汽车及零部件：狭义乘用车拐点初现商用车货车依然低迷0514.ppt

分析师姚宏光联系人冯冲孙景开证券研究报告2012-05-14汽车及零部件增持/维持评级行业研究 /固定产品固定产品狭义乘用车拐点初现，商用货车依然低迷整体销售状况：4 月销售汽车 162.4 万辆，同比增长 4.6%，1-4 月销量为641.94 万辆，同比下滑 1.9%，从同比趋势上看，市场逐渐好转；由于 4月最后一周狭义乘用车厂家压货，使 4 月产销率与往年相比略偏低SAC 执业证书编号:s1000510120005(0755)8249 2723yaohg@(010)68085588-729fengchong@丁云波(0755)8249 2384dingyunbo@(0755)82776409sunjingkai@周力维(0755)8212 5072zhouliwei@狭义乘用车市场：4 月狭义乘用车销售 110.2 万辆，同比增长 15.1%，扭，扭转一季度小幅下滑的局面，好于市场预期；分车型分析，SUV、MPV 车型销售延续良好走势，同比分别增长 30.5%和 27.1%，轿车销售亦有所起色，同比增长 12.4%，环比回落幅度小于往年；分车系分析，日系和欧系增长较快，分别实现 28.2%和 22.6%增长，高于整体市场 15.1%的增幅，自主品牌、美系和韩系增幅低于整体市场；分级别分析，级别越高同比增速越快，市场对高端车需求强劲，累计同比分析，亦呈现这种升级趋势，主要原因在于东部沿海地区消费者进入换车高峰期商用车市场：4 月商用货车销售 30.6 万辆，同比下滑 17.1%，其中吨位越大下降幅度越大，重卡下降 41%，中卡下降 28%，轻卡下降 7.9%，微卡增长 10.8%；商用客车符合预期，4 月销售 4.2 万辆，同比增长 4.8%，其中大客增长 4.5%，中客增长 10%，轻客增长 3.6%交叉型乘用车：4 月销售同比下滑 0.3%，1-4 月累计同比下滑 6.8%客车板块：1-4 月大中客累计增长 5.4%，但主要上市公司大中客业务除金龙客车下滑 3.8%外，大多增长较快，其中安凯客车、中通客车、亚星客车皆实现 40%以上增长，宇通客车增长 15.2%重卡板块：1-4 月重卡累计同比下滑 33%，主要上市公司相关的重卡销量也皆呈现大幅下滑态势，其中福田汽车下滑 26.1%，中国重汽下滑 36.1%，江淮汽车下滑 42.5%，华菱星马下滑 52.4%轻微卡板块：1-4 月轻微卡累计下滑 4.6%，长城汽车、曙光汽车、江淮汽车和江铃汽车的轻微卡销售表现较好，依然实现同比正增长，福田汽车和东风汽车同比负增长风险提示：宏观经济持续下滑的风险最近 52 周行业表现1.20%汽车及零部件沪深30011-05-5.80%11-0611-0711-0911-1011-1111-1212-0112-0212-0412-05-12.80%-19.80%-26.80%-33.80%谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准2目录月度报告要点 ............................................................................................................ 54 月汽车总销量 162.4 万辆，同比增长 4.6%，累计下滑，累计下滑 1.9% ................................ 6狭义乘用车细分市场数据跟踪................................................................................... 94 月狭义乘用车批售同比增长 15.1%，累计增长 3.4，拐点初现 ...................................................... 94 月 SUV、MPV 销售同比增长 27.1%、30.5%，轿车同比 12.4%................................................. 104 月日系和欧系同比大幅增长，美系和韩系弱于整体市场 .............................................................. 114 月乘用车级别越高增速越快，消费升级明显 ................................................................................ 13狭义乘用车市场竞争格局分析................................................................................. 144 月一汽丰田、广州本田、一汽大众、广州本田、东风日产表现抢眼 ............................................ 144 月上市公司中一汽夏利、广汽集团、长城汽车、悦达投资销量增长高于整体市场 ...................... 15货车市场依然低迷，客车市场符合预期 .................................................................. 17商用货车 4 月销售 30.6 万辆，同比下滑 17.1% ..................................................... 18重卡 4 月销售 6.2 万辆，同比下滑 41.3%，中卡销售 2.4 万辆，同比下滑 27.9% ......................... 19轻卡 4 月销售 17.3 万辆，同比下滑 7.9%，微卡销售 4.7 万辆，同比增长 10.8% ......................... 20商用客车 4 月销售 4.2 万辆，同比增长 4.8% ......................................................... 22大客 4 月销售同比增长 4.5%，中客同比增长 10%，主要上市公司销量增幅皆较高 ...................... 23轻客 4 月销售 2.9 万辆，同比增长 3.6% ........................................................................................ 24交叉型乘用车 4 月销售 18.6 万辆，同比下滑 0.3% ................................................ 25风险提示 ................................................................................................................. 26行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准3图表目录图 1：我国汽车销量（万辆）月度走势 ..................................................................... 6图 2：近两年我国汽车销量月度同比增幅 ................................................................. 7图 3：近几年我国汽车 1-4 月累计销量及同比增幅 ................................................... 7图 4：我国汽车产销率月度变化 ................................................................................ 7图 5：汽车价格走势（以 09 年 1 月份价格指数为 100，月度环比走势） ................ 8图 6：我国汽车出口量（万辆）月度走势（整车和底盘） ........................................ 8图 7：我国汽车出口量当月同比走势......................................................................... 9图 8：狭义乘用车（万辆）（不含交叉型）销量月度走势 ........................................ 10图 9：狭义乘用车销量月度同比增幅....................................................................... 10图 10：乘用车分车型份额年度及年内变化 ..............................................................11图 11：轿车销量（万辆）月度走势 .........................................................................11图 12：SUV 销量（万辆）月度走势 ........................................................................11图 13：MPV 销量（万辆）月度走势........................................................................11图 14：2012 年分车型增速对比 ...............................................................................11图 15：乘用车分车系份额年度及年内变化 ............................................................. 12图 16：乘用车分车系 1-4 月销量增速对比.............................................................. 12图 17：乘用车销量（万）分车系月度走势对比 ...................................................... 13图 18：乘用车分级别份额年度及年内变化 ............................................................. 13图 19：乘用车分级别 1-4 月销量增速对比.............................................................. 14图 20：乘用车销量（万）分级别月度走势对比 ...................................................... 14图 21：主要乘用车厂家 1-4 月乘用车销量增速对比 ............................................... 15图 22：主要乘用车厂家份额变化 ............................................................................ 15图 23：上市公司相关的乘用车厂家 1-4 月销量增速对比 ........................................ 16图 24：上市公司相关的乘用车厂家销量份额变化 .................................................. 16图 25：商用车销量（万辆）月度走势..................................................................... 17图 26：商用车销量月度同比增幅 ............................................................................ 17图 27：1-4 月不同车型累计增幅对比...................................................................... 18图 28：商用货车销量（万辆）月度走势 ................................................................. 18图 29：商用货车销售月度同比增幅 ........................................................................ 19图 30：重卡销量（万辆）月度走势 ........................................................................ 19图 31：中卡销量（万辆）月度走势 ........................................................................ 19图 32：重卡月度销量同比增幅 ............................................................................... 20图 33：中卡销量月度同比增幅 ............................................................................... 20图 34：1-4 月上市公司相关的重卡厂家销量同比增幅对比 ..................................... 20图 35：上市公司相关的重卡厂家销量份额变化 ...................................................... 20图 36：轻卡销量（万辆）月度走势 ........................................................................ 21图 37：微卡销量（万辆）月度走势 ........................................................................ 21图 38：轻卡月度销量同比增幅 ............................................................................... 21图 39：微卡销量月度同比增幅 ............................................................................... 21图 40：上市公司相关的轻微型卡车厂家销量同比增幅对比 .................................... 22图 41：上市公司相关的轻微卡厂家销量份额变化 .................................................. 22行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准4图 42：商用客车销量（万辆）月度走势 ................................................................. 22图 43：商用客车销售月度同比增幅 ........................................................................ 23图 44：大客销量（千辆）月度走势 ........................................................................ 23图 45：中客销量（千辆）月度走势 ........................................................................ 23图 46：大客月度销量同比增幅 ............................................................................... 24图 47：中客销量月度同比增幅 ............................................................................... 24图 48：1-4 月上市公司相关的大中客厂家销量同比增幅对比 ................................. 24图 49：上市公司相关的大中客厂家销量份额变化 .................................................. 24图 50：轻客销量（万辆）月度走势 ........................................................................ 25图 51：轻客销量月度同比增幅 ............................................................................... 25图 52：交叉型乘用车销量（万辆）月度走势.......................................................... 26图 53：交叉型乘用车销量月度同比增幅 ................................................................. 26错误！未找到图形项目表。

