外汇与外汇交易PPT课件.ppt

•第二章第二章 外汇与外汇交易外汇与外汇交易•本章主要内容：本章主要内容：•一、汇率的种类与标价方法一、汇率的种类与标价方法•二、汇率决定的基础理论、影响因素以及二、汇率决定的基础理论、影响因素以及汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响•三、外汇市场及其主要的外汇交易方式三、外汇市场及其主要的外汇交易方式 •第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率•一、一、外汇外汇（（Foreign Exchange):一种以外币表示一种以外币表示的金融资产，可用作国际支付，并能兑换成其他的金融资产，可用作国际支付，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段形式的外币资产和支付手段 一种外币资产成为外汇必须具备：一种外币资产成为外汇必须具备： 1、自由兑换性、自由兑换性 2、普遍接受性、普遍接受性 3、可偿性、可偿性 • 我国规定外汇是指以外币表示的可以用我国规定外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是：作国际清偿的支付手段和资产，它们是：⑴⑴外国货币，包括纸币、铸币；外国货币，包括纸币、铸币；⑵⑵外汇支外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；储蓄凭证等；⑶⑶外币有价证券，包括政府外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；债券、公司债券、股票等；⑷⑷特别提款权、特别提款权、欧洲货币单位资产。

欧洲货币单位资产⑸⑸其他外汇资产其他外汇资产• 现实中，狭义的外汇主要包括以外币表现实中，狭义的外汇主要包括以外币表示的银行汇票、支票，银行存款等示的银行汇票、支票，银行存款等•二、汇率二、汇率 汇汇率率(Exchange (Exchange Rate)Rate)又又称称外外汇汇汇汇价价，，是是一一个个国国家家的的货货币币折折算算成成另另一一个个国国家家货货币币的比率，即两种不同货币之间的折算比率的比率，即两种不同货币之间的折算比率汇率的标价方法汇率的标价方法•1、汇率的标价方法、汇率的标价方法• 1））直接标价法直接标价法：： 固定外国货币的单位数量，固定外国货币的单位数量，用本国货币表示这一固定数量的外币价格绝用本国货币表示这一固定数量的外币价格绝大多数国家采用直接标价法）大多数国家采用直接标价法） 如：某日我国公布的外汇牌价如：某日我国公布的外汇牌价 100美元美元 = 630.50 人民币人民币 100欧元欧元 = 801.20 人民币人民币 100港元港元 = 81.30 人民币人民币 ……汇率的标价方法汇率的标价方法• 2））.间接标价法间接标价法: 固定本币数量固定本币数量,用外国用外国货币表示这些单位本币的价格。

只有美、货币表示这些单位本币的价格只有美、英采用 （原因在于美元、英镑在国际经（原因在于美元、英镑在国际经济领域内曾经的统治地位）济领域内曾经的统治地位） 如：如： 在美国的外汇市场上，某日牌价在美国的外汇市场上，某日牌价 1美元日元美元日元 1美元瑞士法郎美元瑞士法郎 •3））.美元标价法美元标价法: 由于对大多数国家而言由于对大多数国家而言,美元仍是最重要的外汇美元仍是最重要的外汇,所以各大金融中心所以各大金融中心的报价都是用各种其他货币表示固定单位的报价都是用各种其他货币表示固定单位美元的价格英镑等货币为例外）美元的价格英镑等货币为例外）• 如如,瑞士苏黎世国际金融市场某日报价瑞士苏黎世国际金融市场某日报价 1美元美元 = 1.2969 澳大利亚元澳大利亚元 1美元美元 = 1.2406 加拿大元加拿大元 ……. 1英镑英镑 = 1.6933 美元美元汇率的种类汇率的种类2、汇率的种类、汇率的种类1））.从银行角度从银行角度,汇率分为买入汇率和卖出汇汇率分为买入汇率和卖出汇率。

率 买入汇率（买入汇率（Bid Rate））: 银行买入外汇的汇银行买入外汇的汇率 卖出汇率（卖出汇率（Offer Rate））：银行卖出外汇时：银行卖出外汇时的汇率 两者差价即为银行的利润两者差价即为银行的利润 中间汇率：中间汇率：两者之平均值两者之平均值买入和卖出汇率的判断原则：银行买卖外汇必然要能够获利买入和卖出汇率的判断原则：银行买卖外汇必然要能够获利 a a.直接标价法下直接标价法下,数值较小的是买入汇率数值较小的是买入汇率,数数值较大的是卖出汇率值较大的是卖出汇率如：某日，纽约银行报价如：某日，纽约银行报价 1英镑英镑=1.4950 / 60 美元美元 说明此银行愿意花说明此银行愿意花 美元买入美元买入1英镑英镑, 但卖但卖出一个英镑要收取出一个英镑要收取1.4960 美元 (思考：某客户找到该银行希望购买思考：某客户找到该银行希望购买100万英万英镑，需要付出多少美元？镑，需要付出多少美元？)买入和卖出汇率的判断：银行买卖外汇必然要能够买入和卖出汇率的判断：银行买卖外汇必然要能够获利间接标价法下，数值较小的为卖出价，数值较。

间接标价法下，数值较小的为卖出价，数值较大的为买入价大的为买入价•如：某日纽约某银行报价如：某日纽约某银行报价 1美元美元= 1.1465 / 80 瑞士法郎瑞士法郎 表明此银行愿意卖出表明此银行愿意卖出1.1465 瑞士法郎收进瑞士法郎收进1美元；美元；或付出或付出1美元美元,买入瑞士法郎买入瑞士法郎思考：某客户希望将（思考：某客户希望将100万瑞士法郎售给该银行，万瑞士法郎售给该银行，客户可换回多少美元？）客户可换回多少美元？）买入和卖出汇率的判断：买入和卖出汇率的判断：•c.美元标价法下美元标价法下,一般将美元视为外币一般将美元视为外币,则此则此时判断方法同直接标价法时判断方法同直接标价法 （注意：英镑（注意：英镑仍是例外）仍是例外）汇率的种类汇率的种类•2））.按外汇买卖交割时间不同按外汇买卖交割时间不同,分为即期汇分为即期汇率和远期汇率率和远期汇率. 即期汇率即期汇率(现汇汇率现汇汇率) : 即期外汇交易的汇率即期外汇交易的汇率 (双方成交后双方成交后,在两个营业日内办理交割在两个营业日内办理交割) 远期汇率远期汇率(期汇汇率期汇汇率):远期外汇交易的汇率远期外汇交易的汇率(买卖双方先签定合同买卖双方先签定合同,约定在未来的某个约定在未来的某个日期再办理交割日期再办理交割)。

