《银行业研究方法》PPT课件.ppt

银行业研究方法银行业研究方法中信证券研究部中信证券研究部 朱琰朱琰1目录目录n银行是如何赚钱的？银行是如何赚钱的？n银行如何经营风险？银行如何经营风险？n资本为什么尤其重要？资本为什么尤其重要？n银行业分析框架银行业分析框架n如何挑选银行股？如何挑选银行股？2要点要点n利润来源：净利息收入、非利息收入、费用、拨备、税利润来源：净利息收入、非利息收入、费用、拨备、税n主要风险：信用风险，具体表现为不良贷款；市场风险、流动性风险、主要风险：信用风险，具体表现为不良贷款；市场风险、流动性风险、汇率风险汇率风险…………n核心指标：资本充足率，反映了银行经营的安全性、并决定着银行的资核心指标：资本充足率，反映了银行经营的安全性、并决定着银行的资产扩张上限产扩张上限n分析框架：分析框架： CAMEL CAMEL分析体系、盈利预测模型、银行估值方法分析体系、盈利预测模型、银行估值方法n投资选择：保持清醒头脑，选择资本夯实、质量优异、业务多样、投资选择：保持清醒头脑，选择资本夯实、质量优异、业务多样、ITIT系系统发达的银行统发达的银行n数据来源：盈利预测往往基于上市银行在补充审计中按国际会计准则编数据来源：盈利预测往往基于上市银行在补充审计中按国际会计准则编制的报表。

制的报表31、银行是怎么赚钱的？、银行是怎么赚钱的？非利息收入非利息收入净利息收入净利息收入 收入端收入端支出端支出端存贷业务存贷业务债券投资债券投资同业往来同业往来手续费手续费投资投资汇兑损益汇兑损益……费用：员工、资产、业务费用：员工、资产、业务拨备：贷款、其它资产拨备：贷款、其它资产税：税： 国债抵税国债抵税净利润净利润4关键指标关键指标1：规模：规模Ø “量量” 的度量：贷款规模的度量：贷款规模Ø 信贷：货币政策传导的重要途径信贷：货币政策传导的重要途径 货币政策货币政策货币政策货币政策信贷信贷信贷信贷资产价格资产价格信用规模信用规模信用规模信用规模财富效应财富效应利率利率投资、耐用消投资、耐用消费品费品汇率汇率进口价格和出进口价格和出口口净出口需求净出口需求消费与投资需求消费与投资需求消费与投资需求消费与投资需求总需求总需求总需求总需求ⅠⅠⅡⅡⅢⅢ5关键指标关键指标2：净息差：净息差Ø “价价”的度量：净息差的度量：净息差贷款贷款 （占（占50%) = 利息收入利息收入资产资产 负债负债生息资产生息资产非生息资产非生息资产 （占资产（占资产1%））付息负债付息负债 非付息负债非付息负债 （占负债（占负债1%））同业拆出（占同业拆出（占20%））债券投资债券投资 (占占30%））存款存款 （占（占75%)发行债券发行债券 （占（占5%)同业同业 拆入拆入 （占（占20%) * 各自收益率各自收益率 * 各自付息率各自付息率 = 利息支出利息支出Ø 净息差净息差=（利息收入（利息收入-利息支出）利息支出） 生息资产平均余额生息资产平均余额 存贷利率存贷利率 债券投资收益率债券投资收益率6举例：利息收入举例：利息收入——招商银行招商银行n 银行的利息收入来源于贷款、债券银行的利息收入来源于贷款、债券投资和同业往来；利息支出主要来源投资和同业往来；利息支出主要来源于存款和同业拆入等。