行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准5月度报告要点4 月汽车总销量 162.4 万辆，同比增长 4.6%，，1-4 月累计销量下滑 1.9%中国汽车工业协会公布的数据显示，2012 年 4 月销售汽车 162.4 万辆，同比增长 4.6%，1-4 月销量为 641.94 万辆，同比下滑 1.9%从同比趋势上看，市场逐渐好转；由于 4 月最后一周狭义乘用车厂家压货，使当月产销率与往年相比略偏低狭义乘用车市场销售数据跟踪4 月狭义乘用车销售 110.2 万辆，同比增长 15.1%，环比下降 5.4%；1-4 月狭义乘用车累计销售 425.5 万辆，同比增长 3.4%，扭转一季度小幅下滑的局面，略好于市场预期；4 月狭义乘用车分车型分析，SUV、MPV 车型销售延续良好走势，同比分别增长 30.5%和 27.1%，市场需求强劲，轿车走势有所起色，环比回落幅度小于往年，同比增长12.4%；4 月分车系分析，日系和欧系增长较快，分别实现 28.2%和 22.6%增长，高于整体市场 15.1%的增幅，自主品牌、美系和韩系增幅低于整体市场；4 月分级别分析，级别越高同比增速越快，市场对高端车需求强劲；1-4 月累计同比分析，亦呈现这种升级趋势，主要原因在于东部沿海地区消费者进入换车高峰期。

狭义乘用车市场竞争格局4 月，一汽丰田、广州本田、一汽大众、东风本田、东风日产、长城汽车和长安福特销量大幅增长，增幅皆超过 20%，好于整体市场 15.1%的增幅；比亚迪下滑 19.4%，在主流厂家中下滑幅度最大，一汽集团下属的一汽夏利和一汽轿车，长安系的长安汽车和长安铃木，江淮汽车和奇瑞汽车表现相对较弱，同比依然是负增长；4 月，上市公司中一汽夏利（注：算上一汽丰田的销量）、广汽集团、长城汽车、悦达投资市场表现好于整体市场，江淮汽车、一汽轿车、海马汽车、长安汽车、比亚迪弱于整体市场货车市场依然低迷，4 月商用货车销售 30.6 万辆，同比下滑 17.1%；；1-4 月商用货车累计销售 121.7 万辆，同比下滑 13%重卡 4 月销售 6.24 万辆，同比下滑 41.3%，1-4 月累计销售 26.6 万辆，同比下滑 33%；中卡 4 月销售 2.4 万辆，同比下滑 27.9%，1-4 月累计销售 9.5 万辆，同比下滑 9.3%；轻卡 4 月销售 17.26 万辆，同比下滑 7.9%，1-4 月累计销售 66.5 万辆，同比下滑 6.3%；微卡 4 月销售 4.74 万辆，同比增长 10.8%，1-4 月累计销售 19.2 万辆，同比增长 1.6%。

