公选证投分析教案总和.pdf

《 证券投资分析》第一讲证券投资工具1、1证券概述一、 证券：证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依据券面所载内容，取得相应权益的凭证二、证券的分类1、证据证券：单纯证明事实的文件如信用证、书面证明2、凭证证券：是指持证人是某种私权的合法权利者，证明持证人所履行的义务有效的文件如存款单、借据、收据及定期存款存折等3、有价证券：表示对某种有价物具有一定权利的、可自由让渡的证明书或凭证又分为货币证券、货物证券和资本证券三、有 价 证 券 （ 通常所说） ：是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收益，并可自由转让和买卖的所有权凭证或债权凭证四、有价证券的分类1、按发行主体不同可分为政府证券、金融证券和公司证券2、按所体现的内容不同可分为货币证券、货物证券和资本证券3、按是否上市可分为上市证券和非上市证券1、2股票一、什么叫股票、股东股票是一种有价证券，它是由股份有限公司公开发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并获得股息和红利的凭证股票一经发行，持有者即成为发行股票公司的股东，有权参与公司的决策、分享公司的利益，同时也要分担公司的责任和经营风险股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本金，只能通过证券市场将股票转让和出售。

作为交易对象和抵押品， 股票已经成为金融市场上主要的、长期的信用工具对发行者来说，股票是筹措自有资本的手段；对认购者来说，购买股票则是一种投资行为股票就是用来证明这种筹资和投资行为的法律凭证股票，如果成为股票市场上的交易对象，就如同一般商品，有着自己的价格而这种价格除了受制于企业的经营状况以外， 还受当时的政治、经济、社会等大环境的影响， 因此处于不断变化的状态中，大起大落的现象时有发生，表现为股票价格与其票面价值的不一致正是这种不一致导致了股票交易具有一定的投机性， 即除了收取固定股息外，还有了赚取价差的可能，并且由于投机行为的存在，具有一定的风险性在股票市场上，凡是出资购买股票的个人或机构，统称为证券投资者从广义上讲， 股票的合法持有者都是股民狭义的股民一般指 持 有 （ 或买卖）股票的自然人股民实际上是股票发行企业的真正股东一般来说，股票的持有者包括个人投资者和机构投资者，机构投资者从广义上讲是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构 在西方国家，以有价证券收益为其主要收入来源的证券公司、投资公司、保险公司、各种福利基金、养老基金及金融财团等，一般称为机构投资者。

其中最典型的机构投资者是专门从事有价证券投资的共同基金 在中国，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券自营机构， 符合国家有关政策法规的各类投资基金等 在证券市场发展的初期，市场参与者主要是个人投资者，即以自然人身份从事股票买卖的投资者一般的股民就是指以自然人身份从事股票买卖的投资者二、股票的特征：收益性、风险性、稳定性、流通性、股份的伸缩性（ 分割和合并）、价格的波动性、经营决策的参与性三、股票的分类1、普通股：是指每一股份对公司财产都拥有平等权益，并能随股份有限公司利润大小和股利政策而分取相应股息的股票2、优先股：是指股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余财产方面比普通股股票具有优先权的股票五、我国上市公司目前的股权结构1、国家股2、法人股3、公众股4、外 资 股 （ 境内上市外资股（B股 ）和境外上市外资股（H股 和N股））o六、证券市场可投资的品种1、股 票（A股、B股）2、债 券 （ 国债、公司债及企业可转换债券等）3、基 金 （ 封闭式基金和开放式基金）4、权 证 （ 上市公司发行的认购权证和认沽权证）交易常识A股交易细则1 .交易时间：周一至周五9:30-11:30、13:00-15:00 （ 公众假日除外）2 .交易单位：买入数量只能是100股 或100股的整数倍；零股可以卖出。

流通股份1亿以下的股票， 单笔申报最大数量不得超过20万股；流通股份1亿 以 上 （ 含1亿 ）的股票， 单笔申报最大数量应当低于100万股3 .涨跌幅限制： 普通A股， 上一交易日收盘价±10%；上市新股,上海无限制， 深圳有限制；ST上、 下限都为5%, PT上限5%,无下限4 .买卖A股是T+1交易5 .客户委托买入时、须预先缴付股票价金及各项费用的全额保证金；委托卖出时， 须持有足够股份，严禁买空卖空6 .客户交易采用我公司的小键盘自助委托、自助委托系统、网上交易方式或我公司提供的其他方式如有特殊情况不能完成上述委托，客户可通过我公司交易员进行柜面委托，若本公司交易员无法确认委托人身份，交易员有权拒绝接受委托7 . 收盘价：上海为当日最后一笔成交价，深圳为当日最后三分钟的集合竞价产生清算交割1 . A 股实际交割时间为T+1日， 不 至 ！JT+1日， 客户不能提取卖出股票款2 . 客户可在次日索取交割清单分红派息1 . 红股在上市交易日自动到达客户帐户2 . 办理了指定交易的客户，股东帐户内持有股票的所有红利由证券公司直接划入客户资金帐户（ 沪 A 股）；托管在证券公司的股东帐户内持有股票的所有红利由证券公司直接划入客户资金帐户（ 深圳A 股）。

