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营运资金管理评价方法研究
9页1、龙源期刊网 http:/营运资金管理评价方法研究作者:胡爱萍 秦国华来源:会计之友2010年第28期【摘 要】 营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。过去对企业营运资金管理的评价主要是对某个营运资金项目的孤立研究,对营运资金管理的整体评价比较少。文章分析了营运资金管理中应注意的三个基本理念,结合营运能力、盈利能力、偿债能力的分析,选择六个指标对营运资金管理进行评价,并以上市公司的数据进行了验证和说明。【关键词】 营运资金;评价;方法营运资金是公司持有的流动性较高的资产,与经营活动全过程密切关联,是公司生存、发展和获利不可或缺的。公司经营规模的变化、经营中现金流入与现金流出的不同步性、同业竞争等都是影响营运资金管理的不确定性因素,管理者对待风险的态度、追求收益的方式都会对营运资金管理产生深远的影响。公司缺乏营运资金会导致流动资产比率下降,造成无法及时补充生产消耗的存货而导致生产中断、无法满足需求形成损失等后果,还意味着公司偿还债务的能力变弱,在无法按时偿本付息时便会导致财务危机。一、营运资金管理评价研究综述(一)国外营运资金管理与评价研究国外关于营运资金管理的研究始于20世纪30年代
2、。但在20世纪70年代以前,营运资金管理研究的主要内容是对各营运资金项目(主要是应收账款、存货等流动资产)如何进行优化。W. D. Knight(1972)、Keith V. Smith(1979)等学者提出:应该将营运资金作为一个整体进行研究,单独研究每项流动资产的最优水平是不合适的,当将各项流动资产上的投资联合起来进行研究时,决策的性质不应当是最优化,而应该是满意化。1989年,John J. Hamp ton & Cecilia L. Wagner出版了营运资金管理一书,其内容不仅包括流动资产管理,而且拓展到了信用评级、短期融资、消费者信贷等内容。从盈利性和风险性两个角度考察,将流动资金的存量配置与其相应的资金来源联系起来,从总体上进行观察和研究如何据此制定合理营运资金政策。营运资金管理研究的内容从单独流动资产管理到整体营运资金管理,这种基本研究内容框架直到现在也未发生明显变化。20世纪90年代以来,关于营运资金管理的专门研究较少,但公司营运资金管理实践的创新并未停止。一些咨询机构和以实务为导向的杂志在跟踪日新月异的营运资金管理实践方面发挥了主导作用,美国REL咨询公司和CFO杂
3、志于1997年开始对美国最大的1 000家公司的营运资金调查(The Working Cap ital Survey),每年发布一次年度调查报告,除分行业对所调查公司按营运资金管理绩效进行排名外,还对公司营运资金管理的热点和趋势进行评述。该项调查不仅引导公司要从整体上管理营运资金,而且把营运资金管理与供应链管理紧密联系了起来,使营运资金管理的方法逐渐从单纯的数学方法中摆脱出来,开始转向以供应链的优化和管理为重心,拓展了营运资金管理的研究视野和研究内容。与营运资金管理研究内容相适应,营运资金管理绩效评价方法也在不断发展。早期的营运资金管理绩效评价多采用流动资产周转率(或周转期)指标进行评价,主要衡量公司各项流动资产的周转效率。常用指标有:存货周转率(或周转期)、应收账款周转率(或周转期)等。由于这些指标只是孤立地考察营运资金中的部分流动资产的管理状况,忽视了对这些项目之间内在联系的考察,导致公司在应用这些指标时经常出现冲突和矛盾。这些指标根本没有涉及营运资金中的流动负债部分,所以很难从总体上把握存货、应收账款、应付账款周转及其变化对营运资金的具体影响程度。鉴于上述问题,Richard V
4、. D. 和E. J. Laughlin(1980)提出采用现金周期(Cash Conversion Cycle)指标,用以反映公司营运资金管理状况的全貌。James A. Gentry,R.Vaidyanathan和HeiWai Lee(1990)在此基础上提出加权现金周期概念。美国REL咨询公司和CFO杂志自1997年开始对美国最大的1 000家公司开展的营运资金调查最初采用营运资金周转期(DWC,Days of Working Capital)和变现效率(CCE,Cash Conversion Efficiency)两个指标的等权平均对公司进行排名。2003年后,该调查改用营运资金周转期作为公司营运资金管理绩效排名的唯一指标。(二)国内营运资金管理与评价研究国内对营运资金管理的研究是从20世纪90年代后才开始的。总体来看,对营运资金管理的研究没有得到应有的重视,大多数研究仅是对某个营运资金项目的孤立研究,对营运资金的系统研究比较少。评价指标也局限于用流动比率、速动比率评价偿债能力和以应收账款、存货周转率指标评价营运能力。毛付根(1995)提出:在评估一个企业的净营运资本状况时,必
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