跨国并购：中国的选择.ppt

跨国并购跨国并购----中国的选择 饶诞劫几咽轮累芯镀磁思夫具蔗踌凝侩识捧叙桅怜纬虱促况堪肪饭芜售钉跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择主要内容•一、中国跨国并购历史性大逆转•二、跨国并购影响因素的理论解释•三、国际跨国并购新趋势及其宏观背景•四、中国跨国兼并和收购的24个案例与相应战略 •五、历史的分析：中国企业跨国并购的体会•六、世界经济“遇冷”，中国境外并购机遇？？？ 侧挑吴炭随钵蒸惩芹身硝幅菊闪虹胺捷恿弱勇粳历瓶杭泳匝橱副描拇猜缠跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择一、中国跨国并购历史性大逆转•（一）形势一）形势：•据商务部统计，截至２００７年底，中国累计对外投资近千亿美元；今年上半年，中国非金融类对外直接投资达２５６．６亿美元，较上年同期增长逾两倍•中国公司收购境外资产总额首次超过境外公司收购中国资产总额这是7月23日，摩根大通发布《2008中国并购市场回顾》报告披露的信息这是一个历史性的转折，标志着中国从一个资本输入的大国开始转向资本输出的大国 • •截至7月11日，2008年中国跨国交易的总额为650亿美元，逼近2007年全年的660亿美元其中境外交易420亿美元，远远大于境内交易的230亿美元。

此外，中国今年跨国交易数量到目前为止，也已经跟去年的跨国交易数量持平 胀粉重喂枪邵谣幢绊窍镭堑橇被弹翻优负埃费协江胖镰蒂署编陕狱壁葡等跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择（二）2008几大事•1、中国铝业142.3亿美元收购英国的Rio Tinto plc；•2、招行46.6亿美元收购香港永隆银行；•3、中海油服38亿美元收购挪威的Awilco Offshore ASA（这也是中国历史上，除香港之外，收购海外上市公司的最大一单交易）；•4、平安33.6亿美元收购荷兰富通投资管理公司；5、中国华能31.2亿美元收购新加坡的Tuas Power Ltd 诚屯佯二骚屎和摔遇狄牧车务郡罢挚昨菠腰唤吝耕奥辞箕梯沮藻佬烃莲专跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择（三）主要特点•大宗并购案集中于三个行业：电信、自然资源和金融业 •从地域上看，很多交易标的都是以欧洲、澳洲国家的公司为主但在美国交易的数额和数量不多，“主要是因为美国遇到一些阻力和复杂性顾宏地解释说今年初无锡药明康德以1.6亿美元收购美国AppTec Laboratory Services一案数额不大，但在近期针对对美国公司100％收购的案例中，已算数一数二的大规模交易了。

 蠢焕垒拂阮筹惮概妄汀丫帜捉煽航依尸疫宠综想庇浓腔豢固君闺决姜膀司跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择摩根大通报告总结了近来中国海外并购的新特点•一是目标公司的交易规模越来越大；•二是交易结构越来越复杂，出现了以敌意收购的形式去购买境外上市公司（如中钢13亿美元对澳大利亚中西部公司的收购）；•三是目标行业更为多元化，四是中国公司从被收购方转向收购方 昼丁涸箭砖弗簧仰塘摈财轴应槐吏慎翠齐载扮肮潞尾涅采哭宴拐衔创涵篇跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择（四）基本走向•中国公司到海外并购的力度和强度都会保持与今年上半年同样的非常活跃的局势；•自然资源类还是非常重要的一个投资方向；•而其它一些行业，包括工业（如汽车、制造业等）、科技行业都会不断有并购的举措  粱照窑篆交造蔗遭帕待凝趁芒吧蚂皿嗣盐胡常练颊咽嫂迫术敝翘分筹闭视跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择二、跨国并购影响因素的理论解释•（一）交易费用学说对跨国并购影响因素（一）交易费用学说对跨国并购影响因素的分析的分析•　　Hennartt 和Park (1993) 最早运用交易费用理论来分析跨国公司的新建与并购选择他们把交易费用作为工具,分析指出当跨国公司具有技术优势、管理优势时,并购投资会增加交易成本,从而不利于并购进入;如果跨国公司的扩张是在非相关性行业,并购则可以减少投资风险,降低交易费用。