3 . 客户如果在股权登记日后办理了转托管，其红股仍在原托管券商处领取（ 深圳A 股）指定交易的申请与撤消（ 沪 A 股适用）1、须提供本人身份证、上海股东代码卡原件，代理人还须出具代理人身份证和授权代理卡或授权委托书，填 写 《 指定交易申请表》或 《 指定交易撤销申请登记表》2、当日有沪市买卖委托的证券帐户不得撤销指定交易3、沪市股票要在指定交易后T+1日到帐4、办理指定交易当天即可进行股票买卖交易转托管（ 深圳A 股适用）转入另一家证券公司1、首先在转出方办理转出手续；然后携身份证、股东代码卡和席位号到转入公司办理开户转入手续2、股票将在转出T +1日自动划归转入公司客户帐户3、转入免费由证券公司转出1 .客户到咨询台领取深A转托管申请表，填好后交柜台办理2 .转出每个帐户每种股票收取30元人民币的转出费3 .股票于T +1日到转入券商处保证金存取1、客户在卖出股票后的T + 1日，可在保证金的实际余额内提取2、现金取款须持本人有效身份证、股东代码卡，并填写印鉴或输入密码3、存取款时间一般为每个交易日9： 30-15： 0 0 ,取款30000元以上须预约（ 预约标准各营业部有所不同）。

4、 银行帐号在营业部之窗的业务介绍栏目查询， 支票存款不得现金提现深沪A股交易费用上海A股深圳A股交易佣金按各营业部标准， 每笔委托最低收费5元按各营业部标准， 每笔委托最低收费5元印花税成交额的1% 单面）成交额的1%0过户费成交股数的1% ，最 低 收 费 1元无《 证券投资分析》第二讲证券投资工具1、3债券一、债券的定义债券是一种有价证券， 是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证1、 债券的票面要素有：债券的票面币种和债券的票面金额2、 弄清债券的发行价格、债券的交易价格、债券的偿还期限及债券的利率等相关内容二、债券的类型1、 按发行主体可分为政府债券、金融债券、公司债券和国际债券2、 按偿还期限可分为短期债券、中期债券、长期债券和永续债券3、按计息方式可分为附息债券、帖现债券、单利债券和累进利率债券4、 按债券的利率浮动与否可分固定利率债券和浮动利率债券5、 按是否记名可分为记名债券和不记名债券6、 按有无抵押担保可分为信用债券和担保债券7、 按债券形态可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。

三、债券的基本特征偿还性、流动性、安全性、收益性1、4证券投资基金一、证券投资基金的含义证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券方式即通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值等为根本目的，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承担风险的一种制度二、证券投资基金的主要类型（ 一 ）按照不同的法律基础可分为契约型投资基金和公司型投资基金1、契约型投资基金它是一种信托型投资基金，是基于一定的信托契约而组织起来的代理投资行为，一般由基金管理公司（ 委托人） 、基金保管机构（ 受托人） 和投资者（ 受益人） 三方通过订立信托投资契约而建立起来的契约型投资基金的三方当事人之间存在这样一种关系：委托人依照契约运用信托财产进行投资，受托人依照契约负责保管信托财产，投资者依照契约享受投资收益2、 公司型投资基金它是依公司法组成的，以盈利为目的，主要投资于有价证券的投资机构， 有的本身就是投资机构公司型投资基金通过发行股份来筹集资金， 投资者购买公司股份而成为公司股东，由股东大会选举董事会、监事会，然后由董事会选举公司总经理，负责公司的投资业务管理。

公司型基金有以下儿方当事人：基金股东、基金公司、基金管理人、基金受托人、基金交易代理人、基金主承销商 二） 根据基金是否可以赎回和基金规模是否固定，可将基金分为开放式基金和封闭式基金1、封闭式投资基金是指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来， 在发行完毕后和规定的期限内， 不论出现何种情况,基金的资本总额及发行份数都固定不变的投资基金2、开放型投资基金是指基金的资本总额及总份数不是固定不变的， 而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金 三 ）交易所交易基金（ ETF）它具有封闭式基金和开放式基金的特点有两种交易方式：一是投资者直接向基金公司申购和赎回， 且申购时采用一种以货代款的交易，即付出和收回的不是现金，而是一览子股票组合；二是在证券交易所挂牌上市交易，就像买卖股票和债券一样， 在交易日全天交易时间中都可以进行 如上证50ETF）1、3金融衍生工具一、金融工具它产生于信用活动之中，是一种能够证明金融交易的金额、期限及价格的书面文件， 对于债权债务双方的权利和义务具有法律上的约束意义二、常见的金融衍生工具1、期货合约：是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。

期货交易：即对期货合约的买卖交易，交易双方约定在未来某一特定时间以某一特定价格买卖某地特定数量和质量资产的交易形式2、期权1）认购权证：该权证规定了在某一特定时间以某一特定价格买入某一特定种类、数量、质量原生资产的权利2）认沽权证：该权证规定了在某一特定时间以某一特定价格卖出某一特定种类、数量、质量原生资产的权利期权交易是买卖权证的交易《 证券投资分析》第三讲证券市场2、1证券市场概述一、证券市场的定义证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称二、沪深交易所成立的日期1990、12、1 , 深圳证券交易所试营业1990、12、1 9 ,上海证券交易所1991、7、3 , 深圳证券交易所正式营业三、证券市场的分类1、按交易的对象不同分为股票市场、债券市场和基金市场2、按组织形式不同可分为场内市场和场外市场3、按证券市场的功能可分为证券发行市场和证券交易市场四、证券市场的参与者1、证券市场主体：证券发行人、证券投资者2、证券市场中介(P56)3、自律性组织4、证券监管机构2、2 证券市场的基本功能一、证券市场在金融市场中的重要地位二、证券市场融资结构的变化从间接融资为主直接融资为辅变为间接融资为辅直接融资为主。

