国际直接投资方式(共61页).ppt

第,4,章,国际直接投资方式,学习要点：,本章主要介绍了FDI的方式，其中侧重分析了新建投资、跨境并购和非股权形式，并分析了影响FDI方式选择的因素通过学习，要求熟悉FDI的主要方式，掌握新建投资、跨境并购的投资方式，了解影响FDI方式选择的因素和非股权形式FDI的发展趋势01,Part,国际直接投资方式概述,国际直接投资,股权投资,新建投资,跨境并购,独资,合资,11种方式,非股权投资,合同制造,服务外包,许可经营,特许经营,管理合同,战略联盟,其他,横向国际直接投资,纵向国际直接投资,混合国际直接投资,国际直接投资的类型,一、按照是否在东道国企业中拥有股权或控制权，可以分为股权投资和非股权投资,1、股权投资 是指境外投资主体以直接投资的方法在其海外子公司占有一定的股权比例，以所有权为基础，以决策经营权为途径（持有普通股），以实现对企业有效控制或影响的直接投资方式 2、非股权投资 是指投资主体通过与东道国企业签订有关技术、服务或工程承包等方面的合约，以获取利润或取得对该东道国企业的某种管理控制权的投资方式国际直接投资方式比较,二、从企业设立方式上，可划分为新建投资和跨境并购,1、新建投资 指投资主体在国外设立分支机构、附属机构、子公司或与东道国合资创办新企业，也被称为“绿地投资”。

2、跨境并购 是跨境兼并和跨境收购的合称 跨境兼并是指一国企业购买另一国企业的全部资产，合并组成另一家企业 跨境收购是指一国企业通过现金或股票等收购另一国企业的资产或股份的方式，取得另一国企业资产和经营的控制权和管理权跨境并购与新建投资的优缺点比较,三、根据合作方式划分，可以分为独资经营、合资经营和合作经营,1、独资经营 指根据有关法律规定在东道国境内设立由境外投资者全部出资并独立经营的企业的国际直接投资方式 2、合资经营 又称股权式经营，是指两个或两个以上国家的投资者（其中至少有一个东道国的投资方）共同投资创办企业，并共同经营、共担风险，按照股权比例分享收益的直接投资方式 3、合作经营 又称契约式经营，是指两个或两个以上国家的投资者通过谈判签订契约，共同投资组成合作企也，并共同管理、共担风险的国际直接投资方式独资经营与合资经营的利弊比较,国际合作经营与合资经营的比较,共同点： 参与合作或合资的有关各方，对企业共同投资、共同管理、共享利润和共担风险； 二者都要考虑投资项目的利润水平、投资的安全保障以及东道国投资环境等各方面因素； 二者的投资目的也大致相同，都是为了实现资产运营中的价值增值，获取投资收益。

不同点： 合作经营是契约式合营，合资经营是股权式合营 合作经营企业可以是法人，也可以是非法人；而合资企业则必须是法人 由于国际合作经营形式更加灵活多样，因而审批手续较合资经营更为简便四、按照投资企业的产品与产业的关联来划分，可分为横向国际直接投资、纵向国际直接投资和混合国际直接投资,1、横向国际直接投资 指企业在境外投资拥有与母国公司生产和经营业务相同或相近的企业，并独立完成产品的生产和销售 2、纵向国际直接投资 指企业把产品的不同生产环节分别配置在成本相对较低国家的一种对外直接投资方式 3、混合国际直接投资 指既具有纵向FDI动机，也具有横向FDI动机的国际直接投资行为，也包括不关联行业之间的国际直接投资02,Part,新建投资方式,一、新建投资的概念,新建投资又叫绿地投资，指某一个境外投资主体依照东道国的法律或相关政策，在东道国设立新企业，拥有该企业的全部或部分资产的投资方式 新建投资的突出优点是投资者能在较大程度上把握其风险性，并能在较大程度上掌握项目策划各个方面的主动性；而其突出的缺点是需要大量的筹建工作，建设周期长、速度慢、灵活性差，因而整体投资风险较大案例: 海尔是在1995年开始向美国出口冰箱的。