商用客车符合预期，4 月销售 4.2 万辆，同比增长 4.8%；；1-4 月累计销售 15.1 万辆，同比增长 1.2大客 4 月同比增长 4.5%，1-4 月累计同比增长 2.8%；中客 4 月同比增长 10%，1-4 月累计同比增长 7.5%；行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准6轻客 4 月同比增长 3.6%，1-4 月累计同比下滑 0.5%交叉型乘用车 4 月销售同比下滑 0.3%，，1-4 月累计同比下滑 6.8%交叉型乘用车 4 月销售 18.6 万辆，同比下滑 0.3%，环比下滑 23.4%，1-4 月累计销售 83.3 万辆，同比下滑 6.8%客车类上市公司销售较好，货车类公司销售较低迷1-4 月重卡累计同比下滑 33%，主要上市公司相关的重卡销量也皆呈现大幅下滑态势，其中福田汽车下滑 26.1%，中国重汽下滑 36.1%，江淮汽车下滑 42.5%，华菱星马下滑 52.4%；上市公司相关厂家的重卡厂家，仅福田汽车市场份额提升 1.2%，中国重汽下降 0.9%，江淮汽车下降 0.6%，华菱星马下降 0.9%；1-4 月轻微卡累计下滑 4.6%，长城汽车、曙光汽车、江淮汽车和江铃汽车的轻微卡销售表现较好，依然实现同比正增长，福田汽车和东风汽车同比负增长；主要上市公司轻卡份额皆在提升，仅东风汽车略有下降，非上市公司市场份额下滑 2.4%；1-4 月大中客累计增长 5.4%，但主要上市公司大中客业务除金龙客车下滑 3.8%外，大多增长较快，其中安凯客车、中通客车、亚星客车皆实现 40%以上增长，宇通客车增长 15.2%；厂家份额分析，宇通份额提升 2.3%，安凯客车提升 2.4%，中通客车提升 1.5%，金龙客车下滑 2.5%，非上市公司客车厂家份额下滑 6.4%。

风险提示：宏观经济持续下滑4 月汽车总销量 162.4 万辆，同比增长 4.6%，，累计下滑 1.9%中国汽车工业协会公布的数据显示，2012 年 4 月销售汽车 162.4 万辆，同比增长 4.6%，1-4 月销量为 641.94 万辆，同比下滑 1.9%从同比趋势上看，市场逐渐好转图 1：我国汽车销量（万辆）月度走势：我国汽车销量（万辆）月度走势200'09'10'11'121501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所4 月份同比增长 4.6%从同比趋势上看累计同比下滑的幅度逐渐收窄，1-2 月累计下滑 6.5%，1-3 月累计下滑 3.8%，1-4 月收窄为 1.9%行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月1月2月3月4月7图 2：近两年我国汽车销量月度同比增幅：近两年我国汽车销量月度同比增幅30%20%13.8%23.7%'11同比增长'12同比增长10%0%4.6%5.4%0.6%4.6%-0.2%1.7%2.5%4.4%5.7%1.4%1月2月3月4月5月-3.9%6月7月8月9月10月-0.9%11月-2.4%12月-10%-20%-30%-26.6%资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所1-4 月累计同比下滑 1.9%。

图 3：近几年我国汽车：近几年我国汽车 1-4 月累计销量及同比增幅70060050061.2%70%50%40030033.3%21.7%19.7%30%2001001.6%9.3%6.1%-1.9%10%0-10%'05.1-4'06.1-4'07.1-4'08.1-4'09.1-4'10.1-4'11.1-4'12.1-4资料来源：CAAM，Wind，华泰联合证券研究所4 月末，厂家冲量压货，使本月产销率偏低，虽然好于 3 月份，但低于往年同期水平图 4：我国汽车产销率月度变化：我国汽车产销率月度变化120%110%100%90%80%汽车产销率狭义乘用车产销率'09'10'11'12资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所4 月份终端价格上看，小轿车基本与上期持平，载重汽车出现明显回升，缘于旺季促销结束，价格回归正常行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准8图 5：汽车价格走势（以：汽车价格走势（以 09 年 1 月份价格指数为 100，月度环比走势），月度环比走势）106汽车价格指数小轿车价格指数载重汽车价格指数1041021009896'09.1'10.1'11.1'12.1资料来源：Wind，华泰联合证券研究所出口在 3 月出现明显好转，前 2 个月出口与去年同期持平，3 月出口同比 16.4%。

图 6：我国汽车出口量（万辆）月度走势（整车和底盘）：我国汽车出口量（万辆）月度走势（整车和底盘）10'09'10'11'12864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所3 月汽车出口同比增长 16.4%行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准9图 7：我国汽车出口量当月同比走势：我国汽车出口量当月同比走势100%80%96.5%73.4%78.7%60%58.1%56.9%58.0%58.8%59.1%40%33.8%48.2%48.6%39.1%20%16.4%0%-0.8%-0.9%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-20%资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所狭义乘用车细分市场数据跟踪4 月狭义乘用车销售 110.2 万辆，同比增长 15.1%，环比下降 5.4%；1-4 月狭义乘用车累计销售 425.5 万辆，同比增长 3.4%，扭转一季度小幅下滑的局面，略好于市场预期；4 月狭义乘用车分车型分析，SUV、MPV 车型销售延续良好走势，同比分别增长 30.5%和 27.1%，市场需求强劲，轿车走势有所起色，环比回落幅度小于往年，同比增长12.4%；4 月分车系分析，日系和欧系增长较快，分别实现 28.2%和 22.6%增长，高于整体市场 15.1%的增幅，自主品牌、美系和韩系增幅低于整体市场；4 月分级别分析，级别越高同比增速越快，市场对高端车需求强劲；1-4 月累计同比分析，亦呈现这种升级趋势，主要原因在于东部沿海地区消费者进入换车高峰期。