三、证券市场的功能1、证券市场提供风险管理的方法2、证券市场有利于证券价格的统一和定价的合理3、证券市场是资源合理配置的有效市场4、证券市场是筹集资金的重要渠道5、证券市场是一国中央银行宏观调控的场所2、3证券发行市场一、证券发行市场的定义是指证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市场， 又称初级市场或一级市场证券发行市场由发行人、投资人和中介人等要素构成二、证券发行方式1、按发行对象不同可分为私募发行和公募发行2、按发行过程划分可分为直接发行和间接发行三、证券发行的条件限制1、股票发行条件( 1 )首次公开发行条件( 2 )发行新股的条件1) « 公司法》 、《 证券法》 规定的基本条件2 )按《 上市公司新股发行管理办法》 规定的一般要求3 )配股的特别要求4 ）增发的特殊要求2、债券发行条件债券发行条件是指债券发行者以债券形式筹集资金时所必须考虑的有关因素它包括的主要内容有：发行金额、期限、偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、收益率、债券的税收效应、发行费用、有无担保等四、证券发行价格的确定1、股票发行价格的确定（ 1 ）发行价格的种类和基本规定股票不能以低于股票票面金额的价格发行。

根据发行价与票面金额的不同差异， 发行价格可分为面值发行和溢价发行在确定股票发行价格应综合考虑公司的盈利水平、公司潜力、发行数量、行业特点以及股市状态等影响股价的基本因素 2 ）确定发行价格的方式1 ）市 盈 率 法 （ 成本收益法，P / E）发行市盈率= 股票市价/ 每股收益每股收益= 税后利润/ 股份总额发行价= 每股收益* 发行市盈率2 ）净资产倍率法（ 市净率法）发行市净率= 股票市价/ 每股净资产每股净资产= 净资产/ 股份总额发行价= 每股净资产* 发行市净率3）竞价确定法由发行人和承销商确定发行底价和发行数量，投资者在发行底价的基础上报价申购，申购结束，按价格优先、时间优先的规则，从高价向低价统计认购数量，当认购数量等于发行总量的申购价格，即为发行价2、债券发行价格的确定发行价格=A次一J + - ——酶一-占（ 1 +市场收益率） ,（ 1 +市场收益率/式中，N为债券有效期限，A为年息2、4证券交易市场一、证券上市与终止1、证券上市1）股票上市的条件和程序2）债券上市的条件和程序2、终 止 上 市（ ST公司有退市风险）二、证券交易程序I、开立交易账户或股东账户2、开设资金账户3、委托买卖委托的方式有：现价委托、市价委托和限价委托。

委托指令的形式有柜台委托和非柜台委托4、竞价成交竞价方式有集合竞价和连续竞价所谓集合竞价， 是指在规定的一段时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式连续竞价是指买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式集合竞价确定成交价的原则：1）可实现最大成交量的价格；2）高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格；3）与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格如有两个以上申报价格符合上述条件的， 深圳证券交易所取距前收盘价最近的价位为成交价 上海证券交易所则规定使未成交量最小的申报价格为成交价格， 若仍有两个以上使未成交量最小的申报价格符合上述条件的，其中间价为成交价格例：某股票上日收盘价为10.13元，当日在集合竞价时其买卖申报价格和数量如下:买 入 数 量 （ 手）价 格 （ 元）卖 出 数 量 （ 手 ）——10.50100——10.4020015010.3030015010.2050020010.1020030010.001005009.90——6009.80——3009.70——各价位累计买卖数量及最大可成交量累计买入数量（ 手）价 格 （ 元）累计卖出数量（ 手）最大可成交量（ 手）010.5014000010.401300015010.30110015030010.2080030050010.1030030080010.0010010013009.900019009.800022009.7000请问上海及深圳证券交易所当日的开盘价及成交量各为多少？连续竞价成交价格的确定：1）最高买入申报与最低卖出申报价位相同，以该价格为成交价;2）买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价；3）卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价。

成交原则：价格优先、时间优先其结果可能出现全部成交、部分成交和不成交5、清算、交割与过户清算是指证券买卖双方在证券交易所进行的证券买卖成交以后，通过证券交易所将各证券商之间买卖的数量和金额分别予以抵消， 计算应收应付证券和应收应付金额的一种程序交割是指证券卖方将卖出证券交付买方， 买方将买进证券的价款交付卖方的行为过户是指在记名证券交易中，成交后办理股东变更登记的手续，即原所有者向新所有者转移有关证券全部权利的记录手续三、持续性信息披露4、 季度报告2、中期报告3、年度报告4、临时报告2、5证券价格与价格指数一、证券价格1、股票的价格1）股票的票面价格2）股票的发行价格有面额发行、设定价格发行、折价发行和溢价发行3）股票的账面价格，即每股净资产普通股每股账面价格=（ 净值- 优先股总面额）/ 普通股股数4）股票的内在价值即股票未来收益的现值股票理论价格= 股息红利收益/ 利息率5）股票的清算价格6）股票的市场价格理论上计算：股票市价= 预期股息收益率/ 市场利率2、债券的理论价格它受债券面值、债券期限和利率水平三个变量的影响3、股票除权及除权价的计算如果上市证券发生权益分派、公积金转增股本、配股等事项，就要进行除息与除权。

