希腊债务危机.ppt

20111006982011100698希腊债务危机希腊债务危机8/31/20241LOGO希腊希腊希腊位于欧洲东南的巴尔干半岛南端 官方语言：希腊语 货币：欧元 支柱产业：旅游服务业“奥运会的发源地奥运会的发源地”“西方文明的发祥地西方文明的发祥地” “现代民主制度的摇篮现代民主制度的摇篮”“欧债危机的发源地欧债危机的发源地”8/31/20242LOGO希腊主权债务危机始末希腊主权债务危机始末8/31/20243LOGO危机爆发危机爆发危机爆发危机爆发帕潘德里欧希腊前总理（（2009-20112009-2011））2009年年10月月20日日刚刚上台的希刚刚上台的希腊社会党政府宣布腊社会党政府宣布 ：：2009年政府财政赤字和公共债年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将务占国内生产总值的比例预计将分别达到分别达到12.7%和和113% ，，远超远超出欧盟允许的出欧盟允许的3%和和60%上限希腊的债务问题就此浮出水面希腊的债务问题就此浮出水面8/31/20244LOGO危机爆发危机爆发危机爆发危机爆发20092009年年1212月月8 8日日 惠誉将希腊信贷评级由惠誉将希腊信贷评级由A-A-下调至下调至BBB+BBB+，前景展望为负面。

前景展望为负面20092009年年1212月月1616日日标准普尔将希腊的长期主权信用评级由标准普尔将希腊的长期主权信用评级由““A A－－””下调为下调为““BBBBBB＋＋””20092009年年1212月月2222日日穆迪穆迪0909年年1212月月2222日宣布将希腊主权评级从日宣布将希腊主权评级从A1A1下调到下调到A2A2，评级展望为负面评级展望为负面n希腊成为首个主权评级下调至希腊成为首个主权评级下调至A-A-以下的欧元区成员国以下的欧元区成员国n根据欧洲央行的规定，它将不接受评级在根据欧洲央行的规定，它将不接受评级在A-A-以下的国以下的国 家的国债作为质押提供贷款家的国债作为质押提供贷款这引发了市场对希腊主权债务违约的恐慌情绪失业率这引发了市场对希腊主权债务违约的恐慌情绪失业率升至升至9.1%9.1%，，1010月工业生产下跌月工业生产下跌9.2%,9.2%,当地股市连续当地股市连续2 2天下天下跌跌, ,累积跌幅近累积跌幅近10%10%8/31/20245LOGO危机始末危机始末危机始末危机始末2010年年3月月3日，希腊推出日，希腊推出48亿欧元赤字削亿欧元赤字削减方案，包括部分增税和公务员减减方案，包括部分增税和公务员减薪等财政紧缩措施。

薪等财政紧缩措施 5月月2日，欧盟和日，欧盟和IMF与希腊政府达成与希腊政府达成协议，决定向希腊提供为期协议，决定向希腊提供为期3年，总年，总额额1100亿欧元的紧急援助资金，其中亿欧元的紧急援助资金，其中欧元区欧元区15国共同出资国共同出资800亿欧元，亿欧元，IMF出资出资300亿欧元8/31/20246LOGO危机始末危机始末危机始末危机始末5月月4-5日，工资福利和退休金受到影响的公共日，工资福利和退休金受到影响的公共服务部门员工当天开始服务部门员工当天开始48小时罢工，抗议政府小时罢工，抗议政府的紧缩政策，的紧缩政策，3人丧生，一家银行被焚人丧生，一家银行被焚 5月月2日，总理帕潘德里欧宣布与欧盟、国际货日，总理帕潘德里欧宣布与欧盟、国际货币基金组织币基金组织(IMF)达成协议，达成协议，3年内削减年内削减300亿亿欧元欧元(430亿美元亿美元)额外预算，为换取援助打开大额外预算，为换取援助打开大门，是为欧元区成员国对希腊的第一次援助门，是为欧元区成员国对希腊的第一次援助 希腊雅典，希腊共产党希腊雅典，希腊共产党（（KKE）在巴特农神庙悬挂巨）在巴特农神庙悬挂巨幅条幅，呼吁幅条幅，呼吁“欧洲人民站起欧洲人民站起来来”。

