《负债资本筹资》PPT课件.ppt

第六章第六章负债资本筹资负债资本筹资第一节第一节 商业信用与短期借款筹资商业信用与短期借款筹资一、商业信用一、商业信用v商业信用：商业信用：是指在商品交易中，由于延期付款或延期交货而形成的企业之间的直接信用行为已成为各企业普遍使用的短期筹资方式（一）应付账款（一）应付账款v1、信用折扣的含义、信用折扣的含义›鼓励购货方尽早付款鼓励购货方尽早付款›通过通过“折扣百分比折扣百分比/付款期限付款期限”表示，表示， “ 2/102/10，，1/201/20，，N/30 N/30 ”2、免费信用、有代价信用和展期信、免费信用、有代价信用和展期信用用v免费信用：买方公司在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用v有代价信用：买方公司放弃折扣付出代价而获得的信用v展期信用：买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用v现金折扣产生了两种不同入账金额确认方法现金折扣产生了两种不同入账金额确认方法›总价法总价法›净价法净价法v总价法总价法›未扣除现金折扣钱的金额作为实际售价未扣除现金折扣钱的金额作为实际售价›如发生现金折扣，作为企业的融资方式处理如发生现金折扣，作为企业的融资方式处理›客户在折扣期内付款：折扣计为客户在折扣期内付款：折扣计为“财务费用财务费用”例：某企业销售的产品价值总计160000元，规定的现金折扣条件为3/10、n/30，适用的增值税税率为17%，产品已交付并办妥托收手续。

编制会计分录如下： 借：应收帐款 187200 贷：产品销售收入 160000 应交税金－－应交增值税（销项税额） 27200v收到贷款时，如果是在10天之内，则 借：银行存款 186720 财务费用 480 贷：应收帐款 187200v如果超过了现金折扣的最后期限，则 借：银行存款 187200 贷：应收帐款 187200v净价法净价法v按扣除最高的现金折扣之后的净额确认销按扣除最高的现金折扣之后的净额确认销售收入和应收帐款售收入和应收帐款v理论假设：假设客户一般会得到现金折扣，理论假设：假设客户一般会得到现金折扣，如丧失现金折扣，冲减如丧失现金折扣，冲减“财务费用财务费用”。

实例实例:v销货100件,总价10 000元,付款条件:2/10,n/30.增值税税率为17%.v赊销时赊销时:v借:应收帐款 11 466(按最优惠的金额计价)v 贷:主营业务收入 9 766v 应交税金---应交增值税(销项税额)1 700v折扣期内收款折扣期内收款(10天内天内): v借:银行存款 11466v 贷:应收帐款 11466v折扣期外收款折扣期外收款(10天外天外,30天内天内) v借:银行存款 11700v 贷:应收帐款 11466v 财务费用 234 我国会计实务中，企业发生的应收账款，我国会计实务中，企业发生的应收账款， 在在存在现金折扣的情况下，存在现金折扣的情况下， 采用采用总价法总价法入账，入账，发生的现金折扣作为发生的现金折扣作为财务费用财务费用处理现金折扣成本：现金折扣成本：•是指在买方赊销商品时，若卖方提供现金折扣，而买方没有利用，这时买方由于放弃折扣而产生的机会成本机会成本，即为现金折扣成本。

 例：某企业每年向供应商构如200万元的商品，该供应商提供的信用条件为“2/10，n/30”，问该企业是否接受此信用条件 该企业如果放弃使用现金折扣，就会产生年利率为36.73%的机会成本在此情况下，企业只要用其他方式取得成本低于36.73%的资金，就不用放弃使用现金折扣 （二）应付票据（二）应付票据v企业开出票据时，不论是否带息，均按面值按面值入账入账v票据到期无力支付的，根据承兑方不同处理›商业承兑汇票，转入“应付账款”›银行承兑汇票，转入“短期借款”（三）预收账款（三）预收账款v卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式（四）商业信用筹资的优缺点（四）商业信用筹资的优缺点v商业信用是伴随商品交易自然发生并取得的，只要企业生产经营活动一如既往，信用就不会消失，不需专门手续，也不附加任何条件v现金折扣或不带息应付票据，商业信用融资可不需要成本或成本较低v弹性大v期限较短二、短期借款二、短期借款v短期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的期限在一年以内一年以内的借款v短期借款主要用于满足流动资金周转的需求，是企业筹集短期资金最常用的一种方式。

