电子行业动态跟踪：MiniMicro_LED商机加速发酵-20190426-东方证券-18页

HeaderTable_User 810267106 1013244114 1361147007 1726549013 HeaderTable_Industry 13020500 看好 investRatingChange.same 173833581 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业证券研究报告】核心观点核心观点 Mini LED 优势显著，加速发酵行业商机：Mini LED 承接了小间距 LED 高效率、高可靠性、高亮度和反应时间快的特性，同时其技术难度低于 Micro LED，更容易量产。与 OLED 相比，Mini LED 在良率、成本、节能效果和显示性能等方面也具备优势。Mini LED 以 HDR、异型显示器等背光源应用和显示屏应用为诉求，适合应用于手机、电视、车用面板及电竞笔记型计算机等产品上。后续，随着技术的成熟和产能的释放，Mini LED 显示屏应用将带来广阔的市场空间。产业链厂商量产出货，打开 LED 成长空间：当前 LED 芯片、封装、面板和下游应用厂商广泛进行跨领域上下游联动，产业链厂商已实现量产出货：1）上游企业表现出彩。国内龙头企业三安和华灿已经于 2018 年第一季度进入量产，主要为海外客户供货；聚积作为国内顶尖的 Mini LED 驱动 IC 厂商，Mini LED 驱动产品目前已经进入出货阶段，Mini LED 的量产良率已经达到99水平。2）中游封装厂商在 2019 年加快技术研发和生产布局。国星光电的首款 Mini LED 显示产品 IMD-M09 实现量产，引领了 Mini LED 产业化浪潮；瑞丰光电的 Mini LED 小尺寸背光产品已完成样品及量产工艺的验收，正在筹建全自动的量产线。4）下游应用不断推进。苹果预计从 2020 年第 4 季开始推出采用Mini LED的iPad和MacBook；洲明科技量产4K Mini-LED 0.9产品；联建光电的 Mini LED 显示屏于 2018 年 7 月开始量产。优势厂商切入 Micro LED，技术研发助力行业起飞：Micro LED 是 Mini LED的下一步方案，随着核心技术的逐渐成熟和成本的下降，Micro LED 商业化步伐逐步加快。瑞丰光电开展面向 Mini LED 和 Micro LED 的专用设备与共性技术研发，包括巨量转移、荧光粉沉积、量子点打印、激光切割与返修、蓝光转色技术等，并持续关注 Micro LED 的技术与应用的进展。三安正积极布局 Micro LED，并申请 27 项 Micro LED 专利。聚积于 2017 年获得三星供应商评鉴，与三星联手开发 Micro LED 技术，在 2020 年抢攻 Micro LED 市场。三星电子于 2019 年的美国消费性电子大展当中展示出最新的 Micro LED电视。聚积科技 Micro LED 模块预计在 2019 年下半年达到生产良率 99%，2020 年将有机会开始放量生产 Micro LED 相关产品。投资建议与投资标的投资建议与投资标的 看好深入布局 Mini LED 并率先在 Micro LED 产业链中开展布局的企业，以及各环节具备技术潜力的公司，建议关注国内 LED 芯片领先企业三安光电(600703，买入)、华灿光电(300323，买入)，国内显示技术商业应用的领先公司利亚德(300296，买入)和和洲明科技(300232，未评级)，以及相关封装厂商瑞丰光电(300241，未评级)、聚飞光电(300303，未评级)、鸿利智汇(300219，买入)。风险提示 风险提示 Mini LED 渗透率不达预期的风险、新技术竞争的风险。Mini/Micro LED 商机加速发酵 电子行业 行业评级 看好 中性 看淡(维持)国家/地区 中国/A 股 行业 电子 报告发布日期 2019 年 04 月 26 日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 蒯剑蒯剑 021-63325888*8514 执业证书编号：S0860514050005 王芳王芳 021-63325888*6068 执业证书编号：S0860516100001 马天翼马天翼 021-63325888*6115 执业证书编号：S0860518090001 联系人 杨旭杨旭 021-63325888-6073 相关报告 科创板首批受理 9 家企业，半导体独占 3席 2019-03-25 TWS 耳机与智能音箱推动声学产业新发展 2019-02-18 升降式摄像头和折叠屏拉动金属件需求 2019-02-14 5G 推动电磁屏蔽与导热产业新发展 2018-10-15-46%-31%-15%0%15%18/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/02电子沪深3002 0 5 1 7 9 6 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 6 1 3:5 1每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 电子动态跟踪 Mini/Micro LED商机加速发酵 2 目录 1 国际大厂积极布局，行业进展喜报频出国际大厂积极布局，行业进展喜报频出.4 2 Mini LED 优势显著，加速发酵行业商机优势显著，加速发酵行业商机.7 1.1 Mini LED 