盈余质量研究探讨(上).doc

盈余质量研究探讨（上）摘要：盈余质量是会计信息质量的核心内容， 它反映了盈余信息满足不同利益相关者制定决策时信 息需求的能力报告盈余的质量是由企业财务业绩本 身和生成盈余数字的会计信息系统共同决定的人们 对盈余持续性、异常应计、损失确认及时性（TLR）、 盈余平滑、盈余达标、盈余反应系数（ERC）、会计与 审计提升公告（AAERs）、财务重述、内部控制缺陷等 反映盈余质量的代理变量进行了大量经验研究这些 研宄往往只注重会计准则的执行方面，尤其是盈余管 理问题而企业经营活动特征、会计实务的背景和环 境、不同使用者的偏好等因素对盈余质量的影响是今 后研究的方向关键词：盈余质量;盈余管理;损失确认及时性； 盈余反应系数；财务重述一、引言2010 年 12 月，Dechow、Ge 和 Schrand （以下简 称DGS）发表在《会计与经济学杂志》第50卷第2-3 期上的《理解盈余质量：对代理变量及其决定因素和 经济后果的一个综述》一文，以宽泛的盈余质量定义 和盈余质量决定理论为基础，综述了盈余质量研宄领 域的300多篇研宄文献该文可以说是盈余质量研宄 的集大成之作，向盈余质量和盈余管理领域的研宄人 员提供了一幅中肯而周详的研宄路线图。

本文在DGS 的盈余质量基本理论和代理变量部分的基础上对盈余 质量研宄相关问题进行探讨；另一篇论文则对盈余质 量的决定因素和经济后果进行探讨根据DGS的定义，“较高的盈余质量是指提供了 与特定决策者制定的特定决策相关的关于企业财务业 绩特征的更多信息简单地说，更具有用性的财务报 表信息就是更高质量的信息然而，对谁有用，对他 做什么有用，他需要哪方面的信息等问题都需要界定 清楚否则所谓高质量只能是空谈具体来说，盈余 质量首先取决于该信息与特定决策者定制特定决策的 相关性，这种相关性不仅包括股权投资决策，也包括 债权人、监管者和其他利益相关者的决策其次，盈 余数字的质量还取决于它是否反映了企业的财务业绩 以及反映了财务业绩的哪些特征因为报告盈余只是 一个综合反映财务业绩的数字，但是企业的财务业绩 却包括许多要素和特征，这些要素和特征对于不同的 决策具有不同的相关性再次，盈余质量受会计信息 系统影响，盈余信息的相关性、可靠性和及时性等特 征都受生成该盈余数字的会计信息系统的影响为了研宄盈余数字的决策相关性，研究人员通常 首先确定盈余质量的代理变量，然后检验该代理变量 与其他因素的代理变量之间的关系，进而得出盈余质 量的决定因素或经济后果方面的结论。

经验研宄中， 盈余质量的代理变量分为三个大类:(1)盈余的特征， 包括盈余持续性(persistence)、应计与异常应计(accrual and abnormal accrual)、盈余平滑 (smoothness)、损失确认及时性(timely lossrecognition,简称TLR)以及盈余达标 (benchmark/target beating)； (2)投资者对盈余信息 的反应，包括盈余反应系数(earnings response coefficient,简称ERC)、盈余-收益模型中的R2; (3) 反映盈余误报的外部指示器，包括会计与审计提升公 告(accounting and auditing enhancement releases,简 称AAERs)、财务重述(restatements)和按照萨班斯 法案要求报告的内部控制缺陷(SOX reports of internal control deficiencies)每一种代理变量反映了盈余质量的不同要素或 不同特征如盈余持续性反映了盈余的稳定性，应计 反映了盈余中与现金收益相对应的应计部分的大小，TLR反映了会计稳健性（抑制管理人员的乐观主义倾 向），ERC反映了股权投资者对盈余信息的反应等。