远期汇率的报价方法远期汇率的报价方法 a.直接报远期汇率直接报远期汇率: 例如例如: 某日某银行报价某日某银行报价: 现汇现汇: 1 英镑美元英镑美元 一个月期汇一个月期汇: 1 英镑美元英镑美元 三个月期汇三个月期汇: … 六个月期汇：六个月期汇： 远期汇率的报价方法远期汇率的报价方法b. 报远期差价报远期差价: 1. 升水升水: 表示期汇比现汇贵表示期汇比现汇贵. 2. 贴水贴水:表示期汇比现汇便宜表示期汇比现汇便宜. 3. 平价平价: 表示两者相同表示两者相同.升贴水举例升贴水举例直接标价法下：直接标价法下：多伦多市场多伦多市场 即期汇率：即期汇率： $ $１＝，１＝， 一个月远期汇率：一个月远期汇率： $ $１＝，１＝， 美元升水，升水点数为美元升水，升水点数为40/5040/50香港市场香港市场 即期汇率：即期汇率： ，， 三个月远期汇率：三个月远期汇率： ，， 美元贴水，贴水点数为美元贴水，贴水点数为 60/50 60/50升贴水举例升贴水举例间接标价法下：间接标价法下： 纽约市场纽约市场 即期汇率：即期汇率： $ $１＝，１＝， 一个月远期汇率：一个月远期汇率： $ $１＝，１＝， 瑞郎升水，贴水点数为瑞郎升水，贴水点数为60/5060/50 伦敦市场伦敦市场 即期汇率：即期汇率： ￡１＝￡１＝ ，， 一个月远期汇率：一个月远期汇率： ￡１＝￡１＝ ，， 美元贴水，贴水点数为美元贴水，贴水点数为20/3520/35根据即期汇率和远期差价计算远期汇率根据即期汇率和远期差价计算远期汇率 •在直接标价法下在直接标价法下,远期汇率等于现汇汇率加上升水额远期汇率等于现汇汇率加上升水额, 或减或减去贴水额去贴水额.• • 例例:纽约纽约, 某银行报价某银行报价 现汇汇率现汇汇率 :1 英镑美元英镑美元, 3 个月远期英镑为个月远期英镑为: 贴水贴水 80/70, 则远期汇率为则远期汇率为: 1.8210 / 20　　　　－）　　　　－） 80 / 70_______________________________ = 1.8130 / 50根据即期汇率和远期差价计算远期汇率根据即期汇率和远期差价计算远期汇率 •在间接标价法下在间接标价法下,远期汇率等于现汇汇率减去升水额远期汇率等于现汇汇率减去升水额, 或加或加上贴水额上贴水额.•例例:伦敦伦敦, 某银行报价某银行报价 现汇汇率现汇汇率 :1 英镑美元英镑美元, 1 个月远期美元为个月远期美元为: 贴水贴水 50/60, 则远期汇率为则远期汇率为: 1.8210 / 20　　　　　　　　+ 50 / 60_______________________________ = 1.8260 / 80根据即期汇率和远期差价计算远期汇率根据即期汇率和远期差价计算远期汇率 •判断计算是否正确的简便方法：判断计算是否正确的简便方法： 远期汇率远期汇率的买卖差价一般大于即期汇率的买卖差价。

的买卖差价一般大于即期汇率的买卖差价升升( (贴贴) )水年率水年率•升升( (贴贴) )水年率：按中间汇率把远期差价换成年率水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示 例例如如：：即即期期汇汇率率为为￡￡，，1 1个个月月的的远远期期汇汇率率为为￡￡，，则英镑的升水年率为：则英镑的升水年率为：[ [（）（）÷1.8210] ×(12÷1) ×100%=1.9769%÷1.8210] ×(12÷1) ×100%=1.9769% 该该计计算算结结果果表表明明，，如如果果英英镑镑按按照照1 1个个月月升升水水3030点点的的速速度度发发展展下下去去，，那那么么英英镑镑1 1年年将将会会升升水水1.9769%1.9769%汇率的种类汇率的种类•3））.基本汇率与套算汇率基本汇率与套算汇率: 基本汇率基本汇率:一国货币与关键货币一国货币与关键货币(该国对外交该国对外交往中使用最多的货币往中使用最多的货币,一般为美元一般为美元)的汇率套算汇率：套算汇率：通过基本汇率套算出的汇率通过基本汇率套算出的汇率 如：加拿大基本汇率为如：加拿大基本汇率为 1美元加元美元加元 澳大利亚基本汇率为澳大利亚基本汇率为 1美元澳元美元澳元 则不难套算出则不难套算出 1加元澳元加元澳元 交叉相除交叉相除•存在买入卖出汇率时汇率的套算存在买入卖出汇率时汇率的套算• a 两种汇率的标价法相同时，要将竖号左右的相应数字两种汇率的标价法相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除；交叉相除； 如：如： 交叉相除交叉相除故得故得汇率的套算汇率的套算•b. 两种标价方法不同两种标价方法不同, 应同边相乘应同边相乘: 如如 1 英镑英镑= 1.4950 -- 1.4960 美元美元 ↕ X ↕ 1美元美元= 1.1820 -- 1.1830 瑞郎瑞郎可得可得 1英镑英镑= 1.7670 / 97瑞郎瑞郎•4)电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率•5)开盘汇率和收盘汇率开盘汇率和收盘汇率•6)官方汇率和市场汇率官方汇率和市场汇率汇率的种类汇率的种类•7).名义汇率名义汇率,实际汇率与有效汇率。