4 月狭义乘用车批售同比增长 15.1%，累计增长 3.4，拐点初现4 月狭义乘用车销售 110.2 万辆，同比增长 15.1%，环比下降 5.4%1-4 月狭义乘用车累计销售 425.5 万辆，同比增长 3.4%，扭转一季度小幅下滑的局面行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准10图 8：狭义乘用车（万辆）：狭义乘用车（万辆）（不含交叉型）销量月度走势150'09'10'11'1212090603001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所4 月狭义乘用车销量同比增长 15.1%，1-4 月累计销量同比增长 3.4%,图 9：狭义乘用车销量月度同比增幅：狭义乘用车销量月度同比增幅30.3%'11同比增长'12同比增长20.0%15.1%8.1%11.0%5.5% 5.1%3.6%11.7%11.1%9.7%10.0%5.1%2.4%6.7%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-23.6%资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所4 月 SUV、MPV 销售同比增长 27.1%、30.5%，轿车同比 12.4%4 月轿车份额环比提升 0.67%，MPV 份额环比基本提升 0.09%，SUV 份额环比下降0.76%。

1-4 月累计份额变化分析，与去年同期相比，轿车下降 2.08%，MPV 提升 0.42%，SUV 提升 1.66%行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准11图 10：乘用车分车型份额年度及年内变化：乘用车分车型份额年度及年内变化100%80%60%40%20%0%SedanSUVMPV'09'10'11'11.1-4'12.1-41月2月3月4月年度'12资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所4 月狭义乘用车分车型分析，SUV、MPV 车型销售延续良好走势，同比分别增长 30.5%和 27.1%，市场需求强劲，轿车走势有所起色，环比回落幅度小于往年，同比增长12.4%1-4 月累计分析，轿车同比增长 0.8%，MPV 同比增长 14.7%，SUV 同比增长 16.9%图 11：轿车销量（万辆）月度走势：轿车销量（万辆）月度走势图 12：：SUV 销量（万辆）月度走势120'09'10'11'1218'09'10'11'1290603001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月图 13：：MPV 销量（万辆）月度走势151296301月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月图 14：：2012 年分车型增速对比6'09'10'11'1235%Sedan30.5%MPVSUV30%27.1%425%20%14.7%16.9%2015%10%5%12.4%0.8%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月0%'12.4'12.1-4资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所4 月日系和欧系同比大幅增长，美系和韩系弱于整体市场4 月韩系和欧系份额分别提升 0.75 个百分点和 1.66 个百分点，自主品牌、日系、美系出现不同程度的下降。

行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准121-4 月与去年同期相比，欧系和日系表现较好，份额分别提升 2.42 和 0.39 个百分点，韩系、美系小幅下降，自主品牌下降 2.34 个百分点图 15：乘用车分车系份额年度及年内变化：乘用车分车系份额年度及年内变化100%自主80%30.8%32.4%30.9%32.8%30.5%29.7%31.4%30.6%30.2%日系60%26.1%24.0%23.1%22.3%22.7%20.8%23.1%24.1%22.3%欧系40%20.7%21.1%22.8%21.6%24.1%23.8%23.0%23.8%25.5%20%0%12.1%10.3%‘0912.6%9.9%‘1013.3%9.9%‘1113.4%10.0%'11.1-413.2%9.6%'12.1-415.4%10.2%1月13.0%9.5%2月12.5%9.0%3月12.3%9.8%4月美系韩系年度'12资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所4 月日系和欧系增长较快，分别实现 28.2%和 22.6%增长，高于整体市场 15.1%的增幅，自主品牌、美系和韩系增幅低于整体市场。

1-4 月欧系销量同比增长 15%，日系和美系同比增长 5.2%和 2.5%，韩系基本持平，自主品牌同比下滑 4.0%欧系、日系高于整体市场 3.4%的增幅，美系、韩系、自主品牌弱于整体市场图 16：乘用车分车系：乘用车分车系 1-4 月销量增速对比30%25%'12.4'12.1-422.6%28.2%20%15.0%15%9.9%10%5.5%5%1.1%2.5%5.2%0%-5%自主-4.0%韩系-0.2%美系欧系日系-10%资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准13图 17：乘用车销量（万）分车系月度走势对比：乘用车销量（万）分车系月度走势对比50'09自主品牌'10'11'1215韩系20美系30欧系30日系4030201001M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M1296301M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M16128401M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M241812601M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M241812601M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所4 月乘用车级别越高增速越快，消费升级明显从月度份额环比变化趋势分析，4 月 C 级提升 0.5%，B 级份额下降 0.9%，A 级持平，A0 级份额提升 0.9%，A00 级下降 0.5%。

从累计份额变化分析，升级趋势明显，A00、A0 级份额萎缩，A 级及以上份额在提升图 18：乘用车分级别份额年度及年内变化：乘用车分级别份额年度及年内变化100%2.5%18.2%2.5%17.4%2.6%17.6%2.3%16.4%2.4%18.5%2.1%18.4%2.1%17.7%2.5%19.4%3.0%18.5%C80%B60%53.4%54.7%55.8%56.0%57.1%57.1%58.2%56.5%56.5%A40%A020%0%18.8%7.1%'0918.5%6.9%'1018.3%5.7%'1118.5%6.7%'11.1-417.3%4.7%'12.1-418.1%4.4%1月17.1%5.0%2月16.6%5.0%3月17.5%4.5%4月A00年度'12资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所4 月市场分级别分析，级别越高同比增速越快，市场对高端车需求强劲1-4 月累计同比分析，亦呈现这种升级趋势，只是 B 级的增长速度快于 C 级，主要原因在于东部沿海换车主体为 B 级行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准A014图 19：乘用车分级别：乘用车分级别 1-4 月销量增速对比40%'12.4'12.1-430%20%17.0%22.0%16.5%28.8%10%10.3%5.4%7.3%0%-10%A00-3.5%ABC-20%-30%-14.2%-27.4%-40%资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所分级别走势分析，A00、依然偏弱，A0 有所好转，A、B、C 级走势较强。

