项目投资与融资分析-第5章-项目投资与运营成本的估算课件.pptx

项目投资与融资分析项目投资与融资分析 第5章项目投资与运营成本的估算5.1项目投资的估计5.1.1建设投资1、生产能力指数法 式中：X1类似厂的生产能力；X2拟建厂的生产能力； Y1类似厂的投资额；Y2拟建厂的投资额； CF不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调整系数； n生产能力指数(on1)，n取值根据不同工厂的情况而定项目投资与生产之间的关系如下：【例】已知建设年产30万吨乙烯装置的投资额为60000万元，现有一年产70万吨乙烯的装置，工程条件与上述装置类似，试估算该装置的投资额(生产能力指数n=0.6，CF=1.2)2、分项比例估算法（1）设备投资估计式中：K1为设备的投资估算值； Qi为第i种设备所需数量； Pi为第i种设备的出厂价格； i为同类项目同类设备的运输、安装费系数； n为所需设备的种数2）建筑物与构筑物投资估算式中：K2建筑物与构筑物的投资估算值；为同类项目中建筑物、构筑物投资占设备投资的比例，露天工程取0.10.2，室内工程取0.61.03）其他投资估算式中：K3为其他技资的估算值；为同类项目其他投资占设备投资的比例 式中：%为考虑不可预见因素而设定的费用系数，一般为l0% l5% 。

项目固定资产投资总额的估算值K则为： 3、概算法概算法将建设项目进行系统分解，将其逐渐细分为子项目、单项工程、单位工程，先对每个单位工程按照相关规定进行建设投资的估算，并予以汇总，在此基础上，再估算工程建设其他费用及预备费，即求得建设项目总投资1）建筑工程费用建筑工程费的估算方法有单位建筑工程投资估算法(以单位建筑工程量投资建筑工程总量)、单位实物工程量投资估算法(以单位实物工程量投资实物工程总量)和概算指标投资估算法2）设备及工器具购置费设备及工器具购置费由设备购置费和工具器具及生产家具购置费组成3）安装工程费用安装工程费用一般包括各种需要安装的机械设备和电气设备等工程的安装费用安装工程费通常是根据行业或专门机构发布的安装工程定额、取费标准所综合的大指标估算即：安装工程费=设备原价安装费率安装工程费=设备吨位每吨安装费安装工程费=安装工程实物量每单位安装实物工程量的费用（4）工程建设其他费用工程建设其他费用是指从工程筹集到工程竣工验收交付使用为止的整个建设期间，除建筑安装工程费用和设备及工器具购置费以外的，为保证工程建设顺利完成和交付使用后能够正常发挥效用而发生的各项费用由土地使用费与项目建设有关费用(建设单位管理费、勘察设计费、研究试验费、临时设施费、工程监理费、工程保险费、供电贴费等费用)，及与未来企业生产经营活动有关的费用(联合试运转费、生产准备费、办公和生活家具购置费组成。

5）工程建设预备费基本预备费是指在可行性研究阶段难以预料的费用，又称工程建设不可预见费它主要是指设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用基本预备费估算以建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费以及工程建设其他费用之和为基数，按行业主管部门规定的基本预备费率予以进行基本预备费=(建筑工程费+设备及工器具购置费+安装工程费+工程建设其他费用)基本预备费率涨价预备费是对建设工期较长的项目在建设期内价格上涨可能引起投资增加而预留的费用，也称为价格变动不可预见费涨价预备费以建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费之和为基数加以计算计算公式：PC是涨价预备费；It是第t年的建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费之和；f是建设期价格上涨指数；n是建设期5.1.2建设期利息1、货币的时间价值货币价值是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的部分就是原有货币的时间价值货币的时间价值，是指货币持有者因放弃现在使用货币的机会可以得到按放弃时间长短计算的报酬货币的时间价值对于正确评价项目投资效益至关重要利息，即债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分即:式中： I利息；F目前债务人应付(或债权人应收)总金额，即还本付息总额；P原借贷金额，常称为本金。

