财务报表分析例题及答案.doc

1、 孟山都公司 1994 年年报说明董事会主席和 CEO 理查德· J ·马奥尼（Richard J. Mahoney）即将在 1995 年 3 月 31 日退休马奥尼 1994 年的现金报酬包括：薪酬 95 万美元年度分红（主要以达到或者超过净利润目标为基础） 168 万美元总的现金报酬 263 万美元此外，马奥尼加入长期报酬计划，如果股东权益回报率超过 20%，该计划将授予年股票期权奖孟山都公司报告的股东权益回报率是：净利润=6.22 亿美元期初股东权益=28.55 亿美元期末股东权益=29.48 亿美元股东权益回报率=净利润/平均股东权益 =6.22 亿美元/29.02 亿美元=21.4%假设报告的股东权益报酬率是 21.4%，马奥尼被授予 275000 股期权，在授予日的市场价格是每股 77.75 美元在 1995 年末 11 月末，孟山都公司股票的市场价格是每股 120 美元如果行权并将其出售，该期权将获利 1160 万美元（42.25 美元×275000） 。

a. 使用已提供的信息和以下图表，讨论马奥尼的股票期权是否是应得的提供至少一个赞成股票期权激励和一个反对股票期权激励的论据b. 讨论在图表中披露的非经常事项是否应该被包括在管理层业绩评估（如股东权益报酬率）中c. 使用已提供的信息和图表，讨论孟山都公司的未来利润和股东权益回报率的预期水平图表 从孟山都公司 1994 年年报中摘录的内容（单位：百万美元）1994 年 1993 年 1992 年净利润（损失） 622 494 （88）股东权益回报率 21.4% 16.9% （2.6%）附注：重组和其他行动在 1994 年 12 月，董事会同意了一项计划要在公司内裁员，并合并某些员工和行政管理职能该计划将导致在世界范围内的雇佣人数减少大约 500 人此外，该公司将关闭某些设施或退出某些项目这些员工人数的减少和设施的关闭大多数将在 1995 年底完成与这些行动相关的税前费用是 8900 万美元（税后是 5500 万美元） 在 1994 年 9 月，孟山都公司在解决了与 1985 年购并 Searle 公司有关的某些税务纠纷后从美国国内税收总署收到了 6700 万美元这一结算包括 3300 万美元利息收入（税后为2100 万美元） ，被记为一次性利得。

这一收入剩下的大部分减少了与购并 Searle 公司有关的尚未摊销的商誉余额…………重组费用根据董事会批准这一重组行动时做出的估计入账在 1994 年第 4 季度，董事会批准转回以前年度计提的 4900 万美元的税前超额重组准备这一超额准备主要是由于销售和关闭非战略业务和设施（包括在 1993 年和 1992 年的重组行动中）而产生的高于预期的收益和较低的退出成本在 1994 年 12 月 31 日的重组准备金的余额是 2.54 亿美元，主要由 1994 年的裁员行动的成本和在以前重组行动中剩余的计划内的设施拆除和场所关闭的成本所组成管理层相信 1994 年 12 月 31 日这些准备的余额是足够完成这些行动的……资料来源：孟山都公司 1994 年年报（1） 反对的理由：如果把转回的前期超额重组准备和解决税务纠纷得到的一次性税费返还剔出掉，股东权益回报率约为 19.7%，低于设定目标，因此不应该授予股票期权支持的理由：如果把裁员计划相关的费用从 1994 年损益表中剔出，则股东权益报酬率约为 21.4%，高于设定的 20%的目标，应该授予股票期权2） 在初步分析时要剔出这些非经常性事项的影响，因为这类事项不能反映企业持续经营业务的经常性损益。

但是不能完全忽视这些事项，因为管理层有可能通过混淆经常性损益和非经常性损益影响分析师的判断，例如，把经常发生的费用“储存”起来，在某一年度集中作为非经常性损失确认为了避免这一点，分析师要观察连续几个年度该事项的变化，考虑该事项几年中的平均水平对损益的影响3） 以当前股东权益回报率 19.7%为分析起点，考虑到未来裁员造成的费用节约，未来该指标将会进一步提升但是，分析师应该怀疑该指标不一定代表了企业真实的盈利能力2、以下是 SUA 公司（遵循美国公认会计原则）和 MAY 公司（一个非美国公司，遵循其本国的公认会计原则）的财务报表（所有资料的金额单位为美元） SUA 公司2000 年 2001 年 2002 年A.利润表研究与开发支出 15200 16500 18100净利润 27000 29000 32000B．资产负债表研究与开发资产总资产 200000 210000 225000C．现金流量表经营现金流 13000 14000 16000MAY 公司2000 年 2001 年 2002 年A.利润表研究与开发支出 29500 32400 35600净利润 48600 52200 57600B．资产负债表研究与开发资产 28800 31500 34600总资产 330000 346000 370000C．现金流量表经营现金流 25000 27000 31000 两个公司都不支付所得税，且都没有利息费用 SUA 遵循美国公认会计原则并将研究与开发支出在发生时进行费用化 MAY 公司经营所在国家的 GAAP 允许研究与开发支出的资本化。