实际汇率与有效汇率 实际汇率实际汇率：剔除了物价变动、对出口企业：剔除了物价变动、对出口企业的补贴等因素后的汇率的补贴等因素后的汇率 •有效汇率：有效汇率： 一国货币对某种外币升值时，一国货币对某种外币升值时，可能同时对另一种外币贬值因此，需要可能同时对另一种外币贬值因此，需要用有效汇率来衡量一国货币总体波动情况用有效汇率来衡量一国货币总体波动情况有效汇率有效汇率•第二节第二节 汇率的决定与变动汇率的决定与变动•一、汇率决定的基础一、汇率决定的基础• （一）金本位制度下汇率的决定与变动（一）金本位制度下汇率的决定与变动 1．金本位制度下汇率的决定．金本位制度下汇率的决定 金本位制度：以黄金为本位货币的货币制度金本位制度：以黄金为本位货币的货币制度 本位币：法定作为价值标准的基本通货，具有无限法偿本位币：法定作为价值标准的基本通货，具有无限法偿作用 金本位制度下的三大自由金本位制度下的三大自由:自由铸造、自由兑换、自由自由铸造、自由兑换、自由输出入 在典型的金本位下，铸币平价在典型的金本位下，铸币平价(Mint Parity，两种货币，两种货币含金量之比含金量之比)就成为决定两种货币汇率的基础。

就成为决定两种货币汇率的基础•2．金本位制度下汇率的变动．金本位制度下汇率的变动• 在金本位制下，外汇市场上的汇率水平在金本位制下，外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输送点界限内上下浮动用下在黄金输送点界限内上下浮动• 黄金输送点（黄金输送点（Gold Point）是指在金本）是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加入国境的界限，它等于铸币平价加(减减)运运送黄金的费用送黄金的费用•假定假定1美元含金量为美元含金量为 1克，克，1英镑含金量为英镑含金量为2.5 克克, 将黄金从英国运到美国的运费为黄将黄金从英国运到美国的运费为黄金价值的金价值的1%, 则英镑对美元的汇率将维持则英镑对美元的汇率将维持在下面区间内在下面区间内: 1英镑英镑 = 2.5 ± 0.025 美元美元 思考：为什么英镑汇率不可能超过上述区间思考：为什么英镑汇率不可能超过上述区间？？•（二）（二）.纸币制度下纸币制度下,货币与黄金完全脱离货币与黄金完全脱离了联系了联系,此时此时,形成汇率的基本依据应是两形成汇率的基本依据应是两种货币各自的对内价值。

种货币各自的对内价值•具体而言，纸币制度下影响汇率的因素如具体而言，纸币制度下影响汇率的因素如下：下：•1.国际收支状况国际收支状况. 影响汇率最直接的因素就是外汇的供给与影响汇率最直接的因素就是外汇的供给与需求，而国际收支平衡表的借方体现着对需求，而国际收支平衡表的借方体现着对外汇的需求，贷方体现着对外汇的供给外汇的需求，贷方体现着对外汇的供给 一国国际收支逆差时，说明外汇需求大一国国际收支逆差时，说明外汇需求大于外汇供给，因此外汇汇率趋于上升，本于外汇供给，因此外汇汇率趋于上升，本国货币汇率趋于下降国货币汇率趋于下降2. 通货膨胀率的差异通货膨胀率的差异 一国通货膨胀率高于外国，说明该国单位一国通货膨胀率高于外国，说明该国单位货币的购买力相对下降，因此，该国货币货币的购买力相对下降，因此，该国货币趋于贬值趋于贬值 另外，通货膨胀率将影响实际利率，从而另外，通货膨胀率将影响实际利率，从而影响汇率影响汇率3.利率差异利率差异. 一国利率水平比外国高，则资本流入增加，一国利率水平比外国高，则资本流入增加，资本流出减少，该国货币汇率趋于上升资本流出减少，该国货币汇率趋于上升。

•4. 市场预期市场预期. 如果市场上人们普遍预期某种货币汇率可如果市场上人们普遍预期某种货币汇率可能下跌，人们将纷纷抛售该种货币，从而能下跌，人们将纷纷抛售该种货币，从而引起该种货币的立即下跌引起该种货币的立即下跌•5.中央银行的干预中央银行的干预 中央银行若在外汇市场上用外汇买入本币，中央银行若在外汇市场上用外汇买入本币，则本币汇率上升，反之本币汇率下跌则本币汇率上升，反之本币汇率下跌•6. 经济增长率差异经济增长率差异. 一国经济增长率相对较高，则从短期来看，一国经济增长率相对较高，则从短期来看，该国国民收入增加较快，总需求和对外国该国国民收入增加较快，总需求和对外国产品的需求增加，使得国际收支可能出现产品的需求增加，使得国际收支可能出现逆差，本币汇率可能下跌逆差，本币汇率可能下跌 但从长期来看，一国经济持续增长，该国但从长期来看，一国经济持续增长，该国的经济实力和生产率将大大增强，从而增的经济实力和生产率将大大增强，从而增强该国产品的国际竞争力，使得本币趋向强该国产品的国际竞争力，使得本币趋向于稳定与升值于稳定与升值•例题：某日，报纸上关于汇率的新闻报道例题：某日，报纸上关于汇率的新闻报道有如下几条，它们分别将对美元汇率造成有如下几条，它们分别将对美元汇率造成什么影响？什么影响？ （短期分析）（短期分析） 1、市场预测欧洲央行可能进一步降息。

