交易者之所以买入看涨期权，是由于他预期根底金融工具的价格在合约期限内将会上涨假如推断正确，按协定价格买人该项金融工具并以市价卖出，可赚取市价与协定价格之间的差额;假如推断失误，则放弃行权，仅损失期权费 看跌期权也被称为“认沽权”，指期权的买方具有在商定期限内按协定价格卖出肯定数量根底金融工具的权利交易者买入看跌期权，是由于他预期根底金融工具的价格在近期内将会下跌假如推断正确，可从市场上以较低的价格买入该项金融工具，再按协定价格卖给期权的卖方，将赚取协定价格与市价的差额;假如推断失误，则放弃行权，损失期权费 (二)根据合约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权 欧式期权只能在期权到期日执行;美式期权则可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行;修正的美式期权也被称为“百慕大期权”或“大西洋期权”，可以在期权到期日之前的一系列规定日期执行。

【例题1·单项选择题】只能在期权到期日行使的期权是(　) A.看涨期权 B.看跌期权 C.欧式期权 D.美式期权 『正确答案』C 『答案解析』欧式期权只能在期权到期日执行 【例题2·推断题】欧式期权可以在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行(　) A.正确　　B.错误 『正确答案』B 『答案解析』欧式期权只能在期权到期日执行 (三)根据金融期权根底资产性质的不同，金融期权可以分为股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权等 1.股权类期权：与股权类期货比照记忆 包括单只股票期权、股票组合期权、股票指数期权 2.利率期权 利率期权合约通常以政府短期、中期、长期债券，欧洲美元债券，大面额可转让存单等利率工具为根底资产 3.货币期权 4.金融期货合约期权 5.互换期权 后两种期权根底资产是期货不具备的种类 奇异类期权，例如：任选期权、百慕大期权、障碍期权和平均期权 三、金融期权的根本功能：套期保值和价格发觉 金融期权与金融期货有着类似的功能。

从肯定的意义上说，金融期权是金融期货功能的延长和进展，具有与金融期货一样的套期保值和发觉价格的功能，是一种行之有效的掌握风险的工具 四、权证 权证是根底证券发行人或其以外的第三人发行的，商定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按商定价格向发行人购置或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券 权证与交易所交易期权的主要区分在于：交易所挂牌交易的期权是交易所制定的标准化合约，具有同一根底资产、不同行权价格和行权时间的多个期权形成期权系列进展交易，而权证则是权证发行人发行的合约，发行人作为权利的授予者担当全部责任 (一)权证的分类 1.按根底资产分类 分为：股权权证、债权类权证以及其他权证 目前我国证券市场推出的权证均为股权类权证，其标的资产可以是单只股票或股票组合(如ETF) 2.按根底资产的来源分类 分为：认股权证和备兑权证 认股权证也称为股本权证，一般由根底证券的发行人发行，行权时上市公司增发新股售予认股权证的持有人 备兑权证通常由投资银行发行，备兑权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票，不会增加股份公司的股本。

目前创新类证券公司创设的权证均为备兑权证 3.按持有****利分类 分为：认购权证和认沽权证 4.按行权的时间分类 分为：美式权证、欧式权证、百慕大式权证等类别 5.按权证的内在价值分类 分为：平价权证、价内权证和价外权证二)权证的要素 1.权证类别 2.标的 3.行权价格 4.存续时间 5.行权日期 6.行权结算方式 7.行权比例 (三)权证发行、上市与交易 1.权证的发行 由标的证券发行人以外的第三人发行并上市的权证，发行人应供应履约担保： (1)通过专用账户供应并维持足够数量的标的证券或现金，作为履约担保; 履约担保的标的证券数量=权证上市数量×行权比例×担保系数 履约担保的现金金额=权证上市数量×行权价格×行权比例×担保系数 担保系数由交易所公布并适时调整 (2)供应经交易所认可的机构作为履约的不行撤销的连带责任保证人 【例题·多项选择题】目前上海和深圳证券交易所规定，由标的证券发行人以外第三人发行并上市的权证，发行人要供应履约担保，履约担保的现金金额由(　)打算。

