恒泰长财证券公司发展战略.doc

恒泰长财证券公司发展战略第3章恒泰长财证券公司发展环境分析3.1国内外证券市场的发展现状、影响因素及评价1、国内行业环境分析⑴证券行业券商业务发展状况我国券商主要从事的业务有经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、基金业务、资产管理业务等传统业务中的经纪、自营、投资银行业务是券商的主要业务收入来源，其发展状况分别为：①经纪业务证券经纪业务是我国证券公司最主要的利润来源，是券商传统的基础业务证券经纪业务是指证券公司接受客户委托为其提供代理进行证券买卖服务根据1998年12月颁布的《中华人民共和国证券法》以及2001年12月颁布的《证券公司管理办法》的规定，证券经纪业务是我国综合类证券公司的主要业务之一和经纪类证券公司的唯一经营业务但自2001年下半年以来,由于股票市场平稳发展，市场交易量下降,经纪业务供给增速较快，市场竞争加剧，加上佣金下调,经纪业务收入大幅减少为寻求经纪业务发展的突破口，各证券公司采取了一系列改革和调整措施，大力开展市场营销，拓展市场；采取以网上交易为代表的非现场交易手段，降低运营成本；整合公司内部资源，提高资源利用效率；推行经纪人制度，完善客户服务体系，利用服务竞争、品牌竞争提高公司竞争力。

②投资银行投资银行业务是券商的一项高端业务在我国早期的投资银行业务，因为缺乏必要的法律法规，而成为券商获得巨额利润来源的主要业务因此，许多券商纷纷参与竞争，不断增加从事投资银行业务人员但是随着整个证券市场的逐步发展和日渐成熟，投资银行业务的集中度也越来越高，一部分资金实力雄厚、综合业务规模大的券商，几乎垄断了国内投资银行业务市场配股承销业务、新股发行承销、债券发行业务、投资基金的发起设立，基本上也由大型券商所垄断，均与中小券商无缘如三峡债券由申银万国主承销,南化转债、丝16绸转债分别由光大和南方主承销，发起设立六大投资基金的券商也均为大型券商③自营业务证券自营业务是券商的另一项传统业务证券自营业务是指经中国证监会批准经营证券自营业务的证券公司用自有资金和依法筹集的资金，用自己名义开设的证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价证券，以获取盈利的目的证券自营业务包括自营股票买卖、自营债券买卖、自营基金买卖以及余股承购包销等实质上，证券公司进行的自营业务是一种投资活动，其面临的风险程度大大高于发行承销业务和经纪业务它一方面受市场走势的影响，一方面取决于公司对市场研究分析判断能力的准确性，以及公司对投资风险的管理能力。

自营业务一直是券商重要的利润来源，因此券商一般都十分重视自营业务以前，我国券商自营业务中存在着许多违规行为,随着《证券法》和其他配套法规的相继出台，管理部门加大了对券商运作的监管力度在这种情况下，券商开始转变自身的投资理念，自营业务逐渐变得理性化和规范化同时，随着证券市场的快速扩张，研发工作对于券商自营业务的指导和参谋作用显得愈来愈重要从市场整体发展趋势看，自营业务收益波动性较大，高收益中伴随着高风险，是各项业务中风险最大的一般来讲，自营业务收入占证券公司收入的30%，是证券公司证券经纪业务之外的又一大收入来源不同之处在于，证券经纪业务是代理客户买卖证券，以收取客户佣金作为收入；而证券自营业务是以营利为目的自己买卖证券，其收益主要来源于低买高卖的价差，这种收益有很大的不确定性，证券公司需要承担证券价格不利变动的风险④资产管理业务资产管理业务，是指证券公司作为资产管理人，依照有关法律法规及《试行办法》的规定与客户签订资产管理合同，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券及其他金融产品的投资管理服务的行为资产管理业务主要有三种：为单一客户办理定向资产管理业务、为多个客户办理集合资产管理业务、为客户办理特定目的的专项资产管理业务。