于存款和同业拆入等n 利息收入中占比利息收入中占比80%以上的为贷款以上的为贷款利息收入，银行获得贷款利息收入的利息收入，银行获得贷款利息收入的同时相应承担贷款本金及利息不能收同时相应承担贷款本金及利息不能收回的风险回的风险n 利息支出主要为存款利息支出，活利息支出主要为存款利息支出，活期存款占比高的银行存款成本更低期存款占比高的银行存款成本更低招商银行净利息收入构成（单位：百万）招商银行净利息收入构成（单位：百万）　　2007N2008N2009N利息收入利息收入　　　　　　发放贷款和垫款发放贷款和垫款 39,028 56,097 52,022 证券投资等证券投资等6,613 8,820 8,552 同业往来等同业往来等4,202 4,891 2,307 存放中央银行存放中央银行 1,742 2,827 2,957 利息收入合计利息收入合计51,585 72,635 65,838 利息支出利息支出 　　　　　　吸收存款吸收存款 -13,255 -19,924 -19,614 同业往来等同业往来等-3,983 -4,825 -3,928 发行债券发行债券 -445 -1,001 -1,932 利息支出合计利息支出合计 -17,683 -25,750 -25,474 净利息收入净利息收入33,902 46,885 40,364 7举例：非息收入举例：非息收入——招商银行招商银行n 银行通过代理基金和保险的销售、银行通过代理基金和保险的销售、银行卡手续费、结算收入和证券、外银行卡手续费、结算收入和证券、外汇买卖价差等获得非利息收入。

汇买卖价差等获得非利息收入n 发展中间业务已成为国内银行的业发展中间业务已成为国内银行的业务重点，以招商银行为例，非利息收务重点，以招商银行为例，非利息收入占比入占比2009年末达到了年末达到了21.5%，，2004年这一比例仅为年这一比例仅为8%招商银行非利息收入占比逐年提升（单位：百万）招商银行非利息收入占比逐年提升（单位：百万）　　2007N2008N2009N利息净收入利息净收入 33,902 46,885 40,364 同比增速同比增速57.6%38.3%-13.9%　　　　　　　　非利息收入非利息收入7,056 8,423 11,082 同比增速同比增速116.3%19.4%31.6%　　　　　　　　手续费及佣金净收入手续费及佣金净收入 6,439 7,744 7,993 同比增速同比增速156.1%20.3%3.2%其他非息收入其他非息收入617 679 3,089 　　　　　　　　营业收入营业收入40,958 55,308 51,446 同比增速同比增速65.3%35.0%-7.0%　　　　　　　　净利息收入净利息收入/ /营业收入营业收入82.8%84.8%78.5%非利息收入非利息收入/ /营业收入营业收入17.2%15.2%21.5%手续费收入手续费收入/ /营业收入营业收入15.7%14.0%15.5%8关键指标关键指标3：费用收入比：费用收入比n银行财务报表有银行财务报表有“业务与管理费业务与管理费”科科目。

目 费用三大类：人员、资产、业务，其费用三大类：人员、资产、业务，其中员工支出占比超过中员工支出占比超过50%n 费用收入比：业务与管理费费用收入比：业务与管理费/营业收营业收入 费用增长与收入相关，资本支出刚费用增长与收入相关，资本支出刚性，业务费用增长有弹性性，业务费用增长有弹性招商银行费用结构及增速招商银行费用结构及增速　　2007N2008N2009N业务与管理费结构业务与管理费结构　　　　　　员工成本员工成本 56.4%54.9%55.0%资本支出资本支出6.0%8.8%16.4%业务费用业务费用37.6%36.3%28.6%合计合计100.0%100.0%100.0%　　　　　　　　成本收入比成本收入比35.0%36.8%44.9%　　　　　　　　收入增速收入增速65.3%35.0%-7.0%费用增速费用增速50.8%41.7%13.5% 员工成本增速员工成本增速 60.1%38.0%13.6% 资本支出增速资本支出增速6.0%107.6%111.1% 业务费用增速业务费用增速47.9%36.8%-10.6%92、银行如何经营风险？、银行如何经营风险？信用风险：贷款不能按时还本付息。