（一）短期借款的种类（一）短期借款的种类1、收款法借款、收款法借款v在借款到期后借款到期后向银行支付利息的计息方式2、贴现法借款、贴现法借款v银行向企业发放借款时，先从本金中扣除利先从本金中扣除利息息，而到期时借款企业要偿还借款全部本金偿还借款全部本金的的一种计息方法3、加息法借款、加息法借款v银行发放分期等额偿还贷款时，银行根据名义利率计算的利息加到本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额4、短期担保贷款、短期担保贷款v银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚有把握的企业发放贷款，为降低贷款的风险，可向借款企业索取担保品（二）短期借款的信用条件（二）短期借款的信用条件1、信贷限额、信贷限额v银行对借款人规定的无担保借款的最高额2、周转信贷协定、周转信贷协定v为大公司使用的正式信用额度v银行具有法律义务提供不超过某一最高限额的贷款3、补偿性余额、补偿性余额v银行要求借款企业在银行存款账户中保持按贷款限额或实际借款额一定百分比的最低存款余额三、短期借款的优缺点三、短期借款的优缺点v优点 筹资效率较高 具有较好的弹性v缺点 资金成本较高 限制较多第二节第二节 长期借款筹资长期借款筹资v长期借款是企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过1年的借款v主要用于构建固定资产和满足长期资金占用的需要v借款合同应明确›借款金额›利率›期限›限制性条款一、长期借款的种类一、长期借款的种类v按照提供贷款的机构分类›政策性银行贷款›商业性银行贷款v按有无担保分类›信用贷款›抵押贷款二、长期借款的程序二、长期借款的程序v企业提出申请›基本条件为：企业经营的合法性、独立性；具有一定数量的自有资金；在银行开立基本账户；有按期还本付息的能力。

v银行进行审批 ›审查内容包括企业的财务状况、信用情况、盈利稳定性、发展前景；借款投资项目的可行性等v签订借款合同 v企业取得借款 v企业偿还借款 三、长期借款筹资的优缺点三、长期借款筹资的优缺点v长期借款的优点长期借款的优点›借款筹资速度较快借款筹资速度较快 ›借款资本成本较低借款资本成本较低 ›借款筹资弹性较大借款筹资弹性较大 ›可以发挥财务杠杆的作用可以发挥财务杠杆的作用 v长期借款的缺点长期借款的缺点›借款筹资风险较高借款筹资风险较高 ›借款筹资限制条件较多借款筹资限制条件较多 ›借款筹资数量有限借款筹资数量有限 如何向银行借钱的案例？如何向银行借钱的案例？v洛维克是个守口如瓶的人，他每天很少跟别人谈话更不肯接见新闻记者 然而就是这样一位沉默不语，不愿张扬的人却拥有世界上最多的船只与吨位v洛维克的家境并不富裕，他19岁开始借钱买船，由于有利可图，于是他逐步摸索出一条借钱之道，为他日后拥有万贯家财奠定了基础 　　v洛维克借钱有两个步骤： 第一步，他准备借钱买一艘船，把它改装成油轮，因为运油比运货更有利可图他在纽约找了几家银行，这几家银行看他穿着破旧的衣衫，就问他有什么可做抵押。

