2017年电大财务管理形成性考核册答案解析(20220107201443).pdf

WORD资料 .可编辑专业技术 .整理分享财务管理作业答案（ 16-10 ）作业 1 1.甲公司平价发行 5 年期的公司债券，债券票面利率为8%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券有效年利率是多少？答案： 因为是平价发行，所以债券折现率等于票面利率8%， 则该债券有效年利率 （110%/2 ） 218.16% 2. 某公司拟于 5 年后一次还清所欠债务10 万，假定银行利息率为10%，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为多少？5 年 10%的年金终值系数为6.1051 ，答案：F=A*(F/A,i,n) 100000=A*(F/A,10%,5)=A*6.1051 A=16379.75 所以，从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为16379.75 元3. 有一项年金前2 年没有现金流入，后五年每年年末流入500 万元，假设年利率是10%，该年金的现值是多少？答案：年金的现值 =500*P/A(10%,5)*P/F(10%,2)=500*3.7908*0.826=1566.36 4. 已知： A、B 两种证券构成证券投资组合A 证券的预期收益率的标准差是0.2，B 证券的预期收益率的标准差是0.5，A 证券收益率与 B 证券收益率的协方差是0.06，则 A 证券收益率与 B 证券收益率 ,的相关系数？WORD资料 .可编辑专业技术 .整理分享答案：A 证券与 B 证券的相关系数 A 证券与 B 证券的协方差 / A 证券的标准差 B 证券的标准差=0.06/ （0.2*0.5 ）=0.6 5. 构成投资组合的证券A 和证券 B，其标准差分别为12%和 8%。

在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10%；如果两种证券的相关系数为-1，该组合的标准差为多少？【答案】两种证券等比例投资意味着各自的投资比例均为50% 投资组合的标准差12%50%-8% 50%2% 6. 假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的求出表中“?”位置的数字 (请将结果填写在表格中，并列出计算过程)证券名称期望报酬率标准差与市场组合的相关系数值无风险资产？市场组合？10% ？A 股票22% 20% 0.65 1.3 正确答案：证券名称期望报酬率标准差与市场组合的相关系数值无风险资产2.5% 0 0 0 市场组合17.5% 10% 1 1 A 股票22% 20% 0.65 1.3 B 股票16% 15% 0.6 0.9 【解析】本题主要考查系数的计算公式“某股票的系数=该股票的收益率与市场组合收益率之间的相关系数该股票收益率的标准差/市场组合的标准差”和资本资产定价模型Ri=Rf+WORD资料 .可编辑专业技术 .整理分享 (Rm-Rf) 计算公式利用这两个公式和已知的资料就可以方便地推算出其他数据根据 1.3=0.65 A 股票的标准差 /10%可知： A 股票的标准差 =1.310%/0.65=0.2 根据 0.9=B 股票与市场组合的相关系数15%/10% 可知： B 股票与市场组合的相关系数=0.910%/15%=0.6 利用 A 股票和 B 股票给定的有关资料和资本资产定价模型可以推算出无风险收益率和市场收益率：根据 22%=Rf+1.3 (Rm-Rf) 16%=Rf+0.9 (Rmm-Rf) 可知： (22%-16%)=0.4 (Rm-Rf) 即：(R。

Rf)=15% 代人 22%-Rf+1.3(Rm-Rf) 得：Rf=2.5%，Rm=17.5% 其他数据可以根据概念和定义得到市场组合系数为 1，市场组合与自身的相关系数为1，无风险资产报酬率的标准差和系数均为 0，无风险资产报酬率与市场组合报酬率不相关，因此它们的相关系数为07. C 公司在 2016 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值1 000 元，票面利率 10%，于每年 12月 31 日付息，到期一次还本假定 2016 年 1 月 1 日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是 9%，该债券的发行价应定为多少？答案：每年支付利息 =1000*10%=100 元发行价格=100/(1+9%)+100/(1+9%)2+100/(1+9%)3+100/(1+9%)4+100/(1+9%)5+1000/(1+9%)5=1038.90 元8. 某投资人准备投资于A 公司的股票，该公司没有发放优先股，2016 年的有关数据如下：每股净资产为 10 元，每股收益为 1 元，每股股利为0.4 元，现行该股票市价为15 元，目前国库券利率为 4%，证券市场平均收益率为9%，系数为 0.98，该投资人是否应以当前的价格购入 A 股票？答案：WORD资料 .可编辑专业技术 .整理分享权益净利率 1/10 10%，留存收益比率 1-0.4/1 60%，可持续增长率10% 60%/(1 -10% 60%) 6.38%，0.27 10.27%/2.84%0.98，该股票投资的必要报酬率4%+0.98 (9%-4%)8.9%，该股票的价值0.4 (1+6.38%)/(8.9%-6.38%) 16.89元。