5月月6日，希腊议会批准财政紧缩法案日，希腊议会批准财政紧缩法案 8/31/20247LOGO危机始末危机始末危机始末危机始末5月月10日，欧盟日，欧盟27国财长决定，联手国际货币基金组织设立一项总额高达国财长决定，联手国际货币基金组织设立一项总额高达7500亿欧亿欧元的稳定机制（其中元的稳定机制（其中600亿欧元由欧盟以自身预算为担保从市场募集，亿欧元由欧盟以自身预算为担保从市场募集，4400亿欧元亿欧元来自成员国的贷款担保，另外来自成员国的贷款担保，另外2500亿欧元由亿欧元由IMF出资）帮助可能陷入债务危机的欧出资）帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，阻止希腊债务危机蔓延元区成员国，阻止希腊债务危机蔓延5月月18日，希腊拿到头笔日，希腊拿到头笔145亿欧元援助贷款，亿欧元援助贷款，“压线压线”还债重要期限还债重要期限 10月月27日，欧元区领导人达成缓解欧债危机一揽日，欧元区领导人达成缓解欧债危机一揽子协议，包括私人投资者对希腊国债减记子协议，包括私人投资者对希腊国债减记50%，，相当于为希腊相当于为希腊“减债减债”或或“注资注资”1000亿欧元 8/31/20248LOGO危机始末危机始末危机始末危机始末2011年年 5月月23日日 希腊宣布系列私有化计划，目希腊宣布系列私有化计划，目标之一是到标之一是到2015年通过私有化筹资年通过私有化筹资500亿欧元，以减轻债务负担。

亿欧元，以减轻债务负担6月月13 标普下调希腊信用评级三个级标普下调希腊信用评级三个级距，从距，从B调降至最低一级调降至最低一级CCC，， 希腊希腊10年期国债收益率高达年期国债收益率高达17%8/31/20249LOGO危机始末危机始末危机始末危机始末2011年年6月月29日，希腊议会通过日，希腊议会通过280亿欧元财政紧缩方案，为获得新亿欧元财政紧缩方案，为获得新融资赢得通道融资赢得通道 希腊民众连日示威反对紧缩措施并与警方发生冲突希腊民众连日示威反对紧缩措施并与警方发生冲突7月月21日，欧元区领导人就第二轮援希方案达成一致，各国政府出日，欧元区领导人就第二轮援希方案达成一致，各国政府出资资1090亿欧元，以及私人部门债权人到亿欧元，以及私人部门债权人到2014年中拿出年中拿出500亿欧元 10月月21日日 希腊政府批准更进一步的紧希腊政府批准更进一步的紧缩措施，驳斥雅典暴力抗议和总罢工缩措施，驳斥雅典暴力抗议和总罢工8/31/202410LOGO10月月31日日 帕潘德里欧在未与欧洲领导人商议的情况帕潘德里欧在未与欧洲领导人商议的情况下要求对最新援助方案全民公投下要求对最新援助方案全民公投。