我国证券交易所是在权益登记日的次一交易日对该证券作除权、除息处理 除权（ 息） 日该证券的前收盘价改为除权（ 息）日除权（ 息）价除 权 （ 息）价= [ （ 前收盘价- 现金红利）+ 配 （ 新）股价格X流通股股份变动比例1]/ （ 1+流通股份变动比例2）例：某公司每10股派发现金红利2 元，并 每 10股转增2 股 送 3股，同时. ，按 10配 3 的比例向现有股东配股，配股价格为8 元，若该公司股票在除权除息日的前收盘价为12元，则除权( 息) 报价应为多少？除权日的开盘价不一定等于除权价， 除权价仅是除权日开盘价的一个参考价格 当实际开盘价及走势高于这一理论价格， 就称为填权,实际开盘价及走势低于这一理论价格时，就称为贴权二、股票价格指数及其计算股票价格指数是衡量股票市场股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数， 其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动态1、股价平均数的计算( 1 ) 算术平均数股价平均数=采样股票总价格采样股数ni= lnPl + “2 +…+P”n现 有 A、B、C、D 四种股票，在某一交易日的收盘价分别为 10元、15元、25元 和 30元。

股价平均数=(10+15+25+30) /4=20 ( 元)( 2 ) 调整平均数为了克服折股后平均数发生不合理下降的问题，就必须采取纠正的方法来调整平均数有调整除数和调整股价两种方法假 定 D 股 票 1 股折为3 股，折股后股价从30元下调为10元新的除数= 折股后的总价格/ 折股前的平均数=( 1 0 + 1 5 + 2 5 + 1 0 )/ 2 0 = 3股价平均数= 折股后的总价格/ 新的除数= ( 1 0 + 1 5 + 2 5 + 1 0 ) / 3 = 2 0兀调整股价平均数=6 + - + , + ( 1 +＞间 =10 + 15 + 25 + (1 + 2)x1°= 2 0 ( 7 6 )n42 、股价指数的计算⑴简单算术平均法：/=l y £ i L x i o o〃 ，T POit p u( 2 ) 综合平均法：p' =々一之Poi( 3 ) 儿何平均法：pj.PuXPnXPoiXPo2X...Po“( 4 ) 加权综合法1 ) 以基期流通股( Q , ) 为权数的公式为mZ AiQoiP' = T——X 基期指数2 PoiQaii=l2)以报告期流通股( Q ” 为权数的公式为P /= T ——x 基期指数£ PoiQii3 )以报告期发行量( 吗, ) 为权数的公式为X基期指数此此々—%-/P( 5 )加权几何平均法。

〃 〃Z P l i Q oi P\iQ\ip1 =《- - - - - - - - - - - - -x基期指数\ t/PoiQiiI i = l 1 = 1三、国内外著名的股价指数1、我国主要股票价格指数( 1 )上证综合指数 2 )深圳综合指数( 3 )深圳成份指数( 4 )上证3 0指数( 5 )上证18 0指数《 证券投资分析》第四讲第3章有价证券的价格决定3、1债券的价格决定一、债券定价的金融数学工具1、终值：是指今天的一笔投资在未来某个时点上的价值P,. = 0( 1 + ”例如： 每年支付一次利息的5年期国债， 年利率8 % ,面值为1000元，这张债券5年后的终值应为：p5 = 1000( 1+ 0. 08 )5 = 146 9 . 32如果利息每半年支付一次，那么,r = 0. 08 + 2 = 0. 04n = 5 x 2 = 1 0P i o = 1000（ 1 +0. 04） ' ° = 148 0. 2 42、现值：现值是终值的逆运算假设一位投资经理约定6年后要向投资人支付1 0 0万元，同时，此经理有把握每年实现1 2%的投资收益率， 那么他要向投资人要求的初始投资额应为多少？广罂吗= 5 06 6 31. 12 （元）当贴现率提高，收取未来货币的机会成本提高，现值会下将r 同样，收取未来货币的未来时间越远，它今天的价值就越小。

3、一笔普通年金的价值年金是指在一定期数的期限中，每期相等的一系列现金流量如果一位退休工人获得一笔每期1 0 0 0元 的3年期年金，每年都以9%的年利率进行再投资，在 第3年末，这笔年金将价值多少？1000卜+ 0. 09 ） 3- 1]= 32 7 8 . 10（元）一笔年金的现值正好等于每一次个别支付的现值之和上例3年期年金现值为：100 0 1 - - ~Tpv =——L一（“ ⑼ 」=253 1 . 30（元）0. 094、终身年金的价值终身年金是无截止期限、每期相等的现金流量系列与终身年金非常相似的另一种金融工具是约定股息的优先股例如，一个每年支付6元股息的优先股，当贴现率为1 2%时，它的价值等于50元 （ 即6 / 0 . 1 2 ）二、债券的价值评估1、债券的价值评估假设债券的利息每年支付一次， 每次间隔1 2个月， 每次利息固定不变的c c c M c c Mn = -------- - 4--------------- F … H --------------- 1 -------------= 一 ・- - - - - -1 -------------( l + r ) ( 1 + r )2 ( l + r )n ( 1 + r ) " r ( l + r )w ( 1 + r ) "现有一张票面价值1 0 0 0元、1 0年 期1 0 %息票的债券，假设其必要收益率分别为1 2%、8%和1 0 %时 、 该债券的价值各为多少？y 100 + 1000( 1 + 0. 12 ) ' ( 1 + O . 12 )10= 8 8 7 . 02阮)二 号 100一々( 1 + 0. 08 ) '+100 0( 1 + 0. 08 ) '°= 1134. 2 (元 )9 100 1000〃 3 = X ； - - - - - -7 + 7 - - - - - -< 1? = ] 000 兀占( 1 + 0 . 1 0 ，( 1 + 0 . 1 0 ) ' °当一张债券的必要收益率高于票面利率，债券将以相对于票面贴水的价格交易；反之，则以升水的价格交易；当必要收益率等于票面利率时，将以面值平价交易。