因 此，针对不同的代理变量的研宄可能得出不同的研宄 结论，进一步从不同的角度进行解释则会使人们对盈 余和会计信息质量的认识更加丰富的完善二、盈余质量决定理论DGS提出一种盈余决定理论，认为报告盈余是企 业基本业绩和会计信息系统的函数具体的函数关系 如下：报告盈*=f （X）其中，X是企业在某个会计期间的财务业绩，f 则是把不可见的X转换为可见的报告盈余的会计信息 系统企业业绩（X）具有不同的要素和特征业绩的 不同要素对于不同利益相关者和不同的决策模型有不 同的影响例如，长期债权人的决策模型中最重要的 输入变量是本金偿付期企业资产的清算价值，短期债 权人的决策模型中相应输入变量是短期内的预期未来 现金流量，而薪酬委员会则只关注业绩要素中管理层 可控的部分这些变量只是业绩（X）中的某种要素或 特征DGS的盈余质量决定理论中没有对业绩要素或 特征作任何限定，因而该理论可以适用于更广泛的会 计研究领域另一方面，报告盈余并非直接等于X，而是经过 会计信息系统（f）加工而得到的数字然而，由于三 方面的原因，会计信息系统无法完美地度量企业的财 务业绩第一，会计准则的目标是满足不同利益相关 者的信息需求，而不同利益相关者之间的信息需求是 不一样的。

准则制定者在各种利益相关者的需求之间 进行权衡取舍，最终选择以股东为主、债权人为辅的 信息供给模式结果没有任何一类利益相关者能够得 到与他们的决策最直接相关的业绩数字第二，由于 企业之间的行业差异和个体特征不同，同一个会计数 字对于不同企业具有不同的含义例如，虽然产品销 售成本代表企业在某个会计期间的生产方面的业绩， 而对于不同类型的企业，比如建设企业和生产企业来 说，按照标准化的方法计算的产品销售成本具有完全 不同的含义最后，会计准则允许企业管理层有一定 的决断权，可以对某些会计假设、政策和预期进行判 断和估计，因而产生无意的计算误差和有意的会计数 字操纵（如盈余管理）这又使得具有相同财务业绩的 同类企业报告中千差万别的盈余数字根据上述盈余质量决定理论，考察现有的盈余质 量研宄文献，可以大致看出以下几个特点：（1）人们 研宄的注意力主要集中在f上，即假设企业财务业绩 是既定的而考察报告盈余的形成过程实际上，盈余 质量的许多特征在很大程度上取决于企业财务业绩本 身，比如盈余的持续性和应计数额2）在报告盈余 形成过程的研宄上，人们则假设会计准则是既定的而 主要探讨财务报表编制过程中发生的无意或有意的偏 差。

对于会计准则有效性的研宄需要进一步强化3） 不同代理变量之间并非完全相关，不可相互替代，因 为它们度量的是盈余的不同要素或特征如果它们度 量的是同一种要素，那么它们就会几乎完全相关，并 且特定决定因素对它们有相同的影响，它们也会产生 相同的经济后果实际上，由于不同代理变量反映了 不同的盈余要素，同一决定因素可能会对它们有不同 的影响，而不同代理变量也会产生不同的经济后果由于盈余数字是由会计信息系统产生的综合和 总括地反映企业财务业绩的诸多不同要素和特征的一 个数字，我们需要有诸多不同的代理变量来反映它的 不同特征又由于盈余数字对于不同的利益相关者的 决策具有不同的相关性，我们需要不同的代理变量来 反映它与这些利益相关者决策的相关性本文余下的 部分主要对不同代理变量进行探讨，并且分析它们与 不同决定因素和经济后果的关系三、盈余质量的代理变量盈余质量文献中常用的代理变量分为三类：（1） 盈余的特征，包括盈余持续性、应计与异常应计、盈 余平滑、损失确认及时性（TLR）以及达标；（2）投资 者对盈余信息的反应，包括盈余反应系数（REC）和盈 余-收益模型中的R2; （3）反映盈余误报的外部指示 器，包括会计与审计提升公告（AAERs）、财务重述和 按照萨班斯法案要求报告的内部控制缺陷。

