景顺长城一季度投资策略：低利率是长期趋势股市有望旭日东升.docx

    景顺长城一季度投资策略低利率是长期趋势股市有望旭日东升    海外复苏：继续分化经济复苏维持强劲势头，消费表现强劲，信心指数创八年新高；GDP 在短期可能遭受拖累，15 年年中升息更加确定；欧洲3 季度经济增速回升，但压力仍在，第二轮TLTRO 规模低于预期，欧央行推出QE 压力增加；希腊总统大选意外提前，政治风险升温，油价骤降背景下，俄央行接连加息难抵卢布贬值趋势经济低迷，零利率或是长期趋势国内经济下行趋势既定：外需尚平稳，4 季度仍有隐忧；地产销售依然低迷，放开限购效果已淡；通胀[来自wWw.Lw5u.coM]保持低位稳定我们预测2015 年GDP 增长目标将下调至7.1%货币政策宽松格局望延续，正回购利率有望随时下调，以引导社会融资成本下行海外欧央行再度降息并启动QE，国内为应对地产泡沫破灭及其带来的信用收缩风险，中国央行降息和QE 的空间巨大A股市场一季度投资策略流动性宽松格局延续预计整体利率水平在1 季度整体维持较低水平，11 月22 日央行宣布降息，11月经济数据显示，通缩才是头号风险，货币政策偏松不会变12 年-14 年中经济不温不火，盈利没有趋势变化，股市陷于存量资金博弈行情，甚至于14 年上半年担心经济最终先破后立。

14 年7 月后这种格局有所改变，投资者更关注改革、创新带来的盈利改善预期，GDP 短期波动已经不是关注焦点，利率下行背景下增量资金入市盈利：趋稳，局部改善的状态仍将延续2015 年利率继续下行背景下，预计盈利趋稳，局部改善的状态仍将延续营收增速仍伴随工业增加值同比增速小幅向下，毛利率和费用率改善，毛利率受益于成本端的疲弱，费用率则受益于利率下行趋势下财务费用下降，预计全年全部A 股、金融净利润同比为9%、6%结构方面，改革和创新相关的局部细分亮点可能在15年继续发酵或初现端倪从节奏上来看，A 股过去历史上每次行情的启动通常是利率、风险偏好、盈利依次触底变化，目前来看，明年利率向下、风险偏好向上的趋势相对较为明朗，整体盈利我们则预计在明年下半年有望回升历史规律显示，市场3-5 月易生波折历史表现看，2010 [来自wwW.lw5U.com]年以来，上证综指在每年的3-5 月都面临一定波折这一方面是由于一季度春季攻势涨幅过多，市场获利盘有抛售诉求另一方面，3 月是入春的季节，通常3-5 月开工旺季数据成为基本面走势验证的关键诸多因素叠加，决定了3-5 月市场易生波折改革预期深化，把握工业4.0 浪潮，走双轮驱动之路。

当前我国制造业同样面临山寨化严重而自主性不足、传统产业放缓而新兴产业亟待崛起的困境面对工业4.0 浪潮，我国需要实现双轮驱动：一方面继续升级以信息化带动的工业3.0 时代，实现装备制造业的国产化、自动化；另一方面，也加快物联网基础建设的发展，紧跟物联网+制造业新模式的步伐根据工信部相关领导透露，“中国制造业2025”十年规划将在15 年发布，未来装备制造升级将在顶层设计层面迎来巨大红利增量资金入市，行情有望持续7 月以来，在利率下行、改革提速、沪港通、央行定向宽松等多重因素驱动下，增量资金加速流入股市：证券交易结算余额、QFII&RQFII 规模、股票融资余额均增长未来资金流入股市趋势仍将持续：国内股票占家庭资产比例仅为2%，是美国的十分之一目前居民储蓄47 万亿，理财和信托总规模大25 万亿，A 股自由流通市值只有12.3万亿，在利率下行、楼市萎缩的背景下，居民财富有望持续流入股市投资主线1：利刃出击投资顺应创新、改革大势，积极进攻，用好三把利刃：①改革刀-国企改革6家央企启动“四项改革”试点、25 省市公布国资改革方案，国企改革进入实质阶段，从集团资产注入、股权激励、壳价值三条路线掘金。

②创新剑-先进制造实现中国梦，制造业必须升级、走出去，借鉴日、德经验，制造升级需走国产化、自动化之路，高铁、机器人、军工、油气设备“四小龙”将加速腾飞③牛市矛-券商类，业绩优、弹性高此外，以高股息率股、健康服务做护体盾投资主线2：沪港通开头，MSCI 紧跟；移动端互联网，你未唱罢我登场①沪港通开通,资本项下自由进出便利性更强，MSCI 有望将A 股逐步纳入到EM 指数当中具有国际化竞争优势的蓝筹龙头有望享受估值溢价；②计算机去周期化揭开成长新篇章，互联网2C化将成穿越周期的重要方向之一，重点关注在医疗、食品安全、金融服务领域相关业务进展高估值下板块系统性机会缺失，关注结构性机会信息化作为未来中国经济转型升级的重要助力，行业中仍然会出现大量具备投资价值的企业投资主线3：房地产及产业链，波段性机会受益于货币宽松及行业复苏，房地产在政策宽松的环境下，逐步去库存，有望进入下一个行业复苏期，并带动上下游产业的回暖  -全文完-。