证券公司的资产管理业务一直被证监会所严格控制，不过近年来17监管政策逐步松动，会慢慢向那些风险管理不好的券商放宽将来对券商资产的管理业务随着这个情况会更加丰富，不但有基金管理公司的基金管理产品以及专户的理财产品，还会有证券公司的定向资产管理产品，会慢慢形成资产管理产品体系，这样就能够为更多的投资者提供多元化的资产管理产品⑤基金业务随着基金业务的迅速发展，券商的交易佣金收益得到了很大的提高有发展的具体趋势来看，基金分仓交易佣金收入的市场份额都开始集中在大型券商那里，基金服务的半壁江上已经被排在前十名的券商占据券商综合研究实力和销售服务能力的强弱决定着这项业务的收入同时，一些券商已经获得了融资融券业务等资格⑵我国券商发展格局有综合实力来看，现在我国证券业主要分为三个阵营：第一个阵营：这个阵营主要是由四个类别的公司来构成，第一，行业龙头企业中信证券和中金公司；第二，一些令人瞩目的快速发展企业，招商证券等公司；第三，一些进入稳步发展阶段的老牌券商，国泰君安、海通证券、光大证券等第四，一些具有新的发展机遇的具有外资背景的合资券商，瑞银证券、高盛高华等企业公司第二个阵营：这个阵营主要是由近几年来一些发达地区发展迅速的地方性券商，主要包括了两类的公司，第一，多项的经营指标能够在同一行业中排列在第11到第20的公司比如东方证券、兴业证券等公司；第二，就像东海证券等一些能够在券商评级中脱颖而出的快发发展的公司。

第三个阵营：这个阵营主要是由很多的地方性小券商组成在这些公司里都有着明显的地域特征，经纪业务以及证券的自营投资业务是其求得生存的主要业务，这部分公司综合实力不足，业务资格很低，所以它们的投行业务、资产管理业务和其他创新业务都发展很滞后典型的代表就是恒泰长财证券它们的经纪业务就是在很好的环境之下，也会受到别的大的券商的严重威胁对于这个阵营的公司，想要突破自己狭窄的发展路径，就必须要对自己做好科学定位，制定合理的业务战略⑶中小券商发展出路18我国证券市场发展初期，受行政地域划分和条块分割的影响，出现了众多中小券商分散经营的格局随着市场化越来越深入，监管和规范更加严格，中小券商的生存变得日益困难当前证券业的利润趋于平均化，佣金实行浮动制，外资券商正在进入中国市场，而中小券商业务单一，资金实力小，营业部少，在与少数大型综合类券商竞争并不丰厚的券业利润中几乎不占任何优势，中小券商作为证券业的弱势群体的生存问题值得重视从国外经验来看，中小券商是证券业市场结构中必不可少的一极与大型、超大型券商共同完成证券市场的独特功能，起着后者所无法取代的作用中小券商到哪里寻找新的盈利渠道，对于证券公司来说，实际上经纪业务是一块利润十分丰厚业务，因为它旱涝保收，而且现金流来源稳定。

当然，在经纪业务方面，小券商会与大券商有冲突竞争，两者之间就要在“服务、研究、咨询”方面进行比拼，小的券商一定要狠抓经纪业务的服务质量特别注意的是，小券商不要盲目发展自营业务，因为以往的资金黑洞都是由于发展违规的自营业务导致的，只要中小券商能把传统的经纪业务这一块做好做强，自然就能在市场站住脚跟分析师指出，小证券公司最大的困难是资本金的限制，大型的证券公司资金雄厚，自然可以多元化地开展创新业务，可是小券商却因为资金的限制，很多业务无法开展但正如大券商有大券商存在的价值，小券商自有小券商存在的价值美国有那么多的小券商能够生存下来，说明市场自有小券商的生存空间小券商如果能把传统的经纪业务发展起来，特别是要提高内部的经营管理和研究服务质量，在经纪业务方面开展一些大券商不屑于开展的中低端客户服务，将这项服务做好做精，生存下去是不成问题的从业务的结构来说，有行业的角度来研究，我国内部的证券公司足以为基本、稳定的收入就是经纪业务的收入，这也是公司生存和发展的最基本的基础所在只有少数的经济类证券公司拥有投资业务，别的公司都还没有实力去实现这个业务，所以在未来这些公司必须要加倍努力，这主要有以下两个原因：第一，随着我国市场经济的发展，我国的证券市场会进一步得到发展和完善，任何一个券商都会拥有发展投资业务的机会和余地；第二，就是并购、财务顾问等大投行业务创新空间很大。