市场预测欧洲央行可能进一步降息 2、欧洲金融市场上的危机可能有加剧的趋、欧洲金融市场上的危机可能有加剧的趋势 3、美国上月贸易逆差数据低于预期值美国上月贸易逆差数据低于预期值 4、美国股市前日大幅上涨，其中道琼斯指、美国股市前日大幅上涨，其中道琼斯指数涨幅超过数涨幅超过5%•三、汇率变动对经济的影响（以本币贬值三、汇率变动对经济的影响（以本币贬值为例）为例）•1、对国际收支的影响、对国际收支的影响 a. 对贸易收支的影响对贸易收支的影响 : 在符合马歇尔在符合马歇尔-勒勒纳纳 条件条件,及国内存在闲置资源的情况下及国内存在闲置资源的情况下,本本币贬值一般能改善贸易收支币贬值一般能改善贸易收支 注意 J 曲曲线效应）线效应） •b 对资本流动的影响对资本流动的影响 ：主要取决于人们的：主要取决于人们的预期；如果认为本币将进一步贬值，投资预期；如果认为本币将进一步贬值，投资者将把资金凋离该国；者将把资金凋离该国； 如果人们认为本币如果人们认为本币贬值过度，则资本流入将增加，从而改善贬值过度，则资本流入将增加，从而改善资本金融项目收支资本金融项目收支•2、本币贬值对国民收入、总产出、本币贬值对国民收入、总产出 、就业等、就业等的影响：的影响： 一般认为，存在资源闲置的情况一般认为，存在资源闲置的情况下，成功的贬值对本国经济的影响将是扩下，成功的贬值对本国经济的影响将是扩张性的。

张性的• 本币贬值，引起出口增加；本币贬值，引起出口增加； 同时由于外国同时由于外国商品变得更贵，引起对进口替代品需求的商品变得更贵，引起对进口替代品需求的增加；增加； 从而使得总需求增加、国内就业的从而使得总需求增加、国内就业的增加、总产出和国民收入的增长增加、总产出和国民收入的增长•3、本币贬值与物价、本币贬值与物价 ：一般认为，本币贬值：一般认为，本币贬值将可能引起该国物价水平的上涨将可能引起该国物价水平的上涨•a. 总需求增加总需求增加,导致需求拉上型物价上涨导致需求拉上型物价上涨•b. 进口消费品价格上涨进口消费品价格上涨,引起生活费用上升引起生活费用上升,工人要求工资上涨工人要求工资上涨; 进口原材料、设备价格进口原材料、设备价格上升上升,引起生产成本增加，导致成本推动型引起生产成本增加，导致成本推动型物价上涨物价上涨•4、贬值与本国产业结构：、贬值与本国产业结构： 本币过度贬值，将保护本国技术落后的本币过度贬值，将保护本国技术落后的企业，使它们得以继续生存；企业，使它们得以继续生存； 本币贬值，本币贬值，使得进口国外高科技技术设备成本增加；使得进口国外高科技技术设备成本增加； 因而不利于本国经济结构改善和劳动生产因而不利于本国经济结构改善和劳动生产率的提高。

率的提高•5、、 贬值与贸易条件贬值与贸易条件 贸易条件（贸易条件（T）：指出口产品价格指数）：指出口产品价格指数（（Px）与进口产品价格指数（）与进口产品价格指数（Pm）之比 T = Px/Pm 以外币表示时，本币贬值后，贸易条件一般以外币表示时，本币贬值后，贸易条件一般会恶化，反映本国用相同数量的实际资源会恶化，反映本国用相同数量的实际资源只能换会更少的外国产品注意：贸易只能换会更少的外国产品注意：贸易收支状况可能是得到改善的）收支状况可能是得到改善的）•6、本币贬值与国际经济关系、本币贬值与国际经济关系•思考：试分析现阶段人民币升值的利弊思考：试分析现阶段人民币升值的利弊•一一. 人民币升值可能带来的好处人民币升值可能带来的好处: 1、、 使人民币汇率更加灵活使人民币汇率更加灵活, 能够更好的适能够更好的适应经济形势的变化应经济形势的变化 2、贸易条件的改善，相同数量的出口品可、贸易条件的改善，相同数量的出口品可以换回更多的进口品以换回更多的进口品 3、进口原材料、先进技术设备的花费减少；、进口原材料、先进技术设备的花费减少；有助于控制通胀。

有助于控制通胀 4、、 有利于国内企业对外投资有利于国内企业对外投资•5、外债偿还本息支出减少外债偿还本息支出减少 6、普通居民可以享用更多的进口商品，出、普通居民可以享用更多的进口商品，出国旅游、留学支出减少国旅游、留学支出减少•二二 反对人民币升值的理由：反对人民币升值的理由： 1、应保持人民币汇率的稳定，使人们对人、应保持人民币汇率的稳定，使人们对人民币保持充分的信心民币保持充分的信心2、升值将影响国内企业的出口，减缓经济增、升值将影响国内企业的出口，减缓经济增长，增加失业长，增加失业3、升值将影响我国吸收的外国直接投资升值将影响我国吸收的外国直接投资•第三节第三节 外汇市场外汇市场• 外汇市场外汇市场(Foreign Exchange Market，，或简写为或简写为Forex Market,FX Market)外汇市场外汇市场一、外汇市场的主要参与者一、外汇市场的主要参与者: 1.外汇银行外汇银行（市场的主体，银行间交易额占（市场的主体，银行间交易额占全球外汇交易总额的全球外汇交易总额的 90%以上）2.非银行客户非银行客户. 主要包括进出口商、跨国公司、主要包括进出口商、跨国公司、国际投资者和投机商等（银行与之交易，国际投资者和投机商等（银行与之交易，通过低买高卖赚取差价）通过低买高卖赚取差价） 。