法国总统萨科齐与德国总理默克尔告诉帕氏，在希腊法国总统萨科齐与德国总理默克尔告诉帕氏，在希腊恪守对欧元区的承诺之前，它不会获得任何援助恪守对欧元区的承诺之前，它不会获得任何援助 11月月4日日 在受到来自欧洲领导人的强大压力之后，希在受到来自欧洲领导人的强大压力之后，希腊政府声明放弃全民公投腊政府声明放弃全民公投11月月6日日 为在选举前批准受援协议，帕潘德里欧与反为在选举前批准受援协议，帕潘德里欧与反对派达成协议组建联合政府，根据协议，帕氏将让贤对派达成协议组建联合政府，根据协议，帕氏将让贤 11月月10日日 欧央行前副行长帕帕季莫斯受命担任总理，欧央行前副行长帕帕季莫斯受命担任总理，他说希腊将贯彻执行援助协议他说希腊将贯彻执行援助协议 危机始末危机始末危机始末危机始末8/31/202411LOGO危机始末危机始末危机始末危机始末2012年年 1月月28日日 帕帕季莫斯寻求政党领袖支持令人痛苦的改革，要获帕帕季莫斯寻求政党领袖支持令人痛苦的改革，要获得盼望已久的援助希腊必须经历改革阵痛得盼望已久的援助希腊必须经历改革阵痛 2月月6日日 默克尔催促希腊接受欧盟默克尔催促希腊接受欧盟/IMF新援助协议的苛刻条款新援助协议的苛刻条款2月月9日日 经过多次拖延，以及希腊联合政府三大政党与欧盟经过多次拖延，以及希腊联合政府三大政党与欧盟/IMF督察员的彻夜谈判，政治领导人就作为获得援助先决条件督察员的彻夜谈判，政治领导人就作为获得援助先决条件的紧缩措施达成协议。

的紧缩措施达成协议 2012年年2月月12日，希腊议会通过新的财政紧缩法案，以期获得日，希腊议会通过新的财政紧缩法案，以期获得新一轮援助贷款新一轮援助贷款 2月月21日，欧元区日，欧元区17国财长决定批准总额国财长决定批准总额1300亿欧元第二轮希亿欧元第二轮希腊援助计划腊援助计划 8/31/202412LOGO5月月6日日,希腊迎来债务危机爆发以来第一次议会选举此次角逐议会选举的政党多达希腊迎来债务危机爆发以来第一次议会选举此次角逐议会选举的政党多达32个个,这些政党基本上分为两大阵营：一边是基本支持紧缩措施的两大政党泛希腊社这些政党基本上分为两大阵营：一边是基本支持紧缩措施的两大政党泛希腊社会主义运动会主义运动(泛希社运泛希社运)和新民主党，另一边是反对救援协议和紧缩措施的小党和新民主党，另一边是反对救援协议和紧缩措施的小党 5月月15日，希腊将面临一笔日，希腊将面临一笔10年期的年期的4.36亿欧元的债务亿欧元的债务到期；到期；6月份还有约月份还有约2.5亿美元（亿美元（4.5%的收益率计算）的收益率计算）的利息需要支付；同个月份，希腊政府还必须让议会的利息需要支付；同个月份，希腊政府还必须让议会批准在批准在2013年和年和2014年额外削减约年额外削减约115亿欧元的开支，亿欧元的开支，以换取欧盟和以换取欧盟和IMF的进一步援助。

的进一步援助 5月月7日希腊大选，希腊议会选举获胜党派新民主党未能获得日希腊大选，希腊议会选举获胜党派新民主党未能获得超过半数议会席位，将寻求与其他党派组建联合政府超过半数议会席位，将寻求与其他党派组建联合政府8/31/202413LOGO希腊主权债务危机之因希腊主权债务危机之因8/31/202414LOGO危机之因危机之因危机之因危机之因l希腊于希腊于2001年成为加入欧元区的第年成为加入欧元区的第12位位成员成员l希腊是欧盟中经济欠发达的国家之一，希腊是欧盟中经济欠发达的国家之一，距这两项标准相关甚远距这两项标准相关甚远l高盛来帮忙：高盛来帮忙：高盛公司为希腊量身定做了一套“金融创新金融创新”的的债务隐瞒方案（使国家预使国家预算赤字从账面上看仅为算赤字从账面上看仅为GDP的的1.5%而而当时希腊真正的预算赤字占到其GDP的5.2%）使得希腊顺利加入欧元区，同时也埋下巨大隐患《《马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约》》欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准：预算赤字不能超过国内生产总值的3%；负债率低于国内生产总值的60%8/31/202415LOGO关于高盛关于高盛关于高盛关于高盛CDS“信用违约互换信用违约互换”Text in here主权支付能力出现问题主权支付能力出现问题持有国债者可购买持有国债者可购买CDS由承保方支付亏空部分由承保方支付亏空部分8/31/202416LOGO关于高盛关于高盛关于高盛关于高盛Step 1Step 2Step 3• 在希腊未被怀疑有支付危机时在希腊未被怀疑有支付危机时 购入希腊债务的购入希腊债务的CDS• 对希腊的支付能力信誉对希腊的支付能力信誉 发起攻击发起攻击•待待CDS涨到最高点的时候抛售涨到最高点的时候抛售高盛和两家美国对冲基金高盛和两家美国对冲基金从从09.07到今到今年年3月希腊的月希腊的CDS涨了整涨了整整三倍，达整三倍，达到到428点点就连半战争就连半战争状态的黎巴状态的黎巴嫩也只有嫩也只有255点点8/31/202417LOGO欧元制度缺陷欧元制度缺陷当主权国家发生债务危机时，通常有三种解决方案：当主权国家发生债务危机时，通常有三种解决方案：1.违约违约2.大量发行钞票，用通货膨胀来降低债务实际价值大量发行钞票，用通货膨胀来降低债务实际价值3.获得援助获得援助第一种方案是主权国家所全力避免的，第一种方案是主权国家所全力避免的，自从自从2001年加入欧元区以后，希腊就和所有其他欧元区成员国一样，失去了年加入欧元区以后，希腊就和所有其他欧元区成员国一样，失去了货币政策的自主权。