i利率； It单位时间内所得的利息额未来消费与现在消费在一种时间点间的货币交换率，就是利率，其含义是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，通常用百分数表示即:2、计息方式单利只对本金计息，不对利息计息，即通常所说的“利不生利”的计息方法其计算式如下： 式中 It代表第t计息周期的利息额； P代表本金； I0计息周期单利利率单利式中 i计息周期复利利率；Ft-1表示第(t-1) 期末复利本利和复利n3、名义利率与实际利率u在复利计算中，利率周期通常以年为单位，它与计息周期可能相同，也可能不同当计息周期小于一年时，就出现了名义利率和实际利率的概念当m1时，实际利率大于名义利率当m时，即按照连续复利计算，4、建设期利息的具体估算（1）估算建设期利息，应先根据项目进度计划，提出建设投资分年计划，列出各年投资额，并明确其中的外汇和人民币需求量2）估算建设期利息，应注意名义年利率和有效年利率的换算各年应计利息=(年初借款本金累计+本年借款额/2)名义年利率各年应计利息=(年初借款本息累计+本年借款额/2)有效年利率（3）有多种借款资金来源时，每笔借款的年利率各不相同的项目，既可分别计算每笔借款的利息，也可先计算出各笔借款加权平均的年利率，并以加权平均利率计算全部借款的利息。

4）通常贷款机构对贷出的长期贷款有一个宽限期(graceperiod)在此期间，借款者不要求还本，甚至还有不要求立即支付的优惠，但要把利息作为本金看待再计算利息，直至宽限期结束，形成一个本金加上利息之和的新的本金，再按这个本金进行还本付息5）作为投资者来说，在筹建期间，投资项目一般没有还本付息的资金来源，即使按要求还款，其资金也可能是通过再申请借款来支付的当支付建设期利息所筹集贷款利率与建设投资贷款利率相等时，建设期利息可按下式计算： 表示建设期n年末累计总利息；表示第t年工程用款借款额；表示第t年的利息；表示建设投资借款利率；表示从第1年至第k-1年所借工程用款和利息借款之和，亦即第k年初累计借款总额 当支付建设期利息所筹集的贷款利率 与建设投资贷款利率不等时，建设期利息，按以下公式计算： 其中支付投资借款的利息，支付投资借款的利息，所筹集资金的利息式中：(6)用企业自有资金支付投资借款利息时，建设期利息按单利计算，不再发生复利，其利息，也应计入固定资产价值7)当项目移交生产时，尚有一部分工程未完全竣工，即移交生产后尚有部分工程仍需建设及部分设备尚需购买时，建设期利息包括以下两部分：移交生产前的建设期利息，在移交生产时全部计入固定资产价值(这也是一种近似的算法)，它们在移交生产后发生的建设投资借款利息计入生产期的财务费用。

移交生产后仍在建设的建设投资借款利息，仍应计为建设期利息；直至移交生产后各在建工程逐个交付使用，才分别停止投资借款建设期利息的资本，在清算期间的，计入清算损益8）建设期利息除借款利息外，还包括为获得某些债务资金发生的手续费、承诺费、管理费、信贷保险费等融资费用案例】某新建项目XK，年产B产品50万t，其主要技术和设备拟从国外引进厂址位于某城市近郊，占用农田约30万m2靠近铁路、公路、码头，水陆交通运输方便;靠近主要原料和燃料产地，供应有保证;水、电供应可靠XK项目拟两年建成，第三年投产，即在第三年投产当年生产负荷达到设计生产能力的40%，第四年达到60%，第五年达到设计产量，生产期10年项目需要建设投资50000万元，其中外币2000万美元，折合人民币13400万元(按当前的人民币汇率1美元=6.7元人民币)，全部通过中国银行向国外贷款，年利率8%，宽限期2年人民币部分需要向中国建设银行借款26600万元，年利率8.4%，国内借款建设期利息按复利累计计算到投产后第一年支付国外借款建设期利息按复利累计计算到建设期末，与本金合计在一起，按4年等额偿还项目还向中国工商银行借款500万元（年利率8.4%）购买价值1000万元生产B产品的专利。