3.中央银行中央银行其参与外汇市场交易的目的其参与外汇市场交易的目的不在于获利）不在于获利）4.外汇经纪人外汇经纪人二、外汇市场的组织形态二、外汇市场的组织形态有形市场有形市场—— 外汇交易所外汇交易所无形市场无形市场—— 表现为、电报、电表现为、电报、电传和计算机终端等各种传和计算机终端等各种远程通讯工具构成的交远程通讯工具构成的交易网络易网络三、外汇市场主要特征三、外汇市场主要特征1、全球一体化、全球一体化2、外汇市场全天候运行、外汇市场全天候运行3、银行在外汇市场中的重要地位、银行在外汇市场中的重要地位•第四节第四节 外汇交易外汇交易一、即期与远期外汇交易一、即期与远期外汇交易•即期外汇交易（即期外汇交易（Spot Exchange Transaction): 指买卖双方成交后指买卖双方成交后,在两个在两个营业日内办理交割的外汇买卖营业日内办理交割的外汇买卖. 其采用的其采用的汇率为即期汇率汇率为即期汇率(现汇汇率现汇汇率).远期远期 外汇交易外汇交易(Forward Transaction): 指买指买卖双方签定协议卖双方签定协议,在未来某个时间办理交割在未来某个时间办理交割的外汇交易的外汇交易.其采用的汇率为远期汇率其采用的汇率为远期汇率(期期汇汇率汇汇率).远期外汇交易：避免风险远期外汇交易：避免风险•1、通过远期外汇交易避免风险、通过远期外汇交易避免风险: 例例:一日本进口商进口一日本进口商进口10 万美元设备万美元设备, 3个月后个月后付款。

付款 当时汇率当时汇率 1美元美元 = 103 日元日元, 为防止为防止3 个个月后美元升值月后美元升值, 该进口商买入该进口商买入10 万万3个月期远期个月期远期美元美元, 远期汇率为远期汇率为 1美元美元 = 104 日元日元. 若若 3 个月个月后后: 1). 市场即期汇率市场即期汇率 变为变为 1美元美元 = 109 日元则该日元则该进口商购买进口商购买10万美元只需万美元只需 1，，040万日元比较：不事先购买远期美元就需多支付比较：不事先购买远期美元就需多支付50万日元）万日元） 远期外汇交易：避免风险远期外汇交易：避免风险•但是为了避免汇率变动的风险，往往需要但是为了避免汇率变动的风险，往往需要同时放弃汇率发生有利变动时可能的收益同时放弃汇率发生有利变动时可能的收益 试分析试分析 ：： .2) 若若3个月后，市场即期汇率个月后，市场即期汇率 变为变为 1美元美元 = 101 日元 此时该进口商仍需按此时该进口商仍需按 1美元美元 = 104 日元的价格买入美元日元的价格买入美元利用远期外汇交易进行投机利用远期外汇交易进行投机• 2、、通过远期外汇交易进行投机通过远期外汇交易进行投机，例如：，例如： 预测美元汇率下跌，某投机商现在卖出预测美元汇率下跌，某投机商现在卖出10万万 3 个月远期个月远期美元美元,远期汇率为远期汇率为 1美元美元 = 104 日元日元. (当时其手中可能并当时其手中可能并无美元无美元). 则在这则在这3 个月中如果某一天美元即期汇率低于个月中如果某一天美元即期汇率低于104, 则投则投机商获利。

机商获利 如如3 个月中某一天美元即期汇率个月中某一天美元即期汇率 为为 1美元美元 = 101 日元日元. 投机商花投机商花 1,010 万日元万日元 买入买入10万美元万美元, 到期到期交割则可换回交割则可换回 1,040万日元 （但如果美元汇率一直高（但如果美元汇率一直高于于104，则投机商必然亏损），则投机商必然亏损） 3、远期外汇交易又可分为两种类型：、远期外汇交易又可分为两种类型：1）） 交割日期固定的远期外汇交易交割日期固定的远期外汇交易 (事先具体规定某一确定事先具体规定某一确定的交割日期的交割日期)2 ）择期远期交易）择期远期交易 : 此时买卖双方在订约时此时买卖双方在订约时,事先确定交易的事先确定交易的规模和价格规模和价格; 但具体的交割日期不予以确定但具体的交割日期不予以确定, 而是规定一而是规定一个选择期限个选择期限, 在此期限内的任何一天均可要求办理交割在此期限内的任何一天均可要求办理交割• 客户在与银行进行择期远期交易时客户在与银行进行择期远期交易时 :客户可以在择期范客户可以在择期范围内灵活选择交割日期围内灵活选择交割日期 而对银行而言而对银行而言, 交割日期的不确定意味着银行承担的交割日期的不确定意味着银行承担的远期汇价波动风险较大远期汇价波动风险较大. 因此因此,银行将选择从择期开始至银行将选择从择期开始至结束期间最不利于客户的汇率作为择期远期交易的汇率。

结束期间最不利于客户的汇率作为择期远期交易的汇率•例：某日例：某日,在苏黎世市场上在苏黎世市场上 : 即期汇率即期汇率 : USD/CHF = 1.1920 /30• 1个月远期差价个月远期差价 42 / 50• 3个月远期差价个月远期差价 138/164(1) 若客户想买入美元若客户想买入美元,择期从即期到择期从即期到1个月个月,价格价格多少？多少？ 这段时间里美元最贵的价为这段时间里美元最贵的价为 :USD1=CHF 1.1980 .(2) 若客户想卖出美元若客户想卖出美元,择期从择期从1个月到个月到3个月个月,价格价格多少？多少？ 这段时间里美元最便宜的价为这段时间里美元最便宜的价为 :USD1=CHF 1.1962 •课堂练习：见教材第课堂练习：见教材第81页页 第第7大题大题•练习练习1.•第一题第一题: 某银行的汇率报价如下客户如某银行的汇率报价如下客户如果向银行买入被报价币，汇率如何？若客果向银行买入被报价币，汇率如何？若客户买入报价币，汇率又如何？户买入报价币，汇率又如何？•AUD/USD 0.6480/90 ,澳元是被报价币，美元是澳元是被报价币，美元是报价币，询价者买入报价币，询价者买入1美元，需要花美元，需要花1/0.6480 澳澳元；买入元；买入1澳元，需要花美元澳元，需要花美元 •，客户买入，客户买入1美元，需要花加拿大元，而买入美元，需要花加拿大元，而买入1加加拿大元，则需要花美元拿大元，则需要花美元 （（1/1.4040)•客户买入客户买入1美元，需瑞郎美元，需瑞郎;买入买入1瑞郎，需要花美元；瑞郎，需要花美元； • 客户买入客户买入1美元，需要英镑美元，需要英镑; 买入买入1英镑，需要花英镑，需要花美元。

