浦东国际机场多元化融资的实践与探索.docx

浦 东 国 际 机 场 多 元 化 融 资 的实 践 与 探 索□ 顾承东 刘武君浦 东 国 际 机 场 是 我 国 三 大 枢 纽 机 场 之 一 ， 从 1996 年开工建设起至 2008 年二 期 工 程 竣 工 投 入 运 行 ， 整 整 经 历 了 十 几 年 的 建 设 发 展 4 41.一 期 工 程 投 资 规 模浦东国际机场一期工程建设总投资约为 130.56 亿元 ， 当时如何筹措资金成 为建设过程中关键问题因此，在 1995 年 5 月，上海市就按 《 公司法 》 规定和 项 目 法 人 责 任 制 的 要 求 组 建 了 “浦 东 国 际 机 场 公 司 ”， 由 公 司 法 人 对 项 目 的 策 划、 资 金 筹 措 、 建 设 实 施 、 生 产 经 营 、 债 务 偿 还 和 资 产 的 保 值 增 值 等 全 过 程 负 责 建 设 资 金 筹 措 ， 主 要 途 径 有 以 下 几 个 方 面 （图 1） :（1 ）上 海 市 安 排 投 入 一 期 工 程 50 亿 元 的 资 本 金 ， 其 中 包 括 市 财 政 30 亿元 和 虹 桥 机 场 股 份 有 限 公 司 上 市 募 集 资 金 20 亿元。

2） 上 海 市 政 府 向 国 家 计 委 申 请 将 浦 东 国 际 机 场 项 目 列 入 第 四 批 日 元 贷 款 计 划 ， 用 于 购 置 设 备 和 建 筑 材 料 ， 经 中 日 双 方 同 意 ， 日 本 海 外 经 济 协 力 基 金（ OECF ）贷款 400 亿 日 元 （ 按 项 目 批 准 日 折 合 人 民 币 为 34 亿 元 ） 3 ）国 家 开 发 银 行 贷 款 30 亿元4 ）法 国 政 府 贷 款 （4 275 万法郎 ） 5） 浦 东 发 展 银 行 及 其 他 银 行 贷 款 其 余 16.56 亿元 （ 包 括 法 国 政 府 贷 款 ） 6） 通 过 可 经 营 性 项 目 运 作 融 资 2.虹 桥 机 场 上 市 融 资1997 年 3 月 ， 上海市批准组建上海机场控 股 （集团 ） 公司 ;5 月 ， 上海机场 控 股 （集团 ） 独家发起设立上海虹桥机场股份公司 1997 年 8 月 10 日 ， 浦东国2008/6 一、 浦东国际机场一期工程多元化的融资摘 要 :本 文 对 浦 东 国 际 机 场 一 期 工 程 、 二 期 工 程 的 融 资 实 践 过 程 进 行 了 总结、分析。

浦 东 机 场 在 政 府 财 政 投 入 资 本 金 和 银 行 贷 款 的 基 础 上 ， 一期 工 程 实 现 了 虹 桥 机 场 上 市 和 货 站 、 配餐、 加 油 站 等 项 目 融 资 ， 二 期 工 程 则 通 过 股 份 公 司 债 券 ， 以 及 宾 馆 、 货 站 等 项 目 运 作 筹 集 建 设 资 金 浦 东 国 际 机 场 多 元 化 融 资 主 要 通 过 两 种 渠 道 ， 一 是 对 机 场 设 施 进 行 拆 分 ， 通 过 项 目 运 作 融 资 ； 二 是 对 资 产 进 行 整 合 ， 通 过 资 本 市 场 、 股 权 市 场 融 资 关键词 :浦 东 国 际 机 场 ;融资 ;多元化政策论坛ZHENGCELUNTAN法 国 政府 贷 款日 本 政 府 海 外协 力 基 金 贷 款国家开发银行贷款浦东发展银行贷款其 他贷 款上 海 市 政 府投 入中 航 油 公 司中 国 石 化 公 司上 海 市 电 力 局上 海 邮 锦 江 电 力 局 集 团民 航 总 局 东 航 上 航贷 款 资 本 金主 要 资 金 来 源 投 资次 要 资 金 来 源浦 东 国 际 机 场 一 期 工 程图 1 浦 东 国 际 机 场 一 期 工 程 多 元 化 的 融 资 结 构际 机 场 项 目 正 式 开 工 。