图 20：乘用车销量（万）分级别月度走势对比：乘用车销量（万）分级别月度走势对比15'09A00级'10'11'1225A0级75A级25B级5C级1296301M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M201510501M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M6045301501M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M201510501M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M432101M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所狭义乘用车市场竞争格局分析4 月，一汽丰田、广州本田、一汽大众、东风本田、东风日产、长城汽车和长安福特销量大幅增长，增幅皆超过 20%，好于整体市场 15.1%的增幅；比亚迪下滑 19.4%，在主流厂家中下滑幅度最大，一汽集团下属的一汽夏利和一汽轿车，长安系的长安汽车和长安铃木，江淮汽车和奇瑞汽车表现相对较弱，同比依然是负增长；4 月，上市公司中一汽夏利（注：算上一汽丰田的销量）、广汽集团、长城汽车、悦达投资市场表现好于整体市场，江淮汽车、一汽轿车、海马汽车、长安汽车、比亚迪弱于整体市场。

4 月一汽丰田、广州本田、一汽大众、广州本田、东风日产表现抢眼4 月，一汽丰田、广州本田、一汽大众、东风本田、东风日产、长城汽车和长安福特销量大幅增长，增幅皆超过 20%，好于整体市场 15.1%的增幅；比亚迪下滑 19.4%，在主流厂家中下滑幅度最大，一汽集团下属的一汽夏利和一汽轿车，长安系的长安汽车和长安铃木，江淮汽车和奇瑞汽车表现相对较弱，同比依然是负增长1-4 月分厂家分析，一汽大众、东风日产、一汽丰田、东风悦达起亚、长城汽车、上行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准一汽大众东风日产一汽丰田东风悦达起亚长城汽车上海大众上海通用神龙汽车东风本田广州丰田北京现代吉利汽车广州本田长安福特比亚迪汽车奇瑞汽车长安铃木长安汽车天津一汽一汽轿车江淮汽车13.3%10.2% 6.8%2.7%15海大众、上海通用、神龙汽车和东风本田表现好于整体市场；江淮汽车、一汽轿车、天津一汽、长安汽车、奇瑞汽车、长安铃木、广州本田、长安福特表现弱于整体市场图 21：主要乘用车厂家：主要乘用车厂家 1-4 月乘用车销量增速对比72.7%'12.4'12.1-451.2%37.3%23.9%32.9%27.6%34.3%26.5%19.8%17.6% 17.4%15.4%11.2%8.1% 6.1%-0.1%5.3% 6.0%4.9%11.9%2.4% 1.4%-3.3%-6.5%-7.6%-2.3%-4.9%-10.4%-8.4%-6.0%-19.4%-16.6%-15.7%-17.5%-20.4%-25.5%-29.3% -30.2%资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所4 月分厂家份额与去年同期相比，提升幅度较大为一汽大众、一汽丰田、东风日产、广州本田、东风本田、长安福特，下降幅度较大的上海通用、比亚迪汽车、奇瑞汽车和北京现代。

1-4 月分厂家市场份额分析，排名前列的厂家份额仍在提升，排名靠后的份额则以下降为主图 22：主要乘用车厂家份额变化：主要乘用车厂家份额变化排名12345678分厂家上海通用上海大众一汽大众东风日产北京现代一汽丰田奇瑞汽车吉利汽车'11.410.2%10.5%8.5%5.8%6.7%3.0%4.8%3.6%'12.48.9%10.0%10.2%6.7%6.1%4.5%4.1%3.5%VS同期 (+/-)-1.3%-0.4%1.7%0.9%-0.6%1.5%-0.7%-0.1%'11.1-410.0%9.4%7.5%6.0%6.0%3.9%5.2%3.7%'12.1-410.5%10.1%8.9%6.9%5.9%4.4%4.2%3.6%VS同期 (+/-)0.5%0.7%1.5%0.9%-0.1%0.5%-1.0%-0.1%9101112131415161718192021合计东风悦达起亚比亚迪汽车神龙汽车长城汽车长安福特广州本田东风本田广州丰田天津一汽长安汽车长安铃木一汽轿车江淮汽车其他3.4%4.2%3.3%3.0%3.5%2.4%2.1%1.8%2.2%1.3%2.0%1.9%1.9%13.9%3.5%2.9%3.0%3.3%3.9%3.1%2.5%1.7%1.7%1.1%1.5%1.5%1.5%14.8%0.1%-1.3%-0.3%0.3%0.4%0.7%0.4%-0.1%-0.5%-0.2%-0.5%-0.4%-0.3%0.9%3.1%3.9%3.2%2.9%3.5%2.8%2.3%2.0%2.5%2.2%1.9%2.2%2.2%13.8%3.5%3.4%3.3%3.2%3.2%2.6%2.3%1.9%1.8%1.7%1.6%1.5%1.5%14.0%0.4%-0.4%0.1%0.3%-0.3%-0.2%0.0%-0.0%-0.7%-0.5%-0.4%-0.7%-0.7%0.2%资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所4 月上市公司中一汽夏利、广汽集团、长城汽车、悦达投资销量增长高于整体市场4 月，上市公司中一汽夏利（注：算上一汽丰田的销量）、广汽集团、长城汽车、悦达投资市场表现好于整体市场，江淮汽车、一汽轿车、海马汽车、长安汽车、比亚迪弱行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准16于整体市场。

1-4 月累计，悦达投资、长城汽车、力帆股份、上汽集团市场销售增幅好于整体市场，一汽夏利、广汽集团、比亚迪、海马汽车、长安汽车、一汽轿车、江淮汽车则弱于整体市场图 23：上市公司相关的乘用车厂家：上市公司相关的乘用车厂家 1-4 月销量增速对比27.6%'12.1-437.3%28.9%'12.417.4%15.4%13.3%12.4%9.5%10.7%9.2%0.6%8.2%4月销售增速15.1%1-4月销售增速3.4%20.1%7.1%-2.3%-7.6%-19.4%-13.3%-11.9%-16.9%-8.4%-6.0%-29.3%-30.2%悦达投资长城汽车力帆股份上汽集团一汽夏利广汽集团比亚迪长安汽车海马汽车一汽轿车江淮汽车非上市公司（600805） （601633） （601777） （600104） （000927） （02238.HK） （002594） （000625） （000572） （000800） （600418）资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所1-4 月上汽集团、悦达投资、长城汽车和力帆股份的市场份额在提升，其余上市公司则不同程度下降。