美元•2第二题第二题: 某日某日, 纽约外汇市场报价纽约外汇市场报价: ，， 试套算出英镑对日元的汇率试套算出英镑对日元的汇率 若某客户持有￡若某客户持有￡100万，可兑换多少日元？万，可兑换多少日元？同边相乘，得：同边相乘，得：客户的客户的100万英镑可从银行换回万日元万英镑可从银行换回万日元•3、已知即期、已知即期 6个月远期差价个月远期差价 108/115 即期即期 6个月远期差价个月远期差价185/198 算出算出6个月英镑对日元的远期汇率个月英镑对日元的远期汇率 •6个月远期个月远期•6个月远期个月远期•则则6个月英镑对日元的远期汇率为：个月英镑对日元的远期汇率为：•4、某日某银行、某日某银行 欧元对美元的报价为欧元对美元的报价为即期汇率即期汇率 1欧元欧元 美元美元 3个月个月 掉期率掉期率 70/20 6个月个月 掉期率掉期率 120/50客户根据需要，要求：客户根据需要，要求：①①买入美元，择期从即期到买入美元，择期从即期到6个月，个月， ……④④卖出美元，择期从卖出美元，择期从3个月到个月到6个月。

个月 •即期汇率即期汇率 1欧元欧元= 1.3820 / 1.3850 美元美元• 三个月远期三个月远期 1欧元欧元= 1.3750 / 1.3830 美元美元•六个月远期六个月远期 1欧元欧元= 1.3700 / 1.3800 美元美元• ①①择期从即期到择期从即期到6个月个月, 客户买入美元美元最贵，客户买入美元美元最贵，从而对其最不利的价格为从而对其最不利的价格为 1欧元欧元= 1.3700 美元美元 .……•④④择期从择期从3个月到个月到6个月个月, 客户卖出美元客户卖出美元, 对其最不对其最不利的价格为利的价格为 1欧元欧元= 1.3830 美元美元 •二、套汇交易：指利用同一时刻不同外汇二、套汇交易：指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异市场上的汇率差异, 通过买进和卖出外汇获通过买进和卖出外汇获取利润的行为取利润的行为 •1、直接套汇、直接套汇(两角套汇两角套汇):• 如某日如某日, 同一时刻同一时刻: 纽约纽约 $1 = HKD 7.8010 / 25 香港香港 $1 = HKD 7.8030 / 45 在纽约买入在纽约买入1美元美元, 花费花费 7.8025 港元。

在港元在香港卖出香港卖出1美元，可收回港元套汇者每买美元，可收回港元套汇者每买卖卖1美元，可获利港元美元，可获利港元.•2、间接套汇、间接套汇 (三角套汇三角套汇): 例例: 假定在同一时刻假定在同一时刻:• 苏黎世苏黎世 :₤ 1 = CHF 2.2600 / 50• 伦敦伦敦: ₤ 1 = $ 1.8670 / 80• 纽约纽约: $ 1 = SF1.1800 / 30 套汇者在苏黎世用套汇者在苏黎世用1英镑可买入英镑可买入 瑞士法郎在纽瑞士法郎在纽约卖出约卖出,可得可得 美元数目为再到伦敦将美元换成美元数目为再到伦敦将美元换成英镑，可得英镑数为：英镑，可得英镑数为： 2.2600 x 1/1.1830 x 1/1.8680 = 1.0227 英镑英镑. • •间接套汇中如何判断是否有套汇机会？间接套汇中如何判断是否有套汇机会？•1 计算中间价计算中间价•2 将各个市场上的汇率换成同一标价法，且将各个市场上的汇率换成同一标价法，且被表示的货币单位统一定为被表示的货币单位统一定为1•3 将得到的汇率值相乘。

将得到的汇率值相乘 如果结果为如果结果为1，说，说明没有套汇机会；如果不为明没有套汇机会；如果不为1，则说明有套，则说明有套汇机会•三、掉期交易三、掉期交易: 买进或卖出即期外汇的同时买进或卖出即期外汇的同时, 卖出或买进远期外汇卖出或买进远期外汇. (或同时买卖不同期或同时买卖不同期限的远期外汇限的远期外汇).掉期交易掉期交易• 例如：例如： 日本某公司的美国子公司需要一日本某公司的美国子公司需要一笔笔100万美元短期资金万美元短期资金, 使用使用3 个月 恰好恰好母公司有母公司有1亿日元闲置资金亿日元闲置资金(此时即期汇率此时即期汇率 1美元美元= 100 日元日元) 假定假定3个月后个月后,即期即期汇率汇率 变为变为1 美元美元= 90日元•1.不进行掉期不进行掉期, 则在开始买入则在开始买入100 万即期美万即期美元元, 3个月后个月后 100 万美元只换回万美元只换回 9,000 万日万日元元, 损失损失1,000 万日元万日元.掉期交易掉期交易•2. 如进行掉期如进行掉期, 在开始买入即期美元的同时卖出在开始买入即期美元的同时卖出远期美元远期美元: 买入买入100 万即期美元万即期美元, 同时卖出同时卖出100 万万 3个月个月期的远期美元期的远期美元 . 假定期汇汇率为假定期汇汇率为: 1美元美元=99.8 日日元元. 3 个月后个月后, 100 万美元可换回万美元可换回 9,980 万日元万日元, 基基本避免损失本避免损失.•四、套利四、套利: 利用两国利率的差异而获利。