他承认他没有什么东西供做抵押，但是他有一艘油轮，他想，他也许可以利用这艘油轮来借钱v大通银行的人后来说：“洛维克来到我们这家银行，告诉我们，他把油轮租给了某家石油公司，他每月收缴的租金，正好可以按月偿还这笔贷款因此，他建议把租船契交给银行，由银行去向那家石油公司收租，这就等于他在分期偿还银行的钱 　v在许多银行看来，这种做法离奇古怪但对银行来说，它是相当保险的洛维克本身的信用也许不十分可靠，但是那家石油公司的信用却十分可靠银行可以假定，石油公司可以保证按月付钱，除非发生了不可预测的天灾人祸第三节第三节 债券筹资债券筹资•债券：债券：是指各类经济主体为筹集资金而向债权人发行的，并承诺按期支付利息，到期偿还本金的债券债务凭证一、债券的基本要素一、债券的基本要素（1）票面价值：币种；票面金额（2）票面利率（3）偿还期限（4）债券价格1、流动性2、收益性3、风险性 违约风险 利率风险 购买力风险4、返还性二、债券的基本特征二、债券的基本特征三、债券的种类三、债券的种类v记名债券与无记名债券v可转换债券和不可转换债券v抵押债券与信用债券v参与公司债券与非参与公司债券v固定利率债券与浮动利率债券v一次到期债券与分次到期债券v上市债券和非上市债券v收益公司债券、附认股权债券、附属信用债券浮动利率债券举例：浮动利率债券举例：v美国刘易斯石油公司； 规定利率为13%-15.5%；随原油价格浮动。

v美国钢铁公司；规定利率为6%-12%；参照国库券利率v海湾石油公司；规定利率下限（9.55%），但不规定利率上限v通用汽车公司；不规定利率上、下限，是国库券利率的107.2%可转换公司债券可转换公司债券v可转换债券是具有在将来某一特定日期和条件下将其转换为普通股票权利的公司债券v可转换债券具有债券和股票的双重属性v我国只有上市公司和重点国有企业具有发行资格（1）基准股票（2）票面利率（3）转换价格（4）转换期限（5）赎回条款：保护原股东利益（6）回售条款 可转换债券的基本要素可转换债券的基本要素v在公司表现不佳时，赋予投资者在指定的时期内，以高于面值一定比例的回售价格，要求发行公司收回可转换债券的权利v为保护投资者利益而设计v可降低票面利率，提高转换价格v包括要素›回售时期 最后30%的时间›回售价格 溢价›回售条件 收益率达不到约定水平›回售条件下的计息可转换债券的回售条款可转换债券的回售条款v优点：（1）资金成本低<普通债券和贷款）（2）比直接股票或债券筹资具有更大的优越性 新建、开工时出售股票价格较低，稀释股权（3）比普通股票或债券筹资更容易 更容易让投资者接受可转换债券筹资优缺点可转换债券筹资优缺点v缺点：（1）财务风险大。

如果经营不善，股价下跌，面临压力（2）不能得到财务杠杆的好处 未来盈利能力强，发行债券股东可得到财务杠杆利益； 未来盈利能力差，发行股票可避免偿债压力（3）资金成本低的优势有一定时间界限 未转换时有，转换后股票如果大涨，成本反而高收益公司债券收益公司债券v只有当公司获得盈利时方可向投资者支付利息的债券v不会带来固定的财务负担附认股权债券附认股权债券v附带允许债券持有人按特定价格认购公司股票权利的债券附属信用债券附属信用债券v当公司清偿时，受偿权顺序低于其他债券四、公司债券的发行四、公司债券的发行1、发行债券的资格、发行债券的资格v我国公司法规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司为筹集生产经营资金可以发行债券v(1) (1) 股份有限公司的净资产不低于人民币股份有限公司的净资产不低于人民币30003000万元，万元，有限责任公司的净资产不低于人民币有限责任公司的净资产不低于人民币60006000元元；；v(2) (2) 累计债券余额不超过公司净资产的累计债券余额不超过公司净资产的40%40%；；v(3) (3) 最近最近3 3年平均可分配利润足以支付公司债券一年年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；的利息；v(4) (4) 筹集的资金投向符合国家产业政策；筹集的资金投向符合国家产业政策；v(5) (5) 债券的利率不超过国务院限定的利率水平；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；v(6) (6) 国务院规定的其他条件。

