新基建行业专题系列二_充电桩_总有基建正年轻

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 证券研究报告 2020 年 5 月 13 日 电力设备新能源 充电桩 总有基建正年轻 新基建行业专题系列二 行业深度 在新基建的背景下 充电桩改善盈利模式 有望实现数字化转型在新基建的背景下 充电桩改善盈利模式 有望实现数字化转型 收取 充电电费和服务费是充电桩运营商最基本的盈利来源 但由于充电桩前期 投入成本高 投资回收期长 充电桩使用率低等原因 充电桩运营商大部 分面临盈利难题 我们从充电桩盈利模型 分析得出提高利用率 提高充 电收入 降低单位功率投资成本 能够改善充电桩的盈利情况 随着充电 桩纳入新基建 充电桩有望与通信 云计算 智能电网 车联网等技术融 合 可以利用大数据优化充电桩位置布局 提高利用率 直接提升盈利能 力 可以合理安排充电时间 平滑电网负荷曲线 提高社会经济效益 国内两大电网国内两大电网发力发力 加快充电桩建设 加快充电桩建设 南方电网计划 2020 年投资 12 亿 元建设充电基础设施 未来四年投资规模累计 251 亿元 计划建成大规模 集中充电站 150 座 充电桩 38 万个 为现有数量的 10 倍以上 4 月 14 日 国

2、家电网宣布 2020 年计划安排充电桩建设投资 27 亿元 新增充电桩 7 8 万个 新增建设规模同比增逾 10 倍 需求与政策共振 驱动行业加速发展需求与政策共振 驱动行业加速发展 随着近年来充电行业的快速增长 规模迅速扩张 我国的车桩比从 2015 年的 7 8 1 提高至 2019 年的 3 5 1 各地行业规划和补贴政策陆续出台 扶持行业健康发展 按照每年 30 40 的增速 我们预计 2020 年新能源汽车保有量将超过 500 万辆 2025 年有望超过 2000 万辆 新基建主要发力于公共充电桩 我们假定公 共桩的比例将提高至 45 50 假定 20 25 年公共 私人桩分别占 45 55 假定车桩比的范围在 2 5 3 5 直流充电桩比例在 45 60 我们测算出 2020 2025 年充电桩市场规模在 982 1831 亿元 设备 运营优先受益 设备 运营优先受益 电网系争当 带头大哥 电网系争当 带头大哥 充电桩上游技术门槛 低 产品差异化程度低 竞争激烈 充电桩整机制造商与元器件生产商 中下游的建造运营商有一定重合 设备市场设备市场相对分散 份额前三的是国电 南瑞

3、许继电气和山东鲁能智能技术有限公司 2016 2019 年市占率分别 为 14 5 13 9 10 1 运营运营市场市场方面 特来电 星星充电和国家电 网已形成了充电运营第一梯队 占据七成市场份额 投资建议 投资建议 20 25 年充电桩市场有望突破千亿规模 新基建提速充电桩建设 给予充电给予充电 桩子行业 买入 评级桩子行业 买入 评级 运营商按照强者恒强逻辑 推荐行业龙头特锐德特锐德 同时建议关注特斯拉产业链特斯拉产业链 设备商业绩直接受益于充电桩建设加速 推 荐设备市场份额较高的国电南瑞国电南瑞和许继电气许继电气 风险分析 风险分析 投资建设进度不及预期 疫情期间出行减少影响充电业务 政策未及时落地 扶持效果不及预期的风险 市场竞争加剧等风险 证券证券 代码代码 公司公司 名称名称 股价股价 元 元 EPS 元 元 PE X 投资投资 评级评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 300001 特锐德 20 07 0 27 0 40 0 60 73 49 33 增持 600406 国电南瑞 20 05 0 94 1 20 1 38 17 15 13 买入 000400

