保险学毕业论文保险资金运用与债券市场发展.doc

保险资金运用与债券市场发展一、当前保险资金运用瓯临的形势和机遇近年来，我国保险业保持了良好的发展势头，年均增长速度达到30%,取得了令人嘱 目的成就预计今年底保险业总资产将达到1力亿元，保险资金运用余额将达到9000亿元 随着保险业的快速发展，保险资金运用问题受到备方面的广泛关注如何全面地、客观地看 待这个问题，我认为要把握好以下几个方曲一） 保险资金运用是发挥保险资金融通功能的基础和前提保险资金运用是联系保 险市场与资木市场、货币市场的重要桥梁和纽带，没有资金运用，就不可能发挥保险的资金 融通功能保险业通过吸收长期性的储蓄资金，并按照资产负债匹配的原理直接投资于资木 市场，实行集中使用、专家管理、组合投资，这种金融资源配置的方式是保险业所特有的 充分发挥保险的资金融通功能，一方瓯可以增加居民储蓄转化为投资的渠道，缓解银行资金 高度集中的压力；另一方面，可以为资木市场的发展提供长期的、稳定的资金支持，实现保 险市场与货币市场、资木市场的有机结合与协调发展，不仅有利于金融资源优化配置，提高 金融市场运行效率，而且有利于维护金融运行和金融市场的整体稳定，防范和化解系统性风 险二） 保险资金运用是保险业加快发展的客观要求。

保险资金运用和承保业务被比喻 为保险业发展的“两个轮了”，形象地反映了资金运用对保险业发展的重要作用具体来说， 主要表现在三个方面首先，资金运用是保险公司重要的利润来源从国际保险业发展经验 来看，保险公司承保业务利润空间很小，英至长期处于亏损状态，主要是靠资金运用收益來 弥补承保业务的亏损从我国保险业来看，产生寿险利羌损的主要原因就是资金运川收益率 低，从根木上解决利差损问题，最终也要靠提高资金运用收益其次，资金运用是保险公司 防范风险的重要手段与其他金融企业类似，资产与负债不匹配是保险公司面临的主要经营 风险Z-o通过资金运用，保险公司可以全面实施资产负债管理，把保险资产分配到各个投 资领域，实现资产与负债相匹配笫三，资金运用可以为保险公司产品创新提供有力支持 如投资连结和分红等新羽寿险产品的推出，实质上就是保险公司通过保险资金运丿I],为被保 险人提供的一种代客理财服务保险公司通过设立独立帐户的方式，把属于客户独立帐户的 资金进行管理和运用，实现了保险公司与被保险人Z间的风险共担、收益共享三） 当前保险资金运用存在一些困难和问题主要表现在三个方面：一是可运用保 险资金快速增长和资金运川渠道狭窄乙间的才盾越来越突出，直接影响到保险公司的偿付能 力和经营的稳定性，关系到保险业的健康发展。

二是保险公司资产与负债严重不匹配，包括 资产与负债的期限不匹配，预期资金运用收益率与保单预定利率不匹配等，不仅不利于化解 寿险利差损等已有风险，还可能产生新的经营风险三是狭窄的资金运用渠道限制了保险功 能特别是资金融通功能的发挥，削弱了保险为国家经济建设提供资金支持的作用从目前保 险资金运用结构来看，50%以上的保险资金为银行存款，意味着保险业从居民储蓄中分流出 来的资金一半以上又重新冋流到银行，需要通过银行进行“二次交易”示再融资出去，增加了 交易成本，降低了金融资源的配置效率，也增加了银行风险四） 保险资金运用面临着难得的机遇尽管保险资金运用存在一些困难和问题，但 同时也血临看难得的机遇十六届三中全会《决定》明确提出，大力发展资本市场，建立多 层次资木市场体系，完善资木市场结构，丰富资木市场产品；积极拓展债券市场，完善和规 范发行稈序，扩大公司债券发行规模；大力发展机构投资者，拓宽合规资金入市渠道这些 搭施不仅有利于更多的保险资金通过多种方式进入资木市场，而且为保险资金运用提供了更 多可供选择的资木市场产品此外，随着国家投融资体制改范的不断推进，需要广泛吸收社 会资金参与国家重点基础设施建设，为进一步拓宽保险资金运用渠道创造了条件。