信用风险：贷款不能按时还本付息利率风险：加息利率风险：加息 or 降息降息汇率风险：升值汇率风险：升值 or 贬值贬值其它风险：操作风险其它风险：操作风险……Ø 银行是经营风险的公司，加强风控能力是关键银行是经营风险的公司，加强风控能力是关键Ø 风险识别：信用风险、利率风险、汇率风险、其它风险风险识别：信用风险、利率风险、汇率风险、其它风险贷款拨备计提贷款拨备计提资产负债期限结构调整资产负债期限结构调整币种结构调整币种结构调整应对方式应对方式10不良贷款和贷款准备不良贷款和贷款准备n不良贷款：商业银行经营过程中的主要风险是信用风险，具体表现为贷款本金和利不良贷款：商业银行经营过程中的主要风险是信用风险，具体表现为贷款本金和利息不能收回从而形成不良贷款（息不能收回从而形成不良贷款（Non-performing Loans, NPLs）n贷款拨备：为反映不良贷款的风险，银行必须计提贷款损失准备（简称贷款准备）贷款拨备：为反映不良贷款的风险，银行必须计提贷款损失准备（简称贷款准备）并相应形成其经营成本不良贷款拨备覆盖率是衡量商业银行贷款损失准备金计提并相应形成其经营成本不良贷款拨备覆盖率是衡量商业银行贷款损失准备金计提是否充足的一个重要指标。

是否充足的一个重要指标 不良贷款拨备覆盖率不良贷款拨备覆盖率 = 贷款损失准备金计提余额贷款损失准备金计提余额 / 不良贷款余额不良贷款余额 国际清算银行建议，不良贷款发生时银行应通过计提贷款准备（或核销贷款准备）国际清算银行建议，不良贷款发生时银行应通过计提贷款准备（或核销贷款准备）来冲减贷款金额，使资产负债表中的贷款额反映可收回贷款金额；同时，银行应在来冲减贷款金额，使资产负债表中的贷款额反映可收回贷款金额；同时，银行应在不良贷款发生的会计期间将相应的贷款准备作为成本计入利润表不良贷款发生的会计期间将相应的贷款准备作为成本计入利润表11贷款的分类贷款的分类——五级分类五级分类n通常，银行在日常管理中将贷款分为通常，银行在日常管理中将贷款分为5级以反映贷款收回的可能性并作为计提贷款级以反映贷款收回的可能性并作为计提贷款准备的基础其中五级分类中的后三类被视为不良贷款银行在进行五级分类后应准备的基础其中五级分类中的后三类被视为不良贷款银行在进行五级分类后应确定各级的计提比例以确定需要计提的贷款准备确定各级的计提比例以确定需要计提的贷款准备分类分类银监会分类标准银监会分类标准不良贷款拨备计提指导标准不良贷款拨备计提指导标准正常正常借借款款人人能能够够履履行行合合同同，，没没有有足足够够的的理理由由怀怀疑疑贷贷款款本本息息不不能能按按时偿还时偿还1%关注关注尽尽管管借借款款人人目目前前有有能能力力偿偿还还贷贷款款本本息息，，但但存存在在一一些些可可能能对对偿偿还产生不利影响的因素还产生不利影响的因素2%次级次级借借款款人人的的还还款款能能力力出出现现明明显显问问题题，，完完全全依依靠靠其其正正常常的的营营业业收收入入已已无无法法保保证证足足额额偿偿还还本本息息，，即即使使执执行行担担保保，，也也可可能能会会造造成成一定的损失一定的损失25%可疑可疑借借款款人人无无法法足足额额偿偿还还贷贷款款本本息息，，即即使使执执行行担担保保也也肯肯定定要要造造成成较大损失较大损失50%损失损失在在采采取取所所有有可可能能的的措措施施或或一一切切必必要要的的法法律律程程序序之之后后，，本本息息仍仍然无法收回，或只能收回极少的部分然无法收回，或只能收回极少的部分100%12一般准备与特别准备一般准备与特别准备n一般准备：在发放贷款时，银行并不知道哪笔贷款将不能收回，但贷款总会有不能一般准备：在发放贷款时，银行并不知道哪笔贷款将不能收回，但贷款总会有不能收回的，因此银行按历史经验提取一定比例的一般准备作为。