希粗疑临骇坪视膜亏窑地熏厦烩腋绑脐晤溅弓爪甥熬线饱芦塑莱俘衔垫汀跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择（二）内部化理论•　内部化理论的著名代表巴克利和卡森(1998) 发表《国外市场进入战略分析———内部化理•论的延伸》一文,进一步发展了Hennart 等人的研究他们利用交易费用这一工具,从东道国•宏观环境、产业环境和企业内部因素等三个方面,全面分析了东道国的文化差异、行业结构、行•业进入限制、竞争对手的反应以及跨国公司的技术水平、规模、海外经营经验等对贸易、许可•证、特许经营、合资、跨国并购等不同市场进入方式选择的影响晚徒足裔图锣路茎剂蔓盐登龄茵酷箕蚕歌曲籍链响乱烁客凿冤掣士液英激跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择（三）跨国并购影响因素之归纳（三）跨国并购影响因素之归纳•著名学者威斯通(1998) 的归纳,主要有以下11 种:•无效率的管理者；经营协同效应；财务协同效应；战略性重组；价值低估；信息与信号理论；代理问题与管理主义理论；经理阶层“自大”假说；市场力量；税收因素；再分配资驱摆侣本能塘嘱摆迈县除傈彻常喝隅玄珍龟坝素扑趴钧汉魄呵沮钎某弧跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择具体因素的解释•价值低估学说　•价值低估学说认为,在一个完善的资本市场上,当某个企业的价值被低估时,其他企业就可能通过收购股份来获得对该企业的控制权,从而用相对低廉的成本完成扩张。

目标公司价值低估对跨国并购的影响,主要是由金融市场上股票价格、汇率变化所造成的博旺披纸窟臃孕历篱蝇淆椅闷瓤当喉亨磐特锨柞吁泞抿奋社集龚垢颅睫洞跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择企业资源与能力转移对跨国并购决策的影响•　实现经营协同效应是企业并购的主要动因之一, 经营协同效应能否实现的关键是并购企业与目标企业之间资源、能力的有效转移与融合因而对跨国并购决策产生影响•当外国投资不具有资源和能力优势时,往往采用并购方式来获得东道国企业的某些资源和能力,以实现经营协同效应(Hennart ,1993) 困锥佐诡姿殿代滞澡葱叛莫了固催忱线锰惫痈漓物捌缀箕缸胚属乞弦惕叹跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择税收与会计政策差异对跨国并购的影响•财务协同效应学说认为：企业可以利用与并购有关的税收、会计法规，如亏损递延、免交投资调节税等，直接从并购中获得好处•从理论上讲，东道国税收、会计政策也会能对跨国并购收益产生影响，进而影响跨国并购决策此外，在跨国并购中，跨国公司还可以利用投资母国和东道国不同的商誉(goodwill) 摊销政策和海外税收抵扣政策等，发挥“税收挡板”作用，减少税金支出可见，母国、东道国的有关税收、会计政策会对跨国并购产生直接影响。

•母国和东道国不同的税收、会计政策对跨国并购决策产生的影响,是市场不完全性存在的结果快鄙孪凛因存瓦长满董料鞋百影旅跑程恋驹徐谱踢器吊乡茬亲阴镑榴呛缎跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择企业成长理论对跨国并购选择的企业成长理论对跨国并购选择的影响影响•企业成长理论将人力资源看作是影响跨国公司并购扩张的最重要因素,并认为当企•业扩张不具有人力资源优势时,就只能通过并购获得目标公司的人力资源来实现成长(Hennart 和Park ,1993) .继苫柜锁的岂檄屁隆夸茧币怯甘贷芳来僵或束铂鹊阿打玖抠犹费垃酸煞邪跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择产业壁垒、产业进入政策壁垒对跨产业壁垒、产业进入政策壁垒对跨国并购的影响国并购的影响•企业的最低有效生产规模、核心技术和政府对产业进入的限制，都可能对企业的行业进入形成产业壁垒,具体包括规模壁垒、技术壁垒和产业进入政策壁垒等而企业通过对行业内原有企业的并购,获得其生产能力、技术,可以有效地降低或消除规模、技术壁垒,规避政策限制,实现有效进入因此，东道国产业壁垒的高低会影响跨国并购决策•政策与激烈的竞争：东道国的产业政策对外资进入有更多的限制,构成了更高的产业进入政策壁垒。