优势显著，注入行业发展活力.7 1.2 Mini LED 导入产业应用，加速发酵行业商机.9 3 产业链厂商量产出货，打开产业链厂商量产出货，打开 LED 成长空间成长空间.10 2.1 产业链厂商进展顺利，Mini LED 量产出货.10 2.2 Mini LED 有望起量，打开 LED 成长空间.13 4 优势厂商切入优势厂商切入 Micro LED，技术研发助力行业起飞，技术研发助力行业起飞.14 3.1 LED 芯片大厂布局 Micro LED，技术研发助力行业起飞.14 3.1 优势厂商切入，加速 Micro LED 商业化步伐.15 4 投资建议投资建议.16 5 风险提示风险提示.16 2 0 5 1 7 9 6 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 6 1 3:5 1 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 电子动态跟踪 Mini/Micro LED商机加速发酵 3 图 1：三星 2019 年推出的新版”The Wall”Micro LED 电视.4 图 2:采用模块化设计的三星 Micro LED 显示屏电视.4 图 3：LuxVue 有源矩阵 Micro LED display 申请的专利.4 图 4：苹果红外传感二极管专利应用 Micro LED 技术.4 图 5：洲明科技展出量产的 4K Mini-LED 0.9 产品.5 图 6：国星光电展示的 REESTAR 品牌系列产品.6 图 7：国星光电量产的 Mini LED 显示屏.6 图 8：聚积 0.75 间距的 Mini LED.6 图 9：Mini LED 是小间距 LED 到 Micro LED 的过渡方案.7 图 10：Mini LED 性能优于小间距 LED，且较 Micro LED 更为成熟.8 图 11：Mini LED 较 OLED 在多方面具备优势.8 图 12：Mini LED 的技术路线和应用领域.9 图 13：传统侧光式 LED 背光源结构.9 图 14：直下式 Mini LED 背光显示结构.9 图 15：群创 65 寸 8K LED 面板.10 图 16：群创 10.1 寸高曲率 Mini LED 汽车面板.10 图 17：下游厂商应用推进情况.11 图 18：中游 Mini LED 封装厂商技术和生产推进情况.12 图 19：上游 Mini LED 芯片厂商技术和生产情况.13 图 20：2018-2023 年 Mini LED 市场规模（百万美元）.13 图 21：LED 芯片大厂积极布局 Micro-LED.14 2 0 5 1 7 9 6 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 6 1 3:5 1 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 电子动态跟踪 Mini/Micro LED商机加速发酵 4 1 国际大厂积极布局，行业进展喜报频出国际大厂积极布局，行业进展喜报频出 国际知名手机厂商三星积极布局中大尺寸显示，发展最快。三星于 2018 年 CES 推出全球首款模组化拼接 146 寸 Micro LED TVT“The Wall”。该显示屏电视尺寸达 146 英寸，4K 分辨率，专为电影院设计；拥有自发光的特性，峰值亮度可达 2000 尼特。在 2019 年 4 月的 CES 展上，三星展出了最新的 Micro LED 电视。新一代的 Micro LED 电视具备模块化拼接功能，让消费者可以依照自己的需求组合出自己想要的显示器外型，且将”The Wall”Micro LED 模块化电视缩小至 75 英寸。这是三星迄今为止在 CES 上展出的最小的 Micro LED 电视，可以实现 4K 分辨率，适合于较小的起居室。图 1：三星 2019 年推出的新版”The Wall”Micro LED 电视 图 2:采用模块化设计的三星 Micro LED 显示屏电视 数据来源：CNET、东方证券研究所 数据来源：CNET、东方证券研究所 苹果公司 2014 年收购 LuxVue，从而拥有了业内最完整的 Micro-LED 专利技术布局。在全球 1500项 Micro LED 专利中，苹果占据 62 项关键专利，位列世界第一。尤其在最关键的转移与键结（Bonding）项目上，LuxVue 目前拥有的专利数量占总数 47%。2015 年申请的“利用同时具备发光能力与感测功能的 LED”专利，来做为显示面板。2016 年 7 月苹果点燃“6 FHD Micro LED“试点项目，据说正在开发面向未来 Apple Watch 的 Micro-LED 技术表型。2017 年 2 月，苹果被授予可读取屏上指纹的红外传感二极管处理技术专利，可基于 Micro-LED 技术将 Touch ID 与整块屏幕融为一体。苹果公司在 2019 年度持续推进 Mini LED、Micro LED 项目研发和生产。预计最快第 2 季度开始，苹果独立显示器新品将采用 Mini LED 架构；2020 年第 4 季度开始，采用 Mini LED 的 iPad 和 MacBook 可陆续亮相。图 3：LuxVue 有源矩阵 Micro LED display 申请的专利 图 4：苹果红外传感二极管专利应用 Micro LED 技术 2 0 5 1 7 9 6 0/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 6