在五级分类中，为正收回的，因此银行按历史经验提取一定比例的一般准备作为在五级分类中，为正常和关注贷款计提的准备是一般准备常和关注贷款计提的准备是一般准备n特别准备：在发现某笔贷款存在不能收回的风险时，银行必须估计不能收回的金额特别准备：在发现某笔贷款存在不能收回的风险时，银行必须估计不能收回的金额并计提与该金额相应的特别准备特种准备由银行根据不同类别（如国别、行业）并计提与该金额相应的特别准备特种准备由银行根据不同类别（如国别、行业）贷款的特种风险情况、风险损失概率及历史经验，自行确定按季计提比例在五级贷款的特种风险情况、风险损失概率及历史经验，自行确定按季计提比例在五级分类中，为次级、可疑和损失贷款计提的准备是特别准备分类中，为次级、可疑和损失贷款计提的准备是特别准备n两种准备的关系：在贷款发放，银行知道贷款中会有潜在的不良贷款但无法确知哪两种准备的关系：在贷款发放，银行知道贷款中会有潜在的不良贷款但无法确知哪笔贷款将变成不良贷款及其可能收回的金额，因此银行通常首先计提一般准备；待笔贷款将变成不良贷款及其可能收回的金额，因此银行通常首先计提一般准备；待某笔贷款确认为不良贷款后，再计提特别准备。

某笔贷款确认为不良贷款后，再计提特别准备13贷款准备对资产负债表和利润表的影响贷款准备对资产负债表和利润表的影响 资产负债表资产负债表: n 作为贷款金额的备抵项目，贷款准备直接减少资产负债表列示的贷款余额；作为贷款金额的备抵项目，贷款准备直接减少资产负债表列示的贷款余额；n 贷款准备数量的变动主要取决于贷款数量的增减、贷款质量的变化和不良贷款核销贷款准备数量的变动主要取决于贷款数量的增减、贷款质量的变化和不良贷款核销和收回的情况和收回的情况 利润表：利润表：n 作为银行的经营成本，贷款准备计入利润表的金额（净支取利润表）直接减少银行作为银行的经营成本，贷款准备计入利润表的金额（净支取利润表）直接减少银行的当期利润的当期利润14贷款准备对资产负债表和利润表的影响贷款准备对资产负债表和利润表的影响15贷款准备对资产负债表和利润表的影响贷款准备对资产负债表和利润表的影响: 华夏银行的例子华夏银行的例子华夏夏银行行贷款减款减值准准备计提及提及拨备覆盖情况（百万）覆盖情况（百万）　　2005N 2006N2007N2008N2009N期初期初/ /年初余额年初余额 4,408 4,932 5,964 7,528 9,809 本期本期/ /年计提年计提 1,337 2,310 3,311 4,507 3,330 本期本期/ /年核销年核销 -800 -1,014 -1,499 -2,054 -1,987 本期本期/ /年转回年转回 -3 -253 -210 -168 -182 本期本期/ /转出转出-17 -11 -37 -3 -198 期末期末/ /年末余额年末余额4,932 5,964 7,528 9,809 10,772 不良贷款余额不良贷款余额7,113 7,087 6,890 6,487 6,457 不良率不良率3.0%2.7%2.3%1.8%1.5%信用成本信用成本1.1%0.9%1.2%1.4%0.8%不良贷款覆盖率不良贷款覆盖率69.3%84.2%109.3%151.2%166.8%n 华夏银行加大清理历史包袱，不良贷款逐年双降、华夏银行加大清理历史包袱，不良贷款逐年双降、 覆盖率稳步提升。