因此，我国保险业要做大做强，为经济社会发展做出更大的贡献，不仅要发挥好保险 的经济补偿和社会管理功能，还必须充分重视和发挥保险的资金融通功能，把保险资金运丿IJ 与保险业务发展放在同等重要的地位，不断拓宽保险资金运用渠道，加大保险业参与资木市 场的力度，促进金融资源的优化配置二、保险资金运用与债券市场有着天然的依存和互动关系债券由于具有期限结构丰富、收益稳定的特点，在保险资金的投资组合中占主体地位 保险资金所具有的长期性和稳定性特点，使Z成为债券市场主要的资金来源保险公司作为 重要的机构投资者进入债券市场，大大提高了债券市场的深度，改善了债券市场的资金配置 效率因此，保险资金与债券市场存在着天然的依存和互动关系一） 保险资金运用离不开债券市场保险资金运用的基木原则是安全性、流动性和 收益性债券市场的特点决定了如始终是保险资金运用的主要渠道，可以较好地满足保险资 金运用的要求首先，成熟、健全的债券市场能够促进保险资产与负债的匹恥，保证保险资 金的安全运用据测算，我国保险资金来源，特别是寿险资金来源中，20年以上的资金约 占48%, 5至20年的资金约占25%, 5年以下的资金约占27%.这种期限结构,在固定收益 类产品中只有债券品种的期限能够与Z相匹配。

其次，成熟、稳定的债券市场可以为保险公 司带来长期稳定的投资收益，提供足够的流动性，各类债券是保险公司选择的重要投资丁具 从国际保险市场资产分布情况看，H 1992年以来，美国保险资产中债券的比例一般保持在 50%以上，最高达到64.4%.欧洲保险资产中债券的比例一般保持在35%以上，最高达到40%. 第三，成熟、稳定的债券市场可以产生资木市场所公认的基准利率，为保险产品的定价、责 任准备金的提取提供一个基木的参照此外，成熟、健全的债券市场还可以为保险公司发行 次级债券，补充保险公司附属资木，壮大资木实力，提高偿付能力创造条件二） 债券市场是逐步拓宽保险资金运用渠道的重要选择从各国保险监管机构对资 金运用渠道的规定来看，一般对保险资金购买债券没有任何限制从我国保险业发展的实践 看，也把债券市场作为拓宽资金运用渠道的重要领域1995年《保险法》颁布实施以来， 我国对保险资金运用渠道进行了严格限制，但是规定保险资金可以买卖政府债券和金融债 券1998年10月，允许保险公司参与银行间债券市场从事现券交易1999年7月，允许保 险公司在规定额度内购买信用评级在AA级以上的中央企业债券，并可在沪深证券交易所交 易该类上市债券。

1999年X月，保险公司获准进入银行间同业债券市场办理国债冋购业务 2（）03年6月，又进一步放宽了保险资金购买企业债券的范囤和比例，允许保险公司购买信 用评级在AA级以上的企业债券，将投资比例由不超过上月末总资产的10%提高到20%.（三）债券市场的发展需要保险资金的积极参与首先，保险资金可以为债 券市场提供大量稳定的资金来源2001年，美国保险公司持有的债券市值占总市值的比重 达到32.9%.H前，我国保险公司投资于备类债券业务的资金已达3000亿元，保险公司持有 的企业债券已占整个企业债券市场总量的1/3.大量的保险资金持续稳定地进入债券市场，为 债券市场提供强有力的资金支持，有助于提高债券市场的深度，改善债券市场的资金配置效 率，促进债券市场健康发展其次，保险企业对债券市场的参与和投入是全方位、多角度的 保险公司不仅有寿险等长期资金适合投资期限较长的债券，而且有产险、意外险等短期资金 适合投资期限较短的债券为防范风险，锁定投资收益率，保险公司可能会大量持有基于债 券的衍生金融工具，当有巨额赔款等大量资金需求时，保险公司可以利用债券冋购进行融资 第三，保险公司作为理性的机构投资者，有助于债券市场的稳定。