货币政策的自主权在请求欧盟援助的过程中，由于欧元区没有形成内部救援机制，其他在请求欧盟援助的过程中，由于欧元区没有形成内部救援机制，其他15个欧元个欧元区成员国政府没有及时出手援救是导致希腊危机演变到今天的重要原因区成员国政府没有及时出手援救是导致希腊危机演变到今天的重要原因8/31/202418LOGO积极的财政政策积极的财政政策加入欧元区后的希腊，货币发生了大幅升值，出口的成加入欧元区后的希腊，货币发生了大幅升值，出口的成本优势消失了不过希腊迅速发现使用欧元后的融资成本优势消失了不过希腊迅速发现使用欧元后的融资成本比以前低廉多了如此一来，财政政策就成为了希腊本比以前低廉多了如此一来，财政政策就成为了希腊政府刺激经济的法宝希腊经济在政府刺激经济的法宝希腊经济在2003-2007年间的确年间的确经历了一个快速增长阶段不过于此同时，希腊的债务经历了一个快速增长阶段不过于此同时，希腊的债务也在悄无声息的不断膨胀着也在悄无声息的不断膨胀着 8/31/202419LOGO经济衰退经济衰退2008爆发的金融危机终结了希腊爆发的金融危机终结了希腊经济的蜜月期而当希腊人发现经济的蜜月期而当希腊人发现他们再也无法借新债还旧债，更他们再也无法借新债还旧债，更无权开动印钞机的时候无权开动印钞机的时候--砰！债砰！债务危机爆发了。

务危机爆发了 8/31/202420LOGO根本原因根本原因高福利，人口老龄化，造成消费高于生产，必然高福利，人口老龄化，造成消费高于生产，必然需要举债需要举债,国际金融危机以来经济低迷，使得危国际金融危机以来经济低迷，使得危机暴露西方发达国家的政府作为自利的主体，具有扩大西方发达国家的政府作为自利的主体，具有扩大赤字的冲动；政治家为了拉拢选票和实现自己任赤字的冲动；政治家为了拉拢选票和实现自己任内的承诺，往往会以牺牲后代的利益为代价，最内的承诺，往往会以牺牲后代的利益为代价，最后导致债务不断向后推延后导致债务不断向后推延8/31/202421LOGO希腊现状希腊现状8/31/202422LOGO希腊现状希腊现状自自2009年来，希腊已经通过了年来，希腊已经通过了6个紧缩法案；个紧缩法案；2010年，希腊的赤字占年，希腊的赤字占GDP的的10.6%，公债规模达到，公债规模达到GDP的的144.9%；；两年来，希腊人的收入平均降低了两年来，希腊人的收入平均降低了14%，失业率则翻了，失业率则翻了1倍，达到倍，达到21.8%希腊的福利政策居高不下，人们仍然过着下午希腊的福利政策居高不下，人们仍然过着下午3点钟就可以下班回家，一点钟就可以下班回家，一年拿年拿14个月工资的生活，政府官员的贪污腐化更是雪上加霜，减债目标个月工资的生活，政府官员的贪污腐化更是雪上加霜，减债目标的实现看起来遥遥无期的实现看起来遥遥无期……欧债危机阴云下，这个欧债危机阴云下，这个3000多岁的文明古国多岁的文明古国该何去何从？该何去何从？ 8/31/202423LOGO希腊现状希腊现状希腊雅典，一名行人撑伞从成堆的垃圾旁走过。