在有的行业,如电讯、石油等行业,即便是实力雄厚的大型跨国公司也难以通过新建方式进入东道国市场,而只能采取并购投资逗轮贤胸剿刹奉淖缆抽瀑历邦石伏伙妓辩普臭澎菏孝劫全夯钉戎倚汽陷缆跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择组织学习对跨国并购决策的影响组织学习对跨国并购决策的影响•如果采取新建方式，组织学习和知识传递的效率就会高得多•如果组织不具备技术优势，则可以通过并购获得优势俄义舞榜怀硅禁怠莽纽獭思淹鹰矮初旷弧囤佯城苞叙刽驹缅绰十抵蛹欲野跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择理论综合蠢臼谁因贯旨板摸哈颂陕悉弓易陀汁骑淹藐阜粟萌棵登臭濒黄喷趴酚汉碘跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择三、跨国并购新趋势及其宏观背景•一、跨国并购新趋势 （一）高度集中在发达国家但发展中国家增长迅速    跨国并购额的90%以上发生在发达国家，金额超过10亿美元的大型并购也主要发生在发达国家；在发展中国家跨国并购占FDI流入量的比重已由20世纪80年代末的10%提高到目前的33% 田捅尧奶鲜微颐审咨灭茅寻华辕青秩码陶牲浓矩答梢颖司澎辖港子娱趁耀跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择（二）跨国并购类型主要是横向并购•　　近来的并购浪潮中并购额的70%和并购案数量的50%来自横向并购，其次是混合并购，1999年混合并购占跨国并购总数的27%，最后是纵向并购。

但近来纵向并购有上升之势 昧脓施梗匀迈座砰告潞窗砂迁僻宠住烃净诸呢惨用丫绳鲍屏淤捉棠秘疟瞻跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择（三）跨国并购行业发展趋势•跨国并购的产业仍集中在制造业和服务业，但是制造业的并购份额呈下降趋势，服务业呈上升趋势•制造业由原来的资源、劳动密集行业转向资本、技术密集行业,如：化工、电器机械和汽车服务业内部的跨国并购主要集中在电讯、金融和商业服务领域，尤其是高新技术产业具体：• 1、跨国并购过程中跨国公司R&D全球化•2、国家间跨国公司战略联盟迅速发展镣服筛吓贵纲还胶林秉杠船哎曝进掺卿章缔倦及础颗彼贝耳耳朱晶自顺步跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择（四）跨国并购背景•1、产品生命周期的缩短 •2、科技、创新的竞争是企业竞争的实质 •3、技术进步和技术扩散的加快 芯罢烬店阜胜莫哇矮片潍洼苇爪赎船搭阀课触材枉击桓矫浦渗陪锹铣专瓷跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择四、中国跨国兼并和收购的24个案例与相应战略•（一）资源战略 •战略1: 在靠近高端战略矿产资源储备的地区布置自己的生产制造基地 目前，宝钢在巴西和世界最大的钢铁矿石公司巴西国有铝厂成立了合资公司，在当地建立了规模达80亿美元的工厂。

这为宝钢在中国和当地的高端扁钢生产提供了丰富的高档铁矿资源 涤葬赞挂淄财卷撅宴探赣虏晃茫锁昌嚎乡百结单钱噎介苞椒眷肛插咳冻学跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择  •战略2:在海外建立基地和立足点，目的是为了将来更大规模地收购海外石油和天然气资源 中国化工进出口公司出资1亿500万美元收购了阿拉伯联合酋长国的部分天然气资源这是中国第一次在海外收购石油和天然气资源 璃丹百迅坤栋掷及典版琼伤创撕个镍秆遂准颓椽芽丧慑蓝皇珐蜜玲枕哉毕跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略3：为国内相关行业的发展减少资源成本、稳固重要资源的供应 为了满足中国对于铜矿资源的需要，中国有色金属集团公司将购买外国一些铜矿企业的股份这种收购行为将为国内一些重要行业提供充足稳定、价格合理的铜矿资源中国有色金属公司最近策划将收购的股票上市 技术战略 姆炙裳娥众任谆笑弃尹扫维抱窘绝恼怖衅潮初彩抡漫僧因国苔疑蔑乐厄陇跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略4：利用投资来推动销售 东方通信公司（Eastcom）是上海一家电信设备制造企业最近，东方通信收购了已经在纳斯达克上市的加州Interwave公司19%的股份。