A.权证上市数量 B.行权比例 C.行权价格 D.担保系数 『正确答案』ABCD 『答案解析』目前上海和深圳证券交易所规定，由标的证券发行人以外第三人发行并上市的权证，发行人要供应履约担保，履约担保的现金金额由权证上市数量、行权比例、行权价格、担保系数打算 2.权证的上市和交易 目前权证交易实行T+0回转交易当天买入、当天卖出，而且没有涨跌幅的限制，波动性比拟大 五、可转换债券 (一)可转换债券定义、分类和特征 1.定义：持有者可以在肯定时期内按肯定比例或价格将其转换成肯定数量的另一种证券;可转换债券通常是转换成一般股票，当股票价格上涨时，可转换债券的持有人行使转换权比拟有利因此，可转换债券实质上嵌入了一般股票的看涨期权 2.分类：可转换债券、可转换优先股票 3.可转换证券特征 (1)是附有转股权的债券，兼有公司债券和股票的双重特征 (2)具有双重选择权的特征：持有人具有是否转换的权利;发行人具有是否赎回的权利一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此担当转债利率较低的时机本钱;另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。

双重选择权是可转换公司债券最主要的金融特征 【例题·单项选择题】可转换债券在转换前后表达的分别是(　) A.债权债务关系，全部权关系 B.债权债务关系，债权债务关系 C.全部权关系，债权债务关系 D.全部权关系，全部权关系 『正确答案』A 『答案解析』可转换债券在转换前后表达的分别是债权债务关系，全部权关系 (二)可转换证券的要素 【例题1·多项选择题】可转换证券的要素主要包括(　) A.转换比例 B.票面利率 C.赎回与回售条款 D.转换期限 『正确答案』ABCD 『答案解析』可转换证券的要素主要包括：转换比例、票面利率、赎回与回售条款、转换期限 1.有效期限、转换期限 有效期限与一般债券一样，指债券从发行之日起至偿清本息之日止的存续时间 转换期限是指可转换债券转换为一般股票的起始日至完毕日的期间 可转换公司债的期限最短为1年，最长为6年，自发行之日6个月后可转换为公司股票 2.票面利率或股息率 可转换债券的票面利率一般低于一样条件下的不行转换公司债券。

3.转换比例、转换价格 转换比例是指肯定面额可转换债券可转换成一般股的股数 转换比例=可转换债券面值/转换价格 转换价格是指可转换债券转换为每股一般股份所支付的价格 转换价格=可转换债券面值/转换比例 假如某可转换债券面额为1000元，规定其转换价格为25元，则转换比例为40，即1000元债券可按25元1股的价格转换为40股一般股票 【例题2·单项选择题】某可转换债券的债券面额为1000元，规定其转换比例为80，则其转换价格为(　) A.80 B.50 C.25 D.12.5 『正确答案』D 『答案解析』转换价格=可转换债券面值/转换比例1000/80=12.5 4.赎回条款或回售条款 赎回条款——发行****利 赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券赎回条件一般是当公司股票价格在一段时间内连续高于转换价格到达肯定幅度时，公司可根据事先商定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券 回售条款——投资者权利 回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格到达某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先商定的价格将所持可转换债券卖给发行人的行为。

赎回条款和回售条款是可转换债券在发行时规定的赎回行为和回售行为发生的详细市场条件 　5.转换价格修正条款 转换价格修正是指发行公司在发行可转换债券后，由于公司的送股、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他缘由导致发行人股份发生变动，引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所作的必要调整 【例题3·多项选择题】可转换债券的转换价格修正条款是指由于公司股票消失(　)等状况时，对转换价格作调整 A.股票增发 B.股价上升 C.股价下降 D.股票送股 『正确答案』AD 『答案解析』可转换债券的转换价格修正条款是指由于公司股票消失股票增发、股票送股等状况时，对转换价格作调整 (三)附权证的可分别公司债券 2022年5月8日，中国证监会公布《上市公司证券发行治理方法》，明确规定，上市公司可以公开发行认股权和债券分别交易的可转换公司债券 这种债券与可转换债券之间的区分： 1.权利载体不同可转换债券的权利载体是债券本身，因此，债券持有人即转股权全部人;而附权证债券的权利载体是权证，在可分别的状况下，权证持有人可能与债券持有人相分别。

2.行权方式不同可转换债券持有人在行使权利时，将债券按规定的转换比例转换为上市公司股票，债券将不复存在;而附权证债券发行后，权证持有人将根据权证规定的认股价格以现金认购标的股票，对债券不产生直接影响 3.权利内容不同可转换债券持有人的转股权有效期通常等于债券期限，债券发行条款中可以规定若干修正转股价格的条款;而附权证债券的权证有效期通常不等于债券期限。