二、案例分析题1.A 是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售近年来，随国内汽车市场行情大涨影响，公司股票 预期未来 5 年高速增长 ,年增长率为 12%.在此后转为正常增长 ,年增长率为 6%,普通股投资的最低收益率为15%,最近支付股利 2 元.计算成该公司股票价值 . 答案：P=2*(1+12%)*(P/F,15%,1)+ 2*(1+12%)2*(P/F,15%,2) + 2*(1+12%)3*(P/F,15%,3) + 2*(1+12%)4*(P/F,15%,4) + 2*(1+12%)5*(P/F,15%,5) + 2*(1+12%)5*(1+6%)/(15%-6%)*(P/F,15%,5) =29.91 元（表格具体自己填写）作业 2 1. E公司拟投资建设一条生产线,行业基准折现率为 10%,现有三个方案可供选择 ,相关的净现金流量数据如下表所示方案0 1 2 3 4 5 A NCF -1100 550 500 450 400 350 B NCF-1100 350 400 450 500 550 C NCF-1100 450 450 450 450 450 WORD资料 .可编辑专业技术 .整理分享答案：1）A 方案投资回收期 =2+50/450=2.11年B 方案投资回收期 =2+350/450=2.78年C 方案投资回收期 =1100/450=2.44年2）A 方案净现值 =-1100+550 （P/F，10%，1）+500（P/F，10%，2）+450（P/F，10%，3）+400（P/F，10%，4）+350（P/F，10%，5）=-1100+550*0.9091+500*0.8264+450*0.7513+400*0.683+350*0.6209 =641.81 万元B 方案净现值 =-1100+350 （P/F，10%，1）+400（P/F，10%，2）+450（P/F，10%，3）+500（P/F，10%，4）+550（P/F，10%，5）=-1100+350*0.9091+400*0.8264+450*0.7513+500*0.683+550*0.6209=569.83万元C 方案净现值 =-1100+450 （P/A ，10%，5）=-1100+1705.95=605.95万元2. 某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5 年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产 120 万元，且需垫支流动资金20 万元，采用直线法计提折旧且在项目终了可回收残值 20 万元。

投产后，预计每年的销售收入可达80 万元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30 万元，随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5 万元的维修支出该公司的平均资本成本为12，适用的所得税税率为40要求：计算该产品线的预期现金流量WORD资料 .可编辑专业技术 .整理分享答案：（1）初始现金流量 : 投资额 : 120 万元(流出) 垫支流动资金 20 万元(流出) （2）经营期现金流量 : 每年折旧 =(120-20)/5=20万元经营期现金净流量第一年 =(80-30-20)*(1-40%)+20=38万元经营期现金净流量第二年 =(80-35-20)*(1-40%)+20=35万元经营期现金净流量第三年 =(80-40-20)*(1-40%)+20=32万元经营期现金净流量第四年 =(80-45-20)*(1-40%)+20=29万元经营期现金净流量第五年 =(80-50-20)*(1-40%)+20=26万元（3）终结现金流量 : 殖值 20 万元(流入) 垫支流动资金 20 万元(流入) 净现值 =未来现金净流量现值 -原始投资现值= 120-20+38* （P/F，10%，1）+35（P/F，10%，2）+32（P/F，10%，3）+29（P/F，10%，4）+26（P/F，10%，5）+40（P/F，10%，5）= -120-20+38*0.9091+35*0.8264+32*0.7513+29*0.683+26*0.6209+40*0.6209=8.3万元（P/F，10%，1） （P/F，10%，2） （P/F，10%，3） （P/F，10%，4） （P/F，10%，5）0.9091 0.8264 0.7513 0.683 0.6209 WORD资料 .可编辑专业技术 .整理分享二、案例分析题1.答案：（1）初始现金流量 : 投资额 : 90 万元(流出) 经营期现金流量 : 每年折旧 =90/5=18 万元每年经营期现金净流量第一年=3*（50-32）*(1-25%)+18=58.5万元终结现金流量 : 殖值 0 万元(流入) 垫支流动资金 0 万元(流入) （2）净现值 =未来现金净流量现值 -原始投资现值= 90+58.5* （P/A ，10%，5）=万元（3）非折现投资回收期 =90/58.5=1.54年期数1 2 3 4 5 NCF 58.558.558.558.558.5复 利 现 值 系数10% 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 现值53.18 48.34 43.95 39.96 36.32 折现投资回收期 =1+36.82/48.34=1.76年2.某企业计划进行某项投资活动， 拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为150WORD资料 .可编辑专业技术 .整理分享万元;其中，固定资产投资 100 万元，流动资金投资 50 万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期 5 年，到期残值收入10 万元，预计投产后年营业收入90 万元，付现成本60万元。

乙方案原始投资为150 万元，其中，固定资产投资120 万元，流动资产投资30 万元，固定资产和流动资金投资于建设起点一次投入，经营期5 年，固定资产到期残值收入20 万元，该项目投产后，预计年营业收入100 万元，年经营性付现成本60 万元该企业按直线法折旧， 全部流动资金于终结点一次回收， 所得税税率 25%， 该企业要求的最低投资报酬率为10%. 要求： （1）计算甲、乙两个方案净现值(1)甲方案年折旧额 =(100-10) 5=18(万元) NCF0=-150( 万元) NCF1-4=(90-60-18)*(1-25%)+18=27万元) NCF5=27+10+50=87(万元) NPV=-150+27*(P/A,10%,4)+87*(p/F,10%,5) =-150+27*3.1699+87*0.6209= -10.69(万元) 乙方案年折旧额 =120 (1+28%)-85=26.24( 万元) 无形资产摊销额 =255=5(万元) NCF0=-145( 万元) NCF1=0 NCF2=-65( 万元) NCF3-6=(170-80-26.24-5-1208%)(1-25%。