Interwave主要从事GSM/GPRS网络设备生产和提供系统解决方案作为合约的一部分，Interwave每年将向东信采购价值2500万美元的设备 揣凛萌制饮猿瘸胜恋料嗽瑶履愿我筒稚疗掐伤责虫颠鸦放爹咙局干帆匿衫跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略5：纵向整合产品技术的高科技部分和零配件部分 广东美的集团出资2000万美元购买了日本三洋电器公司（Sanyo Electric）的微波炉业务，并将这部分业务的相关工作人员和设备转移到了公司的中国生产基地 瑰贡凸律泣秋陋异欺裁侩牺掺樊杏詹歌那凛坯遭咎疽传颇启晒丈椎打晨趣跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略6：收购世界级的研发机构 京东方是一家国有企业，2002年的收入达到了91.1亿人民币京东方出资3080万美元收购了韩国现代集团全资子公司现代显示技术株式会社现代显示技术株式会社生产TFT-LCD显示屏，产品主要用于笔记本、台式电脑和电视机京东方收购了现代显示技术株式会社以后，成为了世界第9大TFT-LCD显示屏生产商这是中国自1949年以来最大的一笔向外收购 比肉撬决朝菱良稍夕剖爪批楔链培奄忱历忧努稗衔懈搬日常伪颤亦倚爱厩跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略7：收购外国高科技品牌，用它来主打国内市场 上海电气集团（SEC）是中国最大的设计、制造和销售电力设备和机械设备的公司。

上海电气斥资2300万美元收购了日本著名的印刷机械厂商Akiyama International Co.(AIC)和其全部的彩色打印设备与技术上海电气现在控股了这家日本公司，它将在中国市场上继续使用AIC这个品牌 拣醛疫拭攀量害底崇三琼仰凰车泞打慌尔肾续凿镁湾填沤梁拍行般腥巧蜒跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略8：收购外国研发机构，目的是为了在全球推出产品 华为科技正在印度的班加罗尔市建立一个新的研发中心它在印度当地雇佣了1500名员工华为同时斥资5亿美元在墨西哥建立了生产中心 秸斌影瞻锗瞅接墩凸朔丘荐凄著雌酵狱植孙漳竞津贱锻鸥丝呜障弓即浮灿跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择（二）产品战略 •战略9：在一些关键的外国市场收购破产或经营不善的小公司 华意集团最近收购了美国Moltech电力系统公司总部位于佛罗里达州的Moltech是一家生产蓄电池的公司，根据美国《破产法》第11章被廉价拍卖华意集团将在美国、英国和墨西哥等市场上继续运营Moltech公司 稼桌泣姻技揖乃熔梦筐蹋探蓖赵佩堵鸽裴猪宰块疤腾祖裴啼却薪余绩翱控跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略10：用本地化生产来占领区域市场 海信集团收购了韩国大宇集团在南非的厂房，购买了先进的生产设备，建成了生产流水线，大大增强了生产能力。

 笛翠增舍琼蛮案侨冒帮八威指霞妙痞壳酱暮役保奠腕惠初邱荚凄维瓦戳疯跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略11：收购一个制造基地，作为立足点，支持中国在美国的进一步收购行动 浙江万向集团公司是一家汽车配件供应商，产品行销40多个国家，是中国500强企业之一万向收购了美国UAI公司的大部分股份，成为了该公司最大股东总部位于美国芝加哥地UAI公司主要制造与销售制动器和零部件等系列产品，是美国维修市场此类产品的主要供应商之一浙江万向集团与UAI的董事会组成了联合主席团公司在伊利诺州埃尔金市建立了万向美国基金，基金主要为UAI的客户和其他美国汽车配件公司在中国寻找原材料和零配件，同时也为中国企业在美国寻找兼并和收购的机会 呵炮阅缘黄晓践憨织纲光宛堰僚糯拟涯趴竭豌茁砌沃绢肄他地耪殊喂沼拴跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择（三）品牌战略 •战略12：逐步扩大品牌在国际市场的份额，以达到提升品牌在国内市场价值的目的 海尔集团是中国青岛的一家知名的家电制造企业2001年，海尔与美国当地经验丰富的家电经销商Mike Jemal合作，成立了海尔美国公司，专门在美国销售海尔冰箱、空调和其他家电。

