六氟磷酸锂：抢攻锂电池电解液材料制高点

1、六氟磷酸锂（LiPF6 ）虽不具有资源属性，但作为锂电池产业链中核心原材料之一，具有化工产品的周期，体现出较高的弹性。六氟磷酸锂是电解液产业链最受关注的材料，在电解液中电导率高、电化 学稳定性强，是目前全球范围内最主流的电解质品种，约占电解液成本的 40%，价格与电解液价格呈高度相关。同时，六氟磷酸锂目前综合性能最好的锂盐，也是商业化应用最广泛的锂 盐，主要应用于新能源汽车等锂电池产品。随着下游需求超预期增长，六氟磷酸锂一改过去产能过剩的状态，呈现出高 开工与低库存并存的局面，印证了需求已达到前所未有的规模。 2020年疫 情过后，六氟磷酸锂产能利用率不断提高，目前已达到 80%。高景气下六氟磷酸锂价格也快速上涨。根据百川盈孚，截至 2021年7月12日，我国六氟磷酸锂市场价格已上涨至38.5万元/吨，月度环比增长22.22%，较年初增长259.81%，同比增长431.03%。另一方面，行业库存水平持续下降，截至2021年7月9日，行业库存已同比下降71.63%。我国是六氟磷酸锂最大生产国我国是继日本后第二个将六氟磷酸锂产业化的国家。在2004年之前，日本的瑞星化工、森田化工和关东电化

2、等海外企业垄断，当时六氟磷酸锂价格在 60万元/吨以上。2010年，日本3家企业的产能占全球产能的85%，国内 仅天津金牛拥有250吨产能。2011年，多氟多200吨六氟磷酸锂产能投 产，成为国内首家正式生产六氟磷酸锂的上市公司，随后九九久（现延安必康）、天赐材料等上市公司纷纷突破技术壁垒、投放产能。随着我国六氟磷 酸锂产能快速扩张，我国六氟磷酸锂的进口依赖度明显下降，成为六氟磷酸 锂最大生产国。据GGII数据，我国六氟磷酸锂出货量约占全球 70%，比例高于正极、负极和隔膜，六氟磷酸锂剩余市场被日本和韩国占有。2016-2021年，国内六氟磷酸锂产能已由1.73万吨增长至7.27万吨。六氟磷酸锂行业格局：进入壁垒较高，龙头强者恒强 六氟磷酸锂行业进入壁垒较高，即使目前行业开工率、产量上行明显，但主 要的增量还是集中在技术成熟、产品优质、客户稳定的龙头企业。而且，由 于六氟磷酸锂项目投资强度大，扩产周期长（普遍需要 1年半以上），新进 入竞争者需要足够的资金支持以及长回报周期承受能力。国内主要生产者 包括天赐材料、多氟多、新泰、九九久等。据百川盈孚统计，2021-2024年 国内仍有10

3、.86万吨产能待投。国内六氟磷酸锂产能分布：企业产能（万吨）拟建或在建产能（万吨）计划投产时间1.50720囚年80.3万吨2022年5月0.5万吨天賜村料1.27202240月2万吨2023年6月5万吨注苏新泰0.82（天常月黑份予公刮）石卷亂材料0.7延安鈕鹿0.64淼田新能源0.50.22021-12 月中化莖天0.4廊咸蝌技0.38永丸斛技0,32.32022年8月03財吨如金4年12月2万吨循卅務杉0.2石大脛华0.2饗州北斗星0J3山东滨化0.1天津金牛0.10.4202112 月龙徳新能源0.1聚之源00.262021-12 月恿计7.2710.66资料来源：百川盈孚，国信证券动力电池和储能的快速发展为六氟磷酸锂提供增量需求锂电池主要用于动力电池、 消费电子、储能等领域， 动力电池和储能的快速 发展为六氟磷酸锂提供增量需求。动力电池对锂电池的需求量最大， 2020 年其需求占为 56% ，动力电池基数大且增速快，为锂电池需求带来了最大 的增量。随着动力电池需求高速、 稳定增长， 在低端产能被淘汰的背景下， 电池成本占比较小的电解液与锂盐涨价可期。 据 CNESA 测算，20212025 年，我国电化学储能累计规模复合增长率为 57.4% ，根据储能行业锂电池 出货量占比和我国六氟磷酸锂表需， 2021-2023 年，我国储能行业对六氟 磷酸锂需求分别为 0.36/0.57/0.90 万吨。在全球电动化 2.0 大浪潮的时代 背景下，锂动力电池体现出高速、 稳定的旺盛需求， 由此驱动的电解液与锂 盐行业出现由严重过剩-相对过剩j高端产能偏紧的演变，预期在年内产 品价格稳中有升，未来 12 年内六氟磷酸锂与电解液将呈现量价齐升的良好格局。

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