2、一次性还本付息的债券定价M ( l + r )nM为面值，r为票面利率，n为从发行日至到期日的时期数，k为债券的贴现率，m为从买入日至到期日的所余时期数例：某面值为1 0 0 0元 的5年期债券的票面利率为8% , 1 996年1月1日发行，1 9 9 8年1月1日买入假定当时此债券的必要收益率为6%,买卖的均衡价格应为：1 0 0 ) ( 1 , 0 . 0 8) ^^( 1 + 0 . 0 6 )33、零息债券的定价M”( 1 + 4例如，从现在起1 5年期的一张零息债券，如果其面值为1 0 0 0元,必要收益率为12%,它的价格应为：p = . 1 0 0 °汨= 1 82 . 7 (元 )( 1 + 0 . 1 2 )1 5结论：(1)必要收益率的变动与债券价格变动呈反向关系；( 2 )必要收益率不变，只是债券日益接近到期日，会使原来以升水或贴水交易的债券价格日益接近于到期价值( 面值) ;（ 3）与被定价债券具有相似特征的可比债券收益发生变化（ 即市场必要收益变化） ，也会使被定价债券的必要收益变化，进而影响债券价格3、收益率曲线与利率的期限结构理论3、2股票的价格决定一、零息增长条件下的股利贴现估价模型（ DDM）（ i +町 （ i +产（ 1 + 弁 £（ 1+外零增长模型：假定每期期末支付的股利的增长率为零。

O = B / i + g） = 一 （1 + 0%）0 = 3 =•••v_ V D _ D假定长虹公司在未来无限期内，每股固定支付1.5元股利公司必要收益率为8 % ,长虹公司每股股价为18.75元 （ 即1.5/0.08）如果长虹公司的股票在二级市场的交易价格为14.25元，低估值为4.5元此时，应买入此股票1、净 现 值（ NPV）站在当前的时点上运用DDM去估价股票所得出的内在价值（ V） ,一般情况下与股票的现时的交易价格（ P）是不相等的内在价值与成交价格之间的差额被称为净现值NPP=V-P2、内部收益率（ IRR）是使净现值等于零的贴现率即运用内部收益率作为贴现率进行贴现时，V=p成立在上例中，令 内 部 收 益 率 为 则 有乌 ■ = 14.25k*^*=1.5/14.25=10.53%k*>k,可买入k*< k,可卖出二、不变增长条件下的股利贴现估价模型2 = ，T （ l + g） = £>o（ l + g ） '丫4舟4端卢 岩叫 —假定同方公司去年每股支付股利益为0 .5 元，预计未来的无限期限内， 每股股利支付额将以每年10%的比率增长， 该公司的必要收益率 为 12%。

其股价应为：. = 0.5（ 1+ 0.1） = 275（元）0.12-0.1三、多元增长条件下的股利贴现估价模型股利在某一特定时期内（ 从现在到T 时期内）没有特定的模式可以观测或者说其变动比率是需要逐年预测的， 并不遵循严格的等比关系过了这一特定期后，股利的变动将遵循不变增长的原则股利现金流分为两部分, 第一部分包括直到时间T 的所有预期股利现金流量现 值 （ 用 T-表示） t=\ （ 1 + 女）第二部分是T时期以后所有股利流量的现值匕k - gy 二 吟 = 7 + ]" 一 西7 一 ( k- g ) ( l +融公司股票的估值公式为：v = v' -+Vr+ 4 (1+； ) ,假定燕京公司上一年支付的每股股利为0 .45元，本年预期每股支付01元股利，第2年支付0 .9元，第3年支付0 .6元，从第4年起每股股利每年以8%的速度增长， 给定燕京公司的必要收益率为1 1 %,请给该公司估值0 .1 0 .9 0 .61 + 0 .1 1+ ( 1 + 0 .1 1 )2 + ( i + o .i i ) 3=1 .2 5 9 (元 )0 .6 ( 1 + 0 .0 8 )( 0 .1 1 -0 .0 8 ) ( 1 +0 .1 1 )3= 1 5 .7 9 4阮)V = Vr_ +Vr+ = 1 .2 5 9 + 1 5 .7 9 4 = 1 7 .0 5 3(元 )1、二元模型和三元模型二元模型假定在时间T之前，企业的不变增长速度为© , T之后的另一增长速度为g 2。