国务院规定的其他条件 债债 券券 的的 发发 行行 条条 件件 公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出不得用于弥补亏损和非生产性支出 2、发行债券的条件、发行债券的条件上市公司发行可转换债券，还应当符合关于公开发上市公司发行可转换债券，还应当符合关于公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准 发行公司发生下列情形之一的，不得再次发行公司债券发行公司发生下列情形之一的，不得再次发行公司债券v(1) (1) 前一次发行的公司债券尚未募足的；前一次发行的公司债券尚未募足的；v(2) (2) 对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的事实，对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的事实，且仍处于继续状态的；且仍处于继续状态的；v(3) (3) 违反规定，改变公开发行公司债券所募资本用途的违反规定，改变公开发行公司债券所募资本用途的 3、公司债券发行程序、公司债券发行程序(1) (1) 作出发行债券的决议或决定作出发行债券的决议或决定(2) (2) 提出发行债券申请提出发行债券申请 (3) (3) 公告募集办法公告募集办法(4) (4) 委托证券机构销售委托证券机构销售（（5 5）交付债券，收交债券款，登记债券存根簿）交付债券，收交债券款，登记债券存根簿四、债券的发行价格四、债券的发行价格v影响债券发行价格的因素影响债券发行价格的因素v(1) (1) 债券面额债券面额 v(2) (2) 债券期限债券期限v(3) (3) 票面利率票面利率 v(4) (4) 市场利率市场利率 债券发行价格债券发行价格=面值面值×（（P/F，，i，，n））+面值面值×票面利率票面利率×（（P/A,i,n）） 例1.A公司发行5年期债券，面值10000元，票面利率5%，每年末付息一次；问：1)当市场利率4%时，债券的发行价为多少？ 2)当市场利率6%时，债券的发行价为多少？解：1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=10445 2)10000*5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=9579票面利率大于市场利率，溢价发行票面利率等于市场利率，平价发行票面利率小于市场利率，折价发行 债券成本较低债券成本较低 可利用财务杠杆可利用财务杠杆 保障股东控制权保障股东控制权 便于调整资本结构便于调整资本结构 财务风险较高财务风险较高 限制条件较多限制条件较多 筹资数量有限筹资数量有限 优优 点点 缺缺 点点五、债券筹资的优缺点五、债券筹资的优缺点v债券的信用等级无论对债券发行公司还是投资者都有债券的信用等级无论对债券发行公司还是投资者都有十分重要的影响十分重要的影响 v债券的评级制度最早源于美国。

债券的评级制度最早源于美国19091909年，美国人约翰年，美国人约翰··穆迪穆迪( (John·MoodyJohn·Moody) )在在《《铁路投资分析铁路投资分析》》(Analysis (Analysis of Railroad Investment)of Railroad Investment)一文中，首先运用了债券一文中，首先运用了债券评级的分析方法评级的分析方法 v根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的企业债券，需由中国人民银行及其授权的分行指定的企业债券，需由中国人民银行及其授权的分行指定资信评级机构或公正机构进行评级资信评级机构或公正机构进行评级 六、债券的信用评级六、债券的信用评级 债券的信用评级v债券的信用等级 ›表示债券质量的优劣，反映债券偿本付息能力的强弱和债券投资风险的高低v债券的评级程序 ›1）发行公司提出评级申请›2）评级机构评定债券等级›3）评级机构跟踪检查评级中需要分析的主要有以下几种因素(1) (1) 公司的财务指标公司的财务指标: :包括公司的资本实力、债务状况、偿债能力、包括公司的资本实力、债务状况、偿债能力、获利能力、营运能力等财务指标以及这些指标的变动趋势获利能力、营运能力等财务指标以及这些指标的变动趋势(2) (2) 公司的发展前景公司的发展前景: :包括分析判断债券发行公司所处行业的状况、包括分析判断债券发行公司所处行业的状况、评级公司的发展前景、竞争能力、资源供应的可靠性等、评级公司的发展前景、竞争能力、资源供应的可靠性等、(3) (3) 公司债券的约定条件：包括分析评价公司发行债券有无担保公司债券的约定条件：包括分析评价公司发行债券有无担保及其他限制条件、债券期限、付息还本方式等及其他限制条件、债券期限、付息还本方式等 (4) (4) 公司的财务政策公司的财务政策v一、融资租赁概述v租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。