一般情况下自营的业务不但收入不问而且风险很大，再加上客观条件的制约，所以公司要依据自己的实力、投资能力和风险19承受能力做到业务的国模、风险、收益都要合适二别的几项业务（包含创新业务），所有的公司都应该主动参加，不过一定要把握好参与的相关原则，有两个最为基本的原则就是找准方向和控制风险有现状来看，中小型的券商一般都是地方性的，经纪业务是它们是最具优势业务由此，这些券商必须要把立足点放在区域市场，充分发挥他们的地域优势，把经纪业务做的更深更细，打造自己的品牌，突出自己的影响力，甚至可以做到局部的垄断，只有这样，它们才能取得更好地发展2、国内市场环境分析到2010年我国资本市场成立20周年，在这20年里，我国A股市场取得了很大的发展，融资功能得到了不断地强化，市场的融资效率也大大了提升了依据相关的部署，对差能过剩的企业控制其融资，对大型的企业大力支持上市有效的支持那些新兴的战略性产业发展在国内外经济环境极为复杂，各项重大挑战极为严峻的形势下，在美元贬值和欧洲主权债务危机的冲击下，国内通胀持续升温，CPI不断创出历史新高，央行一年内连续六次上调存款准备金率并三年来首次加息与此同时，年内IPO发行频率和融资额也创下了历史之最。

这些内外因素造成A股市场剧烈震荡，虽然指数先抑后扬，但成交量较09年大幅萎缩因此，市场异常关注年末召开的中央经济工作，会议为十二五的开局之年提出了保持经济平稳较快发展的一系列具有针对性、灵活性和有效性的重要举措政策的重点是宽财政稳增长，紧货币控通胀当务之急要在防通胀、短期经济增长、中长期结构调整之中平衡协调⑴资本市场状况分析①上市公司数量规模快速增长2010年在A股市场融资的公司共有531家，所融资金超过1.02万亿，在这些融资中首先发行的347家融资了4883亿2007年所创下的历史记录被突破，在全球范围内这样的融资规模也是排在前列的②投资者队伍不断壮大，不过结构发展很不平衡在证券市场发展初期，市场参与者主要是个人投资者，机构投资者近年来有所发展，但与个人投资者相比，机构投资者所占比重仍然偏小为了改变这种投资者结构失衡的状况，我国正采取措施，在完善立法的前提下，逐步培育和规范发展机构投资者，发挥证券投资基金支撑市场和稳定市场的作用，促进证券市场健康持续稳定的发展③市场体系逐步健全，交易品种逐渐丰富2010年，我国公司债券的建设力度在证监会的管理下不断地加大，对公司的债券进行分类监管，要求不同的资信等级的债券要放到不同的平台上进行交易，实现投资者的风险承受能力、辨别能力与债券的资信等级相适应。

对25家公司的债券进行了核准，发行之后融资金额达603亿元本年交易所的债券市场交易显著增多，同比增长88.6%证监会上年推出了股指期货，2010年我国沪深股市又一次经历了投资者入市的高潮，成交0.46亿手、41.1万亿，开始数达到6.1万户，整个市场很是稳定，价格的联动性也很好，初步发挥了功能融资融券的业务试点也是证监会在2010年启动的在这个活动中始终坚持试点先行、逐步推开的路子，试点业务开始形成随着试点的启动，相关的工作指导意见、规则也要落实都试点的现场加大检查力度逐步扩大试点范围，。