覆盖率稳步提升16关键指标关键指标4：信用成本：信用成本n计算公式：信用成本计算公式：信用成本 = 在利润表中当期计提的拨备在利润表中当期计提的拨备/贷款平均余额贷款平均余额n如何影响净利润？当期计提金额为利润表的减项，减少当期盈利如何影响净利润？当期计提金额为利润表的减项，减少当期盈利n如何影响净利润增速？当年信用成本低于上年，即意味着当年拨备计提力度低于上如何影响净利润增速？当年信用成本低于上年，即意味着当年拨备计提力度低于上年，拨备因子对于净利润成本正贡献年，拨备因子对于净利润成本正贡献n拨备前利润拨备前利润 vs拨备后利润如果拨备前利润一样，信用成本低的拨备后利润会较拨备后利润如果拨备前利润一样，信用成本低的拨备后利润会较高信用成本成为银行主动调控力度大的一个指标信用成本成为银行主动调控力度大的一个指标173、资本为什么尤其重要？、资本为什么尤其重要？1、资本的定义：、资本的定义：n 银行资本包括核心资本和次级资本银行资本包括核心资本和次级资本 核心资本包括股本、资本公积、盈余公积、一般风险准备、未分配利润、少数股东核心资本包括股本、资本公积、盈余公积、一般风险准备、未分配利润、少数股东权益等；附属资本包括次级债、可转债、长期资本债、重估储备、可供出售未实现权益等；附属资本包括次级债、可转债、长期资本债、重估储备、可供出售未实现损益的损益的50%、超额减值准备等。

现在巴塞尔协会正在进行、超额减值准备等现在巴塞尔协会正在进行Basel 3的推进工作的推进工作n现行做法现行做法：2004年年2月银监会颁布《商业银行资本充足率管理办法》月银监会颁布《商业银行资本充足率管理办法》 2007年年2月银监会印发《中国银行业实施新资本协议指导意见》月银监会印发《中国银行业实施新资本协议指导意见》 2009年年8月银监会《商业银行资本充足率计算指引》第月银监会《商业银行资本充足率计算指引》第3次征求意见稿次征求意见稿n国内的预期变动：国内的预期变动：自自2010年底开始实施《指引》，单家商业银行获得银监会批准实年底开始实施《指引》，单家商业银行获得银监会批准实施新资本协议后按本指引计算资本充足率，施新资本协议后按本指引计算资本充足率，3年过渡期年过渡期18资本充足率计算公式资本充足率计算公式n 2、风险加权资产：、风险加权资产： 由于银行的不同资产类别的信用风险不同（如政府债券的风险远远小于对企业的信由于银行的不同资产类别的信用风险不同（如政府债券的风险远远小于对企业的信用贷款），要求对不同资产类别给给予不同的风险权重，从而计算出风险加权资产。

用贷款），要求对不同资产类别给给予不同的风险权重，从而计算出风险加权资产n 3、资本充足率计算方法：、资本充足率计算方法：n n ％％操作风险）操作风险）信用风险＋市场风险＋信用风险＋市场风险＋核心资本－扣除项核心资本－扣除项核心资本充足率＝核心资本充足率＝4(³ ³RWA％％操作风险）操作风险）信用风险＋市场风险＋信用风险＋市场风险＋核心资本－扣除项核心资本－扣除项核心资本充足率＝核心资本充足率＝4(³ ³RWA％％＋操作风险）＋操作风险）（信用风险＋市场风险（信用风险＋市场风险总资本－扣除项总资本－扣除项资本充足率＝资本充足率＝8³ ³RWA19资本的重要性资本的重要性n 规模扩张监管层通过资本充足率指标，监管银行规模扩张速度和方式规模扩张监管层通过资本充足率指标，监管银行规模扩张速度和方式n 高杠杆行业银行是负债经营的行业，资本的夯实尤其重要高杠杆行业银行是负债经营的行业，资本的夯实尤其重要n 抵御风险除贷款损失准备以外，资本是抵御预期损失的最后一道防线抵御风险除贷款损失准备以外，资本是抵御预期损失的最后一道防线n 核心监管指标：资本充足率核心监管指标：资本充足率20资本充足率决定银行资产扩张的上限资本充足率决定银行资产扩张的上限n如果银行的资产构成不发生变化，风险加权资产和资产总额比例稳定在一定水平。