v租赁行为在实质上具有借贷属性借贷属性，不过它直接涉及的是物而不是钱第四节第四节 融资租赁筹资融资租赁筹资租赁租赁 经营租赁经营租赁 融资租赁融资租赁 直接租赁直接租赁售后租回售后租回杠杆租赁杠杆租赁集融资与融物于一身经营租赁经营租赁v租赁期较短v承租企业可按规定提前解除租赁合同v出租人提供专门服务v租赁费较高v租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回v租赁期长，一般为其寿命的75%；v租赁合同较稳定，一般具有不可撤销性v出租人拥有租赁资产的所有权，但承租人承担了与租赁资产有关的全部风险，并获取租赁资产产生的全部收益v承租方拥有使用权，一般要承担租赁资产的维护、维修、保养等；v租赁期结束时，承租人或者将租赁资产退还给出租人，或者继续租赁，通常是廉价购买v融资租赁构成企业的负债融资租赁融资租赁融资租赁的形式融资租赁的形式直接租赁直接租赁v承租人直接向出租人承租需要的资产，支付租金v融资租赁的典型形式v出租人主要是制造商、租赁公司、金融公司等融资租赁的形式融资租赁的形式售后回租售后回租v将原属于自己且需继续使用的资产卖给出租人，然后再将其租回的租赁形式v出租人主要是金融公司、商业银行、保险公司、租赁公司等融资租赁的形式融资租赁的形式杠杆租赁杠杆租赁v出租人一般支付相当于租赁资产价款20%——40%的资金，其余资金由其将欲购置的设备做抵押，并以转让收取部分租金的权利作为附属担保，从银行或长期贷款提供者那里取得贷款，然后购入设备出租给承租人。

融资租赁的形式融资租赁的形式v租赁公司既是出租人又是借资人，既要收取租金又要支付债务v涉及当事人：出租人、承租人、贷款人v对出租人来说与其他租赁有何区别？ 他既是贷款人，又是出租人；既收租金又还负债v对承租人来说与其他租赁有何区别？ 没有区别v选择租赁公司 v办理租赁委托v签订租赁合同v办理验货v支付租金v合同期满处理设备二、融资租赁的程序二、融资租赁的程序（一）租金的构成和支付方式（一）租金的构成和支付方式1、租金的构成、租金的构成v设备价款设备价款：买价、运杂费和途中保险费构成v融资成本融资成本：租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本v租赁手续费租赁手续费：三、租金的确定三、租金的确定2、租金的支付方式、租金的支付方式v年付、半年付、季付和月付v期初付（预付）、期末付（后付）v等额支付、不等额支付v实务中，多采用后付等额年金形式平均分摊法平均分摊法(不考虑时间价值不考虑时间价值 )（二）租金的计算方法（二）租金的计算方法等额年金法等额年金法: :将利息率与手续费率综合成贴现率将利息率与手续费率综合成贴现率 四、融资租赁的优缺点四、融资租赁的优缺点优点优点 v 能够迅速筹资v 筹资限制少v 降低设备陈旧过时风险v 财务风险小v 具有抵税作用缺点缺点 v 资金成本高v 企业若出现财务困难，固定的租金也会给企业带来较 重的财务压力。

v 不能享有设备残值，这也是企业的一种机会损失融资租赁案例融资租赁案例v某医院通过一家国际租赁公司，以融资租赁的方式引进一台国外生产的核磁共震设备在合同执行期内，该院设备管理人员进行了更换新的设备管理者两次向租赁公司提出更换一台新设备的要求，其理由是原设备的性能落后，不能满足需要租赁公司未同意这一要求为此该医院设备管理人员很不满意,并未按时交纳租金，医院和租赁公司发生争议，请你分析此案中哪方的做法不妥，为什么？ 案例分析案例分析v医院方不妥 融资租赁合同具有不可撤销性，承租人承担了与租赁资产有关的全部风险 v正确的做法是：医院方可以在租赁物到期以后，选择不留购物品，然后重新申请一项新的融资租赁合同。