起初是以OEM的方式，然后开始打自己的品牌1999年4月28日，美国海尔贸易有限责任公司的揭牌仪式在联合国大厦举行1999年4月30日，美国海尔生产中心在美国南卡罗来纳州首府哥伦比亚市附近的汉姆顿举行奠基仪式一年多以后，第一台带有“美国制造”标签的海尔冰箱下线2002年3月4日，海尔在美国纽约中心百老汇购买原格林尼治银行大厦这座标志性建筑作为北美的总部，此举标志着海尔已经在美国树立起本土化的名牌形象二、新建投资的分类,新建投资,所有权比例和控股权不同,独资新建,合资新建,产品与企业的关联,横向新建投资,纵向新建投资,混合新建投资,三、新建投资的条件,1、企业要拥有先进技术或其他垄断性的资源优势，或者具有本土文化特色，或者具有相对于东道国的优势资源； 2、FDI进入行业符合东道国的新兴产业政策，能促进东道国产业的发展或增加就业； 3、在东道国投资是跨国投资企业全球战略布局中的重要一环，东道国的区位优势符合其投资的动机，如获得劳动力资源、自然资源或战略资源，接近产品消费市场等； 4、从公司掌控能力、东道国的外资政策、投入产出等角度来看，新建方式要好于并购03,Part,跨境并购方式,一、跨境并购的概念,1、并购 并购分为兼并和收购两部分，是指一家企业通过一定的方式和支付手段，将另一个正在运营中的企业纳入自己的企业之中或实现对其控制的行为。

2、跨境并购 指境外投资主体通过一定的方式按照一定的法律程序取得东道国某企业的全部或部分所有权的投资行为二、跨境并购的类型 1、依照跨境并购双方产品与产业的联系，跨境并购可以分为横向跨境并购、纵向跨境并购和混合跨境并购 （1）横向并购 指两个以上国家（地区）同一行业领域内生产或销售相同或相似产品的企业间的并购 横向并购能够提高市场集中度，发挥企业规模经济效应但过度的集中会产生垄断，进而制约竞争 横向并购的目的是为了迅速扩大生产经营规模、提高规模效益和市场占有率双汇并购史密斯菲尔德,（2）纵向并购 是指两个以上国家（地区）的处于生产同一产品不同生产阶段的企业间的并购 并购的目的通常是降低生产链前向和后向关联的不确定性与交易成本及获得规模经济效益一般企业进行纵向并购可以获得如下效益：降低企业交易成本、增强企业垄断力量、确保投入品的稳定供应、将外部经济内部化从而纠正外部性引起的市场失灵案例： 日本的普利司通公司收购了一家印度尼西亚橡胶厂，并帮助世界上其他地方的农民种植更多橡胶树这家全球第二大轮胎制造公司同时还投入大笔资金兴办工厂，生产诸如炭黑等其他关键原材料该公司高层表示，为获得质高量足的必需原材料，通过不同形式加大对产业链中供应环节的控制是一个长期战略。

3）混合购并 是指两个以上国家（地区）的既非竞争对手又非现实中潜在的客户或供应商的企业间的并购 并购的目的是为减少单一行业经营的风险，降低生产成本，增强企业在世界市场上的整体竞争实力雀巢公司的跨国并购,案例：时代华纳与美国并购案 2000年1月10日， 世界上最大的传媒娱乐公司时代华纳公司和世界最大的网络商美国公司同时宣布两大公司将进行合并，以建立一个强大的、综合互联网和传媒优势的“航空母舰型企业集团”新公司将被命名为“美国一时代华纳公司”这一“巨人公司合并案”涉及金额3500亿美元，美国当天宣布以1660亿美元购并时代华纳公司预计新公司今后的年销售额将在300亿美元以上新公司成立后，每股时代华纳公司的股票可换取1.5股新公司股票，而每股美国的股票则只能换取等量的新公司股票届时，原美国公司的股东们将持有新公司55的股份，而原时代华纳公司的股东们将拥有新公司45的股份 整个合并过程在2000年底完成新公司拥有美国2000万网络用户和时代华纳的1300万有线电视用户，成为全球范围利用电脑多媒体平台和网络通讯手段提供信息娱乐内容的媒体巨人按照双方达成的协议，美国公司的创始人该公司现任董事长兼首席执行官史蒂夫凯斯将出任新公司的董事长；而时代华纳公司现任董事长兼首席执行官杰拉尔德莱文将出任新公司的首席执行官。

