交易结构和盈利恒信李思明.ppt

中国外商投资企业协会副会长中国外商投资企业协会副会长租赁业工作委员会会长租赁业工作委员会会长20112011年年3 3月月2929日日1背景回顾背景回顾国外：国外：•二十世纪初在美国以租售开始，经济大萧条时期发展，五十年代初规范二十世纪初在美国以租售开始，经济大萧条时期发展，五十年代初规范•九十年代到金融危机前的宽松融资环境，资金来源为股本金、公司债券、商业票据、资产证券化九十年代到金融危机前的宽松融资环境，资金来源为股本金、公司债券、商业票据、资产证券化商业贷款主要为备用信贷杠杆率在七到十五倍之间商业贷款主要为备用信贷杠杆率在七到十五倍之间•2007年至今的金融危机给融资租赁企业的资本结构带来的变化，公司债和商业票据停滞，商业贷款年至今的金融危机给融资租赁企业的资本结构带来的变化，公司债和商业票据停滞，商业贷款成最主要来源，杠杆率降到七倍左右多数公司暂停新业务成最主要来源，杠杆率降到七倍左右多数公司暂停新业务国内：国内：u八十年代初至九十年代中，以国际转贷为主：八十年代初至九十年代中，以国际转贷为主：•40余家合资融资租赁公司，银行和贸易公司背景余家合资融资租赁公司，银行和贸易公司背景。

•16家金融租赁公司，政府、国企背景家金融租赁公司，政府、国企背景•主要目的是引进外资，为大中企业解决外汇资金主要目的是引进外资，为大中企业解决外汇资金•杠杆率在杠杆率在20倍左右u九十年代中至今，以国内转贷为主：九十年代中至今，以国内转贷为主：•现有现有200余家融资租赁公司，厂商、大型租赁公司、外资银行、私募股权基金等背景余家融资租赁公司，厂商、大型租赁公司、外资银行、私募股权基金等背景•17家金融租赁公司，大部分为银行背景家金融租赁公司，大部分为银行背景•资金靠商业银行贷款，出现少量资产证券化融资产品资金靠商业银行贷款，出现少量资产证券化融资产品•杠杆率在十倍左右杠杆率在十倍左右2金融资本和产业资本的互补性金融资本和产业资本的互补性q产业资本的优势：产业资本的优势：1.1.技术技术2.2.市场市场3.3.售后服务售后服务4.4.设备回收与再销售设备回收与再销售5.5.抗风险能力抗风险能力6.6.客户关系管理客户关系管理q产业资本的劣势：产业资本的劣势：1.1.风险管理风险管理2.2.财务处理财务处理3.3.不稳定的回款不稳定的回款4.4.融资为非核心业务融资为非核心业务q金融资本的优势：金融资本的优势：1.1.资金资金2.2.风险管理风险管理3.3.金融专业人才金融专业人才4.4.客户服务流程客户服务流程5.5.客户关系管理客户关系管理q金融资本的劣势：金融资本的劣势：1.1.技术技术2.2.市场市场3.3.租后技术服务租后技术服务4.4.设备回收与再销售设备回收与再销售5.5.抗风险能力抗风险能力现金流管理是共同关注点现金流管理是共同关注点3租赁交易结构租赁交易结构§传统的租售模式传统的租售模式§风险租赁模式风险租赁模式§投资性租赁模式投资性租赁模式§租赁服务模式租赁服务模式动产金融与不动产金融的不同动产金融与不动产金融的不同4融资租赁公司的资本结构和盈利点融资租赁公司的资本结构和盈利点•资金效益资金效益•杠杆效益杠杆效益•经营效益经营效益•风险效益风险效益不同类型金融业务的资产收益水平不同不同类型金融业务的资产收益水平不同5资金效益资金效益资金成本是指借款人在融资周期内的债务和优先股的综合利资金成本是指借款人在融资周期内的债务和优先股的综合利息成本。

