房利美与房地美.ppt

房利美与房地美,,两家政府扶持企业（GSE）,联邦国民抵押贷款协会 （Federal National Mortgage Association，即房利美） 联邦住房抵押贷款公司 （Federal Home Loan Mortgage Corp. 即房地美）它们是公共控股的盈利公司，由国会立法成立，拥有国会的特许，帮助中低收入美国人购买住房它们一般被称作政府扶持企业（GSE Government Sponsored Enterprise ）房利美是一家在美国纽约股市(New York Stock Exchange)挂牌交易的公司，也是全球最大的非银行金融服务公司该公司的业务依据联邦制订章程营运，而规模则为全国最大的房屋贷款融资资金来源房利美公司正致力缩减全国在“住宅拥有愿望上的差距”，透过一笔高达美金两兆元的American Dream Commitment（美国梦承诺）资金，期望能在本年代结束前提高住宅拥有率，并为一千八百万个标定的美国家庭提供融资服务从1968年以来，房利美已为五千八百万个家庭，提供了超过美金5.7兆元的抵押贷款融资房地美公司(Freddie Mac,NYSE：FRE,旧名联邦住房抵押贷款公司),是美国政府赞助企业(GSE)中第二大的一家，商业规模仅次于房利美(Fannie mae)。

房地美公司(Freddie Mac)拥有5700名员工，总部设在华盛顿房地美1970年由国会成立，作为旨在开拓美国第2抵押市场，增加家庭贷款所有权与房屋贷款租金收入 规模：抵押投资组合总金额达1.29兆美元，其中5690亿美元抵押资产是其自身投资一部分由Fannie mae、Freddie Mac与Ginnie Mae提供担保的抵押担保证券或债券，达到3.2兆美元，占美国流通债券总值的16%房利美公司发展历程,1938年，政府出资建立了房利美公司从事金融业务，用以扩大资金在二级房屋消费市场上流动的资金 1944年，房利美的权限扩大到贷款担保，公司主要有退伍军人负责管理 1954年，房利美发展成为股份制公司 1968年，Raymond H. Lapin 成为房利美的总裁，在他就任的30年内，他修改了公司的制度，使之成为一个私有的股份制公司 1970年，房利美股票在纽约交易股票所上市1981年，David O. Maxwell成为公司的首席执行官，他调整了担保费用引入了有价证券事务（MBS） 1984年，房利美首次在海外发放公司债券，从此公司的业务进入国外金融市场 1991年，James A. Johnson成为公司的首席执行官。

1992年，房利美成为最大的MBS的发行商和担保商，超过了Ginnie Mae 和 Freddie Mac 1999年，Franklin D. Raines成为房利美的总裁，他将担保金额增加到240，000美元在次贷危机持续、房贷市场低迷、法拍屋大幅增加的情况下，美国政府于2008年9月7日宣布以高达2000亿美元的可能代价，接管了濒临破产的房利美及另一家政府赞助企业房地美(Freddie Mac)美国政府中对房利美的原直接监管单位为联邦住房企业督察局（OFHEO），现为新成立的联邦住房金融局（Federal Housing Finance Agency）肥得流油的高额差价,两家政府扶持企业的核心经营理念是: 通过买下银行住房抵押贷款，促进购房房利美和房地美使美国成为世界上仅有的两个提供30年固定利率住房抵押贷款的国家之一（另一个为丹麦）国会的特许给房利美和房地美带来了巨大优势，连今日的花旗（Citigroup）、富国（Wells Fargo）这样的金融巨头也望尘莫及比如，财政部可以购买两家公司各22.5亿美元的债券（通常管这笔钱叫做两家的信用额度）房利美和房地美不用向州、地方政府纳税，对其资本的要求也远较银行宽松。