4、 许继电气 15 06 0 42 0 75 0 94 20 16 14 增持 资料来源 Wind 光大证券研究所预测 股价时间为 2020 年 5 月 13 日 充电桩 买入 首次 分析师 马瑞山 执业证书编号 S0930518080001 021 52523850 mars 殷中枢 执业证书编号 S0930518040004 010 58452063 yinzs 郝骞 执业证书编号 S0930520050001 021 52523827 haoqian 行业与上证指数对比图 18 11 3 5 12 04 1907 1910 1901 20 电力设备新能源沪深300 资料来源 Wind 2020 05 13 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明 2 证券研究报告 投资聚焦投资聚焦 研究背景研究背景 快速增长的新能源汽车市场加大了对充电桩的需求 据中汽协数据 截至 2019 年底全国新能源汽车保有量为 381 万辆 同比增长 46 截止 2019 年 12 月 全国公共充电桩和私人充电桩总计保有量为 121 9 万台 同比增 长 50 8 但车桩比仅 3 5 1 而根据 电动汽车充

5、电基础设施发展指南 2015 2020 年 到 2020 年全国电动汽车保有量预计超过 500 万辆 2015 2020 年需要新建公共和私人充电桩 480 万个 计划 2020 年全国车桩 比基本实现 1 1 目前离这一目标还相去甚远 充电桩市场有很大提升空 间 国网和南网宣布加码充电桩建设 有望实现加速增长 南方电网计划 2020 年投资 12 亿元建设充电基础设施 未来四年投资规模累计 251 亿元 计划 建成大规模集中充电站 150 座 充电桩 38 万个 国家电网宣布 2020 年计 划安排充电桩建设投资 27 亿元 新增充电桩 7 8 万个 我们我们的创新之处的创新之处 1 通过公交充电站和公共充电桩盈利模型 分析了当下充电桩盈利的核 心症结 并指出了新基建赋予充电桩的新业务模式 2 梳理了充电桩产业链 详细分析了上游设备端和中游运营端的竞争格 局 测算了 2020 2025 年充电桩市场规模 并进行了敏感性分析 投资观点投资观点 我国新能源汽车市场发展迅速 不匹配的充电桩数量造成了新能源车主的充 电焦虑 随着充电桩纳入新基建范畴 国内两大电网相继发力 宣布加大充 电桩投资

6、建设 设备端和运营端将优先受益于充电桩投建高峰 运营商按照强者恒强逻辑 推荐充电桩保有量全国第一的行业龙头特锐德特锐德 受益于特斯拉新能源汽车充电桩配建 V3 充电桩有望实现突破 同时建议 关注特斯拉产业链特斯拉产业链 设备商业绩直接受益于充电桩建设加速 推荐国网旗下 电气设备龙头的国电南瑞国电南瑞和国网充电设施中标份额领先的许继电气许继电气 nMoQnQtQzQnPmQoOrPnMsO6M8Q8OnPoOpNqQjMqQtOkPnMmQ7NqQqPxNmQmOvPoMoP 2020 05 13 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明 3 证券研究报告 目目 录录 1 充电桩突破传统模式 有望实现数字化转型 4 1 1 没有了它 电动车将寸步难行 4 1 2 什么是充电桩盈利的核心症结 6 1 3 新基建赋予充电桩以智慧模式 10 2 需求与政策共振 驱动行业加速发展 13 2 1 新能源车快速发展 车桩比有下降空间 13 2 2 政策支持力度加大 积极探索创新模式 14 2 3 便捷 高效 安全 智能将是技术未来 16 3 20 25 年投资规模超千亿 设备和运营端受益 17 3

7、1 产业链 设备 运营优先受益 推动用户侧电动化 17 3 2 20 25 年充电桩将新增 598 万个 投资规模超千亿 20 3 3 竞争格局 市场分散 电网系正争当 带头大哥 22 4 投资建议 充电桩设备 运营公司优先受益 26 4 1 特锐德 行业龙头 充电桩保有量全国第一 26 4 2 特斯拉 V3 超级充电桩能否成为一匹黑马 30 4 3 国电南瑞 国家电网电气设备龙头公司 34 4 4 许继电气 国网充电设施中标份额领先 35 5 风险分析 36 2020 05 13 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明 4 证券研究报告 1 充电桩突破传统模式 有望实现数字化转型充电桩突破传统模式 有望实现数字化转型 快速增长的新能源汽车市场加大了对充电桩的需求 快速增长的新能源汽车市场加大了对充电桩的需求 据中汽协数据 截至 2019 年底全国新能源汽车保有量为 381 万辆 同比增长 46 截止 2019 年 12 月 全国公共充电桩和私人充电桩总计保有量为 121 9 万台 同比增 长 50 8 但车桩比仅 3 5 1 而根据 电动汽车充电基础设施发展指南 2015 2020