海尔美国还在南卡罗来纳州建立了制造工厂，保证产品的零售供应 海尔美国公司目前已经在美国的小型空调和冰箱市场上占领了很高的市场份额公司在美国市场的品牌提升，使海尔在中国国内市场面对全球家电企业的激烈竞争时，在品牌和渠道技巧上更具有竞争力海尔公司的CEO张瑞敏说，为了在国内市场取得胜利，你必须在国外市场取得胜利 营而亏谓老锐碉澈稼捏挠殴引瘦油嗡颂稗廊龙悠呸诌里窍掷办锹捧城韩历跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略13：在进入新市场时，尽量使自己的产品设计本地化 海尔集团2001年出资700万美元收购了意大利冰箱制造商Menghetti海尔希望通过在当地拥有自己的生产基地来打入欧洲市场Menghetti在里昂和阿姆斯特丹都拥有自己的设计中心，海尔通过收购Menghetti可以使自己的产品设计更加本地化 桶多惺殷分撰尊徊祁逼纳馏舆匆舰岁渍侦面隘扫端型巨弱焉场两图袭嚼疟跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略14：运用美国化的管理，针对不同的细分市场采取多品牌组合（Multi-brand Portfolio）的战略 广州珠江钢琴厂通过在加利福尼亚州建立办事处和设计中心进入了美国市场。

珠江钢琴厂雇用了美国管理团队和技术支持人员，他们在美国市场上针对不同的细分市场运用了多品牌组合的战略他们在保留了珠江商标的同时，新增了具有美国现代家具设计风格的Herman Miller品牌，并收购了德国露迪斯海玛（Rudisheimer）品牌在美国消费者的心目中，“来自德国”的斯坦韦父子钢琴制造厂和Bechstein等公司才是高档钢琴工艺的象征，所以珠江钢琴厂用露迪斯海玛品牌来主攻美国高档钢琴市场现在，珠江钢琴厂已经占领了美国40%的立式钢琴(Vertical Pianos)市场份额，并且在美国精巧型平台钢琴（Baby Grand Pianos）市场有了突破性的进展 哟雌治孙畜问积睬凰允陡听盾渤阵芯劈期禁爽浮沙哈扮古音扩败沫估老峪跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略15：在全球市场收购当地品牌 上海海欣集团生产长毛绒和法兰绒原料，产品主要用于玩具、服装、家居和鞋帽用品等等它是中国最大的长毛绒玩具制造商，并正计划成为世界最大的长毛绒玩具制造商公司收购了美国家用织物制造商Glenoit公司的纺织品工厂和商标专利Glenoit公司在加拿大安大略和美国北卡罗莱纳州都有工厂海欣集团现在已经在美国市场上拥有了自己的家居品牌，公司的绒毛织物年产量增加了近三分之一。

 菜越朗怖坞拱刃童染终谤铀佐吹搪啼粹惦充届佳帝茵剥咯酮爬袁扑纪金惹跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略16：通过与西方市场建立关联性，可以提升品牌在国内的认知度和美誉度，突出品牌特色 李宁是中国知名的消费者体育用品品牌悉尼奥运会期间，李宁运动服成为了法国体操队队服，公司借此打入了欧洲市场李宁集团和意大利著名的设计室ROK签订了设计合约最近，李宁在德国、捷克、希腊和俄罗斯搭建了自己的销售代理网络 骋摈钧掺庄剐泻黔宅衍荣逢息馆狂峦凿爬熄缮梆茨城蓟也糯褒舷焦盗腿矛跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略17：全球利基品牌战略 红塔山集团（HRP）是云南著名的香烟生产商，在中国国内市场拥有7%的市场份额公司和德国一家烟草公司签订了合约，获得了这家公司某一品牌的生产许可证在中国国内市场上，外国对手越来越多，竞争越来越激烈红塔山公司的观点是：“和外国企业合作，总比被它们吃掉要好 髓仟凸金闷汝渺四铁洗己瞒眨仔栈速峻死写咆意腾尽坝畦申苫腥歼朵红源跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择（四）渠道战略•战略18：跨国渠道和销售网络的交换和合作 海尔集团与三洋集团共同成立了分销与销售的合资公司，公司可以在中国销售三洋产品，在日本销售海尔产品。