三元模型假定在时间( 之前， 企业的不变增长速度为8 , 4到八时期有一个递减速度为g 2 ,心之后不变增长速度为g 3 分别计算这两部分或三部分股利的现值之和可得出目标投票的价值案例分析( P1 1 4)3、3 其它有价证券的投资价值分析一、 投资基金二、可转换证券三、认股权证《 证券投资分析》第五讲第 4 章 证券投资的宏观经济分析4、1 证券市场走势与宏观经济一、 证券市场价格的主要因素（ 一）宏观因素1、宏观经济因素国内生产总值通货膨胀失业率利率汇率财政收支状况2、政治因素3、法律因素4、军事因素5、文化、自然因素（ 二）产业和区域因素（ 三）公司因素（ 四） 市场因素二、宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响因素4、2 宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济因素对证券市场的影响主要通过两个途径：一是宏观经济的周期性运行；二是宏观经济政策的调整一、经济周期的含义二、如何判断目前处在经济周期的哪一个阶段1、 经济指标分析（ 以美国为例）（ 1）先行经济指标制造业工人平均每周工作时数；初次申请失业保险的每周平均人数；制造商的新订单（ 消费品和原材料行业） ；零售业绩（ 缓慢运送扩散指数） ；允许开工的建筑、新私人住宅的数量；耐用品制造商未供货订单的变动；敏感性材料价格变动；股票价格（ 标准普尔500股票指数） ；倾币供应量（ M2）利 差 （ 10年期国债收益率与联邦基金利率的差额） ；消费者预期指数。

2 ) 同步经济指标非农业工资名册中的雇员人数；扣除转移支付后的个人收入；工业产量；制造品产量与贸易差 3 ) 滞后经济指标失业的平均持续期限；制造业和贸易业的存货与销售比率；制造业单位产量劳动力成本的变化；银行提供的优惠贷款的平均利率；未清偿的工商贷款余额；未清偿的消费霁分期付款信贷与个人收入的比率；消费物价指数的变化2、计量经济模型3、概率预测三、宏观经济循环周期与证券价格波动4、3 宏观经济政策调整对证券的影响一、货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场主要手段有三：调整法定存款准备金率；再贴现政策；公开市场业务二、财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响手段有三：改变政府购买水平；改变政府转移支付手段；改变税率三、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格《 证券投资分析》第五讲第4章 证券投资的宏观经济分析4、1证券市场走势与宏观经济二、证券市场价格的主要因素（ 一 ）宏观因素1、宏观经济因素国内生产总值通货膨胀失业率利率汇率财政收支状况2、政治因素3、法律因素4、军事因素5、文化、 自然因素（ 二）产业和区域因素（ 三 ）公司因素（ 四） 市场因素二、宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响因素4、2 宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济因素对证券市场的影响主要通过两个途径：一是宏观经济的周期性运行；二是宏观经济政策的调整。

一、经济周期的含义二、如何判断目前处在经济周期的哪一个阶段2、 经济指标分析（ 以美国为例）（ 1）先行经济指标制造业工人平均每周工作时数；初次申请失业保险的每周平均人数；制造商的新订单（ 消费品和原材料行业） ；零售业绩（ 缓慢运送扩散指数） ；允许开工的建筑、新私人住宅的数量；耐用品制造商未供货订单的变动；敏感性材料价格变动；股票价格（ 标准普尔500股票指数） ；倾币供应量（ M2）利 差 （ 10年期国债收益率与联邦基金利率的差额） ；消费者预期指数( 2 ) 同步经济指标非农业工资名册中的雇员人数；扣除转移支付后的个人收入；工业产量；制造品产量与贸易差 3 ) 滞后经济指标失业的平均持续期限；制造业和贸易业的存货与销售比率；制造业单位产量劳动力成本的变化；银行提供的优惠贷款的平均利率；未清偿的工商贷款余额；未清偿的消费霁分期付款信贷与个人收入的比率；消费物价指数的变化2、计量经济模型3、概率预测三、宏观经济循环周期与证券价格波动4、3 宏观经济政策调整对证券的影响一、货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场主要手段有三：调整法定存款准备金率；再贴现政策；公开市场业务二、财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响手段有三：改变政府购买水平；改变政府转移支付手段；改变税率。

三、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格《 证券投资学》第九讲第7章 证 券 投资技术分析一、技术分析的含义技术分析是通过分析证券市场的市场行为， 对市场未来的价格变化趋势进行预测的研究活动市场行为：1、价格的高低和价格的变化；2、发生这些变化所伴随的成交量；3、完成这些变化所经过的时间二、技术分析的理论基础（ 三大假设）1、市场行为包括一切信息；2、价格沿趋势运动，并保持趋势；3、历史会重演三、市场行为的4个要素：价、量、时、空1、价和量是市场行为最基本的表现2、时间和空间是市场潜在能量的表现3、成交量与价格趋势的一般关系4、时间与空间的一般关系四、技术分析方法的分类1、指标法2、切线法3、形态法4、K线法5、波浪法6、周期法第 二 章 证券市场概述1、股市构成五要素所谓股票市场就是股票发行和交易的场所从股市的参与者角度来看，股票市场主要由市场主体、交易所、中介机构、自律性组织和监管机构构成一、市场主体：包括股票发行人和股票投资人股票发行人指按照 《 公司法》等国家有关法律规定，具务发行条件公开发行股票的股份有限公司： 股票投资者包括个人投资者、企业、各类金融机构、各种社会基金、外国投资者等。