MAY 公司的研究与开发支出等于资本化的研究与开发支出的摊销 （注：摊销期是 3 年，在费用发生的当年开始摊销 ）a. 计算在 2002 年两家公司报告的资产回报率b. 为了比较这两家公司，根据研究与开发支出的会计处理方法的差异，调整 MAY公司 2002 年的财务资料c. 使用 b 部分的结果，计算 MAY 公司 2002 年的资产回报率并讨论该调整如何影响与 SUA 公司的比较d. 在 MAY 公司采用公认会计原则的情况下，为比较这两家公司，对 SUA 公司 2002年的财务资料进行调整，以便将其研究与开发支出资本化e. 使用 d 部分的结果，计算 SUA 公司 2002 年的资产回报率，讨论该调整如何影响与 MAY 公司的比较1） ROA：SUA=14.2% MAY=15.6%（2） 调整 MAY 公司 2002 年研究开发费用和研究开发资产（3） 调整后 MAY 的资产报酬率为 16.2%（4） 调整 SUA 公司的研究开发费用和研究开发资产（5） 调整后 SUA 公司的资产报酬率为 13.8%3、 日本武田制药公司年报的附注 5 说明该公司在 1998 年 3 月 31 日有已发行的可转换债券，但在 1999 年 3 月 31 日没有已发行的债券。

从股东权益表和现金流量表中我们能够推断大多数的债券（超过 220 亿日元）被转换为将近 1100 万普通股，这表明每股的转换价格大约 2000 日元日本武田制药公司的股票的市场价格在整个 1998 公历年度都超过 3000 日元各年度结算日为 3 月 31 日 1998 年 1999 年按百万日元进行报告银行贷款 9509 9361流动负债 24077 2119长期负债 10896 9858总负债 44482 21338股东权益 829381 907373总资本 873863 928711a. 描述日本武田制药公司已经发行这些可转换债券而不是不可转换债券的好处说明一个坏处b. 计算日本武田制药公司在 1998 年 3 月 31 日和 1999 年 3 月 31 日的负债与总资本比率说明引起该比率发生变化的因素c. 说明在 1998 年 3 月 31 日对可转换债券的合理分类（负债还是股东权益） ，并说明你的理由1）略（2）从 5.1%下降到 2.3%（3）作为股东权益4、亚马逊公司销售书籍、录像、音乐和其他产品在 1997-2000 年 12 月 31 日的年报中，亚马逊公司报告了如下资料（百万美元）：1997 年 1998 年 1999 年 2000 年净销售 148 610 1640 2762销售成本 119 476 1349 2106销售毛利 19.5% 21.9% 17.7% 23.7%履行成本 12 65 237 415亚马逊公司在它的财务报告附注中，将履行成本定义为“经营成本、员工分销成本和客户服务中心成本，包括可归于存货收货、检验和仓储的成本；挑选、包装和准备客户订单用于发货的成本；信用卡费用和对客户询问做答的成本。

”a. 评估亚马逊公司从销售成本中剔出履行成本的政策b. 不受你对 a 部分做出回答的影响，在销售成本中包括履行成本，重新计算亚马逊公司的销售毛利率1）根据公司对履行成本的描述，这些成本实际上是销售业务成本的主要部分，是与销售直接相关的成本，因此，应该作为销售成本的一部分2）重新计算的结果是 1997 年~2000 年销售毛利率分别是 11.5%，11.3% ，3.3%，8.7%5、 亚马逊公司在它的 2001 年 4 月 24 日的新闻稿中宣告了它在 2001 年第一季度的经营成果亚马逊公司报告了 4900 万美元的“预计经营损失” ，即净销售的 7%，而在 2000 年为9900 万美元，即净销售的 17%预计经营损失不包括以股票为基础的报酬成本、商誉和其他无形资产的摊销以及与减值相关的成本和其他成本讨论将预计经营损失占净销售的百分比作为衡量经营业绩、收益性和估价的一个指标的相关性如果我们把这一“预计经营损失”作为衡量经营业绩和获利能力的指标，将产生误导作用以被剔除掉的报酬成本为例，这类成本是重复发生的、对于公司完成持续经营活动来说是非常重要的成本商誉、无形资产摊销以及与减值有关的成本虽然源自企业并购、技术变革、市场条件变化，但是仍然属于持续经营活动的成本。

把这些成本剔除掉的“预计经营损失”虚夸了企业的盈利能力和产生现金流的能力，从而使得投资者高估股价因此，用这个指标衡量经营业绩、收益能力和估价的相关性较低6、在 2000 年 3 月 6 日，百事可乐公司发布了一项新闻稿，包括以下内容：今天，百事可乐公司在确认自己的预防性检修项目的长期成功经验时，宣布变更某些类别资产的折旧年限该变更将导致 2000 年大约 5800 万美元折旧费用的减少，使每股收益增加 0.22 美元，同时投入资本回报率提高 0.6%图表中包括了百事可乐公司发布的第一季度 10-Q 报告的摘要各季度结算日为： 1999 年 3 月 20 日 2000 年 3 月 18 日净收入 1452 1545销售成本 （835） （845）销售毛利 617 700销售、交货和一般管理费用 （575） （625）经营利润 42 75报表附注：经营成果的可比性资产寿命在 2000 年会计年度的开始，我们改变了某些资产的估计使用年限以反映我们定期检修项目上的成功做法，定期检修项目延长了这些资产的使用寿命这些变化（下表详细说明了这些变化）降低了该季度的总折旧成本 1400 万美元（扣除税款和少数股东权益后的金额为 800 万美元，即每股 0.05 美元） ，减少了销售成本 800 万美元，因此减少了交货和一般管理费用 600 万美元。

估计的使用寿命1999 年 2000 年生产设备 10 15运货车队 8 10喷泉配置设备 5 7小型专业冷却器及营销设备 5-7 3资料来源：百事可乐公司 2000 年 3 月 18 日 10-Q 报告a. 使用报告的资料，计算 1999 年和 2000 年的第一季度的以下比率：毛利率、营业毛利率b. 根据折旧变更调整报告的资料，计算 1999 年和 2000 年第一季度的以下各比率：毛利率和营业毛利率c. 计算由于折旧变更导致这两个比率中的每一个显著提高了。