试估算该项目的固定资产投资固定资产投资包括建设投资和建设期利息，关键是建设期利息的计算，为更加清晰地分析资金来源不同，逐项计算得到如表51需要注意的是，无论是国外借款，还是国内的建行、工行第一年的利息均按半年计算，相应的利息在第二年按全年计算，但第二年的借款仍按半年计息建设期所有利息与借款本金一起形成建设期投资为53832万元，其中借款本金50000万元，建设期利息3832万元序号项目合计建设期121建设投资5383218956348761.2建设期利息283255622761.2.1国外借款利息8191366831.2.2建行借款利息199242015721.2.3工行借款利息21212.2固定资产投资借款4333213956293762.2.1国外当年借款340010000待还利息（8%）134001366832.2.2建行当年借款8191000016600待还利息（8.4%）42015722.2.3工行当年借款26600500待还利息（8.4%）21表 51 XK项目建设期利息计算表5.1.3流动资金1.流动资金的概念项目在运营期间存在的经营活动包括：采购获取原材料等、生产将原材料转化为产成品、销售将产品销售给顾客，并从顾客手中收回现金的循环。

图5-1流动资金循环2.流动资金的特点图5-2现金循环的营业周期项目投产前准备，终止时收回;其金额随着项目生产规模的扩大而增加，随着周转时间的缩短而减少，周而复始地在货币与实物之间转化3.流动资金的估算1)扩大指标估算法该法应用于项目可行性研究的早期根据项目的特点和以往已建成运行的同类项目的数，按销售收入、经营成本或固定资产投资的比例来估算，或按单位产量占用净营运资金的比率来确定流动资金的数量但因为项目的加工深度、原料供应和销售渠道各不相同，这种估算方法误差较大2）分项详细估算法（1）周转次数计算周转次数=360最低周转天数（2）流动资产估算流动资产=应收账款+存货+现金存货的估算存货=外购原材料+外购燃料+在产品+产成品外购原材料、燃料=年外购原材料、燃料费用/年周转次数其他材料=年其他材料费用/其他材料年周转次数在产品=(年外购原材料、燃料动力费用+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用)/在产品年周转次数产成品=(年经营成本一年营业费用)/产成品周转次数应收账款估算应收账款是指企业对外销售商品、提供劳务尚未收回的资金，计算公式为:应收账款=年经营成本/应收账款周转次数预付账款估算。

预付账款是指企业为购买各类材料、半成品或服务所预先支付的款项，计算公式为:预付账款=外购商品或服务年费用金额/预付账款周转次数现金需要量估算现金是指为维持正常生产运营必须预留的货币资金，计算公式为:现金=(年工资及福利费+年其他费用)/现金周转次数年其他费用=制造费用+管理费用十营业费用-(以上三项费用中所含的工资及福利费、折旧费、摊销费、修理费)（3）流动负债估算流动负债估算只考虑应付账款和预收账款两项流动负债=应付账款+预收账款应付账款=外购原材料、燃料动力及其他材料年费用/应付账款周转次数预收账款=预收的年营业收入/预收账款周转次数流动资金=流动资产-流动负债流动资金本年增加额=本年流动资金上年流动资金注意对外购原材料、燃料应按种类分项确定最低周转天数进行估算案例】已知XK项目的成本资料和流动资产与流动负债周转天数情况如表52和表53所示，现根据这些资料对XK项目的流动资金需求进行估算项目合计投产期达产期34512外购原材料900004000600010000外购燃料动力129006009001500工资及福利费10940109410941094修理费25000250025002500其他费用25000250025002500经营成本*164440106941299417594销售收入405000180002700045000 表52 XK项目的成本表 单位：万元项目周转天数项目周转天数项目周转天数。