保险公司是管理风险的企 业，不会在资金运丿U时进行投机再次放大经营风险近一段时期以来，我国债券市场波幅较 大，但保险公司作为长期投资者，对稳定债市发挥了重要作用第四，保险公司可以丰富债 券市场产品种类随着金融工程技术的发展，保险公司可以将保险产品与债券进行融合比 如再保险公司可以发行巨灾再保险债券，如果没有发生巨灾事故，债券的投资者可以获得高 于市场平均水平的投资回报，如果发生灾害事故，则投资者要承担一定的损失三、 探索我国保险市场与债券市场互动发展的新思路+六屈三中全会《决定》提出，要建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合、 协调发展的机制，为保险市场与债券市场的互动发展提供了难得的机遇保险市场与债券市 场的互动发展，必须木着循序渐进的原则，既要学习借鉴国际通行做法，又要紧密结合我国 实际，不断探索、稳步推进，在实践中处理好加快发展和防范风险的关系首先，加强对保险资金运用与债券市场内在关系的研究保监会将根据债券市场发展 的进稈，以及保险市场的发展状况，在严格防范风险、保证资金安全的基础上，适时调整保 险资金在债券投资方面的政策，扩大保险资金投资债券的力度，继续推进拓宽保险资金运用 渠道的工作。

第二，积极推进保险资金运用管理体制改革探索建立多种保险资金运用管理体制， 保险公司既可以设立内部专业投资管理部门，也可以设立保险资产管理公司，还可以委托其 他保险资产管理公司运作资金努力实现保险资金运用的专业化、规范化，构建管理有序、 内控严密、技术先进的保险资金运用体系创造条件培养和引进高素质的投资管理专业人才, 提高保险资金运用管理水平第三，加强监管，防范风险保监会将研究建立动态的保险资金运用风险防范机制， 制定对保险资金实行比例管理的具体办法以及统一的风险和绩效评价标准抓紧制定《保险 资金运用管理和风险内控制度建设指引》，建立完善的保险资金运用防火墙制度建立风险 预警制度，加强保险公司资产与负债匹配监管，及时评价资金运用风险，动态监控保险公司 的偿付能力，严格控制风险加强与银行、证券监管机构以及同银行、财政部门的交流 与合作，提高防范风险的水平四、 对债券市场发展的几点建议为实现保险市场与债券市场的互动发展，使保险公司在债券市场中发挥更大的作用， 进一步促进债券市场健康快速发展，提出以下几点建议：首先，要丰富债券市场品种忖前我国债券市场品种发冇很不平衡国债每年发行几 千亿元，但公司债券和金融债券每年只有儿百亿元，而市政债券及其他类债券到现在还是空 白。

尽管1=1前保险公司购买企业债券的范围和比例都扩大了，但由于公司债券市场品种和规 模都不够发达，许多保险公司处于“吃不饱"的状态中国债券市场不仅要有高信用等级的国 债，还要有不同信用等级、不同收益水平的其他债券，逐步形成以国债为主体，公司债、市 政债、金融债及其他债券为补充的债券市场体系这样，才可以丰富债券投资的风险收益组 合，吸引包括保险公司在内的更多的投资者其次，要健全国债的发行管理体制国债发行品种应着眼期限结构的均衡化、合理化, 在注重中短期国债发行的同时，还要兼顾市场成员的需求，适当保持对长期券种的发行规模 国债发行还丿应建立起定期滚动发行机制，使市场对国债发行有合理稳定的预期，形成资木市 场公认的基准利率，发挥国债市场在金融市场体系特别是定价体系中的基础作用在国债管 理体制方面，应完善国债的托管清算制度，防止国债交易经纪机构暗箱操作，挪用资金同 时，加大力量统一国债流通市场，打破目前银行间市场、交易所市场与银行柜台市场Z间分 割局面，提高债券市场的流动性第三，要努力进行债券衍生产品的探索目前我国债券市场没有衍生金融T具，投资 者难以在市场上形成分散的交易力量，容易造成追涨杀跌，不利于债券市场的稳定。

发展债 券市场衍生金融工具，可以使机构投资者进行避险与对冲操作，鼓励其对债券市场进一步的 参与有关部门即将推岀的国债远期交易与开口式国债冋购，对推动债券市场发展，建立债 券市场避险机制是大有帮助的保险资金参与资木市场运作，是保险业发挥资金融通功能、实现社会资源优化配置、 服务经济社会发展全局的重要途径。