电力、煤气和水等公用事业行业：大气治理行业深度：千亿市场将释放，“超低排放”、“非电减排”迎投资机会.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 请参阅最后一页的重要声明 证券证券研究报告研究报告··行业深度行业深度 大气大气治理治理行业深度：行业深度：千亿市场将释放，千亿市场将释放，“超低排放” 、 “非电减排“超低排放” 、 “非电减排”迎”迎投资机会投资机会 空气质量问题依然严峻，多项手段推进大气空气质量问题依然严峻，多项手段推进大气污染污染治理治理 随着工业化、城市化进程的加速，大气污染问题已经成为制约发 展的一大痛点目前国家力求通过多项手段推进大气污染治理： 1）排放标准趋严、覆盖行业增多：对于大气污染物各项排放指 标进一步收紧，同时分别对钢铁、水泥、化工等非电行业出台专 项标准；2）违法成本显著提高：环保违法的处罚力度进一步加 大，最高可入刑法，环保督查更加深入频繁，力度不断加大；3） 电价补贴丰厚，鼓励企业改造积极性：政府对于实施超低排放的 电厂给予大力度的电价补贴，最高可以达 3.7 分/千瓦时，可覆盖 大部分超低排放成本，给予发电企业极大的改造动力 推进第三方治理模式，为环保公司创造成长空间推进第三方治理模式，为环保公司创造成长空间 环保第三方治理模式由于具有专业化程度强、治污效率高等诸多 优势，在政策层面获得了国家的大力支持，采用第三方治理模式 的项目可以从价格、财税和融资等多方面获得优惠政策。

与发达 国家第三方治理模式在项目总数中占比过半数的现状相比，我国 在该领域尚处于起步阶段，未来行业发展空间巨大，将直接利相 关环保公司 大大气治理行业将释放千亿市场空间气治理行业将释放千亿市场空间 在绝大多数燃煤电厂已经完成了常规脱硫脱硝除尘改造的大背 景下，我们认为未来大气污染治理行业的增量市场将主要来自燃 煤电厂超低排放改造和非电行业烟气治理两个领域：1）燃煤电 厂超低改造存巨大市场空间：在火电燃煤电厂领域，仍有 6.26 亿 千瓦存量机组需进行超低排放改造，约 1.2 亿千瓦机组需新建环 保设施，市场空间可达约 830 亿元2）非电行业市场潜力巨大： 非电行业烟气治理起步较晚，是整个大气治理行业的短板，未来 发展空间巨大钢铁、水泥、非电工业燃煤锅炉三个领域未来的 烟气治理市场空间分别将达到 506 亿、59 亿、684 亿 大气行大气行业将迎广阔空间，看好超低排放领域龙头业将迎广阔空间，看好超低排放领域龙头企业企业 随着大气污染物排放标准不断加严，政府奖惩力度持续加强，对 高排放企业的整顿督查力度进一步加大，火电行业超低排放改造 将迎来巅峰时期，工程建设期千亿市场空间将于 2020 年之前释 放完成；运营期受惠于电价补贴政策，环保企业有望从每年千亿 元的电价补贴中获得分成；政策对非电行业企业污染物排放的关 注度日益上升，相关改造项目也将创造广阔市场。

碳交易市场稳 步搭建，虽然目前活跃度有待提高，但碳交易机制加速企业节能 改造为大势所趋，节能改造将再度为环保公司创造机遇相关投 资标的上，我们看好大气治理领域具有自主研发能力、技术领先 并具备高市场占有率的清新环境清新环境，以及环境监测领域龙头标的盈盈 峰环境、聚光科技峰环境、聚光科技 维持维持 买入买入 王祎佳王祎佳 wangyijia@ 010-85130453 执业证书编号：S1440513090007 研究助理：朱瀚清研究助理：朱瀚清 zhuhanqing@ 021-68821600-805 发布日期： 2017 年 1 月 16 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 [table_report] 17.01.09 环保与公用事业周报： “十三五”节 能减排方案、生产者责任延伸制度 推行方案出台 17.01.06 环保行业： 《 “十三五”节能减排综 合工作方案》落地，多领域现投资 机会 17.01.05 环保行业： 《生产者责任延伸制度推 行方案》出台，利好再生资源行业 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%16/1/1816/2/1816/3/1816/4/1816/5/1816/6/1816/7/1816/8/1816/9/1816/10/1816/11/1816/12/18公用事业 沪深300 电力、煤气和水等公用事业电力、煤气和水等公用事业 行业深度研究报告 电力、煤气和水等公用事业电力、煤气和水等公用事业 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 空气质量不容乐观，政策推动大气治理 ............................................................................................................... 5 空气污染依然严重，电热行业占比最高 ....................................................................................................... 5 排放标准不断加严，覆盖行业日益增多 ....................................................................................................... 7 环保违法成本全方位显著提高 ......................................................................................................................11 政府给予丰厚补贴，为超低排放改造添加动力.......................................................................................... 14 继续推行第三方治理模式，为环保公司创造成长空间...................................................................................... 15 第三方治理分工明确，显著提高治污效率 ................................................................................................. 15 第三方治理模式下的大气环保公司盈利途径.............................................................................................. 16 大气行业千亿市场空间即将释放 ......................................................................................................................... 17 烟气处理工程常见工艺比选 ......................................................................................................................... 17 火电燃煤机组环保设施工程市场空间 ......................................................................................................... 18 火电厂将获高额电价补贴 ............................................................................................................................. 20 非电行业潜力巨大，市场空间不容忽视 ..................................................................................................... 21 碳交易市场蓄势待发，增长节能改造动力 ......................................................................................................... 23 何为碳交易 ..................................................................................................................................................... 23 我国碳交易市场现状 ..................................................................................................................................... 23 全国统一碳交易市场规模预测 ..................................................................................................................... 27 大气行业将迎广阔空间，看好超低排放领域领头企业...................................................................................... 28 行业深度研究报告 电力、煤气和水等公用事业电力、煤气和水等公用事业 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图 1：PM2.5 年均浓度与达标城市比例 ................................................................................................................. 5 图 2：二氧化硫年均浓度与达标城市比例 ............................................................................................................ 5 图 3：PM10 年均浓度与达标城市比例 .................................................................................................................. 5 图 4：氮氧化物年均浓度与达标城市比例 ............................................................................................................ 5 图 5：我国主要大气污染物来源 ............................................................................................................................ 6 图 6：二氧化硫排放量各行业占比 .........................。