在我国现今的股市上，个人投资者占有绝对比重，约90%以；而旬国投资人只能投资于B股一境内外资股二、证券交易所：是提供证券集中竞价交易场所的机构目前，中国内地有两个证券证交易所，即上海证券交易所和深圳证券交易所按 照 《 中华人民共和国证券法》的规定，证券交易所是不以营利的目的的法人三、中介机构：指参与到股票发行、交易过程中的有关机构，主要包括：证券律师资格的律师事务所；具有证券做作业资格的会计师事务所或审计事务所；资产评估机构；证券评级机构；证券投资咨询与服务机构四、 自律性组织：指按照行业规定，实施自我监倾家荡产，以保证市场公平、有效的组织一般包括行业协会、上海证券交易看所和深圳证券交易所五、监管机构：指按照证券法规和行业规定，对证券发行、交易活动及市场参与者行为实施监督和管理的机构目前，我国对证券市场进行监管的机构主要是中国证券监督管理委员会第 三 章 证券市场投资常识1、证券投资者需要怎样的资格证券投资者一般有两大类：第一类：个人投资者拥有中华人民共和国国籍的居民，都可以成为买卖在上海、深圳证券交易所挂牌交易的A股票、基金、债券的投资者第二类：机构投资者中国境内拥有法人资格的公司机构( 除规定不得参与股票交易的机构) ，都可以成为买卖在上海、深圳证券交易所挂牌交易的A种股票、基金、债券和国债回购等有价证券的投资者。

根据规定，下列人员和机构不能办理登记和开户：( 1 )香港居民；( 2 )未成年人未经法定监护人的财政部或允许者；( 3 )国家法律、法规规定不得参与股票交易的自然人和法人，如国家规定有关政府官员及公务员不得买卖股票，上市公司不得买卖自己公司的股票等；( 4 )因违反证券法规，经有关机关决定停止其证券交易而期限未满者第四章股市基本分析入门1、影响股价走势的儿个因素影响股价的主要因素包括上市公司基本面情况、国家宏观经济政策、市场供求情况以及股价技术指标等上市公司基本面情况包括公司竞争地位、公司盈利状况、股息政策和公司经营管理能力公司的盈利是投资者取得收益的基本保证，也是影响股价的一个关键的考虑因此但是，公司盈利只是提供了股息分配的基础，投资者要得到真正的投资回报，还需要上市公司股息政策的配合国家宏观经济政策对股介的影响主要通过市场资金宽松程度、上市公司税收支出及借贷成本等方面来产生作用第五章股市技术分析入门1、什么是技术分析股票技术分析是指运用图表来描述股市的指数和某个交易品种的运动轨迹，然后，利用统计学和数学的方法寻找出具有分析统计意义的行为模式， 并以此预测未来市场或个股的运动趋势。

技术分析者认为，影响市场波动的原因非常多，一个投资者要想把所有影响股价的因素全都了解是不可能的，而这些因素将影响投资者的交易，造成股价波动，股价的波动反映在图表上，因此图表包容的不单单是某一方面的反映，而是将所有信息都包容在内的综合反映图表上的轨迹会出现循环，这种循环跟过去某一阶段曾经发生的轨迹是一样或相近似的，因此，只要掌握了过去，就可以预知未来技术分析是统计学和数学的综合应用，它对某一种指标公式进行统计，得出在常态情况下可能出现的概率，再根据概率的大小来指导投资操作六章股市操作技巧入门1、如何进行个股买卖个股买卖策略是投资者买卖个别股票的方法和技巧从事股票投资，对于买卖时机的掌握，除了要看准大势外，还必须对个别股票的“ 买进时点" 和"卖出时点" 进行分析选择一般来讲，对个别股票的买卖应掌握以下要点：( 1 )当市场出现大批量买单时. ，宜买进因为买进股票的主场主力，大多会操纵向上调整 2 )公司若要增资配股，在除权认股前，宜买进尤其是价位徘徊在面额边缘的股票股价宜买进 3 ）因新产品、新管理方法，新的并购措施而造成盈利大幅增长的公司股票，宜买进4 ）股价远低于其他同类股票，而业绩又不差者，可买进。

因为乏人炒作而从价位又偏低的股票，只要耐心等待，总会出现市场主力介入而使股价拉升的时机 5 ）董监争夺股权结束后，宜卖出因为不再争夺股权，就缺少强劲接手，很可能先前吃进的股票还会吐出来，这样就可能使股价出现下滑6 ）当利多信息宣布且僮位已高时，宜卖出因利多宣布时，也是在较高价位上最好脱手的时机 7）经营发生" 质变" ，造成业绩大幅下滑的公司股票，宜卖出8 ）假如一个股票连续几天下跌，并且没有反弹，宜卖出上市公司分析入门1、怎样对上市公司进行综合分析对上市公司进行综合分析可以从基本分析和技术分析两方面考虑：基本分析的主要方面是：（1）国内外政治、经济、金融情势;（2 ）股票上市公司行业的整体分析；( 3 )上市公司中营运绩效及其展望；( 4 )政府对股市所采取的政策，以及股市的资金及人气等技术分析是指运用各种统计科学的方法，依据股份变动的轨迹，去寻找未来股价变动方向不论是专业人士还是普通股民，要具备足够的对上市公司进行综合分析的能力，是一件非常困难的事情 我们将从财务管理的角度来确定对上市公司的综合分析第一，根据公开信息分析上市公司上市公司负有向社会公众公布招股说明书、上市公告书以及定期公布年中、年度报告的法定义务。