雅典清洁工人罢工导致希腊雅典，一名行人撑伞从成堆的垃圾旁走过雅典清洁工人罢工导致街头垃圾堆成山街头垃圾堆成山 8/31/202424LOGO希腊现状希腊现状希腊雅典，失业的市民在劳动局的大楼内排队等候领取福利金希腊国希腊雅典，失业的市民在劳动局的大楼内排队等候领取福利金希腊国家人力劳动组织家人力劳动组织21日表示，日表示，2011年九月登记的失业人数为年九月登记的失业人数为774059人，比人，比2010年同期增长了年同期增长了109000人 8/31/202425LOGO希腊现状希腊现状雅典市中心的一条街道，摊到在地的毒品成瘾者欧债危机爆发以来，雅典市中心的一条街道，摊到在地的毒品成瘾者欧债危机爆发以来，雅典市中心的几条街区完全沦为毒品贩子和召妓者的天堂雅典市中心的几条街区完全沦为毒品贩子和召妓者的天堂 8/31/202426LOGO希腊现状希腊现状一名男子在港口城市塞萨洛尼基的一家银行前点火自焚这是位第三次试一名男子在港口城市塞萨洛尼基的一家银行前点火自焚这是位第三次试图自焚的小企业主，他说，自从银行贷款政策紧缩后，生意就难以为继图自焚的小企业主，他说，自从银行贷款政策紧缩后，生意就难以为继。

8/31/202427LOGO希腊现状希腊现状希腊北部古城塞萨洛基尼，顾客簇拥在贩售廉价土豆的卡车周围希腊北部古城塞萨洛基尼，顾客簇拥在贩售廉价土豆的卡车周围 8/31/202428LOGO希腊债务危机三种走势希腊债务危机三种走势8/31/202429LOGO希腊走势希腊走势经过艰苦卓绝且漫长的努力，希腊最终顺利清偿所有债务，走出债务危机经过艰苦卓绝且漫长的努力，希腊最终顺利清偿所有债务，走出债务危机这条路正是目前希腊、欧盟以及国际货币基金组织共同努力的方向然而这条路上有两只拦路虎一是紧缩措施与经济复苏的矛盾：没有经济增长的希腊是没有未来的二是希腊民众对紧缩措施的极端抵制情绪及由此可能造成的动乱看来两只拦路虎是一母所生：财政紧缩 经过痛苦异常且漫长的努力，紧缩导致希腊经济彻底崩溃，希腊宣布国家破产经过痛苦异常且漫长的努力，紧缩导致希腊经济彻底崩溃，希腊宣布国家破产 希腊经济已经陷入深度衰退，失业率达到历史最高纪录，超过20%希腊国民更是对于政府的财政紧缩计划怨声载道，抗议活动此起彼伏，声势也越来越大继续执行紧缩措施可能导致希腊经济社会全面崩溃，最终不得不宣布国家破产最终仍难免破产厄运的希腊最迫退出欧元区最终仍难免破产厄运的希腊最迫退出欧元区 若希腊宣布破产并宣布将所有债务清零，必将给欧元区造成极大的动荡。

并且该破产效应迅速向意大利等更大经济体蔓延因此欧洲领导人可能不会允许破产后的希腊继续留在欧元区经济学家预计在这种情况下希腊货币将大幅贬值，人民生活水平在短时间内大幅下降 8/31/202430LOGO8/31/202431。