从实物经济来看，时代华纳明显胜美国一筹时代华纳的经营额是美国的4.5倍， 总资产是美国的7.45倍，盈利能力比美国高56，商誉更是美国的36.6倍 但是，在资本市场上，一切都发生了反转在消息公布之前， 美国的市值高达1634亿美元，而时代华纳只有833亿美元，美国的市值是时代华纳的两倍虽然合并是以交换股票的形式，但是明眼人能够看出，这回被合并的是时代华纳！,谷歌和摩托罗拉移动公司2011年8月15日宣布，谷歌将以每股40.00美元现金收购摩托罗拉移动，总额约125亿美元，相比摩托罗拉移动股份的收盘价溢价了63，双方董事会都已全票通过该交易 谷歌CEO拉里佩奇表示，摩托罗拉移动完全专注于Android系统，收购摩托罗拉移动之后，将增强整个Android生态系统佩奇同时表示，Android将继续开源，收购的一个目的是为了获得专利2、按并购是否在购并双方互愿互利基础上进行划分 （1）善意收购 指收购公司直接向目标公司提出拥有资产所有权的要求，双方通过一定的程序进行磋商，共同商定条件，根据双方商定的协议完成资产所有权转移的做法 （2）恶意收购 指收购公司并不向目标公司提出收购要约，而是通过在股票市场中购买目标公司已发行和流通的具有表决权的普通股，从而取得目标公司控制权的行为。

案例：中钢收购澳中西部公司 中国中钢集团公司（简称中钢集团）组建于1993年，是国务院国资委管理的中央企业2007年实现主营业务收入1112亿元主要从事冶金矿产资源开发与加工；冶金原料、产品贸易与物流；相关工程技术服务与设备制造，是一家为钢铁工业和钢铁生产企业提供综合配套、系统集成服务的集资源开发、贸易物流、工程科技、设备制造、专业服务为一体的大型跨国企业集团 中西部公司/Midwest：澳大利亚Midwest Corp（即中西部公司，澳大利亚证券交易所代码：MIS）是一家在澳大利亚证券交易所上市的澳大利亚铁矿企业Midwest铁矿项目主要包括位于西澳洲的库连努卡磁铁矿项目和午尔得山脉赤铁矿项目以及相关的基础设施库连努卡磁铁矿工业储量4.5亿吨，平均铁品位34%，计划年产450万吨球团午尔得山脉赤铁矿已探明资源量1.32亿吨，预计远景储量5-10亿吨，计划年产1000-1500万吨赤铁矿过程： 2007年12月5日，中钢集团针对默奇森公司对中西部公司的无条件要约收购，决定扮演“白衣骑士”，向中西部公司董事会正式递交收购意向函，此后通过公开市场大量买入Midwest股份，成为其第一大股东；2008年2月5日，默奇森收购建议因未能成功延期而退出收购；2月20日，Midwest宣布认为中钢5.6澳元/股的收购价格低估了其价值和前景；3月14日中钢集团发出全面收购要约。

4月27日中钢集团宣布此收购已获得中国外管局、澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）批准 4月29日中钢集团将收购价格提到6.38澳元/股，Midwest董事会一致建议股东接受报价；5月24日，默奇森再次对Midwest提出换股收购方案；7月7日默奇森的收购被中钢集团再次击退，截至7月18日中钢集团已经持有Midwest 54.81%的股份，中钢再次将要约收购提议延期至7月25日 结果：中钢集团成功获得中西部公司的实际控制权，成就中国钢铁企业迄今为止最大的海外收购，亦是中国企业首次成功海外敌意收购3、按购并所采取的基本方法不同划分 （1）现金收购 指凡不涉及发行新股票的收购兼并都可以被认为是现金收购 （2）股票收购 指收购方增加发行收购方企业的股票，以新发行的股票替换被收购公司的原有股票三、跨境并购的实施与审查,1、跨境并购的实施过程 并购企业评价自身的需求与能力 从众多潜在的出售企业中筛选目标企业 聘请专业机构对目标企业进行尽职调查 与目标企业磋商并购价格，确定交易的方案 双方签订并购交易的意向书 双方签订并购正式协议 提请相关政府管理部门审批 进行正式移交工作 并购后的企业整合,2、跨境并购的审查,（。