作为普通投资者， 应该学会从这些公开信息中摄取有用的资讯，提高投资收益分析上市公司公开信息的目的，就是通过了解上市公司的过去从而分析上市公司的未来，尽可能选择具有成长性、风险较低的公司，以规避风险，获取较艰险的投资收益一般说来，上市公司公开披露的信息主要包括其业务情况、财务情况及其他事项选择上市公司的主依据是它的经营情况和市场表现第二，根据几个财务指标来分析市公司成长性鉴于年报披露的财务数据不是确定不变的经营成果， 而是基于权责发生制对各种财务项目的时点或时期数作出的判断， 即不反映公司停止营业或清算的实际状况，而是反映持续经营过程中的变动状况因此，对公开的有关财务状况应偏重于动态评估投资者仅仅重视和追求报告期内是否盈利、盈利的多少是远远不够的应该根据上市公司的历史、现状来分析它的未来发展情况1、盈利能力净资产收益率是反映上市公司盈利能力的最主指标，其经济含义自有资金的投入产出能力净资产收益率高，表明公司资产运用充分，配置合理，资源利用效益高净资产收益率达到10%左右， 一般可认为盈利能力中等， 超 过15%则属盈利能力较强具有成长性的公司，资源配置通常都比较合理因此，净资产获得能力也相对较高。

只有盈利能力达到中等以上水平，其成长才是高质量的 在市场经济条件下，过高的盈利能力是不可靠的，应的所警惕同 时 一 ，也要分析净资产收益率的波动情况，波动较大说明不稳定，即使近期很高，也要注意有可能出现反复2、业务与利润的增长情况(1 )主营业务增长率通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较单一的公司因此， 利用主营业务收增长率这一指标可以较好地考查公司的成长性主营业务收增长率高， 表明公司产品的市场需求大， 业务扩张能力强如果一家公司中能连续儿年保持30%以上的主营业务收增长率，基本上可以认为这家公司具备成长性2 )主营利润增长率一般来说，主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期 一些公司尽管年度内利润总额有较大幅度的增加，但主营业务利润却未相应增加，甚至大幅下降，这样的公司质量不高，投资这样的公司，尤其需要警惕这里可能蕴藏着巨大的风险，也可能存在资产重组等难得机遇 3 )净利润增长率净利润是公司经营业绩的最终结果净利润的增长是公司成长性的基本特征，净利润增幅较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强反之，净利润增幅小甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。

3、分析影响利润变化的各种因素(1 ) 上市公司的利润主要来源于主营业务、 其他业务和投资收益其中投资收益有一部分为参股企业的回报，一部分是短期投资回报如果短期投资回报所占比例过大，说明这家公司的利润来源很不稳定，公司的经营管理存在一定的问题主营业务利润变化的原因，一是公司主营业务量的增减情况，二是营业成本和各项费用大幅增加，很可能公司经营管理或市场条件发生了严重问题 投资者还要分析利润总额中是否掺入了水分为此，投资者尤其应该注意分析待摊及预提费用科目的金额和构成内容， 看有无应摊未摊和应提未提的费用分析财务费用支出与长短期借款是否匹配分析公司各类资产的变化史，看固定资产计提折旧及无形资产、递延资产摊销是否正常同 时 一 ，也要看存货中是否隐含着利润或损失 2 )利润增长点分析上市公司利润增长点可能来自很多方面，但比较可靠的主要是主营业务的扩张能力及其他投资交易活动所以，我们一般还要注意上市公司的投资项目及发展计划注意观察哪些项目能成为公司的利润增长点 3 )在建工程分析在建工程大致分成经营性在建工程和非经营性在建工程两大类，生产经营性在建工程可形成新的利润增长点，促使公司进一步发展。

因此应重视对生产经营性在建工程的分析首先分析在建工程竣工后，能否扩大已有的品牌优势和市场占有率其次分析在建工程规模的大小，这将决定公司未来利润增幅大小再次分析在建工程建造过程，在建工程投入营运的时间也决定一市公司利润增长的进程 4 )公司重组、收购、兼并活动分析这些活动具有快速增加生产经营规模的特点， 因而往往会使公司快速发展但这些活动往往不易从公开信息中得到第八章证券投资基金常识1、证券投资基金是怎么一回事随着生活水平的提高，人们在解决温饱问题后手头有了剩余的钱，萌发出投资证券市场的念头， 但由于没有时间，又缺乏证券投资方面的专业知识和技能，他们便将钱委托给专业人士投资于股票、 债券等证券品种， 于是产生了基金,专业人士发展为基金管理公司的基金经理人他们以为投资人谋求最大收益为目的，投资人则依规定付给基金经理人一定的费用从而形成投资基金对于公众来说，证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券方式，即通过发行基金单位，集中投资都的资金，由基金托管人托管，由基金经理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资它的道理很简单，就是汇集许多小钱凑成大钱，交给专业机构进行管理，以此获取利润。

证券投资基金的最大特点就是专家理财证券投资基金同股票、债券一样，整个运作过程都要按照法律法规进行例如，成立基金和基金管理公司要经过中国证监会的严格审批； 基金经理人将发行基金募集到的资金用来买卖股票债券也须按照规范的程序进行； 基金的每一笔投资都受到托管银行的监督等证券投资基金是一种较为安全的投资工具。