8、 年 到 2020 年全国电动汽车保有量预计超过 500 万辆 2015 2020 年需要新建公共和私人充电桩 480 万个 计划 2020 年全国车桩 比基本实现 1 1 目前离这一目标还相去甚远 充电桩市场有很大提升空间 充电桩作为新基建的重要组成部分 有望实现加速增长 充电桩作为新基建的重要组成部分 有望实现加速增长 4 月 20 日 国家 发改委首次明确 新基建 范围 包括信息基础设施 融合基础设施 创新 基础设施 具体涵盖 5G 基建 工业互联网 人工智能 大数据 智能交通 基础设施 智慧能源基础设施等 充电桩建设不仅仅是要补齐新能源车辆上 发展中的短板 更为重要的是 充电桩还是信息桩 数据桩 网联桩 能够 推进出行领域乃至整个社会实现数字化转型 1 1 没有了它没有了它 电动车将电动车将寸步难行寸步难行 充电桩的功能类似于加油站里面的加油机 可以固定在地面或者墙壁 安装 于公共建筑 公共楼宇 商场 公共停车场等 居民小区停车场或专门的 充电站内 可以根据不同的电压等级为各种型号的电动汽车充电 按照不同的分类标准 充电桩有不同的分类方式 常见的分类方式有如下四 种 其中用得最

9、多的是按照充电技术和安装地点的分类 1 1 1 按技术分类 交流按技术分类 交流与直流与直流 交流充电桩交流充电桩俗称 慢充 是通过车载电机为电动车电池充电 交流充电桩 只提供电力输出 没有充电功能 此时输入电压为 220V 充电功率以 7kW 居多 由于功率较低 所以充满电所需的时间较长 一般需要 8 10 小时 图图 1 充电桩分类图 充电桩分类图 充电桩充电桩 充电技术充电技术 交流充电交流充电 直流充电直流充电 更换电池更换电池 无线充电无线充电 安装地点安装地点 公共公共 专用专用 私人私人 安装方式安装方式 挂壁式挂壁式 落地式落地式 充电接口数充电接口数 一桩多充一桩多充 一桩一充一桩一充 资料来源 光大证券研究所 2020 05 13 电力设备新能源 敬请参阅最后一页特别声明 5 证券研究报告 以上特点导致了交流充电桩大多安装在居民小区的停车场内交流充电桩大多安装在居民小区的停车场内 此外 交流充 电桩的技术和结构都较简单 安装成本也较低安装成本也较低 不含线路改造和扩容时每个 交流充电桩的安装成本仅需 800 1200 元 直流充电桩直流充电桩俗称 快充 是先将交流电

10、转化为直流电 再通过充电插口直 接给电池充电 此时的输入电压为 380V 充电功率可高达 60kW 如此高的 功率大大缩短了充电时间 正常情况下充满电只需 20 90 分钟 直流充电桩 的技术和设备都比交流充电桩复杂 不仅需要大体积变压器 交直流转换模 块 还需要配备谐波抑制装置等 复杂的技术和设备导致直流充电桩的造价 成本较高 制造安装成本约 0 8 元 w 60kW 的直流桩总价近 5 万元 不含 土建 扩容 如此高的造价决定了直流充电桩只适合于那些对充电时间要 求较高的场景 如出租出租车 公交车等 直流桩也一般安装于集中式的充电站车 公交车等 直流桩也一般安装于集中式的充电站 或加油站 或加油站 图图 2 交 交 直流充电桩示意图直流充电桩示意图 交流充电桩交流充电桩直流直流充电桩充电桩 资料来源 第一电动网 更换电池更换电池又称换电技术换电技术 是指当电池没电时直接更换一块满电的电池 更换 电池虽然听起来操作简单 但由于电池型号多样 各车厂的换电方式不同 北 汽出租车采用底盘换电 时空电动分时租赁采用侧方换电 力帆盼达分时租 赁采用分箱换电 电池包高压接口频繁插接存在能量损耗等

《新基建行业专题系列二_充电桩_总有基建正年轻》由会员木92****502分享，可在线阅读，更多相关《新基建行业专题系列二_充电桩_总有基建正年轻》请在金锄头文库上搜索。