1998 年 2 月 ， 虹桥机场公 司 （股 票代码: 600009 ） 正 式 在 上 海 证 券 交 易 所 挂 牌 上 市 交 易 公司发行 30000 万 A 股，募集 19.23 亿元资金用于了 浦 东 国 际 机 场 一 期 主 体 工 程 建 设 1998 年 5 月 ， 经 市 政 府 批 准 ， 上 海 机 场 控 股 （ 集 团 ） 公 司 更 名 为 上 海 机 场 （ 集 团 ） 有 限 公 司 ， 并 挂 牌 成 立 ， 统 一 经 营 管 理 虹 桥 、 浦 东 两 大 机 场 1999 年 9 月 ， 浦 东 机 场 建 成 通 航 2000 年6月 ， 上 海 虹 桥 国 际 机 场 股 份 有 限 公 司 更 名 为 上 海 国 际 机 场 股 份 有 限 公 司 股 份 公 司 上 市 初 期 是 以 上 海 虹 桥 国 际 机 场 候 机 楼 及 相 关 配 套 设 施 为 主 要经营资产 ， 公司 于 2000年收购了浦 东机场候机楼及相关资产 2003年 12 月 ， 公司与集团签订协议将持有的虹 桥 机 场 等 相 关 资 产 与 集 团 持 有 的 浦 东 机场一期跑道和浦东机场航油 40% 的 股 权 以 及 相 关 配 套 设 施 相 置 换 。

这 样 ， 股份公司的经营资产就以浦东机场为主 2004 年 3 月 ， 资产置换完成， 浦 东 国 际 机 场 的 主 要 资 产 划 到 上 海 国 际机场股份有限公司名下 ， 上海国际 机 场 股 份 有 限 公 司 不 再 持 有 虹 桥 机 场 资 产 通过虹桥机场上市 ， 浦东机场筹集了 20 亿元建设资金 建成后 ， 又将浦 东 机 场 资 产 与 虹 桥 机 场 资 产 进 行 置换 这样 ， 通过上市融资 —建设 —资 产 置 换 ， 不 仅 换 回 了 虹 桥 机 场 资 产 ， 而且建成了浦东机场 ， 并占有最大股 份 ， 有效地推动了上海机场的滚动式 发展（图 2） 3.项目运作融资（ 1） 机 场 货 站 项 目1999 年 ， 浦东机场货站由上海机 场 （集团） 有限公司 （占 51% 的股份 ） 、德国汉莎货运航空公司 （占 29% 的股 份 ） 和上海锦海捷亚物流管理有限公 司（占 20% 的 股 份 ） 共 同 投 资 建 设 项目总投资 4.79 亿元 ， 合资公 司 （上 海浦东国际机场货运站有限公司 ， 简 称 PACTL ）注 册 资 本 1.92 亿 元 。

合资公司整合了三方优势 ， 由机场指挥部先行建设货站设施 ， 然后出售给合资公司经营管理 2006 年年底总资产11.7 亿元 ， 2006 年全年处理 97.7 万 吨 货 物 ， 实 现 主 营 业 务 收 入 10.1 亿 元，净利润 6.3 亿元（图 3） 2） 其 他 项 目 一期工程的通信系统 ， 包括向机场内不同单位 、 不同用户提供电信服 务的邮电公众网 ， 还包括向机场特殊 用 户 提 供 特 殊 服 务 的 各 专 用 通 信 系 统 其中公网 ， 以及机场模块局 、 机 场综合业务系统 、 机场移动通信室内 天 线 系 统 的 基 础 设 施 由 当 时 的 上 海 邮 电管理局投资自建或委托建设 ， 建成 后由邮电管理局自己管理经营 机场800 兆 集 群 通 信 系 统 ， 是 机 场 内 专 用的指挥调度通信系统 ， 由系统的主要4 5机场集团 人寿保险 安顺基金 丰和基金 UBS Limited 嘉实基金 其 他53.25% 2.53% 1.56% 1.50% 1.45% 1.19% 38.52%上 市 资 产 组 合图 2 浦 东 国 际 机 场 上 市 资 产 股 权 结 构 （ 2006 年）2008/6 (30%）(30%）(40%）(51%）T1城航楼爱立特航油机场广告消防急救中心运行指挥中心第一跑道航站楼政策论坛 ZHENGCELUNTAN资为 207.75 亿元 ， 其中机场工程投资197.17 亿元，供油工程投资 9.44 亿 元，航 管 配 套 工 程 投 资 1.14 亿元。