如果银行的资产构成不发生变化，风险加权资产和资产总额比例稳定在一定水平n如果资本充足率要求从如果资本充足率要求从8%提高到提高到12%，，100亿资本总额支持的资产扩张上限从亿资本总额支持的资产扩张上限从2,273亿下降到亿下降到1,515亿214、银行业分析框架、银行业分析框架n 银行业财务分析框架：银行业财务分析框架：CAMELn盈利预测的框架盈利预测的框架 预测步骤：预测步骤： 建立银行的财务模型并形成盈利预测的步骤建立银行的财务模型并形成盈利预测的步骤 股东权益和税后利润为联系资产负债表和利润表的循环计算项目股东权益和税后利润为联系资产负债表和利润表的循环计算项目 预测关键假设：关键指标预测关键假设：关键指标1：规模：规模 关键指标关键指标2：净息差：净息差 关键指标关键指标3：费用收入比：费用收入比 关键指标关键指标4：信用成本：信用成本22银行分析的银行分析的CAMEL框架框架nCAMEL框架：静态和动态的比较各家银行的资本充足率、资产质量、管理能力、框架：静态和动态的比较各家银行的资本充足率、资产质量、管理能力、盈利能力和流动性。

我们将基于盈利能力和流动性我们将基于CAMEL框架提供其它的比较指标框架提供其它的比较指标23银行的盈利预测框架银行的盈利预测框架n 盈利预测的框架盈利预测的框架 预测步骤预测步骤： 1、建立财务模型，明确钩稽关系建立财务模型，明确钩稽关系 利润表尤为重要利润表尤为重要 股东权益和税后利润为联系资产负债表和利润表的循环计算项目股东权益和税后利润为联系资产负债表和利润表的循环计算项目 2、结合当前宏观经济形势，预判宏观经济变量结合当前宏观经济形势，预判宏观经济变量 3、结合宏观经济变量，预测银行业关键变量结合宏观经济变量，预测银行业关键变量 4、预测各家银行关键指标预测各家银行关键指标 预测关键假设：关键指标预测关键假设：关键指标1：规模：规模 关键指标关键指标2：净息差：净息差 关键指标关键指标3：费用收入比：费用收入比 关键指标关键指标4：信用成本：信用成本 关键指标关键指标5：有效税率：有效税率24银行的估值方法：银行的估值方法：PB适用性强适用性强n虽然我们将经常使用基于虽然我们将经常使用基于P/B的估值比较、基于的估值比较、基于P/E 的估值比较并尝试的估值比较并尝试使用股利贴现模型（使用股利贴现模型（DDM），我们将主要使用基于），我们将主要使用基于P/B的估值模型来确的估值模型来确定银行的投资建议定银行的投资建议。

n使用使用P/B和淡化和淡化P/E的主要理由：的主要理由： 资本充足率决定银行资产和业绩扩张上限和速度，而净资产是银行资本的核心；资本充足率决定银行资产和业绩扩张上限和速度，而净资产是银行资本的核心； 由于国内上市银行频繁使用追溯调整，单纯使用由于国内上市银行频繁使用追溯调整，单纯使用EPS将可能导致错误的结论；将可能导致错误的结论； 基于财务模型，我们可以前瞻性地比较未来基于财务模型，我们可以前瞻性地比较未来1年或年或2年中各家银行的年中各家银行的P/B25DDM的使用的使用n三阶段股利贴现模型三阶段股利贴现模型：考虑到中国银行业处于高速成长期，我们的高速增长期使用考虑到中国银行业处于高速成长期，我们的高速增长期使用3年，年，中速成长期中速成长期8-10年，稳定增长期的基准增长率使用年，稳定增长期的基准增长率使用2-3%n贴现率贴现率：国内上市银行的股票国内上市银行的股票Beta平均为左右；无风险利率、市场风险溢价假设平均为左右；无风险利率、市场风险溢价假设n股利分配率股利分配率：通常大型银行股利分配率稳定，通常大型银行股利分配率稳定，50%左右；中小银行左右；中小银行25-30%左右。