利用两国利率的差异而获利•抛补套利抛补套利: 套利与掉期相结合套利与掉期相结合•非抛补套利非抛补套利:单纯的套利单纯的套利 此时套利者将面此时套利者将面临汇率风险临汇率风险• 假定美国市场年利率为假定美国市场年利率为 12% , 英国为英国为 8%, 开开始时现汇汇率为始时现汇汇率为 1英镑英镑= 2 美元 套利者在英国借入套利者在英国借入10 万英镑万英镑, 可买入可买入 20 万美万美元元, 存入美国存入美国, 一年后本息为一年后本息为 20 x (1+ 12%)= 22.4 万美元万美元. 1. 假定一年后假定一年后,现汇汇率仍为现汇汇率仍为 1英镑英镑= 2 美元美元, 则则万美元可换回万美元可换回 11.2 万英镑万英镑. 英镑借款本息为英镑借款本息为:10 x (1+ 8%)= 10.8 万英镑万英镑. 故可获利故可获利 4,000英镑英镑. •2. 但若一年后现汇市场英镑升值但若一年后现汇市场英镑升值: 1英镑英镑= 2.1 美元美元, 则则22.4 万万 美元只能换美元只能换回回 万英镑万英镑. 扣除扣除 借款本息借款本息, 亏损亏损1,000 英英镑。

镑•若进行抛补套利若进行抛补套利: 开始时开始时, 买入买入20 万美元现汇的同时万美元现汇的同时, 卖出卖出 22.4 万万 一年期远期美元一年期远期美元, 假定期汇汇率为假定期汇汇率为: 1 英镑英镑= 2.04 美元 一年后一年后,不管现汇汇率如何变化不管现汇汇率如何变化, 套利者套利者的万美元都可换回的万美元都可换回 万英镑万英镑,套利者可确保套利者可确保1,800 英镑的盈利英镑的盈利.外汇市场的行情解读外汇市场的行情解读 DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARApr 15Closingmid-pointChangeon dayBid/offerSpreadDay’s Midone monththree monthsone yearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(CHFr)1.1472-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(￡￡)1.4982+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro*（（€））1.3178+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.6700----------Canada(C$)1.20860.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8• 五、外汇期货交易：也称货币期货五、外汇期货交易：也称货币期货（（Currency Futures)交易。

交易1972年，芝加年，芝加哥商品交易所（哥商品交易所（ Chicago Mercantile Exchange）建立了国际货币市场）建立了国际货币市场（（International Monetary Market），最），最先开始了货币期货交易先开始了货币期货交易 • 当前，重要的外汇期货市场还有泛欧交易当前，重要的外汇期货市场还有泛欧交易所集团所集团 （（Euronext)下属的伦敦国际金融期下属的伦敦国际金融期货交易所（货交易所（LIFFE)外汇期货交易外汇期货交易•外汇期货交易的特点：外汇期货交易的特点：1. 交易有固定的交易场所交易有固定的交易场所2. 交易买卖的是标准化的期货合约交易买卖的是标准化的期货合约3. 期货合约的价格以公开竞价的方式确定期货合约的价格以公开竞价的方式确定4. 买卖期货合约需要交纳保证金买卖期货合约需要交纳保证金,并且保证金并且保证金根据每天的帐面损益进行调整根据每天的帐面损益进行调整5.绝大多数外汇期货交易不进行实物交割绝大多数外汇期货交易不进行实物交割,而而是通过对冲了结是通过对冲了结外汇期货交易外汇期货交易 利用外汇期货交易保值的原理：利用外汇期货交易保值的原理： 期货价期货价格与现货价格朝同一方向变动，格与现货价格朝同一方向变动， 且两者变且两者变动幅度大致相同。

动幅度大致相同利用外汇期货交易进行保值利用外汇期货交易进行保值• 空头套期保值：空头套期保值： 指在期货市场上先卖出指在期货市场上先卖出外汇期货，外汇期货， 再买入外汇期货以保值再买入外汇期货以保值 多头套期保值：多头套期保值： 指在期货市场上先买入指在期货市场上先买入外汇期货，外汇期货， 再卖出外汇期货以保值再卖出外汇期货以保值利用外汇期货交易进行保值利用外汇期货交易进行保值•例例1. 空头套期保值（参考教材空头套期保值（参考教材75页例子）：页例子）： 美国某出口商美国某出口商12月月10日向瑞士出口一批日向瑞士出口一批货物，货物，3个月后收款个月后收款 125 万瑞士法郎万瑞士法郎 为为防止防止3个月后瑞士法郎汇率下跌，个月后瑞士法郎汇率下跌， 该出口商该出口商决定在决定在12月月10日卖出日卖出10 份份3月期的瑞士法月期的瑞士法郎期货合约郎期货合约 （每份合约面值（每份合约面值 10 万瑞郎）万瑞郎）现货市场现货市场期货市场期货市场12月月10日日 1瑞郎瑞郎 = 0.6173美元美元1瑞郎瑞郎 = 0.6105美元美元卖出卖出10份份3月期瑞郎合约，月期瑞郎合约，价值价值 76.3125 万美元。

万美元 次年次年3月月10日日1瑞郎瑞郎 =0.6092美元美元 1瑞郎瑞郎 =0.6024美元美元 买入买入10份份3月期瑞郎合月期瑞郎合约平仓，价值约平仓，价值75.30万美万美元 收到的收到的125万瑞郎货款将万瑞郎货款将 少换回少换回1.0125万美元万美元 盈利盈利1.0125万美元万美元•思考：如果思考：如果3个月后瑞郎现货汇率上升个月后瑞郎现货汇率上升, 则则该商人会面临什么情况？该商人会面临什么情况？• 该商人将在现汇市场出现盈利，但该盈利该商人将在现汇市场出现盈利，但该盈利将被期货市场的亏损抵消将被期货市场的亏损抵消•例例2: 空头投机空头投机: 投机者预测某种货币期货投机者预测某种货币期货价格会下跌价格会下跌, 因此先卖出该货币期货因此先卖出该货币期货, 再买再买入平仓 期货市场期货市场12月月10日日 投机者预期瑞士法郎汇投机者预期瑞士法郎汇率将下跌，因此选择做率将下跌，因此选择做空瑞郎1瑞郎瑞郎 = 0.6105美元美元卖出卖出10份份3月期瑞郎合约，价月期瑞郎合约，价值值 76.3125 万美元 次年次年3月月10日日 1瑞郎瑞郎 =0.6024美元美元 买入买入10份份3月期瑞郎合约平月期瑞郎合约平仓，价值仓，价值75.30万美元。