息成本è资本结构资本结构: :ð债务债务ð优先股优先股ð普通股普通股è资金成本的构成资金成本的构成ð短期和长期资金的配比短期和长期资金的配比è资金合理配比的综合成本资金合理配比的综合成本A dollar today is worth more than a dollar tomorrow6杠杆效益对资金效益的影响杠杆效益对资金效益的影响n案例分析：金融杠杆如何影响资金成本案例分析：金融杠杆如何影响资金成本•五年的借款成本为五年的借款成本为6%年利率年利率 6.00%x 93.8% 5.63%n杠杆上升，资金成本也上升杠杆上升，资金成本也上升. . n杠杆下降，资金成本亦下降杠杆下降，资金成本亦下降. .è@ 1:8 杠杆杠杆 = 6.00%x 88.9% 5.33%è@ 1:9 杠杆杠杆 = 6.00% x 90.0% 5.40%è@ 1:15 杠杆杠杆 =7根据股东收益要求优化资金结构根据股东收益要求优化资金结构Ø低股本回报率（低股本回报率（ROE）：）：•平均资产回报率平均资产回报率•平均综合资金成本平均综合资金成本•资产寿命为资产寿命为5年年•4倍杠杆倍杠杆Ø资金结构：资金结构：•16%一年期负债一年期负债•18%二年期负债二年期负债•19%三年期负债三年期负债•22%四年期负债四年期负债•25%股本金股本金Ø债务安排：债务安排：•中长期平均到月的质押贷款，或中长期平均到月的质押贷款，或•中长期企业债券。

中长期企业债券•短期商业贷款作补充短期商业贷款作补充Ø中等股本回报率（中等股本回报率（ROE）：）：•平均资产回报率平均资产回报率•平均综合资金成本平均综合资金成本•资产寿命为资产寿命为5年年•7倍杠杆倍杠杆Ø资金结构：资金结构：•16%一年期负债一年期负债•18%二年期负债二年期负债•19%三年期负债三年期负债•22%四年期负债四年期负债•15%股本金股本金+10%负债负债Ø债务安排：债务安排：•中长期企业债券中长期企业债券•部分资产证券化融资部分资产证券化融资•中长期平均到月的质押贷款中长期平均到月的质押贷款•短期流动资金贷款作补充短期流动资金贷款作补充Ø高股本回报率（高股本回报率（ROE）：）：•平均资产回报率平均资产回报率•平均综合资金成本平均综合资金成本•资产寿命为资产寿命为5年年•10倍杠杆倍杠杆Ø资金结构：资金结构：•16%一年期负债一年期负债•18%二年期负债二年期负债•19%三年期负债三年期负债•22%四年期负债四年期负债•10%股本金股本金+15%负债负债Ø债务安排：债务安排：•中长期企业债券中长期企业债券•部分资产证券化融资部分资产证券化融资•部分私募可转债部分私募可转债。

•中长期平均到月的质押贷款中长期平均到月的质押贷款•短期流动资金贷款作补充短期流动资金贷款作补充资金结构的优化需要完善的信用体系和成熟的资本市场资金结构的优化需要完善的信用体系和成熟的资本市场8经营效益经营效益§人力成本人力成本§营销成本营销成本§管理成本管理成本§摊销成本摊销成本9风险效益风险效益风险种类及效益转化风险种类及效益转化: :1. 1. 业务风险业务风险§供应商信用风险供应商信用风险§产品质量和服务风险产品质量和服务风险§承租人信用风险承租人信用风险§交易风险交易风险§合同执行风险合同执行风险§意外风险意外风险§残值风险残值风险§其它风险其它风险2. 2. 管理风险管理风险§道德风险道德风险§金融风险金融风险§财务风险财务风险§决策程序风险决策程序风险§运营程序风险运营程序风险§后勤保障风险后勤保障风险§员工安全风险员工安全风险§其它风险其它风险10我国融资租赁公司面临的问题我国融资租赁公司面临的问题1.市场接受度市场接受度2.经营管理者的经验和素质经营管理者的经验和素质3.融资渠道和能力融资渠道和能力4.内部流程和风控能力内部流程和风控能力5.行业人才行业人才6.企业文化企业文化11融资租赁公司成功的要点融资租赁公司成功的要点1.确定核心竞争力确定核心竞争力2.组建职业化管理团队组建职业化管理团队3.建立量化的流程和风控点建立量化的流程和风控点4.从低风险业务做起从低风险业务做起5.培养专业化人才培养专业化人才6.培育有凝聚力的企业文化培育有凝聚力的企业文化12杰出的职业型人才特点杰出的职业型人才特点1.1.诚信，自信，言行一致；诚信，自信，言行一致；2.2.乐观，向上，积极主动；乐观，向上，积极主动；3.3.不断学习和创新，不断提升自我；不断学习和创新，不断提升自我；4.4.视变化为机会，对胜利充满激情；视变化为机会，对胜利充满激情；5.5.团结合作，乐于接受新任务，勇担责任；团结合作，乐于接受新任务，勇担责任；6.6.坚持对公司有利的主见，出色完成任务；坚持对公司有利的主见，出色完成任务；7.7.坚持公司的核心业务及管理流程，必要时挑战流程。

坚持公司的核心业务及管理流程，必要时挑战流程。