左右265、如何挑选银行股？、如何挑选银行股？我们将使用下列决策框架形成投资建议：我们将使用下列决策框架形成投资建议：n1、判断资产质量和资本充足率判断资产质量和资本充足率 将投资建议建立在统一的准备计提标准和资本充足率标准上将投资建议建立在统一的准备计提标准和资本充足率标准上 贷款分级的客观性和准备计提的充足性贷款分级的客观性和准备计提的充足性 资本充足率的真实性资本充足率的真实性n2、分析行业环境：把握宏观形式的变化对银行业的影响分析行业环境：把握宏观形式的变化对银行业的影响 货币政策趋势货币政策趋势 利率走势利率走势 信贷需求变化信贷需求变化 信用环境的变化信用环境的变化27银行的投资决策框架银行的投资决策框架n 3、分析盈利增长能力：基于发展策略判断盈利增长分析盈利增长能力：基于发展策略判断盈利增长 发展策略分析发展策略分析 存款增长前景存款增长前景 贷款贷款/投资增长前景投资增长前景 非利息业务增长前景非利息业务增长前景 信贷风险管理能力信贷风险管理能力 经营费用控制能力经营费用控制能力 银行使用新兴科技的水平银行使用新兴科技的水平n 4、进行估值比较：使投资建议具有前瞻性。

进行估值比较：使投资建议具有前瞻性 财务模型和盈利预测财务模型和盈利预测 P/B比较、比较、P/E 比较比较 基于银行规模、收入多样性和技术水平的调整基于银行规模、收入多样性和技术水平的调整28行业判断行业判断n 监管环境的变化：央行监管环境的变化：央行 —— 货币政策货币政策 银监会银监会—— 银行行为银行行为n 银行转型的影响：客户转型银行转型的影响：客户转型——大中型向中小型、民营、新兴行业大中型向中小型、民营、新兴行业 业务转型业务转型——发展零售、中间业务，多元化发展零售、中间业务，多元化 区域转型区域转型——东部、发达地区向中西部、发展中地区东部、发达地区向中西部、发展中地区n 存量资产质量：动态发展中解决问题，加强风险定价存量资产质量：动态发展中解决问题，加强风险定价n 利率市场化：影响行业运行规则渐进式改革利率市场化：影响行业运行规则。

渐进式改革29个股选择个股选择保持清醒的头脑最佳的投资选择往往具备以下特点：保持清醒的头脑最佳的投资选择往往具备以下特点：n资产质量优异资产质量优异：不必过分担心资产和盈利的真实性不必过分担心资产和盈利的真实性n较高的资本充足率较高的资本充足率：资产扩张能力受资本充足率监管标准强化的影响较小资产扩张能力受资本充足率监管标准强化的影响较小n较强的业务多样性较强的业务多样性：非利息收入比重越高的银行受经济周期性波动的影响越小非利息收入比重越高的银行受经济周期性波动的影响越小 业务多样性的公司估值水平高于传统意义上的商业银行业务多样性的公司估值水平高于传统意义上的商业银行n较高的科技含量较高的科技含量：高科技手段的投入和使用往往决定银行的管理效率和服务水平高科技手段的投入和使用往往决定银行的管理效率和服务水平30致谢！致谢！31。