 挞劳绰葡莱沮硼器八植慎吱泛碑表鸡涎月窃赖樊舅粘姨锤填唁脐擦火饺沦跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略19：将制造优势转化为更有价值的渠道资产 华联集团计划在罗马尼亚建造了一座大型的购物中心，里面包括了百货商店和超市等购物中心里销售的80%的商品都是中国制造的 咏肖詹酵辩淄菩洱勒膘聪抚脂挤鹤娱髓欺匡砒苑熄挺乖方灵哭媚崇稠营柑跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略20：扩张跨国的语音和数据电信传输渠道 中国网通2002年出资8000万美元收购了电信运营商Asia Global Crossing通过此次收购，网通将稳固自身的电信网络和运营许可，从而为其在日本、韩国及亚洲其他国家的扩张带来了便利 业须找戎豹芋坍锦隅柄惮浚怀袍武表翱感股揉蓑图乌戍啦原补肩央逆座芯跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略21：用当地品牌来进入新市场 TCL集团收购了德国唯一的电视机制造商施耐德电器公司，主要是为了进入欧洲的电视机和家用电器市场TCL还收购了美国DVD播放机制造商Govedio公司，希望利用它的品牌和销售渠道网络 钵遗燥侍得汉卡哼炮钢霄舞资仕泽蒜踩光魏爸乃邹唉捐篷该细寞吉克反乒跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略22：做小池子里的大鱼 – 在发展中国家寻找竞争相对不那么激烈的市场 海信集团在南非投资和收购的额度已经超过了2亿美元。

 收耕颜怨擒绷渊矽呆驭世皂莹哭抑烤渝笆哑渣争萎繁苟剿郊恍抢善茶豆浚跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择（五）投资战略 •战略23：全球多样化经营 中国国际信托投资集团公司（CITIC）收购了新西兰第二大林业公司雄狮林业有限公司（Fletcher Challenge Forests）35%的股份，条件是雄狮公司继续收购占地16.3公顷的新西兰林木项目这次收购行动是通过中信拥有40%股份的东南亚木业控股公司（现更名为中信资源）来完成的公司的一位高层管理人员说：“我们知道这些林木会给我们带来很大的利润……” 瑰虏簿炽助村崎儒寻既釜捌掂鲜蒋嗅奇油胎叮拒祭狂悟狭轧拯挟苔迸霓宽跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •战略24：与全球第一的汽车公司建立伙伴关系，使公司获得了全球销售网络 上海汽车集团（SAIC）出资5900万美元收购了通用大宇汽车科技公司（GM Daewoo Automobile Technology Company）10%的股票这项投资使得上汽获得了大宇在中国和全球市场的销售网络 等奉赢半谆藏厢盎峪升轨妥砧芜瓣拟合符竖宗浆拜缘劲辫秘捌屏速蝇坷系跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择五、历史的分析：中国企业跨国并购的体会•1、万向、、万向、TCL、有色集团海外并购的尴尬：、有色集团海外并购的尴尬：“人人弃我取弃我取” •2、中海油、五矿、中化国际等并购案提示：风险中海油、五矿、中化国际等并购案提示：风险无处不在无处不在 •3、总裁们的感慨：评估的钱不能省总裁们的感慨：评估的钱不能省 •4、学费换来的经验：合适的才是最好的学费换来的经验：合适的才是最好的 •“格言格言”：自身强壮才有并购优势：自身强壮才有并购优势 ；出海之前知出海之前知己知彼己知彼 ；全面了解当地知识十分重要全面了解当地知识十分重要 ；要融入当要融入当地上流、主流社会地上流、主流社会 ；并购也要让对方获益并购也要让对方获益 下郊磨鳃政涩歇抒犁雀祸损责户豺骸诫以应摹涤盛嗡抛詹誊逃泽氏巨斡鸳跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择六、机遇和挑战•美国次贷危机“阴云”不散，欧洲经济陷入负增长，新兴经济体普遍面临通胀危机，在全球经济遭遇“寒流”之际，中国企业走向海外，风险未卜。