万美元 盈利盈利1.0125万美元万美元•总结：外汇期货交易与远期外汇交易的区总结：外汇期货交易与远期外汇交易的区别别:(见教材第见教材第 73 页页)1. 交易的标的物和合约的标准化程度不同交易的标的物和合约的标准化程度不同2. 交易场所和交易方式不同交易场所和交易方式不同3. 保证金的规定不同保证金的规定不同4. 交易的清算方式不同交易的清算方式不同5. 交易的最终交割方式不同交易的最终交割方式不同• 六、外汇期权（六、外汇期权（Options)交易交易: 期权的买期权的买方在支付了一定的权利金之后方在支付了一定的权利金之后, 有权决定在有权决定在期权的到期日或之前期权的到期日或之前, 是否以协定的价格买是否以协定的价格买入或卖出一定数量的外汇入或卖出一定数量的外汇• 看涨期权看涨期权: 赋予期权购买者按一定价格买赋予期权购买者按一定价格买入一定数量外汇的权利入一定数量外汇的权利• 看跌期权看跌期权: 赋予期权购买者按一定价格卖赋予期权购买者按一定价格卖出一定数量外汇的权利出一定数量外汇的权利•例一例一. 买入外汇看涨期权买入外汇看涨期权: 6月份月份, 美国公司从英国进口美国公司从英国进口100万英镑货万英镑货物物, 3个月后付款。

个月后付款 (假定此时即期汇率假定此时即期汇率 1英英镑镑 =1.50 美元美元 ) 为了避免英镑汇率上升带来的风险为了避免英镑汇率上升带来的风险, 该公该公司在司在6月份买入月份买入3 个月期个月期100 万英镑看涨期万英镑看涨期权权, 协议价格协议价格: 1英镑英镑 =1.50 美元美元, 权利金权利金 1 万美元 美国公司美国公司3个月后要付款个月后要付款100万英镑万英镑,故买入外汇看故买入外汇看涨期权涨期权,协议价格协议价格: 1英镑英镑 =1.50 美元美元•3个月后个月后, 可能会出现可能会出现: 1. 即期汇率英镑升值即期汇率英镑升值: 如如 1英镑英镑=1.6 美元 此时该美国公司如行使期权，此时该美国公司如行使期权， 买入买入100万英镑只需万英镑只需 150 万美元 而如果放弃行而如果放弃行使，则在现汇市场买入使，则在现汇市场买入100万英镑需万英镑需160万美元 故应行使期权故应行使期权 美国公司美国公司3个月后要付款个月后要付款100万英镑万英镑,故买入外故买入外汇看涨期权汇看涨期权,协议价格协议价格: 1英镑英镑 =1.50 美元美元2. 即期汇率英镑贬值即期汇率英镑贬值: 如如 1英镑英镑= 1.4 美元。

美元 此时该美国公司如行使期权，买入此时该美国公司如行使期权，买入100万英万英镑需镑需150万美元，而放弃行使只需万美元，而放弃行使只需140万美万美元，故将放弃行使期权元，故将放弃行使期权3. 即期汇率即期汇率 1英镑英镑= 1.5 美元美元, 则是否行使则是否行使都一样买入外汇看跌期权买入外汇看跌期权•例二例二. 买入看跌期权买入看跌期权: 6月份月份, 美国公司向英国出口美国公司向英国出口100万英镑货万英镑货物物, 3个月后收款个月后收款. (假定此时即期汇率假定此时即期汇率 1英英镑镑 =1.50 美元美元 ). 为了避免英镑汇率下跌带来的风险为了避免英镑汇率下跌带来的风险, 该公该公司在司在6月份买入月份买入3 个月期个月期100 万英镑看跌期万英镑看跌期权权, 协议定价格协议定价格: 1英镑英镑 =1.50 美元美元, 权利权利金金 1 万美元万美元. 美国公司美国公司3个月后要收款个月后要收款100万英镑万英镑,故买入外故买入外汇看跌期权汇看跌期权,协议价格协议价格: 1英镑英镑 =1.50 美元美元•3个月后个月后, 可能会出现可能会出现: 1. 即期汇率英镑升值即期汇率英镑升值: 如如 1英镑英镑=1.6 美元美元, 此时该美国公司应放弃行使期权。

此时该美国公司应放弃行使期权 2. 即期汇率英镑贬值即期汇率英镑贬值: 如如 1英镑英镑= 1.4 美元美元, 此时该美国公司应行使期权此时该美国公司应行使期权3. 即期汇率即期汇率 1英镑英镑= 1.5 美元美元, 则是否行使则是否行使都一样都一样.•双向期权双向期权: 期权买方获得在期限内按协定价期权买方获得在期限内按协定价格买进或卖出某种外汇的权利格买进或卖出某种外汇的权利, 即同时买入即同时买入看涨和看跌期权看涨和看跌期权. •美式期权美式期权: 期权的买方可在到期日前的任何期权的买方可在到期日前的任何一个交易日通知对方是否执行合约一个交易日通知对方是否执行合约•欧式期权欧式期权: 期权的买方只能在到期日的当天期权的买方只能在到期日的当天通知对方是否执行合约通知对方是否执行合约•期权费及其决定因素：期权费及其决定因素：•1、合约期限合约期限•2、期权合约的约定汇率期权合约的约定汇率•3、预期汇率的波动幅度预期汇率的波动幅度•4、期权的供求状况期权的供求状况。