一）盈余的特征1. 盈余持续性（persistence）估计盈余持续性的常用模型如下：Earningst+1= a + 旦 Earningt+ e t其中，3度量了持续性其潜在假设是，如果A 企业的盈余持续性比B企业的好，那么A企业的盈余 就能够更好地预测未来业绩，利用折现模型估计的企 业价值误差就会比较小因此，持续性较高的反映了 盈余数字质量较好盈余持续性模型的一种扩展是分 别估计盈余的现金部分和应计部分的持续性另一种 扩展则检验了财务报表的其他内容和表外信息是否能 够提高人们预测未来盈余的能力尽管企业的基本财务业绩对盈余持续的影响非 常大，比如不同行业企业的业绩波动性各不相同，但 是研宄基本业绩对持续性的影响的文献却寥寥无几按照前文阐述的盈余质量决定理论，持续性取决于企 业的基本业绩和会计计量系统若不理顺二者关系， 其研宄结论是值得怀疑的另一方面，企业管理层在 短期内可以通过盈余管理来实现盈余的持续性经验证据表明，现金流量的持续性好于应计利润， 而盈余的持续性又好于现金流量用盈余数字进行估 价的偏差较小，盈余与未来股票收益的关联度更强 因此，尽管应计部分的持续性比现金部分差，但是应 计部分能够提高盈余信息的决策有用性。

2. 应计与异常应计（accruals/abnormal accruals）许多学者运用模拟会计应计形成过程的模型，把 应计利润区分为正常应计和异常应计正常应计反映 企业基本业绩，而异常应计反映会计准则导致的偏差 和管理层盈余操纵（也就是盈余质量决定理论中f导 致的扭曲）由于异常应计直接度量了会计计量系统的 有效性，其研宄结论对会计监管有直接的借鉴意义 因此这一领域很受学者关注并且形成了大量的研宄文 献和经验证据经验研究中常用的应计模型包括jones （1991）模型、修正的 Jones 模型（Dechow 等，1995）、行业模型（Kothari 等，2005）、Dechow-Dichev （2002） 方法、操控性应计估计残差（Francis等，2005）等， 详见DGS第359页运用上述模型的文献实质上是对会计计量系统 有效性和模型设计有效性的联合检验人们得到的一 个研宄结果是异常应计估计数与应计总额正相关，应 计总额很大的企业通常也有相当高的异常应计这种 异常应计反映的是会计信息扭曲，还是模型设计问题? 异常应计中是不是包括了部分基本业绩内容？目前还 不得而知经验研宄还发现，异常应计的持续性低于非操控 性应计和现金，因而某企业异常应计数额很大的话，其盈余持续性会较低。

投资者能够识别出应计和异常 应计，但是他们似乎并未完全将异常应计信息纳入股 票估值中研宄“决定因素-＞异常应计-＞经济后果” 的文献得到的结论并非完全一致例如，有的经验证 据表明异常应计与公司治理不足有关，而有的经验证 据却表明与公司治理不足相关的会计应计与企业未来 业绩正相关3. 盈余平滑(smoothness)评估盈余平滑的指标是o (Earnings) /o(Cashflows) /，比率较低表明盈余比现金流量更加平滑应计制会计系统设计的初衷就是平滑现金收支的 随机波动，使盈余信息更能反映基本业绩尽管会计 准则没有把盈余平滑作为盈余的质量特征或者会计信息系统的目标，但是强调了盈余在缓解现金收入与支 出不配比问题中的作用由于当期现金流量不是衡量 财务业绩的最佳指标，准则制定者引入应计制来平滑 现金收支的波动，以提高会计信息的决策有用性也 就是说，盈余平滑是应计制会计系统的产物，但不是 该系统的目标所以，盈余平滑本身并不意味着高质 量另一方面，应计制的引入却给人为地隐瞒或推迟 某些财务业绩要素的报告提供了便利，而这种隐瞒或 推迟很可能降低会计信息的决策有用性在许多国家的企业会计实务中，都存在盈余平滑 现象。

然而，关于盈余平滑经济后果的经验证据却没 有得出一致的结论问题的关键在于，人们难以区分 报告盈余中表现出的平滑是谁导致的：是基本业绩不 同导致的，还是会计规则导致的，抑或是蓄意的盈余 操纵导致。