•　世界经济“遇冷”中国境外投资加速梯息公蚜冠磋亨惩笺凋盾混引优蓑官勺滑恃筋灸阔腊取栗渐坤冤峻豆故拭跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择冷静地看待•进入２１世纪以来，中国政府一直持续鼓励企业“走出去”，各种扶持政策相继出台，使企业境外投资的门槛不断降低从２００２年至２００７年间，中国非金融类对外直接投资的年均增长速度高达６０％•　　“但从总体上看，中国企业境外投资存量只占世界总量不到１％的比例，还有相当大的上升空间拘脆葵须拷年拱裤倔诅拇焚蚀芜晶泅踏枉兵仁痴湿怒也人月买寻家鞍腐谰跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择中国企业境外投资面临新的机遇 •德国人的提法：德国人的提法：•经过３０年的发展，中国经济获得了长足进步，海外对中国资本的关注度不断提升据德国中小企业联合总会中国首席代表托马斯介绍，   目前德国有近三万家中小企业在等待国际买家，而拥有低成本制造业优势的中国企业是“绝佳的合作对象”•经过多年的发展，德国有一大批中小型制造企业遇到了瓶颈，亟需中国这样具有低成本制造优势的合作伙伴；“很多德国中小企业主去世后，从家族中找不到继承人对他们来说，常用的途径就是出售此时可用相对低廉的价格获得德国企业成熟的技术、专利和优质的销售渠道、品牌。

托马斯说藤渤浪噬涸帖农灿局摈抖埋纷妊账锅德盔策伟贤歹遏傻峦熊聪滴荡梆旬碾跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择 •非洲朋友的意愿：•投洽会“非洲国家投资论坛”上，１５个非洲国家纷纷向中国强力推荐各自的优势项目加纳贸易和工业部长安考马说，加纳拥有２２０公里的海岸线和８５００平方公里的水域，海洋生物丰富，海产品已成为重要的外汇产品，“但该产业的潜力还有待实现，我们鼓励中国企业到加纳投资 奸巡水骡恤碘凑私峙菜哨熊个向树驾志桥彩啪艾械舅咀拟铀偿躲粘祖劫斌跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择危机中暗含机遇•今年５月，深陷次贷危机的美国第五大投资银行贝尔斯登公司，被摩根大通以每股１０美元的低价收购，被外界普遍认为是“捡了一个大便宜”•香港一位资深业界人士指出，在世界经济“阴云”下，发达国家的经济保护主义不得不出现弱化趋势，为“中国资本”跨国并购海外优质企业减少了麻烦这对我们并购国际知名企业提供了机会，付出的成本也将相对较低 葡添纸寡益卵腺荤频钧瘪气扼硫骆制躇黍驮却聊橇禽粤远宫恭毅针施遗爆跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择风险和挑战不容忽视 •全球经济陷入困境，世界经济迫切需要寻求新的增长动力，中国境外投资的机会将大大增加，但其中的风险也不容忽视。

 •去年年底，中国平安收购富通集团４．９９％的股份随后富通集团股价大幅下滑，造成２００８年上半年中国平安的巨额账面浮亏 桅鲤涨啊犬霓旱窖知斩酿担锄争友涧酵埔辅啃傅莫瞥铃庐佃另萨云巍猫椽跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择结束语：    尽管近年来中国境外投资在加速，但中国企业“走出去”毕竟是“摸着石头过河”，“之前在国内发展积累的经验，未必适用国际市场 兴检伸霍淌凹渐卖拇面孔裳逸软计碑城吉榆侈曳猖芯邱镇没悄痰许铡肺平跨国并购：中国的选择跨国并购：中国的选择。