4 月一汽夏利、广汽集团、长城汽车和悦达投资的份额在提升上汽集团、长安汽车、比亚迪、一汽轿车、江淮汽车、海马汽车和力帆股份的份额在下降图 24：上市公司相关的乘用车厂家销量份额变化：上市公司相关的乘用车厂家销量份额变化相关上市公司代码厂家上海通用上海大众'11.410.2%10.5%'12.48.9%10.0%VS同期 (+/-)-1.3%-0.4%'11.1-410.00%9.40%'12.1-410.45%10.11%VS同期 (+/-)0.5%0.7%上汽集团长安汽车一汽夏利广汽集团比亚迪悦达投资长城汽车一汽轿车江淮汽车海马汽车力帆股份60010400062500092702238.HK002594600805601633000800600418000572601777上汽汽车上汽通用五菱合计长安福特长安汽车长安铃木合计一汽丰田天津一汽合计广州本田广州丰田长丰汽车广汽乘用车吉奥汽车合计比亚迪汽车东风悦达起亚长城汽车一汽轿车江淮汽车海马汽车郑州海马合计力帆汽车1.4%0.4%22.4%3.5%1.3%2.0%6.9%3.0%2.2%5.2%2.4%1.8%0.3%0.2%0.0%4.7%4.2%3.4%3.0%1.9%1.9%1.2%0.1%1.3%1.0%1.5%0.9%21.3%3.9%1.1%1.5%6.4%4.5%1.7%6.3%3.1%1.7%0.2%0.2%0.0%5.3%2.9%3.5%3.3%1.5%1.5%0.9%0.1%1.0%1.0%0.2%0.5%-1.1%0.4%-0.2%-0.5%-0.4%1.5%-0.5%1.0%0.7%-0.1%-0.1%0.0%0.0%0.6%-1.3%0.1%0.3%-0.4%-0.3%-0.3%-0.0%-0.3%-0.1%1.41%0.62%21.4%3.50%2.17%1.95%7.6%3.89%2.51%6.4%2.81%1.96%0.31%0.13%0.02%5.2%3.9%3.1%2.9%2.2%2.2%1.18%0.09%1.3%0.9%1.33%1.05%22.9%3.16%1.67%1.55%6.4%4.42%1.81%6.2%2.63%1.94%0.21%0.13%0.04%4.9%3.4%3.5%3.2%1.5%1.5%0.92%0.09%1.0%1.0%-0.1%0.4%1.5%-0.3%-0.5%-0.4%-1.2%0.5%-0.7%-0.2%-0.2%-0.0%-0.1%-0.0%0.0%-0.3%-0.4%0.4%0.3%-0.7%-0.7%-0.3%0.0%-0.2%0.1%资料来源：乘联会，华泰联合证券研究所行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准17货车市场依然低迷，客车市场符合预期4 月商用车销售 34.8 万辆，同比下滑 15%，1-4 月商用车销售 136.8 万辆，同比下滑11.6%。

商用车累计同比下滑的幅度比上月增加 1 个百分点图 25：商用车销量（万辆）月度走势：商用车销量（万辆）月度走势60'09'10'11'12453015001月02月 03月04月05月06月 07月08月09月10月 11月12月资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所4 月商用车同比下滑 15%图 26：商用车销量月度同比增幅：商用车销量月度同比增幅4.9%18.1%11.6%2.3%'11同比增长'12同比增长1月2月3月 4月 5月-8.8% -7.8%-15.0%-14.0%6月 7月-11.5% -11.6%8月 9月-5.7% -5.4%10月-9.4%11月 12月-12.6% -10.4%-37.3%资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所1-4 月商用车市场的不景气主要是商用货车下滑导致，货车同比下滑 13%，客车与去年同期相比增长 1.2%行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准18图 27：：1-4 月不同车型累计增幅对比7.5%1.6%1.2%2.8%-0.5%-6.3%-9.3%-13.0%商用车累计增幅 -11.6%-33.0%货车重型中型轻型微型客车大型中型轻型资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所商用货车 4 月销售 30.6 万辆，同比下滑 17.1%4 月销售 30.6 万辆，同比下滑 17.1%，环比下滑 22.4%。

1-4 月商用货车累计销售121.7 万辆，同比下滑 13%；图 28：商用货车销量（万辆）月度走势：商用货车销量（万辆）月度走势60'09'10'11'12402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所4 月商用货车销量同比下滑 17.1%行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准11.7%19图 29：商用货车销售月度同比增幅：商用货车销售月度同比增幅3.5%16.3%1.1%'11'121月2月3月-10.3%4月-8.5%-17.1%5月-15.4%6月-14.8%7月-14.2%8月-8.2%9月-7.5%10月-12.4%11月-15.5%12月-12.8%-38.6%资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所重卡 4 月销售 6.2 万辆，同比下滑 41.3%，中卡销售 2.4 万辆，同比下滑 27.9%重卡 4 月销售 6.24 万辆，同比下滑 41.3%，环比下降 28.4%，1-4 月累计销售 26.58万辆，同比下滑 33%；中卡 4 月销售 2.4 万辆，同比下滑 27.9%，环比下滑 23%，1-4 月累计销售 9.5 万辆，同比下滑 9.3%。

