1、 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 1证券研究报告 行业 研究 /深度研究 2015 年 04 月 27日 餐饮旅游 增持 (维持) 旅游综合 增持 (维持) 薛蓓蓓 执业证书编号: 究员 021洋 执业证书编号: 究员 021 1云南旅游 (002059):全年业绩仍有安全边际,外延扩展可操作性强 张家界 (000430):业绩恢复性增长,关注业务优化及改革空间 腾邦国际 (300178):收入增速创新高,预计金融业务持续成长 %20%70%120%1404 1407 1410 1501餐饮旅游 旅游综合沪深3 0 0不只是旅游,不止于移动互联网 “ 互联网 +”系列报告之 十 投资要点: 不只是旅游,是全方位的 生活 服务 。 中产 阶级消费兴起叠加移动互联网加速渗透,旅游行业在供需两端 变革 的共振效应下 表现 出巨大的增长弹性。但这只是冰山一隅,移动互联网所改变的,是涵盖吃住行游的全方位 生活 服务。过去信息化的盲点 在移动时代最大程度地被覆盖,线上数据和线下服务的有效对接构建了一个包含人的服务、现金流和信息流的完整生态圈。 不止于移动互联网,第二代 立体互
2、联网正悄然来临。 当不同的商业模式在技术革命的大背景下被创造,互联网也正悄然完成着自我的进化:向上上升至“平台 +大数据”形成自己的大脑,向下通过“互联网 +”在现实世界中拥有了自己的触角 从平面走向立体,从虚拟走向现实, 开 了 第二代互联网时代 的序幕 。 无论云端还是地上 ,都是一片广阔天地;无论大公司 还是 小企业 ,均大有可为。 转型势在必行, 能否胜出, 拼的是决心和执行力。 一 站式生活服务平台提升单个用户价值, 前、行中、行后大数据全覆盖。 联网企业赢家通吃,平台化公司通过跨界或延伸产业链,提升单个用户价值; 息质量和效率的提升打破信息不对称瓶颈,企业核心优势从资源垄断转变为对消费者需求的理解,进而催生下游新需求。第一条假设催生了美团、 58 同城 式 本地化一站式生活服务平台。第二条假设下,为大 数据开发急先锋,布局全面。我们对各个产品的大数据发展状况的 总结 如下:机票大数据发展较快, 竞争格局也较为清晰;酒店大数据时代 刚刚开始,鹿死谁手尚未可知;度假旅游行中数据(例如消费习惯、游玩时长等)采集难度更大,但伴随着移动端渗透率的上升、以及 由此催生的 各种商业模式的
3、推陈出新, 行业 将会迎来大数据的春天。 垂直公司深耕细作产业链 ,产品 /服务非标程度决定 场空间 。 互联网无法解决每个行业的所有问题,除 去 向上转型 的 平台化路径,一部分企业选择与后端能力很强、扎根于产业链、又可能积极转型的传统企业进行融合,完成对各个垂直细分领域的非标准化产品的覆盖,这些非标准化产品线上化的难度为垂直互联网企业提供了广阔空间。 预期差造就触网传统企业的 投资价值 ,“可感知的服务才是硬道理”促使互联网企业产品落地 。 部分传统企业全面转型触网,经历了内部组织调整的痛苦洗礼后 进入“融合期”,转变为垂直细分企业。这些企业扎根于产业链深处,或凭借资源掌控优势、或凭借物流服务管理体系,加上与互联网的融合,将形成很好的生态圈,成为真正意义上的 司 。 而 互联网企业方面,由于客户往往将线下的服务问题归于线上平台,促使垂直类企业将线下的部分也纳入到自身体系之中,以增强客户粘性,提高综合实力。 线上与线下从隔空到握手,正在吃、住、行、玩各个领域全面改造着我们的生活。 根据上面的逻辑,对于互联网企业,向上可以充实自己,成为平台化的公司;或者将产品服务落地,构造 态圈。而优
4、秀传统企业在经历了迷茫期 和 转型期后,即将进行全面反扑,从而进入融合期。对行业痛点精确的把握和在行业深耕多年的服务经验,互联网的助力将会使其能量以指数级放大,未来的表现值得期待。具体到投资标的, 我们综合考虑了其成长空间、估值水平等多方面因素,对于相关个股的排列顺序如下:基于平台 +大数据应用依次推荐携程、 58 同城,基于 辑依次推荐携程、众信、神州租车、中青旅、途牛等。 风险提示: 自然因素和社会因素的风险;经济周期影响的风险;市场竞争风险;安全事故风险。 行业走势图 相关研究 行业评级: 行业研究 /深度研究 | 2015 年 04 月 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 2正文目录 1 开第二代立体式互联网的序幕 .只是旅游,是全方位的生活服务 .p ot . 向上,互联网企业步入“平台 +大数据”时代 .活服务平台涌现,多元化需求一站式满足 .美团:团购之壤育生活服务之树】 . 58 同城:分类信息网站 “双雄”走向本地生活服务】 .数据时代产业结构重塑, . 11 票大数据 航空数据的大革命 . 11 店大数据 覆盖“行中”,实现 B 端变现 . 12
5、游大数据 式重构旅游产业链 . 17 3 向下,“互联网 +”成社会服务新趋势 . 18 直细分领域蕴含机遇, 态圈蓄势待发 . 18 标程度决定 场空间 . 18 to 统企业的触网转型 . 19 to 联网企业的产品服务落地 . 20 :餐饮 变现模式,外卖 望殊途同归 . 21 :传统酒店拥抱 租让你也能开旅店 . 23 :打车市场风云迭起,专车强龙与地头蛇战火纷纷 . 25 : 建旅游大生态圈 . 29 【携程:先发优势,资 源方面拓展提升自营产品壁垒】 . 30 【途牛:旅行社产品买手模式,实体渠道开始下沉】 . 32 【众信旅游:“众信系”布局出境游综合服务生态圈】 . 34 【中青旅:携手遨游网打造 式】 . 36 4 相关标的 . 36 行业研究 /深度研究 | 2015 年 04 月 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 3图表目录 图 1: 互联网生活行业变化方向 . 1: 中国餐饮 场规模 . 2: 中国在线酒店市 场规模 . 3: 中国在线用车市场规模 . 4: 中国在线旅游市场规模 . 5: 2014 年团购各分类情况一览 . 6: 2014 年上半年团购网站市场份额 .
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