民 航 总 局 安 排 民 航 基 金 8.7 亿 元，上 海 市 政 府 安 排 专 项 资 金 40 亿 元 ， 其 余 148.47 亿 元 由 上 海 机 场 （ 集 团 ） 有 限 公 司 负 责 筹 措 ， 其 中 银 行 贷 款 110 亿 元 （ 占 机 场 工 程 投 资 55.8%） 另 外 ， 供 油 工程由上海机 场 （集团 ） 有 限 公 司 和 中 国 航 空 油 料 集 团 公 司 共 同 投资， 其中自有资金 4.72 亿 元 （占总 投资 50%） ， 商业贷款为 4.72 亿 元 （占 总 投 资 50% ） 航 管 工 程 由 民 航 总 局 安 排 民 航 基 金 1.14 亿元 （ 占 总 投 资100%） （图 4、图 5） 2.股 份 公 司 债 券 融 资2007 年 ， 上 海 国 际 机 场 股 份 有 限 公 司 公 司 债 券 发 行 申 请 获 得 国 家 发 改 委 的 最 终 核 准 债 券 规 模 为 25 亿 元 ， 期 限 10 年 ， 采 用 固 定 利 率 方 式 票 面 年 利 率 为 5.20% ， 采 用 单 利 按 年 计 息 ， 不 计 复 利 ， 逾 期 不 另 计 利 息 。

债 券于 2007 年 9 月 19 日 在 全 国 银 行 间 债 券 市 场 交 易 流 通 ， 募 集 资 金 用 于 浦 东 国 际 机 场 扩 建 工 程 中 的 机 场 工 程 建 设 3.项目运作融资（ 1） 磁 浮 车 站 宾 馆 项 目 浦 东 机 场 磁 浮 车 站 宾 馆 的 特 许 经机场集团9772 万（ 51%）特 许 经 营 费（年营业收入的 5.5％）投资建设（ 41495 万） 一 次 性 租 赁 费（ 41495 万） PACTL 汉莎航空5557 万（ 51%）19161 万（资金）租赁（ 20 年）货站设施锦海捷亚3832 万（ 20%）图 3 浦东国际机场货站融资模式用户 ——空管局 、 机场当局 、 东方航空公司共同出资合建 ， 并负责建成后 的运行管理 机场航管通信系统 ， 是 用 于 指 挥 飞 机 起 降 的 专 用 民 航 通 信 系 统 ， 该系统由民航华东空管局负责建 设 及 建 成 后 的 使 用 一 期 工 程 建 成 两 个 陆 侧 加 油 站 ，1999 年 4月由浦东新区燃料总公司中 标经营， 2001 年 7 月转让给其下属公 司久华加油站公司经营 ， 目前已被中 石化统一收购经营 。

该两个加油站采 取 BTO 运 作 模 式 ， 即 由 中 标 方 投 资 建设 ， 一次性支付给机场项目转让费480.76 万元和 399.50 万元，并每年 向机场按营业 额 3.5％ 、 3.0％交纳特 许 经 营 费 另外 ， 还有其他一些项目通过各种运作方式筹集建设资金 航管工程投 资 ， 由 民 航 总 局 安 排 ; 航 空 公 司 基地的投资，由各航空公司自己安排； 供油工程投资 ， 由浦东国际机场 、 民 航 油 料 公 司 和 中 石 化 上 海 高 桥 石 化 公 司 合 资 承 建 ; 机 场 内 的 锦 江 之 星 旅 馆 由 锦 江 集 团 按 照 BOT 模 式 投 资 兴 建 ; 配 餐 项 目 由 瑞 士 佳 美 国 际 集 团 （ 占80% 股。