图 30：重卡销量（万辆）月度走势：重卡销量（万辆）月度走势图 31：中卡销量（万辆）月度走势：中卡销量（万辆）月度走势15'09'10'11'124'09'10'11'12310251001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月17.0%-8.9%月20图 32：重卡月度销量同比增幅：重卡月度销量同比增幅图 33：中卡销量月度同比增幅：中卡销量月度同比增幅9.0%5.7%10.2%'11同比增长'12同比增长'11同比增长'12同比增长30.1% 31.0%3.8%18.7%17.2%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-8.3%-11.6% -12.4%7.5%-1.7%11.6% 10.7%10.7%-18.9%-33.0%-22.4%-31.9%-28.0%-30.6%-25.6%1-12.5% 月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-7.4%-9.8%-12.5%-41.3%-55.5%-27.9%资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所1-4 月重卡累计同比下滑 33%，主要上市公司相关的重卡销量也皆呈现大幅下滑态势，其中福田汽车下滑 26.1%，中国重汽下滑 36.1%，江淮汽车下滑 42.5%，华菱星马下滑 52.4%；图 34：：1-4 月上市公司相关的重卡厂家销量同比增幅对比福田汽车（600166）中国重汽（000951）江淮汽车（600418）华菱星马（600375）-26.1%-36.1%-39.1%-48.2%-42.5%-46.8%-52.4%-48.5%累计增幅当月增幅资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所上市公司相关厂家的重卡厂家，仅福田汽车市场份额提升 1.2%，中国重汽下降 0.9%，江淮汽车下降 0.6%，华菱星马下降 0.9%。

图 35：上市公司相关的重卡厂家销量份额变化：上市公司相关的重卡厂家销量份额变化上市公司中国重汽福田汽车江淮汽车华菱星马代码000951600166600418600375整车公司东风集团一汽集团中国重汽陕汽集团北汽福田包头奔驰安徽江淮上汽集团安徽华菱其他'11.421.0%13.6%17.9%13.5%13.5%4.8%4.6%4.2%2.8%4.2%'12.421.2%14.5%15.8%15.4%14.0%4.7%4.2%2.7%2.4%5.3%V S 同期 (+/-)0.2%0.9%-2.1%1.9%0.5%-0.2%-0.4%-1.5%-0.3%1.0%'11.1-421.0%16.0%18.6%12.0%11.5%5.0%4.2%4.2%3.2%4.3%'12.1-421.5%17.9%17.7%12.7%12.7%3.9%3.6%2.3%2.2%5.4%V S 同期 (+/-)0.5%1.9%-0.9%0.7%1.2%-1.0%-0.6%-1.9%-0.9%1.2%资料来源：CAAM，Wind，华泰联合证券研究所轻卡 4 月销售 17.3 万辆，同比下滑 7.9%，微卡销售 4.7 万辆，同比增长 10.8%行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准-7.0%-6.7%21轻卡 4 月销售 17.26 万辆，同比下滑 7.9%，环比下滑 20.5%，1-4 月累计销售 66.46万辆，同比下滑 6.3%；微卡 4 月销售 4.74 万辆，同比增长 10.8%，环比下降 20%，1-4 月累计销售 19.16万辆，同比增长 1.6%。

图 36：轻卡销量（万辆）月度走势：轻卡销量（万辆）月度走势图 37：微卡销量（万辆）月度走势：微卡销量（万辆）月度走势30'09'10'11'126'09'10'11'1220410001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所图 38：轻卡月度销量同比增幅：轻卡月度销量同比增幅2001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月图 39：微卡销量月度同比增幅：微卡销量月度同比增幅23.0%17.6%'11同比增长'12同比增长15.7%'11同比增长'12同比增长10.8%6.3%1.7%2.6%-1.2%-1.6%-6.0%-7.9%-9.4%-5.2%-0.8%-2.6%-6.0%-9.8%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-3.3%-13.9%-15.4%-14.3%-37.7%-22.0%-25.6% -25.8%-21.2%-29.3%-20.1%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-32.1%-32.8%资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所1-4 月轻微卡累计下滑 4.6%，长城汽车、曙光汽车、江淮汽车和江铃汽车的轻微卡销售表现较好，依然实现同比正增长，福田汽车和东风汽车同比负增长；行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准22图 40：上市公司相关的轻微型卡车厂家销量同比增幅对比：上市公司相关的轻微型卡车厂家销量同比增幅对比37.3%27.3%17.9%19.8%6.7%1.0% 1.6%0.4%福田汽车（600166）东风汽车（600006）长城汽车（601633）曙光股份（600303）江淮汽车（600418）江铃汽车（000550）-0.6%-7.5%-14.4%-21.1%资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所1-4 月累计，上市公司相关厂家的轻型车厂家份额分析，主要上市公司轻卡份额皆在提升，仅东风汽车略有下降，非上市公司市场份额下滑 2.4%。

4 月单月，福田汽车和东风汽车同比份额下降 2.5%和 2.4%图 41：上市公司相关的轻微卡厂家销量份额变化：上市公司相关的轻微卡厂家销量份额变化上市公司福田汽车东风汽车江淮汽车江铃汽车长城汽车曙光股份代码600166600006600418000550601633600303整车公司福田汽车东风汽车江淮汽车江铃汽车长城汽车丹东黄海其他'11.423.8%13.9%9.5%5.1%4.2%0.8%42.7%'12.421.3%11.5%10.1%6.7%5.3%1.1%43.9%V S 同期 (+/-)-2.5%-2.4%0.6%1.7%1.1%0.3%1.2%'11.1-421.3%13.3%8.9%5.6%4.3%0.9%45.8%'12.1-422.2%12.9%9.4%5.8%5.3%1.0%43.3%V S 同期 (+/-)0.9%-0.4%0.5%0.3%1.0%0.1%-2.4%资料来源：CAAM，Wind，华泰联合证券研究所商用客车 4 月销售 4.2 万辆，同比增长 4.8%商用客车 4 月销售 4.2 万辆，同比增长 4.8%，环比下滑 4.4%，1-4 月累计销售 15.1万辆，同比增长 1.2%。