最大的优势在于，它们的资本成本仅稍高于长期国债，比信誉最好的公司还要低可是，这最后一个优势并不来自法令的规定，而是因为市场认为，房利美和房地美的债券比评级为AAA的公司的债券还要安全为什么？原因在于它们有国会的特许，市场认为美国政府决不会让它们失去偿债能力房利美和房地美统治著抵押贷款市场，但它们并不负责议定住房贷款它们赚钱主要有两个办法第一个是保守的办法:买下住房抵押贷款，将其证券化后卖给投资者，通过为还贷提供担保来收取费用；第二个办法更大胆一些:留持贷款，承担其固有的全部风险，赚取低资本成本与抵押贷款组合高收益之间的差价艾伦•格林斯潘（Alan Greenspan）称之为“肥得流油的高额差价”抵押贷款买得越多，它们的利润增长就越快1995年以来，房地美和房利美持有的房贷每年以20%的速度增长目前，它们共拥有价值1.5万亿美元的住房贷款和抵押贷款证券，超过了十大商业银行的总和房利美的利润增长连续17年达到两位数，平均权益报酬率达到了25%，主要原因就是房贷的增长可是，公司的规模也让人们越发担心:万一出了问题，对房利美、房地美乃至对整个金融体系会产生怎样的结果还有一个问题也令人担忧，那就是金融机构用来抵消利率风险的衍生工具。

房利美和房地美已逐渐成为华尔街使用衍生工具最多的两家公司房利美对有人认为它的行为会造成危险十分愤慨，它自诩为“美国金融体制的防护墙”但公司的一些批评者认为，最让人担心的正是房利美拒不承认其贷款组合存在风险独木舟上的熊,房利美一直由一些权力掮客管理著上世纪80年代，担任首席执行官的是精明强干、魅力十足的戴维•麦克斯韦尔（David Maxwell）他留给公司两项遗产首先，他重塑了一度濒临绝境的公司80年代初，利率创下新高，从抵押贷款得到的收入抵不上债券的发行成本但房利美没有倒闭，原因之一是银行认为它背后有政府的支持，所以仍向它提供贷款此外，麦克斯韦尔还给房利美带来了它日后成为政治和商业机器的一些必备元件不过，完善这部机器的，是他的继任人吉姆•约翰逊（Jim Johnson）约翰逊治下的房利美还赢得了“绝不屈服”的声誉前住房与城市发展部部长安德鲁•科莫（Andrew Cuomo）说:“房利美向来随心所欲，不容别人怀疑它之所以如此，一个原因是，房利美的员工以宗教般虔诚地相信，帮助他人购买住房是一项崇高的事业这样的信念使他们认为正确和正义站在他们这一边房利美不肯妥协的另一个原因是，公司的高管总在担心，凡政治所予，亦可为政治所夺。

他们相信，国会特许给了公司太多的市场优势，因而公司会不断遭到反对这种担心并非空穴来风里根政府就对政府扶持企业抱有敌意，极力想把房利美私有化，但最终被房利美阻止我们相当于住房供给领域里的联邦储备委员会房利美的增长不可避免地受到各方批评者的质疑有人在经营理念上反对房利美，认为它不该享有政府的特殊优惠美国的大银行想在抵押贷款市场夺取更多的份额，希望限制房利美许多住房问题活动家则认为，房利美过度重视华尔街，忘记了它的使命他们要问，房利美不断增长的抵押贷款组合，可曾有助于降低抵押贷款的利率？其他一些批评者认为，在公司的贷款组合中有潜在的巨大风险而一旦出问题，承担这些风险的很可能是纳税人财务顾问伯特•埃利（Bert Ely）以批评政府扶持企业而著称他认定，房利美已经造成了道德风险，也就是说，如果人人都认为政府会挽救其所扶持的企业，那么这些公司的行为就不一定遵从市场规律了房利美的新首席执行官丹•穆德（Dan Mudd）也强调使命第一在某种程度上，这家公司已经偏离了它为帮助人们购房而融资的使命，我们开始迷失方向他还表示，公司会听取别人的批评，并承认“我们在一些地方变得骄傲自大”。