2022年经济师《中级金融》投资银行业务与经营(6).docx

2022年经济师《中级金融》投资银行业务与经营(6)　1.国债发行方式　　目前凭证式国债发行完全采纳承购包销的方式，记账式国债完全采纳公开招标方式　　承购包销方式是由发行人和承销商通过协商签订国债承销合同我国目前仍旧对事先已确定发行条款的国债实行承购包销方式，主要是不行上市流通的凭证式国债　　公开招标方式是一种市场化的国债发行方式，通过投标人直接竞价来确定发行价格(或利率水平)，发行人将投标人的标价自高向低排列，发行人从高价(低利率)选起，直到到达预定发行数额为止　　2.企业债券发行方式　　企业债券的发行需要满意一系列的条件，　　(1)发行主体须通过《企业债券治理条例》和《公司法》的资格审查;　　(2)债券必需由专业信用评级机构进展信用评级;　　(3)债券发行人须找到为债券发行供应担保的保证人;　　(4)企业债券发行须通过额度申请和发行申报并符合我国债券上市交易的资格审查方可由承销商向债券市场投资者出售　　3.金融债券发行方式　　我国发行金融债券必需是政策性银行。

1998年中国人民银行对政策性金融债券发行机制改革后，金融债券全部采纳市场化招标方式进展招标发行方式是由发行人公开招标，通过符合条件的承销商参与投标来确定发行利率或收益率，主要通过银行间债券市场发行　　【例题8，多项选择题】以下属于我国国债目前的发行方式的是( )　　A.行政安排方式 B.余额包销方式 C.询价推销方式　　D.承购包销方式 E.公开招标方式　　答案：DE　　(四)证券私募发行　　证券私募发行也称内部发行或不公开发行，是面对少数特定投资者的发行方式私募发行的对象通常是仅以与证券发行者具有某种亲密关系者为认购对象　　1.股票私募发行　　股票私募发行分为股东分摊和第三者分摊两类　　股东分摊又称股东配股　　第三者分摊又称为私人配股　　2.债券私募发行　　债券私募发行对象一般有两类：一类是个人投资者，另一类是机构投资者私募发行方式具有如下特征：由于私募发行一般多采纳直接销售方式，可以节约承销费用;不必向证券治理机关办理发行注册手续，可以节约发行时间和注册费用;因有确定的投资人，不必担忧发行失败;私募发行的债券一般不允许转让;由于私募债券转让受限制，债券的发行条件由发行人和投资人直接商定。

　　【例题9，单项选择题】以下特点不属于债券私募发行的特点的是( )　　A.多采纳直接销售方式，可以节约承销费用　　B.因有确定的投资人，不必担忧发行失败　　C.私募发行的债券可以自由转让　　D.由于私募债券转让受限制，债券的发行条件由发行人和投资人直接商定　　答案：C　　【例题10，多项选择题】私募发行相对于公募发行的优点有( )　　A.简化了发行手续 B.避开公司商业机密泄露　　C.缩短了发行时间，节约发行费用　　D.较少受到法律法规约束　　E.证券流淌性好，不简单被投资者操纵　　答案：ABCD二、证券经纪业务　(一)证券经纪业务概述　　1.证券经纪业务的涵义　　证券经纪业务是指具备证券经纪商资格的投资银行通过证券营业部承受客户托付，根据客户要求，并代理客户买卖证券的业务在此过程中投资银行收取肯定的佣金作为收入　　2.证券经纪业务的根本要素　　证券经纪业务的根本要素包括托付人、证券经纪商、证券交易场所、证券交易的标的物等　　(1)托付人　　(2)证券经纪商　　(3)证券交易场所　　“场内交易市场”证券交易所的组织形式分为会员制和公司制两种，我国采纳会员制　　其他交易场所又称为“场外交易市场”。

详细说来有柜台市场、第三市场、第四市场等不周形式　　在早期，柜台市场是场外交易市场的主要形式柜台交易市场是在股票交易所以外的各种证券交易机构柜台上进展的股票交易市场(也就是没有集中场所的资产交易网络)，简称OTC　　柜台市场实际上是由千万家证券商行组成的抽象的证券买卖市场在柜台市场内，每个证券商行大都同时具有经纪人和自营商双重身份，随时与买卖证券的投资者通过直接接触或、电报等方式快速达成交易柜台市场是按标购标售( Bid and Ask)方式进展交易的市场，其典型代表是美国的NASDAQ系统　　第三市场( tertiary market)又称为“店外市场”，它是靠交易所会员直接从事大宗上市股票交易而形成的市场交易所会员直接完成交易的状况　　第四市场( the quaternary)是指投资者完全绕过证券商，自己相互之间直接进展证券交易而形成的市场通常只牵涉买卖双方　　(4)证券交易的标的物　　全部上市交易的股票和债券都是证券交易的标的物目前，我国证券交易的标的物可以是A股、B股、基金、债券(包括可转换债券)等　(二)证券经纪业务的特点1.业务对象的广泛性和价格波动性　　2.证券经纪商的中介性　　3.客户指令的权威性　　4.客户资料的保密性　　(三)证券经纪业务的流程　　1.开立证券账户　　根据开户人的不同，可以分为个人账户(A字账户)和法人账户(B字账户)。

　　根据目前上市品种和证券账户用途，可以分为股票账户、债券(回购)和基金账户　　2.开立资金账户　　在多数国家，客户可以选择开设现金账户( Cash Account)和保证金账户(Margin Account)两种　　现金账户最为一般，大局部个人投资者和几乎全部的大额投资者开设的都是现金账户现金账户不能透支，客户在购置证券时必需全额支付购置金额，其所买卖的证券完全归投资者全部并支配　　保证金账户允许客户使用经纪人或银行的贷款购置证券在保证金账户下，客户可以用少量的资金进展大量的证券交易，其余的资金由经纪商垫付，作为给投资者的贷款，全部的信用交易和期权交易均在保证金账户进展，成为保证金交易保证金交易又称虚盘交易、按金交易，就是投资者用自有资金作为担保，从银行或经纪商处供应的融资放大来进展证券交易，也就是放大投资者的交易资金　　投资银行通过保证金账户来从事信用经纪业务信用经纪业务是指投资银行作为经纪商，在代理客户证券交易时，以客户供应局部现金以及有价证券担保为前提，为其代垫所需的资金或有价证券的差额，从而帮忙客户完成证券交易的行为信用经纪业务是投资银行的融资功能与经纪业务相结合而产生的，是投资银行传统经纪业务的延长。

在这项业务中，投资银行不仅是传统的中介机构，而且还扮演着债权人和抵押权人的角色　　信用经纪业务是经纪业务的一种形式信用经纪业务的对象必需是托付投资银行代理证券交易的客户;投资银行对所供应的信用资金不担当交易风险，以客户的资金和证券担保，并收取肯定的利息投资银行供应信用的目的主要是吸引客户以获得更多的佣金和手续费收入　　信用经纪业务主要有两种类型：融资(买空)和融券(卖空)　　融资是指客户托付买人证券时，投资银行以自有或外部融入的资金为客户垫付局部资金以完成交易，以后由客户归还并支付相应的利息　　融券是指客户卖出证券时，投资银行以自有、客户抵押或借人的证券，为客户代垫局部或者全部证券以完成交易，以后由客户归还。