图 42：商用客车销量（万辆）月度走势：商用客车销量（万辆）月度走势6'09'10'11'124201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所4 月商用客车销量同比增长 4.8%行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准23图 43：商用客车销售月度同比增幅：商用客车销售月度同比增幅39.2%'11'1216.12%16.81%17.13%16.99%10.63%7.7%4.8%-0.40%8.53%11.75%9.58%9.72%7.36%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1.11%-27.6%资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所大客 4 月销售同比增长 4.5%，中客同比增长 10%，主要上市公司销量增幅皆较高大客 4 月销售 5387 辆，同比增长 4.5%，环比下降 4.1%，1-4 月累计销售 20291 辆，同比增长 2.8%；中客 4 月销售 7366 辆，同比增长 10%，环比增长 7.4%，1-4 月累计销售 25258 辆，同比增长 7.5%图 44：大客销量（千辆）月度走势：大客销量（千辆）月度走势图 45：中客销量（千辆）月度走势：中客销量（千辆）月度走势12'09'10'11'1212'09'10'11'12963001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准963001月 02月03月 04月 05月 06月07月 08月 09月 10月11月 12月15.1%13.7%6.7%8.9%4.3%6.1%-9.7%-12.6%24图 46：大客月度销量同比增幅：大客月度销量同比增幅图 47：中客销量月度同比增幅：中客销量月度同比增幅93.4%'11同比增长'12同比增长100.9%'11同比增长'12同比增长32.0%14.2% 12.1%4.5%10.3%0.8%9.2%10.0%14.0% 14.4%0.8% 7.8%3.7% 6.2%3.1%-1.8%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-10.3%-34.6% -37.7%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-19.2% -18.4%-23.2%资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所1-4 月大中客累计增长 5.4%，但主要上市公司大中客业务除金龙客车下滑 3.8%外，大多增长较快，其中安凯客车、中通客车、亚星客车皆实现 40%以上增长，宇通客车增长 15.2%。

图 48：：1-4 月上市公司相关的大中客厂家销量同比增幅对比109.9%109.4%累计增幅当月增幅69.6%53.6%53.3%60.3%39.2%37.8%51.3%-14.6%25.8%15.2%9.3%13.4%5.2%-21.7%0.1%-3.8%安凯客车（000868）中通客车（000957）亚星客车（600213）福田汽车（600166）江淮汽车（600418）宇通客车（600066）东风汽车（600006）曙光股份（600303）金龙汽车（600686）资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所上市公司相关厂家的大中客厂家份额分析，宇通份额提升 2.3%，安凯客车提升 2.4%，中通客车提升 1.5%，金龙客车下滑 2.5%，非上市公司客车厂家份额下滑 6.4%图 49：上市公司相关的大中客厂家销量份额变化：上市公司相关的大中客厂家销量份额变化上市公司宇通客车金龙汽车东风汽车安凯客车中通客车江淮汽车福田汽车亚星客车曙光股份代码000066600686600006000868000957600418600166600213600303整车公司郑州宇通金龙集团东风集团安凯客车中通客车江淮客车北汽福田扬州亚星丹东黄海其他'11.425.6%30.8%8.5%2.0%3.4%2.0%2.1%1.1%2.8%21.7%'12.426.0%28.6%12.0%4.0%5.4%2.5%3.2%0.9%2.1%15.4%V S 同期 (+/-)0.4%-2.1%3.5%1.9%2.0%0.6%1.0%-0.2%-0.8%-6.2%'11.1-424.4%28.5%9.8%2.4%3.2%3.3%2.1%1.5%2.0%22.9%'12.1-426.7%26.0%10.5%4.8%4.7%3.9%2.7%2.1%2.0%16.5%V S 同期 (+/-)2.3%-2.5%0.7%2.4%1.5%0.6%0.7%0.7%-0.0%-6.4%资料来源：CAAM，Wind，华泰联合证券研究所轻客 4 月销售 2.9 万辆，同比增长 3.6%轻客 4 月销售 2.92 万辆，同比增长 3.6%，环比下降 7.1%，1-4 月累计销售 10.58行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准25万辆，同比下滑 0.5%。

图 50：轻客销量（万辆）月度走势：轻客销量（万辆）月度走势4'09'10'11'12321001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所图 51：轻客销量月度同比增幅：轻客销量月度同比增幅17.5%29.0%24.8%21.2%'11同比增长24.4%'12同比增长24.4%13.8%12.9%11.9%6.3% 6.1%3.6%0.8%5.6%8.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-27.2%资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所交叉型乘用车 4 月销售 18.6 万辆，同比下滑 0.3%微客 4 月销售 18.6 万辆，同比下滑 0.3%，环比下降 23.4%，1-4 月累计销售 83.3万辆，同比下滑 6.8%行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准月月26图 52：交叉型乘用车销量（万辆）月度走势：交叉型乘用车销量（万辆）月度走势'09'10'11'12302010001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所图 53：交叉型乘用车销量月度同比增幅：交叉型乘用车销量月度同比增幅4.2%'11同比增长'12同比增长2.5%0.2%1月2月3-1.1%4-0.3%5月6月7月8月9月10月11月12月-5.9%-4.8%-11.3%-10.0%-10.5%-9.5%-14.1%-23.8%资料来源：CAAM，华泰联合证券研究所风险提示宏观经济持续下滑行业研究 2012-05-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准-21.2%-16.2%-17.7%电传电传华泰联合证券评级标准：时间段报告发布之日起 6 个月内基准市场指数沪深 300（以下简称基准）股票评级买入股价超越基准 20%以上增持股价超越基准 10%-20%中性股价相对基准波动在±10%之间减持股价弱于基准 10%-20%卖出股价弱于基准 20%以上行业评级增持行业股票指数超越基准中性行业股票指数基本与基准持平减持行业股票指数明显弱于基准深圳深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 25 层邮政编码：518048话：8675582493932真：8675582492062电子邮件：lzrd@上海上海浦东银城中路 68 号时代金融中心 45 层邮政编码：200120话：862150106028真：862168498501电子邮件：lzrd@免责申明本报告仅供华泰联合证券有限责任公司（以下简称“华泰联合”）签约客户使用。

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