我国医药行业上市公司企业价值评估方法研究毕业论文x.docx

我国医药行业上市公司企业价值评估方法研究——以同仁堂公司为例摘要企业价值评估越来越受到企业管理者和投资者的关注，成为了财务管理、投资决策的重要参考依据,同时为企业间的并购重组、股权交易等活动提供了有效的估值依据我国的资本市场日益成熟，在借鉴国外已有的价值评估理论和方法的基础上，应该建立起自己的一套估值方法和理论体系医药行业作为我国国民经济重要组成部分，对经济建设和发展起重要作用的行业,对医药行业的研究具有现实意义本文通过对国内外企业价值评估的研究成果进行归纳总结，分析比较现有的三大方法——成本法、市场法和收益法的适用性和不足点，提出适合一定评估目的下的所选企业——同仁堂公司的价值评估方法，即现金流折现法，通过对现金流折现模型中各参数的预测和估算，最终得到同仁堂公司整体价值，并与公司账面价值相比较，找到运用该评估方法存在的不足和应该注意的问题文章第一部分从总体上阐述了本文的选题背景和研究意义，并综述了国内外企业价值评估方法的相关文献；第二部分主要是全文的理论基础，解释了企业价值评估相关的基本概念以及现行的基本方法；第三部分则是针对我国医药行业的行业分析，以及医药行业上市公司评估方法的选择；第四部分是案例分析，本文选择了同仁堂公司作为估值对象，假定评估目的，选择评估方法，构建评估模型，预测未来自由现金流、折现率等参数，估算企业整体价值，并对结果进行评价；文章最后一部分是对全文的总结，提出研究过程的不足之处，为未来的研究方向给出建议。

关键词：企业价值 医药行业 现金流折现法AbstractEnterprise valuation has been taken more and more attention to corporate managers and investors, also, it has become an important reference for financial management, investment decisions, as well as activities in mergers and acquisitions, equity trading and other enterprises to provide an effective basis for valuation. China's capital market has become more mature, on the basis of the existing valuation from abroad theories and methods. We should establish a set of valuation methods and theories in China.The pharmaceutical industry as an important part of our national economy, playing an important role in economic construction and development of the industry, the study of the pharmaceutical industry has practical significance. Based on the research results of enterprise valuation summarized, analyzed and compared three methods available - cost approach, market approach and the income approach. And put forward the right approach for the specific purpose- TRT's valuation methods, namely discounted cash flows, discounted cash flow through the model prediction and estimation of the parameters, and ultimately get the overall value of the company Tong Ren Tang, and compared with the company's book value, find the use of the assessment inadequate and should be noted methodological problems exist.The first part describes in general the background and significance of the research, and reviewed the relevant literature enterprise valuation methods; the second part is the theoretical basis of the full text, explains the basic concepts related to business valuation and the current basic methods; the third part is for China's pharmaceutical industry, industry analysis, as well as the pharmaceutical industry companies choose assessment methods; the fourth part is the case analysis, we selected the company as a valued object TRT, assuming evaluation purposes, select assessment methods, building evaluation model to predict the future free cash flows, discount rates and other parameters, the estimated overall value of the enterprise, and the results were evaluated; the last part of the article is a summary of the full text of the proposed inadequacies of the research process for the future research directions are given recommendations.Keywords: Enterprise Value, Pharmaceutical Industry, Discounted Cash Flow Method目录摘要 1Abstract 2目录 31 绪论 41.1选题背景及研究意义 41.1.1选题背景 41.1.2研究意义 51.2文献综述 51.3研究方法和文章结构 82 企业价值评估的理论基础 82.1企业价值的基本概念 82.2企业价值评估的基本概念 92.3企业价值评估的方法评析 102.3.1成本法 112.3.2市场法 112.3.3收益法 123 我国医药行业上市公司价值评估分析 153.1我国医药行业现状分析 153.1.1行业现状 153.1.2我国医药行业特点 163.2我国医药行业上市公司价值评估时应考虑的主要因素 173.3医药行业上市公司评估方法的选择 173.3.1医药行业上市公司价值评估方法选择中需要考虑的因素 173.3.2评估方法的选择 173.3.3收益法基础下评估模型的选择 184 案例分析——以同仁堂公司价值评估为例 194.1同仁堂背景简介 194.2基于自由现金流量模型的价值评估 194.2.1预测未来自由现金流量 204.2.2折现率的确定 224.2.3估算企业价值如下表4.6所示 264.3案例评价 265 结论 265.1研究过程中的不足之处 265.2评估该类企业应该注意的问题 275.3对未来研究方向感的建议 27参考文献 28附录 301 绪论1.1选题背景及研究意义1.1.1选题背景医药行业是我国国民经济的重要组成个部分，是传统产业与现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。

医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育呢、救灾防疫、军需战备以及租金高紧急发展和社会进步均具有十分重要的作用随着国内人民生活质量的提高和对医疗保健需求的不断增加，我国医药行业越来越受到公众和政府的关注，在国民经济中占据着越来越重要的位置2013年，在世界经济“弱复苏”、国内宏观经济增速放缓的背景下，医药工业继续保持着较快增长，主营业务收入突破2万亿大关，如图1.1技术创新、质量提高、国际化等“十二五”重点任务也取得了突出进展，但经济增速出现回落，原料药产能过剩等问题依旧突出，医药工业调整结构和转型升级的任务更加紧迫2014年 ，我国医药行业整体放缓，工业总产值增速一直徘徊在15%-17%左右 2006-2012中国医药行业工业总产值（数据来源：国家统计局）医药行业被称为永不衰落的朝阳产业，未来医药行业的总体发展趋势非常明显，人口老龄化、城市化、健康意识的增强以及疾病谱的不断扩大促使医药需求持续增长；生物科技的发展使得供给从技术上能够保证医药创新研发，满足医药需求；而政府对医疗投入的不断加大提供了满足需求的资金十三五”将成为医药行业发展的关键时期，也是行业大有可为的战略机遇期。

1.1.2研究意义企业经营者在进行经营管理决策时必须对企业的价值定位有着清晰的认识，只有这样，企业的经营者在制定的企业发展战略时才能结合企业自身的特点，从而使制定的发展战略能够真正促进企业的发展，这就为企业价值评估方法的研究提供了现实需求随着我国证券市场的发展,企业价值评估日益成为我国评估行业快速发展的领域之一,以高科技企业为代表的非传统行业为企业价值评估带来了更为广阔的研究领域,目前,评估理念和技术方法已经与传统的评估方法有较大的不同企业价值评估起源于资本市场比较发达的西方国家,经过几百年的发展他们已经建立了比较完善的企业价值评估理论和方法体系而在国内由于我国资本市场的不健全,产权交易市场正在逐步发展中,评估理论研究不够深入,评估方法体系还不成熟,评估准则尚未建立,在企业价值评估工作中存在着诸多问题因此,研究适用于我国企业的企业价值评估方法模型,是非常紧迫和必要的对上市公司价值进行评估是当前所有投融资和交易的前提,公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值(intrinsic value)进行正确评价,从而确立对各种交易进行定价的基础同时，对外部投资者而言，有利于为投资者提供有用信息，广大投资者可以依据上市公司价值评估出的数据,与现行股票市场情况进行比较,从而做出是否投资决定,避免盲目决策造成的经济损失。

本文以我国医药行业企业价值评估方法研究作为选题,综合国内外已有研究领域的基础上,通过理论描述、案。